La tendenza al ribasso del prezzo dell’hashish costringerà i miner più deboli a staccare la spina, a trovare fonti energetiche più efficienti e/o a vendere macchine o partecipazioni in bitcoin.
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Azioni dei minatori pubblici contro Bitcoin
Per quanto riguarda la maggior parte degli asset a rischio, compresi i bitcoin e le azioni pubbliche di mining di bitcoin, i ribassi dai massimi storici sono stati sostanziali. Poiché il bitcoin è sceso del 41.20% rispetto al massimo storico di novembre, l’intero settore minerario di bitcoin ha registrato risultati molto peggiori, affrontando un calo medio del 64.10%. I titoli pubblici dei minatori di bitcoin hanno agito come veicoli di investimento aggiuntivi per l’esposizione indiretta al bitcoin con l’opportunità di sovraperformare il bitcoin negli ultimi anni, almeno fino a quando il mercato non si è spostato nel novembre 2021.
A parte il prezzo dei minatori in termini di USD, quanto bene si comportano con il prezzo in bitcoin? Coloro che utilizzano bitcoin come unità di conto cercheranno naturalmente opportunità che supereranno il bitcoin nel tentativo di far crescere la loro posizione complessiva in bitcoin e la quota di un’offerta limitata. Con gli ultimi ribassi, i minatori di bitcoin stanno iniziando a sembrare relativamente economici se valutati in termini di BTC, poiché molti di questi titoli si stanno avvicinando o stanno raggiungendo nuovi minimi di 12 mesi.
Anche se il nostro scenario di base è che il mercato azionario più ampio (e probabilmente il bitcoin) avrà ulteriori svantaggi in arrivo quest’anno, i singoli titoli minerari potrebbero essere più vicini al fondo rispetto al resto del mercato, con la maggior parte già in ribasso dal 60% al 70%. Di seguito sono riportati alcuni dei migliori miner pubblici quotati in BTC nell'ultimo anno, ben al di sotto delle loro medie annuali.
Il calo delle prestazioni rispetto al bitcoin è più recente negli ultimi sei mesi. Alcuni minatori selezionati hanno registrato una forte sovraperformance rispetto al bitcoin dal 2020, con il prezzo dell'hash del bitcoin che è salito da $ 0.07 a $ 0.42 al suo recente picco. Con l’esplosione dei prezzi e l’hash rate in ritardo, i miner si sono trovati in un periodo d’oro, guadagnando più entrate per hash, portando a un periodo di profitti più elevati, guadagni più elevati e valutazioni di mercato più elevate.
Dal 2020, ecco alcuni dei rendimenti azionari dei minatori valutati in bitcoin tra i minatori con la massima capitalizzazione di mercato. Questo boom dei prezzi dell’hashish, unito alla crescente domanda degli investitori e alla speculazione, ha portato i titoli Marathon e Riot a sovraperformare Bitcoin rispettivamente del 202% e del 70%. Anche scegliere e cronometrare le giuste azioni minerarie (o paniere di azioni minerarie) per sovraperformare è cruciale, il che rende il bitcoin con custodia autonoma l'approccio migliore per la maggior parte.
Dal 2021, tali rendimenti e sovraperformance sono più attenuati (o addirittura negativi), dimostrando quanto sia stato difficile per i minatori sovraperformare bitcoin con il prezzo dell'hash che ha raggiunto il picco durante un macro-perno più ampio verso un regime di mercato privo di rischio.
Il prezzo dell'hash (ricavi del minatore per terahash) è ora pari a circa 0.182 dollari e continua a scendere rispetto al suo trend più elevato a breve termine poiché il prezzo ristagna e la crescita dell'hash rate diverge, rispettivamente in calo del 14.46% e in aumento del 22.23% da inizio anno. Con un tasso di crescita annualizzato del 66.69% quasi fino ad aprile, ciò porterebbe l’hash rate totale vicino a 289 EH/s entro la fine dell’anno.
Sebbene sia un compito arduo portare online così tanto hash rate e potenza quest'anno tra ritardi nella catena di fornitura degli ASIC, problemi di capacità energetica e aumento dei costi energetici, alcuni dei principali minatori pubblici selezionati stanno ancora pianificando di aumentare il loro tasso di hash del 154% fino al 2022, a partire da Da 37.1 EH/s a 94.1 EH/s. Questa crescita (tabella seguente) include tutti i piani annunciati per il 2022 con hash rate autoprodotto e ospitato.
Senza un catalizzatore di prezzo rialzista a breve termine, ci si aspetta che l'espansione dell'hash rate della rete continui; aggiustamenti di difficoltà più elevati continueranno a spingere il prezzo dell’hash più in basso. Il prezzo dell'hash tende naturalmente verso lo zero nel corso della vita del bitcoin poiché il costo marginale di produzione di un bitcoin diventa più competitivo nel tempo, ma ci saranno periodi redditizi in cui l'apprezzamento del prezzo supera la capacità dell'hash rate di crescere a breve termine.
Nonostante il recente calo delle valutazioni, abbiamo visto pochi cambiamenti nella tendenza dei miner pubblici a frenare i loro piani di espansione dell'hash rate per il 2022 e il 2023 o a ridimensionare le loro partecipazioni in BTC. Le partecipazioni in bitcoin segnalate sono cresciute del 7.3% mese su mese a marzo, mostrando segnali che i minatori di bitcoin non stanno ancora affrontando grandi capitolazioni o pressioni di vendita per invertire questa nuova tendenza del settore di crescente accumulo di bitcoin.
La tendenza al ribasso del prezzo dell’hash costringerà i miner più deboli a scollegare le macchine, a trovare fonti energetiche più efficienti e/o a vendere quelle macchine o le partecipazioni in bitcoin nel peggiore dei casi. Alcune di queste dinamiche di mercato possono essere monitorate tramite un indice dei prezzi delle piattaforme minerarie in USD con i dati di Luxor e loro Indice di hash.
Nel complesso, i prezzi in dollari degli ASIC tra i livelli di efficienza sono diminuiti in modo significativo dopo un picco locale nel novembre 2021. Ciò potrebbe rendere gli ASIC più attraenti a prezzi più bassi per gli acquirenti, ma ridurrà anche il valore degli asset per i detentori di grandi flotte. Come il prezzo dell'hashish, l'Hashrate Index prevede che i prezzi continuino a tendere verso i minimi post-divieto cinese.
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