Kelemahan dalam Pemulihan Data Intelijen Blockchain. Pencarian Vertikal. ai.

Kelemahan dalam Pemulihan

Stempel Waktu: 11 April 2022 10:00

Kelemahan dalam Pemulihan

Pasar Bitcoin diperdagangkan lebih rendah minggu ini, keluar dari pembukaan tertinggi $47,102, dan tergelincir ke level terendah $42,183. Kelemahan pasar ini mengikuti penembusan harga yang relatif moderat dari kisaran konsolidasi multi-bulan yang telah ditetapkan sejak pertengahan Januari. Aktivitas on-chain dan perilaku pembelanjaan menunjukkan bahwa investor telah mengambil keuntungan selama reli baru-baru ini, dan bahwa kita belum melihat masuknya pengguna atau permintaan baru yang meyakinkan.

Dalam edisi ini kami akan mengeksplorasi sifat pemulihan pasar di seluruh aktivitas on-chain dan profitabilitas jaringan sebagai ukuran untuk pertumbuhan dan kesehatan basis pengguna Bitcoin. Kami juga akan mengeksplorasi beberapa mekanisme yang memungkinkan dikotomi menarik dari biaya transaksi dalam mata uang BTC dan subsidi blok yang mendekati titik terendah sepanjang masa, sementara persaingan di industri pertambangan menetapkan titik tertinggi baru sepanjang masa.

Ringkasan Eksekutif

  • Pasar Bitcoin mundur minggu ini karena berjuang untuk membangun momentum harga naik.
  • Aktivitas on-chain tetap tidak terdengar, menunjukkan bahwa hanya ada sedikit pertumbuhan dalam basis pengguna, arus masuk permintaan baru yang minimal, dan bahwa sebagian besar pasar tetap didominasi oleh HODLer.
  • Perilaku belanja investor tampaknya beralih dari dominasi realisasi kerugian, menuju aksi ambil untung dalam jumlah sedang. 58% dari volume transaksi saat ini merealisasikan keuntungan.
  • Biaya transaksi Bitcoin agregat saat ini mendekati titik terendah sepanjang masa, hasil dari pertemuan faktor-faktor termasuk adopsi SegWit, kumpulan transaksi, dan kurangnya permintaan untuk ruang blok Bitcoin yang disebutkan di atas.
  • Meskipun demikian, pendapatan penambang dalam mata uang USD naik 150% dibandingkan setelah peristiwa separuh terakhir, dan tingkat hash dan kesulitan protokol menetapkan titik tertinggi yang konsisten sepanjang masa.
Kelemahan dalam Pemulihan

Translations

On-chain Minggu ini sekarang sedang diterjemahkan ke dalam Spanyol, Italia, Cina, Jepang, Turki, Perancis, Portugis, dan Farsi. Perhatikan, kami sedang mencari penerjemah baru untuk buletin edisi bahasa Italia kami.

Dasbor Onchain Minggu

Newsletter Week Onchain memiliki dasbor langsung dengan semua grafik unggulan tersedia di sini. Dasbor ini dan semua metrik yang tercakup dieksplorasi lebih lanjut dalam Laporan Video kami yang dirilis pada hari Selasa setiap minggu. Kunjungi dan berlangganan kami Youtube Saluran, dan kunjungi kami Portal Video untuk lebih banyak konten video dan tutorial metrik.

Aktivitas On-chain Terus Melemah

Satu set alat yang kuat untuk melacak sifat siklus siklus Bitcoin adalah aktivitas on-chain, yang secara luas digambarkan sebagai pemanfaatan ruang blok melalui peserta jaringan aktif yang mengirimkan transaksi dan nilai penyelesaian. Metrik yang menjelaskan hal ini termasuk alamat/entitas aktif, jumlah transaksi, kemacetan mempool, dan biaya yang dibayarkan.

Di seluruh rangkaian metrik ini, sulit untuk menemukan banyak pengamatan yang menunjukkan bahwa basis pengguna jaringan pulih atau tumbuh dengan kuat. Jumlah entitas aktif (sama dengan pengguna aktif harian) tetap dalam saluran pasar beruang yang telah ditetapkan selama enam tahun terakhir. Yang mengatakan, jumlah entitas aktif saat ini 296k/hari berada di ujung atas saluran ini, dan ekspansi berkelanjutan yang lebih tinggi akan konstruktif.

Kelemahan dalam Pemulihan
Grafik Live

Jumlah transaksi juga relatif lesu, saat ini sekitar 225 ribu transaksi per hari, yang sama besarnya dengan selama pasar beruang 2019. Seperti entitas aktif, metrik ini telah pulih dari posisi terendah keruntuhan pada Mei-Juli 2021, tetapi jauh dari siklus hype yang diamati selama pasar bull (ditampilkan dalam warna hijau).

Yang cukup menarik untuk dilihat adalah bahwa dalam skala waktu makro jangka panjang, kedua metrik aktivitas on-chain ini terus naik, bahkan selama tren pasar bearish. Ini menandakan pertumbuhan yang terus-menerus dalam basis pengguna HODLer. HODLers adalah investor yang relatif tidak sensitif terhadap harga, dan merupakan pengguna dan akumulator Bitcoin aktif terlepas dari kondisi pasar.

Kelemahan dalam Pemulihan
Grafik Live

Hasil dari permintaan yang relatif rendah untuk ruang blok Bitcoin ini adalah bahwa ada sedikit kemacetan jaringan, dan dengan demikian agregat rendah dalam biaya transaksi yang dibayarkan. Total biaya transaksi yang dibayarkan kepada penambang Bitcoin telah mendekam di dekat titik terendah sepanjang masa sejak Mei, mendukung pengamatan di atas bahwa pemulihan dalam aktivitas on-chain paling tidak bersemangat.

Kelemahan dalam Pemulihan
Grafik Live

Perlu dicatat bahwa ada banyak faktor yang memengaruhi kemacetan jaringan dan total biaya yang dibayarkan, yang mencakup penerapan peningkatan efisiensi seperti SegWit, dan pengelompokan transaksi. Bagan di bawah ini menunjukkan bahwa sejak Juni 2021, ada peningkatan signifikan dalam adopsi dan pemanfaatan SegWit, karena lebih banyak dompet dan bursa menerapkan teknologi (baca lebih lanjut penelitian kami tentang Pemanfaatan SegWit, dan adopsi oleh Bursa).

Kelemahan dalam Pemulihan
Grafik Live

Bagan berikutnya juga menunjukkan perluasan pengeluaran pengeluaran yang menggunakan teknologi SegWit, dengan kenaikan setelah Juni 2021 menonjol. Transaksi menggunakan SegWit lebih hemat data, yang memungkinkan lebih banyak transaksi untuk ditampung di setiap blok (mengurangi kemacetan), sementara juga memiliki biaya transaksi yang lebih murah.

Di pasar saat ini, ini adalah bagian dari pertemuan faktor-faktor yang mendorong biaya lebih rendah seperti yang diartikulasikan dengan baik oleh Alex Thorn (Galaxy Digital) di utas ini. Namun penting untuk dicatat bahwa permintaan yang rendah untuk ruang blok Bitcoin, dan aktivitas on-chain yang rendah sebagai akibat dari kondisi pasar yang bearish adalah salah satu faktor pendorong utama di balik biaya transaksi agregat yang rendah.

Kelemahan dalam Pemulihan
Grafik Live

Kompetisi Pertambangan Mencapai Tertinggi Sepanjang Masa

Meskipun biaya transaksi jaringan mendekati titik terendah sepanjang masa (istilah dalam mata uang BTC), persaingan di industri pertambangan terus mencapai titik tertinggi baru sepanjang masa. Kesulitan penambangan protokol kini telah mencapai ATH baru, dengan setiap blok Bitcoin membutuhkan 122.78 Zettahash untuk dipecahkan.

Ini akan setara dengan 7.938 Miliar orang di bumi yang masing-masing menebak hash SHA256 15.5 Triliun kali, setiap 10 menit untuk menyelesaikan setiap blok Bitcoin. Cukup luar biasa.

Kelemahan dalam Pemulihan
Grafik Live

Perkiraan tingkat hash saat ini berkisar antara 190 dan 215 Exahash per detik, yang sekitar 20% lebih tinggi dari ATH sebelumnya yang ditetapkan sebelum larangan penambangan diberlakukan di China pada Mei tahun lalu. Hash-rate terus meningkat lebih tinggi sejak Juni tahun lalu, dengan pertumbuhan yang sebagian besar tidak terganggu oleh kondisi pasar bearish baru-baru ini, atau banyak hambatan makro dan geopolitik yang sedang bermain.

Kelemahan dalam Pemulihan
Grafik Live

Persaingan di industri pertambangan terkenal sangat sengit, karena para penambang berusaha untuk menengahi rasio harga energi/BTC dengan mencari sumber daya dan pendanaan modal termurah yang tersedia. Saat persaingan tingkat hash berkembang, efisiensi ASIC dan jumlah rig meningkat, dan pendapatan yang diperoleh per hash didorong semakin rendah dalam jangka panjang. Bagan di bawah ini menunjukkan tren jangka panjang yang menggambarkan, dalam skala log, betapa kompetitifnya lanskap untuk memperoleh hadiah blok Bitcoin yang terus menurun.

Kelemahan dalam Pemulihan
Grafik Live

Terlepas dari persaingan yang sangat besar, dan hadiah blok dalam denominasi BTC mendekati titik terendah sepanjang masa, pendapatan penambang dalam mata uang USD tetap 150% lebih tinggi daripada segera setelah acara separuh terbaru pada Mei 2020. Penambang saat ini memperoleh sekitar $207k per Exahash yang mereka terapkan ke jaringan. Ini juga merupakan pendapatan 40% lebih banyak daripada selama acara kapitulasi terakhir dari pasar beruang 2018. Saat itu harga diperdagangkan antara $3k dan $4k dan subsidi blok BTC dua kali lebih besar dari sekarang.

Kelemahan dalam Pemulihan
Grafik Live

Profitabilitas Jaringan

Menilai profitabilitas jaringan Bitcoin adalah alat yang berguna untuk menilai kemungkinan risiko sisi jual, dan mengukur apakah pasar sedang HODL, atau mengambil keuntungan.

Bagan di bawah ini menyajikan proporsi pasar yang saat ini berada di bawah air pada posisi mereka. Di sini kami menggunakan persentase alamat (merah muda), entitas (hijau) dan pasokan (biru) yang menghasilkan laba sebagai ukuran profitabilitas jaringan agregat. Kita dapat melihat bahwa pasar beruang saat ini tidak separah fase terburuk dari semua siklus sebelumnya, dengan hanya 25% hingga 30% dari pasar mengalami kerugian yang belum direalisasi. Masih harus dilihat apakah tekanan sisi jual lebih lanjut akan mendorong pasar lebih rendah, dan dengan demikian menarik lebih banyak pasar ke dalam kerugian yang belum direalisasi seperti siklus sebelumnya.

Perhatikan bahwa seiring waktu, lebih banyak koin dan UTXO akan bergerak terakhir dengan harga yang jauh lebih murah dan dengan demikian tren naik jangka panjang dalam metrik ini diharapkan.

Kelemahan dalam Pemulihan
Grafik Live

Pemegang Bitcoin Jangka Panjang (LTH) saat ini memegang 13.66% dari pasokan yang berada pada kerugian yang belum direalisasi, yang merupakan jumlah yang kira-kira sama besarnya dengan jumlah sisi jual yang mereka terapkan di pasar bull 2020-21. Koin LTH adalah yang paling kecil kemungkinannya untuk dibelanjakan dan dijual secara statistik, dan dapat dilihat pada tahun 2018 dan Maret 2020 bahwa mereka telah mengalami kerugian yang jauh lebih dalam di masa lalu.

Proporsi koin LTH yang ditahan dengan kerugian mencapai lebih dari 35% pasokan di kedalaman siklus beruang sebelumnya, yang merupakan volume koin relatif 2.5x lebih banyak daripada yang kita miliki di pasar saat ini.

Kelemahan dalam Pemulihan
Grafik Live

Pemegang Jangka Pendek (STH) memiliki koin yang jauh lebih sedikit dibandingkan dengan LTH (18.74% dari pasokan), namun kelompok ini telah melihat lonjakan profitabilitas yang nyata akhir-akhir ini. Saat pasar bangkit dari kisaran konsolidasi, akumulator baru (STH) yang memperoleh koin antara $33k dan $42k telah kembali ke laba yang belum direalisasi, menunjukkan bahwa investor melihat nilai dalam kisaran harga tersebut.

Ini adalah perkembangan positif dibandingkan dengan posisi terendah pasar baru-baru ini pada 22-Jan, di mana 100% dari semua koin STH mengalami kerugian. Meningkatkan profitabilitas investor, terutama dalam kelompok STH yang lebih sensitif terhadap harga ini cenderung menurunkan kemungkinan tekanan sisi jual yang didorong oleh kepanikan.

Kelemahan dalam Pemulihan
Grafik Live

Namun kami telah melihat kenaikan dalam aksi ambil untung, dan penurunan realisasi kerugian selama reli ini. Realisasi kerugian harian telah menurun dari ~20rb BTC/hari pada posisi terendah di bulan Januari, menjadi sekitar 8.3rb BTC/hari hari ini. Periode realisasi kerugian yang tinggi dan berkelanjutan adalah tipikal pasar beruang, dan pasar telah menyerap lebih dari 8.3 ribu BTC dalam kerugian yang direalisasikan per hari sejak akhir November.

Kelemahan dalam Pemulihan
Bagan Meja Kerja Langsung

Selain koin yang menyadari kerugian, pasar telah melihat sekitar 13.3 ribu BTC dalam keuntungan yang direalisasikan setiap hari sejak pertengahan Februari. Realisasi laba sebesar ini secara historis tidak ekstrem, namun tampaknya memberikan hambatan yang cukup terhadap harga. Realisasi keuntungan yang lebih besar adalah tipikal kondisi bullish di mana arus besar permintaan baru mampu menyerap pasokan dan mendorong pasar lebih tinggi.

Kelemahan dalam Pemulihan
Bagan Meja Kerja Langsung

Dan akhirnya, kita dapat melihat bahwa dominasi profitabilitas volume yang dibelanjakan telah bergerak ke arah bias keuntungan. Dengan kata lain, 58% dari volume transaksi saat ini merealisasikan keuntungan, yang merupakan perubahan dari bias menuju realisasi kerugian yang sudah ada sejak Desember.

Periode berkelanjutan dari dominasi kerugian yang terealisasi adalah tipikal pasar beruang, dan pembalikan dominasi realisasi keuntungan dapat menandakan bahwa sentimen sedang bergeser, dan permintaan mampu menyerap sisi jual. Namun, mengingat harga terus berjuang, hal itu menunjukkan bahwa sisi permintaan tetap agak lesu, dan bahwa investor mengambil keuntungan ke dalam kekuatan pasar apa pun yang dapat ditemukan.

Kelemahan dalam Pemulihan
Bagan Meja Kerja Langsung

Ringkasan dan Kesimpulan

Pasar Bitcoin telah mundur minggu ini setelah terobosan dari kisaran konsolidasi multi-bulan. Harga sejauh ini berjuang untuk menemukan momentum kenaikan yang berkelanjutan, dan ada indikasi volume aksi ambil untung yang moderat oleh investor. Terutama di seluruh metrik aktivitas on-chain seperti jumlah transaksi dan pengguna aktif, pemulihan sejauh ini relatif kurang bersemangat, dan terus menunjukkan bahwa Bitcoin adalah pasar yang didominasi HODLer, dengan sedikit investor baru yang masuk.

Yang mengatakan, profitabilitas jaringan telah meningkat menunjukkan akumulasi ulang yang signifikan terjadi sejak Januari. Profitabilitas agregat jaringan tetap dalam posisi yang jauh lebih sehat dibandingkan dengan siklus beruang sebelumnya.

Permintaan rendah untuk ruang blok Bitcoin bermanifestasi sebagai biaya transaksi agregat rendah yang dibayarkan kepada penambang, yang memiliki hadiah blok denominasi BTC saat ini mendekati titik terendah sepanjang masa. Namun terlepas dari ini, persaingan dalam industri pertambangan Bitcoin menetapkan rekor tertinggi baru sepanjang masa, dengan pendapatan penambang USD naik 150% sejak halving, dan hash-rate sekarang 20% ​​lebih tinggi dari level tertinggi sebelumnya pada Mei 2021.

Pembaruan Produk

Semua pembaruan produk, peningkatan, dan pembaruan manual untuk metrik dan data dicatat di log perubahan kami untuk referensi Anda.

Kelemahan dalam Pemulihan

Penafian: Laporan ini tidak memberikan saran investasi apa pun. Semua data disediakan untuk tujuan informasi saja. Tidak ada keputusan investasi yang didasarkan pada informasi yang diberikan di sini dan Anda bertanggung jawab penuh atas keputusan investasi Anda sendiri.

Stempel Waktu:

Lebih dari Wawasan Glassnode