Diversi modelli di valutazione radicati nei dati finanziari tradizionali dimostrano che il bitcoin è un’assicurazione di portafoglio per gli investitori a reddito fisso.
Nota dell'editore: questo articolo è il terzo di a serie in tre parti. Il testo normale rappresenta la scrittura di Greg Foss, mentre la copia in corsivo rappresenta la scrittura di Jason Sansone.
Nelle prime due puntate di questa serie, abbiamo ripassato molti dei concetti fondamentali necessari per comprendere i mercati del credito, sia in tempi “normali” che durante il contagio. Per concludere questa serie, vorremmo esplorare alcuni metodi con cui si potrebbe arrivare a una valutazione per bitcoin. Questi saranno calcoli dinamici e, certamente, alquanto soggettivi; tuttavia, saranno anche una delle tante confutazioni all’affermazione spesso suggerita dai no-coiner secondo cui il bitcoin non ha alcun valore fondamentale.
Prima di farlo, vogliamo enunciare cinque principi fondamentali che sono alla base della nostra tesi:
- Bitcoin = matematica + codice = verità
- Non scommettere mai contro le piattaforme open source
- Il denaro è sempre stato la tecnologia per rendere il nostro dispendio di lavoro/energia/tempo oggi disponibile per il consumo domani
- Bitcoin è energia monetaria programmabile... Una riserva di valore, trasferibile sulla rete informatica più potente del mondo
- Le Fiat sono programmate per degradarsi
Metodo di valutazione uno: l'indice Fulcrum
Credo che Bitcoin sia l’“anti-fiat”. In quanto tale, può essere considerata come un’assicurazione contro il default su un paniere di titoli sovrani/valute fiat. Questo concetto ha un valore che è abbastanza facilmente calcolabile. Abbiamo coniato questo calcolo come “indice del fulcro” e indica il valore cumulativo dell’assicurazione dei credit default swap (CDS) su un paniere di nazioni sovrane del G20 moltiplicato per le rispettive obbligazioni finanziate e non finanziate. Questo calcolo dinamico costituisce la base di un attuale metodo di valutazione per bitcoin.
Perché Bitcoin è l’“anti-fiat”? In parole povere, non può essere svilito. L’offerta assoluta è fissa. Per sempre. Questo è l’esatto opposto dell’attuale regime globale di valuta fiat. Come può, allora, essere considerata “assicurazione di default” su un paniere di titoli sovrani/valute fiat? Fondamentalmente, il valore del contratto assicurativo aumenta all’aumentare del rischio, e il rischio (di credito) aumenta man mano che la stampa fiat continua.
Usiamo gli Stati Uniti come esempio di calcolo. Il governo federale ha oltre 30mila miliardi di dollari di debito insoluto. Secondo usdebtclock.org, al momento in cui scriviamo ha anche 164 trilioni di dollari di passività non finanziate in obblighi Medicare e Medicaid. Pertanto, il totale delle obbligazioni finanziate e non finanziate è di 194 trilioni di dollari. Questa è la quantità di fiat che deve essere assicurata in caso di inadempienza.
Al momento in cui scriviamo, il premio CDS a cinque anni per gli Stati Uniti ha un prezzo pari allo 0.12% (12 punti base o bps). Moltiplicando questo valore per il totale degli obblighi di debito (194mila miliardi di dollari), si arriva al valore dell’assicurazione contro il default dei CDS pari a 232 miliardi di dollari. In altre parole, sulla base dei dati del mercato dei CDS, questa è la quantità di fiat che il totale cumulativo degli investitori globali dovrebbe spendere per acquistare protezione dal default sugli Stati Uniti nei prossimi cinque anni.
Se i premi dei CDS a cinque anni aumentassero fino a 30 punti base (per eguagliare il Canada al momento in cui scriviamo), il valore sale a 570 miliardi di dollari. Nota: questo calcolo utilizza un termine fisso di cinque anni. Detto questo, l’obbligo medio ponderato residuo è più lungo di cinque anni, a causa di Medicare e Medicaid, e di conseguenza abbiamo deciso di estrapolare un termine di 20 anni. Utilizzando un calcolo della durata, il premio implicito del CDS a 20 anni per gli Stati Uniti è di 65 punti base. In altre parole, utilizzando solo gli Stati Uniti come componente del paniere del G20, abbiamo una valutazione di 194mila miliardi di dollari moltiplicata per 65 punti base = 1.26mila miliardi di dollari.
Se ora espandiamo una visione più ampia, il nostro calcolo dell’attuale indice fulcro del G20 supera i 4.5 trilioni di dollari.
Indipendentemente da ciò, con questa metodologia, un valore equo per bitcoin è di circa $ 215,000 per bitcoin oggi. Nota: questo è un calcolo dinamico (poiché le variabili di input cambiano continuamente). È alquanto soggettivo, ma si basa su parametri di riferimento validi utilizzando altri mercati CDS chiaramente osservati.
Al prezzo attuale di circa 40,000 dollari per bitcoin, l’indice del fulcro indicherebbe che il bitcoin è molto economico rispetto al valore equo. Pertanto, dato che ogni portafoglio a reddito fisso è esposto al rischio di default sovrano, sarebbe logico che ogni investitore a reddito fisso possedesse bitcoin come assicurazione di default su quel portafoglio. La mia tesi è che con l’aumento dei premi dei CDS sovrani (che riflette l’aumento del rischio di default) il valore intrinseco del bitcoin aumenterà. Sarà questa la dinamica che permetterà all’indice fulcro di rivalutare continuamente bitcoin.
Metodo di valutazione due: Bitcoin vs. Oro fisico
Bitcoin è stato chiamato da alcuni “Oro 2.0”. L’argomento per questo va oltre lo scopo di questo articolo. Indipendentemente da ciò, la capitalizzazione di mercato dell’oro fisico lo è circa $ 10 trilioni. Se dividiamo tale importo per la fornitura fissa di 21 milioni di bitcoin, il risultato è di circa 475,000 dollari per bitcoin.
Metodo di valutazione tre: Bitcoin come percentuale delle attività globali
Secondo quanto ricordo, l’Institute for International Finance ha stimato che nel 2017 il totale delle attività finanziarie globali, compresi gli immobili, fosse pari a 900 trilioni di dollari. Se il bitcoin conquistasse il 5% di quel mercato, potremmo calcolare 45 trilioni di dollari divisi per 21 milioni per trovare un valore di 2.14 milioni di dollari per bitcoin, in dollari odierni. Con una quota di mercato del 10%, supera i 4 milioni di dollari per bitcoin.
Metodo di valutazione quattro: analisi del valore atteso
Sulla base del valore atteso, anche Bitcoin è economico e, ogni giorno in cui la rete Bitcoin sopravvive, il lato sinistro (verso lo zero) della distribuzione di probabilità continua a diminuire mentre viene mantenuta l’asimmetria del lato destro. Facciamo una semplice analisi utilizzando i numeri calcolati sopra. Formuleremo una distribuzione che ha solo cinque risultati, con probabilità assegnate arbitrariamente.
Il risultato del valore atteso da questo esempio è di oltre $ 150,000 per bitcoin.
Dati i recenti livelli di prezzo del bitcoin, se credevi che questo fosse in linea il tuo calcolo del valore atteso, acquisteresti con entrambe le mani. Naturalmente non vi è alcuna certezza che io abbia ragione. E questo non è un consiglio finanziario per correre ad acquistare bitcoin. Sto semplicemente presentando una metodologia di valutazione che mi è stata utile nei miei 32 anni di carriera. Fare. Tuo. Possedere. Ricerca.
Per la cronaca, il mio caso di base è sostanzialmente superiore a questo, poiché credo che ci sia una reale possibilità che il bitcoin diventi l’asset di riserva dell’economia globale. Il punto di svolta per tale evento avverrà quando il bitcoin verrà adottato come unità di conto globale per il commercio di prodotti energetici. Credo che sia logico che i paesi che vendono le loro preziose risorse energetiche in cambio di denaro fiat senza valore passino dal dollaro statunitense al bitcoin. È interessante notare che Henry Ford lo prefigurava quando lui dichiarato tempo fa che avrebbe sostituito l'oro come base monetaria e sostituito al suo posto l'imperituro patrimonio naturale del mondo. Ford era un Bitcoiner prima che Bitcoin esistesse.
L’energia monetaria digitale immagazzinata sulla rete informatica più grande e sicura del mondo in cambio di energia per alimentare le reti elettriche in tutto il mondo è un’evoluzione naturale costruita sulla prima legge della termodinamica: la conservazione dell’energia.
Conclusione
Sono numeri enormi e mostrano chiaramente le possibilità di rendimento asimmetrico della curva dei prezzi del bitcoin. In realtà, la distribuzione probabilità/prezzo è continua, limitata a zero con una coda molto lunga a destra. Data la sua distribuzione asimmetrica dei rendimenti, credo che sia più rischioso avere un’esposizione pari a zero sul bitcoin piuttosto che avere una posizione di portafoglio del 5%. Se non sei long su Bitcoin, sei irresponsabilmente short.
Se oggi sei un investitore a reddito fisso, i conti non sono a tuo favore. L’attuale rendimento alla scadenza dell’indice “high yield” lo è Circa 5.5%. Se si tiene conto delle perdite attese e inattese (dovute al default), si aggiunge un rapporto di spesa di gestione e si tiene conto dell’inflazione, si ottiene un rendimento reale negativo. In parole povere, non stai guadagnando un rendimento adeguato sul tuo rischio. Il mercato delle obbligazioni ad alto rendimento si avvia verso una resa dei conti importante.
Non pensarci troppo. Abbassa la tua preferenza temporale. Bitcoin è la forma più pura di energia monetaria ed è un’assicurazione di portafoglio per tutti gli investitori a reddito fisso. A mio parere, è economico per quanto riguarda i risultati del valore atteso più razionali. Ma ancora una volta, non puoi mai essere sicuro al 100%. Le uniche cose certe:
- Morte
- Tasse
- Svilimento continuo del fiat
- Una fornitura fissa di 21 milioni di bitcoin
Studia matematica... o finisci per giocare a giochi stupidi e vincere premi stupidi. Il rischio avviene velocemente. Bitcoin è la copertura.
Epilogo
Sembrerebbe che tutti dovrebbero comprendere le basi del sistema monetario basato sul credito su cui poggiano i nostri governi e paesi. Se vogliamo sostenere gli ideali di una repubblica democratica (come dichiarò Lincoln: “…un governo del popolo, dal popolo, per il popolo”), allora dobbiamo esigere trasparenza e integrità da coloro tra noi che abbiamo scelto come leader. Questo è il nostro dovere come cittadini: ritenere responsabile la nostra leadership.
Ma non possiamo farlo se non capiamo innanzitutto cosa stanno facendo. In effetti, l’alfabetizzazione finanziaria è gravemente carente nel mondo oggi. Purtroppo, sembrerebbe che questo sia dovuto alla progettazione. I nostri sistemi di istruzione pubblica hanno 12 anni per insegnare e, quindi, permetterci di pensare in modo critico e mettere in discussione lo status quo. È attraverso questo processo di empowerment sociale che ci impegniamo per un futuro migliore e lo raggiungiamo collettivamente.
Eppure, questo è lo stesso processo attraverso il quale rimuoviamo la centralità del potere. E questo, sia chiaro, è una minaccia per coloro che sono al vertice del sistema. Spesso questo potere è concentrato nelle mani di pochi eletti (e rimane tale) a causa della disparità di conoscenze. Pertanto, troviamo tragico che un articolo come questo debba essere scritto… Forse, però, il dono più grande che Satoshi ha fatto al mondo è stato quello di riaccendere il fuoco della curiosità e del pensiero critico dentro tutti noi. Questo è il motivo per cui utilizziamo Bitcoin.
Mai smettere di imparare. Il mondo è dinamico.
Questo è un post degli ospiti di Greg Foss e Jason Sansone. Le opinioni espresse sono interamente proprie e non riflettono necessariamente quelle di BTC Inc o Bitcoin Magazine.
- 000
- 20 anni
- WRI
- Assoluta
- Secondo
- Il mio account
- operanti in
- consigli
- Tutti
- tra
- quantità
- .
- circa
- articolo
- attività
- Attività
- addetto
- disponibile
- Nozioni di base
- base
- Miliardo
- Bitcoin
- Prezzo Bitcoin
- BTC
- BTC Inc
- Acquistare
- Comprare bitcoin
- Acquisto
- capitalizzazione
- Career
- codice
- componente
- concetto
- consumo
- continua
- contratto
- potuto
- paesi
- credito
- critico
- valute
- Valuta
- Corrente
- curva
- dati
- giorno
- Debito
- Richiesta
- dimostrare
- Design
- distribuzione
- Dollaro
- dollari
- dinamico
- facilmente
- economia
- Istruzione
- e potenza
- energia
- tenuta
- stimato
- Evento
- tutti
- evoluzione
- esempio
- Espandere
- previsto
- esplora
- fiera
- FAST
- Federale
- Governo federale
- Fiat
- Valuta Fiat
- finanziare
- finanziario
- dati finanziari
- Antincendio
- Nome
- per sempre
- modulo
- forme
- finanziati
- futuro
- G20
- Giochi
- globali
- Economia globale
- Oro
- Enti Pubblici
- I governi
- maggiore
- GUEST
- Ospite Messaggio
- superiore
- tenere
- Come
- HTTPS
- Enorme
- implicito
- In altre
- Compreso
- Reddito
- Aumento
- è aumentato
- Index
- inflazione
- ingresso
- assicurazione
- interezza
- Internazionale
- investitore
- Investitori
- IT
- conoscenze
- maggiore
- Legge
- Leadership
- apprendimento
- Lunghi
- maggiore
- Fare
- gestione
- Rappresentanza
- Capitalizzazione di mercato
- Mercati
- partita
- matematica
- maturità
- Medicare
- milione
- modelli
- maggior parte
- cambiano
- moltiplicato
- Naturale
- Rete
- numeri
- obblighi
- Opinione
- Opinioni
- Altro
- Persone
- percentuale
- Forse
- Fisico
- punto
- lavori
- possibilità
- energia
- potente
- Premium
- prezzo
- processi
- Prodotti
- protezione
- la percezione
- domanda
- beni immobili
- Realtà
- record
- riflettere
- rappresenta
- Repubblica
- riparazioni
- Risorse
- Rischio
- Correre
- Suddetto
- Satoshi
- sicuro
- selezionato
- senso
- Serie
- Condividi
- Corti
- Un'espansione
- So
- sociale
- spendere
- Regione / Stato
- Stato dei servizi
- Tornare al suo account
- fornire
- sistema
- SISTEMI DI TRATTAMENTO
- Tecnologia
- Le nozioni di base
- il mondo
- Attraverso
- tempo
- oggi
- di oggi
- commercio
- tradizionale
- Trasparenza
- noi
- capire
- sostenere
- us
- uso
- Valorizzazione
- APPREZZIAMO
- Visualizza
- Ricchezza
- Che
- OMS
- entro
- parole
- mondo
- Il mondo di
- scrittura
- anni
- dare la precedenza
- zero