Spot Driven Rally

Összefoglaló

• A Bitcoin erős teljesítményét az elmúlt 12 hónapban az azonnali kereskedési volumen, valamint a tőzsdei befizetések és kifizetések volumenének felfutása is alátámasztja.
• A kumulatív volumen-delta (CVD) vizsgálatakor azt láthatjuk, hogy 2023 nagy részének nettó eladási aktivitása volt az átvevő oldalon, jóllehet a korrekciók történelmileg enyhék és 20% alattiak.
• A hosszú távú tulajdonosok nyereségvesztése jelentősen megugrott a 73 XNUMX dolláros ATH-ig, és az elmúlt hetekben lehűl. Ez az amerikai azonnali ETF-ek által előidézett új kereslet felfutásával jár együtt.

Emelkedő spekuláció

Továbbra is lenyűgöző év a Bitcoin számára, az árak 64 és 73 ezer dollár között konszolidálódtak az elmúlt héten. A bitcoin-piacokon az azonnali kereskedés volumene megugrott, mióta az amerikai azonnali ETF-ek 2024. január elején életbe léptek, és a napi forgalom március közepén tetőzött ~14.1 milliárd dollárnál, amikor a piac elérte a 73 ezer dolláros ATH-t.

Az azonnali kereskedés nagysága megegyezik a 2020-2021-es bikapiac magasságával, bár az elmúlt hetekben kezdett lehűlni, jelenleg 7 milliárd dollár/nap.

A Binance továbbra is 37.5%-os piaci részesedéssel rendelkezik az azonnali piacokon; ez a dominancia azonban az előző ciklushoz képest csökken. 2021-ben a Binance a 50-es kereskedési volumen körülbelül 2021%-át tette ki, de a 85-es medvepiac legmélyebb szakaszában is hihetetlen 2022%+.

A piac általános lendületének felméréséhez egy egyszerű lassú/gyorsan mozgó átlagmodellt alkalmazhatunk azonnali mennyiségekre. Itt összehasonlítjuk a 180D-MA (lassú) és a 30D-MA (gyors) modelleket, hogy felmérjük, az azonnali kereskedési volumen felmelegszik vagy lehűl.

A 2023 októbere óta lezajlott árakciók a gyorsabb átlagos kereskedést jelentősen meghaladták a lassabbnál, ami azt jelzi, hogy az YTD teljesítményt az azonnali piacokon tapasztalható erős kereslet támogatja. Hasonló szerkezet látható a 2021-es bikafutás során.

Ennek a megfigyelésnek a megerősítésére alkalmazhatunk hasonló gyors/lassú lendület jelzőt az összes általunk figyelt tőzsdei pénztárcából 🔴 vagy kivett láncon belüli átviteli mennyiségekre.

Hasonló pozitív lendületi jelet láthatunk, mint ami 2023 júliusa óta zajlik, ami arra utal, hogy az érmék áramlása is megnövekedett a tőzsdéken. A teljes tőzsdei forgalom (beáramlás és kiáramlás) havi átlaga jelenleg napi 8.19 milliárd dollár, ami jelentősen meghaladja a 2020-2021-es bikapiac csúcsát.

Összességében a Bitcoin YTD árfolyama az azonnali kereskedés volumenének és a láncon belüli tőzsdei áramlásoknak a jelentős emelkedése mellett szól.

Friss hírlevelünk (WoC 10) bemutatta, hogy az új amerikai spot ETF-ek hogyan váltak meghatározó erővé a piacon. Ezek az új eszközök jelentős új keresletforrást jelentettek a piacon, több mint ellensúlyozva a napi kibocsátást, valamint a GBTC és a meglévő tulajdonosok eladási oldali nyomását.

Ezt a következtetést megerősítheti az azonnali kereskedési volumen 🟧 és az ETF kereskedési volumen 🟦 összehasonlítása. E piacok között erős korreláció van, az ETF-ek a globális azonnali piacok méretének körülbelül 30%-ával kereskednek. Láthatjuk a hétvégék szezonális hatását is, amikor az ETF-piacok zárva vannak, és az azonnali kereskedési volumen jelentősen alacsonyabb.

Oldalsó kötet vásárlása oldalsó kötet eladása ellen

Egy másik eszköz, amely lehetővé teszi számunkra az azonnali piacok jellemzését, a Spot kumulatív mennyiségi delta (CVD). Ez a mutató a piacfoglaló vételi és eladási volumen nettó torzítását írja le, USD-ben mérve.

Tegyük fel, hogy elkülönítjük a fő pozitív csúcsokat 🟩, ahol az átvevő vételi volumen mínusz az átvevő eladási mennyiség meghaladja a 60 millió dollárt. Ebben az esetben figyelemre méltó hasonlóságot láthatunk a 1. első negyedévi piaci hangulat és az ETF utáni piac között.

Március közepére az azonnali volumen delta elérte a +143.6 millió dollárt, ami valamivel alacsonyabb a 2021. februári csúcsnál (145.2 millió dollár), de jelentős elmozdulást jelez a nettó vételi oldali torzítás irányába. Nevezetesen, 2023 nagy részében nettó eladási oldali torzítás volt tapasztalható az azonnali piacokon, annak ellenére, hogy a piacok minimális visszahúzódást mutattak, és folyamatosan feljebb kúsztak.

Ezt a Spot CVD mérőszámot egyedi mennyiségi deltákra bonthatjuk meghatározott tőzsdéken. Az alábbi diagram a következő nyomokat mutatja:

• Binance 🟨
• Coinbase 🦦
• Minden egyéb csere 🟥

A 2020–21-es bikapiacon a Coinbase és az Other Exchanges nettó vételi oldali torzítást tapasztalt, míg a Binance az eladási oldalt dominálta. 2023 nagy részében nettó eladási oldali torzítás volt tapasztalható az összes tőzsdén októberig, amikor is ez nettó vételi oldalra fordult.

Az egyik értelmezés az lenne, hogy az átvevők jelentős eladási oldali torzítása 2023-ban a gyártói oldalon egy viszonylag nagyobb ajánlattal találkozott. Ez a páciens-vásárlási oldal a tavalyi év során kulcsfontosságú oka lehet az FTX mélypontja óta tapasztalt viszonylag enyhe visszahúzódásoknak (max. -20%) (a jelentés későbbi részében ezt mutatja be).

Navigálás a ciklusban

Megállapítottuk, hogy a Bitcoin erős teljesítményét az elmúlt 12-18 hónapban a kereskedelmi volumen jelentős emelkedése támogatja. Ezután olyan diagramokat fogunk megvizsgálni, amelyek segíthetnek eligazodni a piaci ciklusban az árfelderítés során.

A bitcoinciklusok feltérképezésének létfontosságú eszköze a Supply Profitability State, amely figyelembe veszi a teljes érmekészletből származó nyereséget. Az alábbi diagram a kínálat százalékos arányát mutatja a nyereségben, két statisztikai sáv mellett, amelyek +1 SD 🟢 és -1 SD 🔴 értékben vannak beállítva.

Azok az időszakok, amikor a kínálat a +1 SD (~95%-os profit) feletti profit kereskedésekben természetesen igazodik a piaci ralihoz az előző ciklus ATH felé (Pre-Euphoria), valamint azon túllépve (Euphoria).

Láthatunk egy közös mintát ebben az eszközben az előző ciklusban, ahol egy kezdeti Pre-Euphoria rally teszteli a felső sávot, és az érmék szupertöbbségét profitálja. A korrekció és a konszolidáció időszaka után a piac végül felgyorsul az előző ATH-ra, és az oszcillátort jóval 95% fölé hajtja a profitállapotban.

Ennek eredményeként a piaci szereplők által birtokolt nem realizált nyereség jelentősen megnő. Ez természetesen egyre nagyobb ösztönzést teremt a befektetők számára a profitszerzés (a profit realizálása) fokozására. A következő diagram a realizált nyereség heti összegét mutatja, a piaci kapitalizációval normalizálva a ciklusok közötti összehasonlításhoz 🟩.

Ahogy a piac visszanyerte a 2021-es ciklus csúcsát, ez a mutató 1.8%-on érte el a csúcsot, ami arra utal, hogy a piaci felső korlát 1.8%-át zárták nyereségként egy 7 napos időszak alatt. Ez jelentős, de továbbra is viszonylag alacsonyabb, mint a 2021. januári rali nyereségszerzési intenzitása (3.0%).

A piaci mechanika szempontjából ez a dinamika néhány információval szolgál számunkra:

• A haszonszerzés – jellemzően a hosszú távú tulajdonosok által – az ATH szünetek körül szokott fokozódni.
• A helyi és a globális piaci csúcsok gyakran jelentős profitszerzési események után jönnek létre.
• Az egyik befektető által megszerzett nyereséget a másik oldalon lévő vásárló fél beáramló kereslete párosítja. Ez betekintést nyújt a Bitcoinba áramló új tőke nagyságába.

Ha visszatérünk a korábban utalt lehívások nagyságrendjéhez, akkor azt láthatjuk, hogy a meglévő tulajdonosok nagyarányú profitkivétele ellenére a visszahúzások mértéke historikusan kicsi.

Ha összehasonlítjuk az ATH megszakítását a korábbi ciklusokban, akkor azt mondhatjuk, hogy a jelenlegi Euphoria fázis (piac az árfeltárásban) még viszonylag fiatal. A korábbi Euphoria-fázisokban számos, -10%-ot meghaladó árlevonás történt, a többség sokkal mélyebb volt, és a 25%+ általános volt.

A jelenlegi piacon mindössze két ~10%+ korrekció történt az ATH feltörése óta.

Új befektetők beáramlása

A piacnak mindig két oldala van; minden nyereséget szerző befektető után egy másik befektető magasabb áron szerzi meg ezeket az érméket. Az új befektetők beáramlását a 6 hónaposnál fiatalabb érmék birtokában lévő vagyon növekvő részesedésével képzelhetjük el a Realized Cap HODL Waves-ben.

Az utolsó két bikapiacon a 6 hónaposnál fiatalabb vagyon összesített részesedése 84% és 95% közé emelkedett, ami az újabb birtokosok telítettségét jelzi. Ez a mutató drámaian nőtt 2023 eleje óta, és a 20. január 1-jei 2023%-ról mára 47%-ra emelkedett.

Ez arra utal, hogy a Bitcoin-tulajdonosok bázisán belüli tőke nagyjából egyensúlyban van a hosszú távú birtokosok és az új kereslet között.

Ez egyben azt is jelenti, hogy az elemzőknek nagyobb figyelmet kell fordítaniuk ezeknek az új befektetőknek a viselkedésére, ahogy a tőkerészesedésük nő.

Értelemszerűen nincsenek olyan hosszú távú birtokosok, akiknek érméi veszteségesek maradtak röviddel az új ATH szünet után (legalább 155 nappal az esemény után). Mint ilyenek, a rövid távú birtokosok (STH-k) uralják az összes olyan onchain mérőszámot, amely leírja a kínálatot vagy a mennyiséget „veszteségben”. Ennek megfelelően az STH az elköltött érmék teljes realizált veszteségének ~100%-át képviseli 🔴.

Ha figyelembe vesszük ezt az „STH veszteség-dominanciát” a korábbi ciklusokban, akkor láthatjuk, hogy ez az állapot 6.5 és 13.5 hónap között tartott a medvepiac beállásáig. A jelenlegi piac eddig csak körülbelül 1 hónapja lépett be ebbe az állapotba.

Összefoglalás és következtetések

A Bitcoin elmúlt 12 hónapban elért erős piaci teljesítményét mind az azonnali kereskedési volumen, mind a tőzsdékhez kapcsolódó onchain áramlások figyelemreméltó emelkedése támogatja. A kumulatív mennyiségi deltát elemezve azt is lemérhetjük, hogy a keresleti oldal rendkívül erős volt, jóllehet az ajánlatok türelmesen a gyártói, nem pedig az elfogadói oldalra álltak.

Mivel a piac már a 2021-es ATH felett van, a profitszerzés felpörgött, de az elmúlt hetekben lehűl. A vagyon egyensúlya megközelítőleg kiegyensúlyozott a hosszú távú birtokosok és az új kereslet között, ami arra utal, hogy az „eufória” szakasz történelmi szempontból még viszonylag korai.

---

Jogi nyilatkozat: Ez a jelentés nem ad befektetési tanácsot. Minden adat kizárólag tájékoztatási és oktatási célokat szolgál. Egyetlen befektetési döntés sem alapulhat az itt megadott információkon, és kizárólag Ön felelős saját befektetési döntéseiért.

A bemutatott csereegyenlegek a Glassnode átfogó címcímkéinek adatbázisából származnak, amelyeket hivatalosan közzétett csereinformációk és szabadalmaztatott klaszterezési algoritmusok révén halmoznak fel. Miközben arra törekszünk, hogy a lehető legnagyobb pontosságot biztosítsuk a devizaegyenlegek ábrázolásakor, fontos megjegyezni, hogy ezek a számok nem mindig fedik le a tőzsde tartalékainak teljes egészét, különösen akkor, ha a tőzsdék tartózkodnak hivatalos címeik közzétételétől. Arra biztatjuk a felhasználókat, hogy legyenek óvatosak és diszkréciósak ezeknek a mutatóknak a használatakor. A Glassnode nem vállal felelősséget az esetleges eltérésekért vagy pontatlanságokért. Kérjük, olvassa el az Átláthatósági közleményünket az adatcsere-adatok használatakor.

---

---

• SEO által támogatott tartalom és PR terjesztés. Erősödjön még ma.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Erősítse meg magát. Hozzáférés itt.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Felerősített tudás. Hozzáférés itt.
• PlatoESG. Carbon, CleanTech, Energia, Környezet, Nap, Hulladékgazdálkodás. Hozzáférés itt.
• PlatoHealth. Biotechnológiai és klinikai vizsgálatok intelligencia. Hozzáférés itt.
• Forrás: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-15-2024/