The Week On-chain (Settimana 9, 2021)

Il mercato Bitcoin sperimenta la sua seconda correzione significativa da quando ha superato il massimo storico di $ 20k. Questa settimana esaminiamo il modo in cui le metriche di mercato e on-chain sono state ripristinate o sono in fase di raffreddamento.

Panoramica del mercato Bitcoin

Questa settimana, il mercato Bitcoin ha iniziato la sua seconda correzione notevole da quando ha infranto il massimo storico di $ 20k. La settimana si è aperta con un prezzo massimo di $ 57,539 e prima di raggiungere un minimo giornaliero di $ 43,343, che rappresenta una correzione del 25%.

I prezzi in molti mercati sono diventati volatili questa settimana, guidati in gran parte da un rapido aumento del rendimento dei titoli del Tesoro USA a 10 anni. Data la crescente adozione di Bitcoin come macro asset di livello istituzionale, non sorprende che rapidi cambiamenti nel costo del denaro influenzeranno i prezzi di Bitcoin. Narrazioni di mercato più ampie continuano a evolversi attorno alle aspettative di inflazione rispetto alla deflazione e alle risposte delle politiche della banca centrale. È probabile che Bitcoin continui a svolgere un ruolo chiave in queste discussioni tra istituzioni e investitori.

La correzione ripristina le dinamiche di mercato

Le correzioni di mercato significative sono eventi positivi in ​​quanto eliminano speculazioni, leva finanziaria, mani deboli e convinzione del titolare del test. Mentre il mercato cerca di stabilire un nuovo prezzo minimo, abbiamo visto reimpostare numerosi indicatori di mercato, inclusi gli interessi aperti sui futures, i tassi di finanziamento dei futures e il prodotto GBTC in scala di grigi.

L'open interest sui future è sceso di quasi $ 4 miliardi dal picco di $ 18.4 miliardi questa settimana, una riduzione del 21.7%.

Anche i tassi di finanziamento perpetui a termine si sono azzerati vicino allo zero. Precedenti combinazioni di calo degli interessi aperti e un ripristino dei tassi di finanziamento hanno indicato che si è verificato un flusso nel trading speculativo. Ciò aumenta la probabilità che le dinamiche del mercato spot riprendano il controllo. È importante notare, tuttavia, che l'open interest rimane elevato, oscillando intorno ai $ 2.50 miliardi al di sopra del picco precedente. C'è ancora una notevole leva sul mercato.

Il "premio" in scala di grigi è diventato, per la prima volta, uno "sconto" in scala di grigi, toccando un minimo del -3.77%. Sebbene questa correzione dei prezzi sia una forza trainante chiave, il mercato sta anche iniziando a vedere l'introduzione di prodotti in stile ETF della concorrenza come il Purpose ETF del Canada (Cruscotto Glassnode disponibile qui).

Con l'arrivo sul mercato di prodotti BTC più istituzionali, è probabile che il prodotto in scala di grigi (e altri) non richiederà un premio così pesante in futuro, poiché sono disponibili più opzioni per le istituzioni per investire con lacune di arbitraggio ravvicinate.

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Metriche on-chain Cooling Off

Accanto alle dinamiche di mercato, molte metriche on-chain che monitoriamo sono state reimpostate o sono in fase di raffreddamento durante questa correzione.

L'Adjusted Spent Outputs Profit Ratio (aSOPR) è tornato al di sotto di 1.0 per la prima volta in questo mercato rialzista, raggiungendo un valore di 0.988. La metrica aSOPR esamina tutte le monete spese quel giorno e calcola il grado di profitto o perdita in cui si trovavano rispetto a quando sono state spostate l'ultima volta.

Quando aSOPR è inferiore a 1.0, significa che le monete spostate quel giorno erano in perdita. Valori bassi di aSOPR, specialmente se reimpostati al di sotto di 1.0, significano anche che sono state spese meno monete vecchie e redditizie. Ciò suggerisce che la fiducia e la forza di HODLing rimangono per i titolari a lungo termine.

Esistono prove aneddotiche e basate sui dati che dimostrano che il mercato ha visto un afflusso di nuovi investitori al dettaglio. Un esempio è la maggiore attenzione per gli accessi al sito Web di scambio e le registrazioni discusse nel nostro Newsletter di Uncharted. In quanto tale, questo aSOPR relativamente ripido potrebbe essere il nostro primo indicatore on-chain di "vendita di panico" da parte di nuovi entranti. Il precedente calo da $ 42k non è mai stato completamente ripristinato a 1.0 a causa del forte supporto all'acquisto (con un tocco di candela Elon).

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Questa volta è diverso?

A dimostrazione di quanto sia stato potente questo mercato rialzista, la metrica NUPL (Net Unrealized Profit and Loss) non è stata ripristinata al suo tipico valore di supporto del mercato rialzista di 0.5 finora. I cicli precedenti hanno visto un'azione laterale "instabile" per NUPL mentre ci spostiamo nella seconda metà del rialzo. Il valore NUPL di 0.5 tende a fungere da chiave per acquistare il livello di calo in cui il mercato ha un profitto aggregato del 50% della capitalizzazione di mercato.

Sebbene entrambe le correzioni di questo ciclo abbiano creato la firma lateralmente e un comportamento instabile, sembra che gli acquirenti stiano intervenendo prima e meno HODLer stanno lasciando andare le loro monete in questo ciclo.

Willy Woo dimostra dove possono esistere potenziali prezzi minimi a catena utilizzando il Distribuzione dei prezzi realizzata. Questa metrica calcola il volume di monete negoziate in catena a vari livelli di prezzo. L'obiettivo è trovare livelli di prezzo in cui è stato accumulato un grande volume in catena e quindi è più probabile che venga difeso. Utilizzando questa metrica, Willy identifica la zona di $ 45 come potenziale livello di supporto.

UTXO ha realizzato la distribuzione dei prezzi. Questa è la versione on-chain e più precisa del profilo del volume. I picchi rappresentano il prezzo in cui la maggior parte delle monete è passata di mano.

$ 45k verso l'alto è un supporto molto forte.

Qualsiasi tuffo (se sei fortunato) in $ 39k è un BTFD un gioco da ragazzi.

Data: @glassnode pic.twitter.com/Z4xbEr0jTv

- Willy Woo (@woonomic) 27 Febbraio 2021

Come prova finale che forse `` questa volta è diverso '', la tendenza e il volume sostenuti delle monete ritirate allo stato illiquido continuano. L'osservazione più importante è la data in cui è iniziata questa tendenza: 12 marzo 2020.

La tendenza delle monete ritirate e bloccate in schemi di detenzione a lungo termine fornisce una forte prova che Bitcoin è ora visto come un'importante risorsa macro. Anche se le metriche on-chain si stanno ripristinando e si può sostenere che c'è spazio per questa correzione, sembra esserci ancora una domanda significativa da parte degli investitori a lungo termine. Questo è abbastanza unico sia per trend che per scala rispetto alla storia di Bitcoin, specialmente in questa fase in un mercato rialzista.

Certo, resta il rischio che "questa volta non sia diverso" e forse NUPL si resetta di fatto a 0.5. In questo caso, con il prezzo realizzato che viene scambiato a $ 14,511, ciò significa che un livello di profitto del 50% corrisponderebbe a un prezzo minimo di 2.0 * 14,511 = $ 29,022. Piuttosto il calo!

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Funzionalità settimanale: liquidità su Uniswap

La scorsa settimana abbiamo coperto l'ambiente tariffario prevalente su Ethereum, rilevando che è sia un voto di fiducia per la catena, sia un vincolo per gli utenti del protocollo. Nell'ultima settimana, le commissioni di rete di Ethereum sono state leggermente inferiori rispetto agli ultimi mesi e abbiamo assistito a un leggero tremito nel volume delle transazioni e nella liquidità che interagiscono con Uniswap. Forse gli utenti che approfittano di commissioni più basse per rimescolare le proprie risorse.

Questa settimana $ 1.04 miliardi di liquidità sono stati ritirati da Uniswap, che sembrano essere distribuiti su una varietà di attività. Uniswap la transazione conta è sceso in modo significativo da ~ 186k ​​a 85k tx / giorno il 18 febbraio, indicando approssimativamente il massimo locale nel prezzo ETH / USD. Uniswap volume delle transazioni poi è salito a $ 1.76 miliardi il 23 febbraio prima di scendere del 45% a $ 0.97 miliardi entro la fine della settimana.

Una dashboard Glassnode Uniswap è disponibile qui.

I prelievi di liquidità da Uniswap possono essere visti in quattro principali asset DeFi come esempi: YFI, UNI, SUSHI e AAVE hanno visto le riserve di liquidità diminuire di circa il 20-30% questa settimana.

Va notato che la maggior parte dei valori di liquidità e volume di Uniswap si stanno avvicinando ai massimi storici, quindi resta da vedere se questi sono semplicemente una risposta alla correzione del prezzo, o l'inizio di un trend o di una rotazione degli asset.

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Fonte: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-9-2021/