Le marché du Bitcoin continue de montrer une relative faiblesse en termes de prix et d’activité en chaîne cette semaine. Les prix se sont négociés dans la récente fourchette de consolidation, passant d'un sommet de 41,295 33,818 $ en début de semaine à un minimum de XNUMX XNUMX $ au cours du week-end.
L’activité en chaîne dans tous les domaines est remarquablement faible sur Bitcoin et Ethereum, la demande d’espace de bloc tombant à des niveaux observés pour la dernière fois en 2020. Cependant, si la faible demande de transactions est un aperçu généralement baissier, elle reflète également la réticence des mains fortes. dépenser à ces prix. Attendent-ils un rassemblement de secours ?
Simultanément, un changement sismique est en cours sur les marchés miniers chinois alors que plusieurs régions imposent des interdictions sur l’industrie. Cette semaine, nous explorerons l'impact observable sur la chaîne des changements dans la puissance de hachage et dans le comportement des mineurs en matière de dépenses.
Tumbleweeds en chaîne
C'est très calme en chaîne.
Bitcoin et Ethereum ont tous deux connu des ralentissements spectaculaires de l’activité en chaîne, les adresses actives et le volume total de transfert retombant aux niveaux de 2020 et du début de 2021. Les adresses actives Bitcoin ont chuté de 24 % par rapport au pic généralement soutenu de 1.16 million de mars à début mai. L'activité actuelle de 884 XNUMX adresses a été observée pour la dernière fois à la même époque l'année dernière.
Pour Ethereum, la baisse des adresses actives a été encore plus importante, chutant de 30 % par rapport au bref pic d’environ 676 474 adresses. L'activité est désormais tombée à 1 2021 adresses/jour, observée pour la dernière fois au premier trimestre XNUMX.
En ce qui concerne la valeur en USD réglée sur les réseaux, la baisse d'activité est encore plus dramatique. Bitcoin (ajusté en fonction des changements) et Ethereum (transferts ETH) s'établissent respectivement à -63 % et -68 % de moins en valeur en USD, par rapport aux récents sommets établis en mai.
Bitcoin s'établit à environ 18.3 milliards de dollars par jour, tandis qu'Ethereum règle 5 milliards de dollars par jour en transferts ETH, tous deux démontrant un volume équivalent à celui du premier trimestre 1.
Naturellement, les frais prioritaires pour l’inclusion dans le bloc suivant ont considérablement diminué à mesure que la congestion du réseau se résorbe presque complètement. Le total des frais Bitcoin payés est tombé à un peu moins de 30 BTC/jour (~ 1.2 million de dollars), ce qui coïncide avec les niveaux de fin 2019 et début 2020. Cela représente actuellement environ 4 % des revenus des mineurs, la subvention globale représentant les 96 % restants.
Pour Ethereum, les revenus des frais quotidiens sont passés de plus de 15 1.9 ETH/jour début mai à seulement 4.34 10 $ (2020 millions de dollars). Cela représente environ XNUMX % des revenus totaux des mineurs provenant des frais de transaction. Il faut remonter à juin XNUMX, avant le « DeFi Summer », pour trouver des niveaux similaires de frais de transaction payés.
Comportement de l’offre et des dépenses
D'un point de vue macro, il existe des similitudes remarquables avec le pic macro de 2017 en ce qui concerne l'équilibre de l'offre détenu par les détenteurs à long terme (bleu) et à court (rouge). Le graphique ci-dessous montre l'offre relative détenue par chaque cohorte et si elle est en profit (couleurs sombres) ou en perte (couleurs claires).
Après avoir atteint le « pic HODL » (offre maximale de LTH), les deux cycles ont démontré un événement de macro-distribution, car la richesse BTC est transférée des détenteurs à long terme vers les détenteurs à court terme. Après l'établissement du sommet, nous avons commencé à constater l'effet inverse, où les détenteurs à long terme arrêtent de dépenser et commencent à réaccumuler, même si leurs pièces subissent souvent une perte non réalisée.
Depuis le sommet de 64 5.25 $, les détenteurs à long terme possèdent 1.5 % supplémentaires de l'offre en circulation, dont XNUMX % est actuellement sous l'eau (détenue avec une perte latente). Bien que les prix se rapprochent du coût de base pour de nombreux détenteurs à long terme, ils continuent à HODL.
Si nous étudions le comportement de dépenses global au cours de la dernière année, nous constatons que la proportion de jeunes pièces (ceux < 1 an, sauf < 1 jour) en mouvement a continué d'augmenter en proportion du flux de transactions. Au cours des derniers mois, nous avons vu des pièces plus jeunes représenter plus de 45 % du nombre total de transactions. Cela est très probablement dû aux nouveaux entrants sur le marché :
- J'achète le top euphorique et puis,
- Vendre en capitulation et dans les conditions agitées actuelles.
Cette mesure montre que la majeure partie de l'activité actuelle en chaîne est due au fait que les acheteurs des 6 derniers mois ont dépensé leurs pièces et réalisé des pertes.
À l’inverse, les pièces plus anciennes (celles de plus d’un an) ont réduit leurs dépenses, avec une baisse notable après la liquidation de mai. Cela démontre la réalité à deux faces des mempools vides :
1) La demande de règlement en chaîne est extrêmement faible (généralement baissière)
2) Cependant, cela indique également que les investisseurs à long terme ne se retirent pas à ces prix (neutres à haussiers)
Le Tranches d’âge de la production dépensée sont un outil particulièrement utile à avoir sous la main si le marché connaît une forte reprise ou une nouvelle capitulation. Un comportement principal à surveiller est celui où ces pièces plus anciennes reprennent vie en rugissant, comme lors d'un rassemblement de secours. Si tel est le cas, cela peut indiquer que les investisseurs expérimentés se tournent vers la liquidité ou vers des ventes de panique (baissiers). Si ce n’est pas le cas, et que leurs pièces restent dormantes pendant la volatilité, cela serait une forte indication que la conviction de les conserver reste en jeu (haussière).
Pour confirmer à quel point le comportement de dépense de toutes les pièces est insignifiant, nous pouvons examiner la métrique Binary CDD avec une moyenne mobile sur 7 jours appliquée. Cette mesure aura tendance à augmenter lorsque le volume de jours-pièces détruits sera supérieur à la moyenne à long terme. Davantage de jours de pièces sont détruits lorsque des pièces plus anciennes et/ou de grande taille de BTC sont déplacées sur la chaîne.
Le CDD binaire est tombé si bas que seulement 1 jour sur 7 connaît une durée de vie supérieure à la moyenne à long terme. Cet état a persisté pendant presque tout le mois de juin et a commencé relativement rapidement après la liquidation de mai, ce qui indique que les anciens sont réticents à vendre à ces prix. Cela met également en évidence la faible demande d’espace de bloc.
L’ensemble du marché semble attendre la prochaine étape, et rares sont ceux qui sont prêts à entreprendre la première. Quelle que soit la direction dans laquelle cela se produit, la réponse directionnelle de ces mesures de durée de vie fournira des informations précieuses sur le biais du marché. Ils indiqueront si les anciens en particulier dépensent leurs pièces illiquides et prennent la liquidité de sortie disponible, ou s'ils le sont. s'accrocher comme Rick Astley.
Dossier hebdomadaire : Changement minier sismique
L’une des plus grandes migrations de puissance de hachage Bitcoin de l’histoire semble être en cours. À la suite de l’interdiction officielle des activités minières dans un certain nombre de provinces chinoises, de nombreux mineurs sont en train de fermer ou de migrer leur puissance de hachage hors des frontières chinoises.
Certaines fermes minières sont tombées en panne dans le Sichuan du jour au lendemain. Réactions rapides
– l’interdiction minière semble aussi complète qu’on le croit
– même les provinces hydroélectriques ne sont pas épargnées
– la transition du hashrate est réelle et la nature du hashrate Bitcoin changera entièrement au cours des 6 à 12 prochains mois– nicolás carretero (@nic__carter) Le 19 juin 2021
Au cours des deux dernières semaines, le taux de hachage moyen estimé (7DMA) a diminué d'environ 16 %, passant d'environ 155 EH/s à environ 125 EH/s. La puissance de hachage est désormais revenue aux niveaux qui ont été maintenus tout au long de la mi-2020.
Alors que l’industrie minière chinoise est confrontée aux défis logistiques liés à la relocalisation, à la migration ou à la vente de son matériel et de ses installations, certaines sont susceptibles de liquider une partie de leurs trésoreries BTC accumulées. Ces ventes de pièces peuvent représenter pour les mineurs une couverture du risque, l'obtention de capitaux pour faciliter et financer la logistique, et pour certains mineurs, elles peuvent constituer une sortie générale du secteur.
La métrique de changement de position nette du mineur montre le taux de variation sur 30 jours de l'approvisionnement non dépensé du mineur. Cela montre une augmentation notable de la distribution au cours des deux dernières semaines, coïncidant généralement avec la baisse du taux de hachage global. Les mineurs ont distribué en net à un rythme d'environ 4 5 à XNUMX XNUMX par mois au cours des deux dernières semaines. Cela a inversé la tendance à l’accumulation nette qui était active depuis avril.
Enfin, nous examinons les avoirs sur les bureaux OTC qui sont utilisés par les mineurs pour faire correspondre leur distribution à grande échelle avec des acheteurs en gros volume.
Au cours de la vente de mai et au cours des deux dernières semaines, entre 3.0 3.5 et XNUMX XNUMX BTC d’entrées nettes ont été observées. Cependant, dans les deux cas, la quasi-totalité de l’afflux a été absorbée par les acheteurs en quelques semaines seulement. Dans l’ensemble, le total des avoirs en BTC sur les bureaux OTC que nous surveillons est resté relativement stable depuis avril.
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