Ripubblicato da Platone

Seguaci: 0

Domino in caduta: capitolazioni su tutta la linea

Questa settimana il mercato dei Bitcoin si è ripreso da un massiccio evento di riduzione della leva finanziaria, in entrambi i casi Mercati DeFi on-chain e off-chain come borse, istituti di credito e hedge fund essere reso insolvente, illiquido o liquidato. Il mercato ha registrato un sell-off sotto i 2017 dollari ATH del 20 il 18 giugno, raggiungendo un minimo davvero notevole di 17,708 dollari. Domenica, tuttavia, i prezzi hanno recuperato il livello di 20 dollari.

Dato che Bitcoin e gli asset digitali sono stati gli unici strumenti negoziabili durante il fine settimana, i timori macroeconomici e la domanda di liquidità in dollari sembrano essere stati eliminati dallo spazio. Come risultato di questo evento di deleveraging estremo, abbiamo iniziato a vedere segnali di capitolazione in una serie di entità, tra cui minatori, detentori di titoli a lungo termine e il mercato aggregato.

In questa edizione esploreremo questi diversi settori per valutare se è stato raggiunto o meno il massimo dolore.

Domino in caduta: capitolazioni su tutta la linea

Traduzioni

Questa settimana On-chain viene ora tradotta in Spagnolo, Italiano, Cinese, Giapponese, Turco, Francese, Portoghese, Farsi, Polacco, ebraico ed Greco.

Il dashboard di Week Onchain

La newsletter Week Onchain ha una dashboard live con tutti i grafici in primo piano disponibile qui. Questa dashboard e tutte le metriche trattate vengono esplorate ulteriormente nel nostro rapporto video, che viene pubblicato ogni martedì ogni settimana. Visita e iscriviti al nostro Youtube Channel, e visita il nostro Portale video per ulteriori contenuti video ed esercitazioni sulle metriche.

Redditività ai minimi termini

Con il mercato scambiato al di sotto del ATH di $ 20 del 2017, la convinzione degli investitori e la redditività del mercato sono state messe a dura prova.

La metrica della perdita realizzata misura il delta del valore totale tra le monete acquisite a prezzi più alti e il prezzo quando sono state successivamente spese sulla catena. Le perdite realizzate hanno raggiunto un nuovo massimo storico, punteggiato da tre giorni consecutivi con perdite realizzate a livello di mercato superiori a 2.4 miliardi di dollari al giorno, per un totale di 7.325 miliardi di dollari. Lo stress sulla redditività sopra menzionato sembra incidere sugli investitori che attualizzano le perdite.

Possiamo anche studiare la redditività di specifici gruppi di investitori rispetto al loro prezzo realizzato, che è il prezzo medio di tutte le monete in base all'ultima volta che si sono spostate sulla catena. Il grafico seguente presenta i rapporti MVRV per tre gruppi Bitcoin (intero mercato, STH e LTH), il che mostra che tutti loro sono ora in perdita e detengono in media monete al di sotto della loro base di costo.

Precedenti casi in cui tutti e tre i gruppi erano in perdita non realizzata hanno coinciso solo con capitolazioni del mercato ribassista in fase avanzata, fornendo confluenza con i parametri di redditività di cui sopra.

Come abbiamo spiegato Settimana 23, un potente strumento per monitorare l’estensione del mercato ribassista è la diminuzione della redditività attraverso parametri basati sull’offerta e sul portafoglio. Ciò che stiamo cercando sono le soglie delle sofferenze finanziarie finali degli investitori che hanno esaurito i venditori nei cicli precedenti.

Queste soglie massime del dolore nell'offerta possono essere studiate da diverse dimensioni:

Fornitura in profitto 🔵 è sceso a solo il 49.0% mentre il mercato è sceso a 17.6mila dollari, mettendo più della metà dell'offerta in perdita non realizzata. I minimi storici del mercato ribassista hanno toccato il fondo tra il 40% e il 45% dell’offerta in profitto.
Indirizzi in Profitto 🟠 valuta la redditività tra i singoli portafogli e restituisce risultati simili all'offerta in profitto. Questo parametro è ora solo del 10% più alto rispetto al livello più basso registrato nel mercato ribassista del 2018-2019 e nel crollo del COVID, indicando solo marginalmente meno dolore rispetto a quei minimi.
UTXO in profitto 🟢 ci consente di valutare la redditività del mercato sulla base di tutti i risultati non spesi. Questo parametro mostra che il 26.7% di tutti gli output delle transazioni non spesi (UTXO) sono in perdita. Storicamente, nei periodi più bassi dei mercati ribassisti, il 50.2% – 81.1% di tutti gli UTXO erano in perdita.
LTH-Fornitura in profitto 🔴 monitora la redditività dei detentori a lungo termine come indicatore della gravità dello stress sugli investitori più forti di Bitcoin. Attualmente il 35% dell'offerta LTH è in perdita. Ciò significa che questo gruppo sta ancora sopportando meno dolore rispetto ai mercati ribassisti del passato, dove gli LTH hanno mantenuto in perdita dal 42% al 51% della loro offerta.

C'è una deriva naturale prevista nel fondo di questi parametri poiché le monete vengono perse e hanno un HODL profondo nel tempo. Pertanto, si può ritenere che la svendita avvenuta nel fine settimana abbia fatto precipitare la redditività e gli investitori in una sofferenza finanziaria storicamente significativa.

La capitolazione dei minatori avviene in tempo reale

Si può sostenere con forza che Bitcoin sia considerato una merce digitale e, come molte materie prime, tende ad avere una relazione con il suo costo di produzione. Eseguendo un modello di regressione log-log tra difficoltà e capitalizzazione di mercato, possiamo stimare un costo di sostegno complessivo per il BTC minato.

Questo costo del modello di produzione è attualmente scambiato a $ 17,600, che è interessante notare che è stato il prezzo più basso durante il fine settimana.

La nostra indagine in Settimana in catena 23 ha scoperto la pressione sui redditi dei minatori a causa del calo dei ricavi e dell’aumento dei costi di produzione. I comportamenti dei minatori ora confermano che è in corso una fase di capitolazione dei minatori. La prima prova sono gli hash-ribbon, che ora sono invertiti, poiché l'hashrate scende del 10% rispetto all'ATH e significa che gli impianti ASIC minerari saranno offline.

Possiamo ulteriormente verificare che lo stress del minatore sia in gioco utilizzando due strumenti:

Il multiplo di Puell è un oscillatore che monitora il reddito denominato in USD dei minatori e attualmente indica che i ricavi aggregati sono inferiori del 61% rispetto alla media annuale. Dal calo dei ricavi dei minatori, possiamo implicare che lo stress dei minatori è probabile.
La compressione del nastro di difficoltà (normalizzata) quindi fornisce un modello esplicito di stress del minatore, che, come gli hash-ribbon, monitora se i rig sono effettivamente offline. Dato che abbiamo visto una recente tendenza al rialzo della difficoltà, possiamo anche constatare che il costo di produzione di BTC è aumentato.

Sulla base di questi due modelli, l’attuale contrazione del reddito dei minatori è peggiore della Grande Migrazione di maggio-luglio 2021. Tuttavia, i minatori hanno affrontato giorni peggiori nei mercati ribassisti del 2018-2019 e del 2014-2015, dove il multiplo di Puell ha raggiunto lo 0.31 (69% calo dei ricavi rispetto alla media annua).

Per valutare la probabilità di capitolazione del minatore, possiamo combinare questi due parametri, cercando la confluenza tra un multiplo Puell < 0.6 e una compressione del nastro difficile < 0.06, distillati nel Strumento di capitolazione dei minatori (mostrato nelle zone gialle sotto).

Rafforzando ulteriormente questa tesi, possiamo anche stimare il Prezzo realizzato per i minatori (escluse le monete Patoshi) come indicatore del costo base del saldo estratto, attualmente a $ 26,170.

È interessante notare che, in più occasioni, le zone di capitolazione evidenziate si sono sovrapposte ai periodi in cui il prezzo di mercato è stato scambiato al di sotto del valore stimato. Prezzo realizzato per i minatori. Durante il recente crollo del mercato a 17.6 dollari, questa struttura sovrapposta viene notata per la prima volta dal crollo del COVID.

Con questa vasta pressione finanziaria sui minatori, i volumi di deflusso dalle loro casse hanno raggiunto tassi compresi tra 5 e 8 BTC al mese. Questo è ora paragonabile all’evento di capitolazione del mercato ribassista del 2018-2019. Sorprendentemente, dopo che Bitcoin non è riuscito a mantenere la fascia bassa del consolidamento in corso (28 dollari), i miner hanno smesso di spendere e hanno effettivamente visto i saldi aumentare a un ritmo di 2.2 BTC al mese.

Nuova ricerca Glassnode: Il grande deleveraging della DeFi

Il mercato DeFi di Ethereum sta attraversando un drammatico processo di riduzione della leva finanziaria, con oltre 124 miliardi di dollari di capitale eliminati in sole sei settimane. La base degli investitori di Ethereum è ora pesantemente sott’acqua nelle posizioni spot e sta bloccando perdite realizzate storicamente elevate.

Leggi il nostro ultimo pezzo di ricerca qui.

Titolari a lungo termine: sull'orlo della capitolazione

Le tessere del domino in caduta dell’attuale mercato ribassista stanno avanzando verso una nuova fase. Oltre ai minatori, anche i titolari di titoli a lungo termine stanno cominciando a sentire la pressione, costringendo molti di loro a vendere a un ritmo accelerato. L'offerta dei detentori a lungo termine è diminuita di 178 BTC nell'ultima settimana, pari all'1.31% delle loro disponibilità totali.

La ripresa dell'offerta di 1 anno e più conferma che la spesa da parte delle monete più vecchie sta avvenendo, accelerando a tassi compresi tra 20 e 36 BTC al giorno. Ciò riflette un afflusso di paura e panico anche all’interno del gruppo più forte di Bitcoin.

Possiamo mappare lo stress finanziario motivante sui titolari a lungo termine utilizzando LTH-MVRV, un rapporto tra il prezzo di mercato e il prezzo realizzato da LTH. Il recente crollo del mercato a 17.6mila dollari ha spinto questo parametro a 0.85, il che significa che gli LTH, in media, stanno registrando una perdita non realizzata del 15%. Si tratta di un minimo più profondo di quello fissato durante il crollo del COVID e appena al di sopra del minimo di capitolazione del mercato ribassista del 2018-2019.

In qualità di detentori a lungo termine, le perdite non realizzate si amplificano e l'intensità di questa vendita in perdita può essere monitorata da LTH-SOPR. Questa metrica confronta il prezzo di mercato con la base di costo delle monete che gli LTH spendono ogni giorno.

Passate capitolazioni degli LTH si sono verificate quando questo parametro è sceso al di sotto di 1, il che significa che gli LTH stanno subendo perdite dopo lunghi periodi di detenzione. Ai minimi del mercato ribassista, questo parametro è precedentemente sceso nell’intervallo compreso tra 0.4 e 0.6, indicando perdite dal 40% al 60%.

Pertanto, l’attuale comportamento di spesa degli LTH che subiscono perdite coincide con marzo 2020, ma non è così grave come i minimi del mercato ribassista del 2015 o del 2018.

Possiamo anche monitorare la distribuzione netta delle monete degli LTH su un periodo di 30 giorni per valutare l'attività relativa al lato vendita. Qui normalizziamo i valori in base all'offerta totale di LTH per ottenere una panoramica comparativa del comportamento di questi investitori nei precedenti mercati ribassisti.

Durante il recente forte calo, gli investitori LTH hanno speso poco più dell’1% della loro offerta al mese, un tasso che coincide con il crollo del COVID e la correzione post-ATH nel dicembre 2021. Questo livello è quasi due volte superiore rispetto al 2018- Deflusso massimo del mercato ribassista del 2019.

Si noti che i deflussi massimi di LTH sono in realtà associati a mercati rialzisti (prese di profitti) piuttosto che a mercati ribassisti (investitori esperti che si lasciano prendere dal panico e subiscono perdite).

Tracciare il dolore nello scambio

Gli scambi rimangono la sede di scambio principale per Bitcoin e quindi, caratterizzando i flussi di monete in entrata possiamo affinare le nostre osservazioni sulla risposta del mercato alla volatilità e ai prelievi. La figura seguente mostra solo i casi in cui il flusso netto settimanale verso gli scambi (rosso) o dagli scambi (verde) supera l'1% dei saldi totali degli scambi.

Revisione dei recenti incidenti degni di nota:

Il mercato ribassista 2018-2019 ha visto persistere per oltre un mese un regime di afflussi settimanali > +1% del saldo valutario totale.
L'incidente della LUNA ha raggiunto il +4% del saldo cambi totale in raccolta netta.
Il mercato attuale questo parametro restituisce un deflusso netto del -2.8% che è simile ai deflussi post-COVID.

Pertanto, nonostante la forte azione al ribasso dei prezzi, questa settimana i saldi di cambio hanno registrato un impoverimento del saldo netto ad un tasso del 2.8% del totale.

Successivamente, possiamo caratterizzare la redditività degli afflussi agli scambi in base al grado di profitti e perdite realizzati. Gli afflussi di borsa nell'ultimo mese sono stati dominati dalle perdite realizzate, con un'entità totale che ha superato l'1.5% della capitalizzazione di mercato.

Ciò supera il sell-off di maggio-luglio 2021, ma è circa la metà più grave dei minimi estremi del mercato ribassista del 2018-2019 e del crollo del COVID.

Sommario e conclusione

Il mercato dei Bitcoin ha ora vissuto due distinte fasi di capitolazione dall'ATH di novembre 2021. La prima fase è stata innescata dalla forza della Luna Foundation Guard che ha venduto i suoi oltre 80 BTC, e la seconda questa settimana attraverso un massiccio deleveraging a livello di settore, sia dentro che fuori. -catena.

I minatori sono ora sottoposti a un notevole stress finanziario, con BTC scambiato vicino al costo di produzione stimato, redditi ben al di sotto della loro media annuale e un hash rate notevolmente inferiore al ATH. Questa settimana il mercato aggregato ha registrato perdite per oltre 7 miliardi di dollari, con i detentori a lungo termine che hanno contribuito con circa 178 BTC in ulteriore lato vendita.

Come abbiamo discusso nelle ultime settimane (23 ed 24), i partecipanti al mercato Bitcoin sono a livello generale o molto vicini a soglie di sofferenza finanziaria storicamente elevate. Con i venditori forzati che sembrano guidare gran parte del recente lato delle vendite, il mercato potrebbe iniziare a osservare se nelle prossime settimane e mesi emergeranno segnali di esaurimento dei venditori.

Lancio di un nuovo prodotto: dashboard tutorial

Siamo lieti di rilasciare quattro nuove dashboard preimpostate, guide video e note scritte progettate per aiutare gli utenti di Glassnode a esplorare e migliorare le competenze nei concetti on-chain, a partire da Bitcoin.

Aggiornamenti del prodotto

Tutti gli aggiornamenti del prodotto, i miglioramenti e gli aggiornamenti manuali di metriche e dati vengono registrati il nostro registro delle modifiche per il vostro riferimento.

Miglioramenti ai dashboard: modulo video, funzionalità di scorrimento della casella di testo, ridimensionamento riformattato

Seguici e contattaci Twitter
Iscriviti alla nostra Telegram canale
Visita Forum di Glassnode per lunghe discussioni e analisi.
Per le metriche on-chain e i grafici delle attività, visita Studio Glassnode
Per avvisi automatici sulle metriche principali sulla catena e sull'attività sugli scambi, visita il nostro Avvisi Glassnode Twitter

Dichiarazione di non responsabilità: questo rapporto non fornisce alcun consiglio di investimento. Tutti i dati sono forniti solo a scopo informativo. Nessuna decisione di investimento deve essere basata sulle informazioni fornite qui e tu sei l'unico responsabile delle tue decisioni di investimento.

Timestamp: 20 Giugno 2022

Timestamp: marzo 7, 2022

Ripubblicato da Platone

Un orso di proporzioni storiche

Chi siamo

Ricerca verticale e Ai

Piattaforma

Rimani in contatto

Il mio account