द वीक ऑन-चेन (सप्ताह 23, 2021)

बिटकॉइन बाजार ने मूल्य कार्रवाई और ऑन-चेन लेनदेन और मूल्य निपटान की मांग दोनों में अपेक्षाकृत शांत सप्ताह देखा है। कीमतें $39,242 के उच्च स्तर और $34,942 के साप्ताहिक निम्न स्तर के बीच एक संकीर्ण दायरे में कारोबार कर रही हैं।

इस बीच, सक्रिय उपयोगकर्ताओं में ऑन-चेन गतिविधि, बिटकॉइन और एथेरियम प्रोटोकॉल दोनों में व्यवस्थित मात्रा और लेनदेन शुल्क, 2020 और 2021 की शुरुआत में देखे गए स्तरों पर वापस आ गए हैं। मेमपूल की भीड़ काफी हद तक साफ हो गई है क्योंकि बाजार में तेजी या अनिश्चितता बनी हुई है। वर्तमान बाजार संरचना का मंदी का पूर्वाग्रह।

भीड़भाड़ पूरी तरह से साफ

बुल मार्केट की एक विशेषता ऑन-चेन लेनदेन की मजबूत मांग, मूल्य निपटान और आगामी ब्लॉक में शामिल करने की तात्कालिकता है। शुद्ध परिणाम यह है कि गतिविधि, लेनदेन की मात्रा और प्राथमिकता शुल्क में वृद्धि हुई है। यह निवेशकों की बढ़ती मांग और पुराने लोगों के लिए अपने सिक्कों को उच्च कीमतों पर मजबूती से खर्च करने के लिए प्रोत्साहन दोनों का परिणाम है। इस सप्ताह, विशेष रूप से, ऑन-चेन मांग में वृद्धि स्पष्ट रूप से धीमी हो गई है, जिसमें कई ऑन-चेन मेट्रिक्स महत्वपूर्ण पुल-बैक दिखा रहे हैं।

जनवरी 2021 से, सक्रिय बिटकॉइन पतों की संख्या प्रति दिन लगभग 1.15M पतों के स्तर पर बनी हुई है, 2017 के शिखर के साथ संयोग। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि 2017 में, पहली बिक्री के दौरान 33% से अधिक गिरने से पहले, यह स्तर केवल कुछ दिनों के लिए पहुंच गया था। वर्तमान चक्र ने इस उच्च ऑन-चेन गतिविधि को 5 महीने तक बनाए रखा।

हाल ही में बिकवाली के दौरान, बिटकॉइन नेटवर्क ने सक्रिय पतों में कमी का अनुभव किया, जो हाल के उच्च से लगभग 18 मिलियन तक 0.94% कम है। यह गिरावट 2017 में देखी गई लगभग आधी कमी है, यह दर्शाता है कि गतिविधि धीमी हो गई है, पिछले चक्र मैक्रो टॉप्स की तुलना में अधिक मांग मौजूद है (या शायद आगे जाना है …)

सक्रिय संस्थाओं की संख्या समान रूप से वापस खींच ली गई है, जो 375k के उच्च से लगभग 250k अद्वितीय ऑन-चेन संस्थाओं तक वापस आ गई है। यह फिर से 2017 के अंत से 2018 की शुरुआत में देखे गए मूल्यों के साथ मेल खाता है क्योंकि संपत्ति में ब्याज गिरती कीमतों के साथ कम हो जाता है।

'संस्थाओं' और 'पते' के बीच महत्वपूर्ण अंतर यह स्थापित करने के लिए क्लस्टरिंग एल्गोरिदम का उपयोग है जब एक एकल इकाई (जैसे एक एक्सचेंज, माइनर या एक नियमित संचायक) के पास कई पते हो सकते हैं, इस प्रकार अद्वितीय 'उपयोगकर्ताओं का अधिक सटीक दृश्य प्रदान करते हैं। '।

पिछले दो हफ्तों में बिटकॉइन नेटवर्क द्वारा तय किए गए कुल यूएसडी मूल्यवर्ग के हस्तांतरण की मात्रा में 65% की वृद्धि हुई है। परिवर्तन-समायोजित स्थानांतरण मात्रा $43B/दिन से गिरकर $15B/दिन हो गई। फिर से, 2017 का आफ्टरशॉक तुलनीय पैमाने की एकमात्र घटना है जहां लगभग 80 महीनों की अवधि में ऑन-चेन सेटलमेंट वॉल्यूम में 3% की गिरावट आई है।

ऑन-चेन गतिविधि में इस गिरावट को देखने वाला बिटकॉइन अकेला नहीं है। पिछले दो हफ्तों में एथेरियम यूएसडी मूल्यवर्ग के हस्तांतरण की मात्रा में 60% से अधिक की गिरावट आई है। 2018 में तुलनीय गिरावट -95% पर कहीं अधिक चरम थी, हालांकि यह देखा जाना बाकी है कि मांग में यह कमी अस्थायी है, या आने वाली चीजों का संकेत है।

जैसे ही ऑन-चेन लेनदेन की मांग गिरती है, भुगतान किए गए औसत लेनदेन शुल्क दोनों नेटवर्क के लिए समान रूप से कम हो गए हैं। अप्रैल और मई में सभी समय के उच्च औसत लेनदेन शुल्क तक पहुंच गए, दोनों प्रोटोकॉल के लिए अल्पकालिक स्पाइक $ 60 से अधिक तक पहुंच गए। दोनों नेटवर्क के लिए औसत शुल्क अब 2020 के मध्य के लगभग $ 3.50 से $ 4.50 के स्तर पर वापस आ गया है।

लगभग सभी ऑन-चेन गतिविधि मेट्रिक्स द्वारा, हाल के महीने में ऐतिहासिक रूप से बड़ी गिरावट आई है, एटीएच कीमतों पर तेजी से बढ़ती ऑन-चेन अर्थव्यवस्थाओं से, लगभग पूरी तरह से स्पष्ट मेमपूल और लेनदेन और निपटान की मांग में कमी आई है।

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आपूर्ति गतिशीलता

पिछले महीने में, एक तरल अवस्था से वापस तरल परिसंचरण में कुल 160.7k बीटीसी खर्च किया गया है। यह ओवरहेड आपूर्ति की मात्रा का एक गेज प्रदान करता है जो हमारे एनालिटिक्स और ह्यूरिस्टिक्स द्वारा इलिक्विड के रूप में वर्गीकृत होने के बाद बाजार में फिर से प्रवेश कर गया है (इस लेख में अधिक विवरण देखें).

नोड के लिए महत्वपूर्ण बात यह है कि यह १६०.७k बीटीसी मार्च २०२० के बाद से दूसरी दिशा को स्थानांतरित करने वाली आपूर्ति का केवल २२% प्रतिनिधित्व करता है। इसका मतलब है कि ७४४k बीटीसी जिसे कोल्ड स्टोरेज (या समकक्ष) में वापस ले लिया गया था। पिछले 160.7 महीनों में, उनमें से 22% हाल की अस्थिरता के बावजूद अव्ययित रहे हैं।

गैर-शून्य बीटीसी बैलेंस वाले पतों की कुल संख्या में पूरे मई में गिरावट आई है, जिसमें कुल 1.2 मिलियन पतों की गिरावट आई है। लेन-देन की मांग और अन्य गतिविधि मेट्रिक्स के विपरीत, जो 60%+ गिर गया, गैर-शून्य पते (जो प्रभावी रूप से सभी स्वामित्व वाले सिक्कों को खर्च कर रहे हैं) में गिरावट केवल एटीएच से 3% की गिरावट आई है। 2017 के शिखर की तुलना में, जहां हमने देखा कि लगभग एक चौथाई पतों ने अपने सिक्के खर्च किए, यह एक अपेक्षाकृत छोटा शुद्ध परिवर्तन है।

यह जो सुझाव देता है वह यह है कि बाजार का कुछ हिस्सा स्वामित्व वाले पते से अपना पूरा संतुलन खर्च कर रहा है, जो बाजार के उस हिस्से के लिए दृढ़ विश्वास में बदलाव का सुझाव देता है।

हम खर्च किए गए आउटपुट लाभ अनुपात (एसओपीआर) मीट्रिक के दो संस्करणों की तुलना यह देखने के लिए कर सकते हैं कि उनके सिक्के खर्च करने वालों में से अधिकांश ए) घाटे का एहसास कर रहे हैं और बी) शॉर्ट-टर्म धारकों द्वारा खर्च किए जाते हैं। अगले चार्ट की व्याख्या करने के लिए SOPR पर कुछ प्रारंभिक बिंदु:

• SOPR मूल्य बाजार द्वारा प्राप्त लाभ (>1.0) या हानि (<1.0) के परिमाण को इंगित करते हैं। बड़ी चोटियों/कुंडों का अर्थ है अधिक लाभ/हानि का एहसास।
• एएसओपीआर वेरिएंट पूरे बाजार पर विचार करता है। यह रिले लेनदेन को जीवन काल <1hr के साथ फ़िल्टर करके सिग्नल में सुधार करता है जो आर्थिक रूप से सार्थक नहीं हैं।
• एसटीएच-एसओपीआर केवल 155 दिनों से कम खर्च किए गए सिक्कों के लिए भिन्न फ़िल्टर बाजार में नए प्रवेशकों को पकड़ते हैं, और दीर्घकालिक धारकों को फ़िल्टर करते हैं।

नीचे दिया गया चार्ट तुलना करता है एएसओपीआर (संपूर्ण बाजार ऋण रिले लेनदेन) to एसटीएच-एसओपीआर (केवल नए बाजार में प्रवेश करने वाले)। हम जो देख सकते हैं वह यह है कि दोनों 1.0 से नीचे हैं और इस प्रकार खर्च करने वालों को पूरे बाजार में कुल मिलाकर नुकसान हो रहा है। हालांकि, ध्यान दें कि एसटीएच-एसओपीआर एएसओपीआर से काफी नीचे है। यह इंगित करता है कि नए बाजार में प्रवेश करने वालों द्वारा प्राप्त नुकसान की भयावहता बाजार की तुलना में बहुत अधिक है। एएसओपीआर मीट्रिक 1.0 के करीब होने का संकेत है कि कोई भी दीर्घकालिक धारक जो लाभ का एहसास कर रहे हैं, कम या ज्यादा अल्पकालिक धारकों द्वारा नुकसान का एहसास कर रहे हैं।

लॉन्ग-टर्म होल्डर्स (LTHs) द्वारा रखी गई आपूर्ति ऊपर की ओर बढ़ने लगी है। LTH स्थिति के लिए दहलीज UTXO है जो 155-दिनों के लिए निष्क्रिय है। इसलिए, अगला चार्ट बड़े पैमाने पर उन निवेशकों का वर्णन कर रहा है जिन्होंने 2020 के अंत और 3 जनवरी 2021 के बीच खरीदारी की और अपने सिक्के खर्च नहीं किए।

सिक्कों को वितरित करने वाले एलटीएच की अवधि के बाद, जैसे ही बाजार $ 10k से $64k ATH तक बढ़ गया, LTH आपूर्ति में शुद्ध परिवर्तन अब एक मजबूत अपट्रेंड (HODLing व्यवहार) में है। फिर भी, हम देख सकते हैं कि यह भग्न 2017 के अंत के बैल और 2018 के शुरुआती भालू के समान है। यह फ्रैक्टल उस विभक्ति बिंदु का वर्णन करता है जहां एलटीएच खर्च करना बंद कर देता है, फिर से जमा करना शुरू कर देता है और जिसे अब सस्ते सिक्के माना जाता है।

LTH के पास अब 10.9M BTC है, जो परिसंचारी आपूर्ति के 58% से अधिक का प्रतिनिधित्व करता है। यह ध्यान देने योग्य है कि एलटीएच के पास 2.3 के चरम एलटीएच की तुलना में आज 8 मिलियन अधिक बीटीसी (परिसंचारी आपूर्ति का 2017%) है।

यह एक सहज वास्तविकता को उजागर करता है; बुल मार्केट ट्रेंड को बनाए रखने के लिए उच्च सिक्का कीमतों के लिए बड़े पूंजी प्रवाह की आवश्यकता होती है। यह यह भी दर्शाता है कि यदि पूंजी प्रवाह की मांग नहीं है तो कम सिक्कों का वितरण स्थानीय/मैक्रो बाजार में सबसे ऊपर हो सकता है।

डेफी गतिविधि ऑन-चेन को धीमा कर देती है

ऑन-चेन गतिविधि में मंदी, स्वाभाविक रूप से, बिटकॉइन और एथेरियम तक सीमित नहीं है। COMP, AAVE, UNI और YFI टोकन के लिए ट्रांसफर काउंट्स (टॉप) और यूएसडी वैल्यू ट्रांसफर (बॉटम) जैसी कुल ऑन-चेन एक्टिविटी में पिछले महीने काफी गिरावट आई है। ये मेट्रिक्स बड़े पैमाने पर निवेशक भावना के लिए उच्च स्तरीय गेज के रूप में सरल लेकिन उचित रूप से प्रभावी हैं और कीमतों में प्रवृत्तियों के लिए उचित रूप से अच्छी तरह से मैप करने के लिए देखा जा सकता है।

अंत में, हम देख सकते हैं कि मई के मध्य में अपने चरम पर पहुंचने के बाद से दैनिक Uniswap व्यापार लेनदेन की संख्या में 28% की गिरावट आई है, जिससे टोकन की मांग में कमी का संकेत मिलता है। Uniswap के लिए दैनिक लेन-देन की संख्या लगभग 160k ट्रेडों / दिन की अपनी दीर्घकालिक आधार रेखा पर वापस आ गई है, जो सितंबर 2020 से 'DeFi समर' के बीच आयोजित की गई है।

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स्रोत: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-23/