כאן בבלוג של קלרוס, ציפינו לזה הפסקת הליבור ב-GBP, JPY ו-CHF יובילו לשווקים פשוטים יותר ומסחר "קל" יותר השנה. פחות מדדים, פחות בסיס, פחות בקשות לארגון מחדש. שומו שמיים, פחות בלוגים אפילו!
עם זאת, 2022 ראתה עלייה של שני נושאי שוק גדולים שסיפקו הרבה מה לכתוב עליהם - כלומר פעילות בשווקי האשראי (והנתונים החדשים מ SBSDRView) ו אינפלציה.
לאור ג'קסון הול והמסרים "ללא תנאי" "להישאר" במאבק האינפלציה כל הבנקים המרכזיים, היום נראה עדכון לבלוגי האינפלציה שלנו לשנת 2022. אם פספסת אחד מהבלוגים הקודמים, אנא ראה למטה:
- נפחי החלפת האינפלציה ב-G3 נמצאים במגמת עלייה
- נפחים גדולים באשראי ובאינפלציה בתוספת שוויון אירופי
- האם הציפיות לאינפלציה מתבססות? הנתונים
נפחי החלפת אינפלציה מסולקים חודשיים
הכמויות החודשיות של חילופי אינפלציה שאושרו עלו על 500 מיליארד דולר בפעם הראשונה במרץ 2021. זה היה בעצם כפול מהנפחים החודשיים שנסחרו ב-2020. כשנותרו כמה ימי מסחר באוגוסט 2022, סביר מאוד שנפחי המסחר יסתכמו ב-400 מיליארד דולר החודש - לא רע במהלך "הפוגה בקיץ":
מראה;
- היקפים מסולקים ב-EUR, GBP ו-USD חילופי אינפלציה בחודש. הכרכים מוצגים בשווי רעיוני של דולר.
- להקשר, פבואר 2020 היה החודש הראשון שבו נפחי הסליקה העולמיים עלו על 300 מיליארד דולר.
- כעת, הנפח הממוצע החודשי לשנת 2022 הוא 400 מיליארד דולר, כאשר אפילו אוגוסט נראה שישבור את המחסום הזה.
שירותי מיקרו לניטור נתוני אינפלציה
הבלוג הזה הוא בעיקרו עדכון למאמר קודם באתר קלרוס:
כשבדקתי מחדש את ניתוח הנתונים, הבנתי מהר מאוד שהוא מתאים לשימוש בשירותי המיקרו שלנו. באמצעות שורת קוד אחת, אני יכול לנתח נפחי סחר באינפלציה:
הנה הסקריפט הפשוט של פיתון:
import clarus
response = clarus.ccp.volume(startdate='2020-08-01', enddate='2022-08-26',producttype='Inflation', currency='USD', group='month,tenor')
print (response)והנה זה מתורגם באמצעות תוסף האקסל שלנו:
שורת הקוד הפשוטה הזו הפכה את עדכון הבלוג לפשוט ביותר למטה. בוא נראה מה קרה במסחר באינפלציה.
סליקת חילופי אינפלציה של EUR
ראשית, שוק חילופי האינפלציה של EUR:
התרשים מציג:
- הנפחים החודשיים הממוצעים עד כה בשנת 2022 עומדים על ~150 מיליארד דולר.
- בשנת 2022, נפחי האינפלציה שסולקו באירו נוטים להוות כ-40% מסך הנפחים העולמיים. זה עדיין שוק האינפלציה הגדול ביותר לפי נפח רעיוני.
- אוגוסט (עם שני ימי מסחר שנותרו) צפוי להיות החודש הנמוך ביותר בשנה.
- יוני 2022 היה חודש הנפח הגדול ביותר עד כה השנה, רק גבר על מאי 2022.
- בעוד במאי נרשמה כמות עצומה של פעילות ב-10, יוני היה חודש מאוזן יותר. מאז הצטמצמו הכרכים בכל הטנורים.
- נפחי YTD נמוכים כעת ב-21% מאשר בשלב זה ב-2021 - מפתיע בהתחשב שלנו עדכון קודם!
נתוני הטנור מ CCPView והמיקרו-שירותים מאפשרים לנו לפקח על ממוצע הפדיון הנסחר בכל חודש:
מראה;
- אורך חיים ממוצע משוקלל של חילופי אינפלציה מסולקים של EUR. זה מחושב כ (טנור בחודשים * רעיוני) / סה"כ רעיוני. זה דומה מאוד לחלק מהמתודולוגיה שבה אנו משתמשים ב- מחוון אימוץ RFR.
- באוגוסט 2020 נרשמה פעילות מסחר עם המועד הממוצע הארוך ביותר, ב-110 חודשים (9 שנים).
- עם זאת, זה היה חודש בנפח נמוך מאוד (אופייני ל תנאי מסחר בקיץ).
- באופן דומה, אוגוסט 2022 הראה עלייה בפדיון הממוצע של פעילות המסחר, והגיע ל-86 חודשים - עלייה מ-71 החודשים שנרשמו ביוני.
- אבל הנפחים באוגוסט 2022 צפויים להיות נמוכים יותר מחודשים אחרים ב-2022, אז עלינו להיות זהירים בפירוש כל דבר מנקודת הנתונים הזו.
בהנחה שההיקפים יתאוששו שוב בספטמבר, יהיה מעניין לראות היכן מרכזים המשתתפים בשוק את פעילותם.
סליקת חילופי אינפלציה ליש"ט
הפניית תשומת הלב שלנו לשווקי GBP;
מראה;
- היקפים סולקו לפי טנורו ב- GBP חילופי אינפלציה. כל הכרכים נמצאים ב- LCH SwapClear.
- עם שלושת חודשי הנפח הגדולים ביותר מתרחשים כולם ברבעון הראשון של 1, אל לנו להיות מופתעים שהנפחים נשארו גבוהים גם באוגוסט 2022.
- היקפי YTD גבוהים כעת ב-41% מ-2021.
- המסחר באינפלציה ב-GBP פעיל ביותר כעת.
לכן יש סימן אחד לכך שציפיות האינפלציה מתבצרות בשווקי GBP - יש הרבה יותר פעילות ממה שראינו אי פעם. האם גם העסקאות מתארכות?
התרשים מציג:
- אורך חיים ממוצע משוקלל של החלפות אינפלציה ליש"ט שסולקו.
- באוגוסט 2022 חלה עלייה חדה בטווח הבשלות הממוצע המשוקלל של הפעילות, לכמעט 8 שנים.
- בעבר, פעילות המסחר ב-2022 הייתה כולה על עסקאות קצרות יותר ויותר.
- אוגוסט התמודד עם מגמה זו, עם בשלות ממוצעת יותר בקנה אחד עם דפוסי המסחר של 2021.
- האם זהו כתם הקשור למסחר בקיץ או שהפעילות מתרחקת כעת מהעקומה?
- עקוב אחר הנתונים כדי לגלות.
סליקת חילופי אינפלציה בדולר ארה"ב
לבסוף, האם ציפיות האינפלציה מתבצרות בשווקי ארה"ב?
מראה;
- אפילו אם אפשר לאפשר עלייה כלשהי בפעילות ביום שישי אחרי ג'קסון הול (הנתונים שלנו מגיעים עד סגירת העסקים ביום שישי 26 באוגוסט), הפעילות הייתה די נמוכה באוגוסט 2022.
- אוגוסט נראה כמו חודש הנפח הנמוך ביותר מאז דצמבר אשתקד.
- בין ינואר 2021 לנובמבר 2021, בכל חודש נרשם פעילות רעיונית של יותר מ-75 מיליארד דולר.
- למרות חודש נפח שיא בשנת 2022, ראינו כעת 3 חודשים עם פעילות מתחת ל-75 מיליארד דולר.
- ההיקפים נותרו תנודתיים מאוד במסחר באינפלציה בדולר ארה"ב.
- היקפי YTD בהחלפי האינפלציה בדולר ארה"ב נמוכים כעת למעשה מאשר באותה נקודה ב-2021 (-10%).
מסתכלים כעת על החיים הממוצעים המשוקללים בהחלפת אינפלציה בדולר ארה"ב:
- אורך חיים ממוצע משוקלל של החלפות אינפלציה בדולר שסולקו.
- בדצמבר 2020 הייתה הפעילות הממוצעת הארוכה ביותר, כמעט 10 שנים.
- עם זאת, ביולי 2022 היה החיים הממוצע הקצר ביותר, 59 חודשים בלבד - החודש היחיד שצולל מתחת ל-5 שנים בהיסטוריה שלנו למעלה.
- המשמעות היא שבשנת 2022 ממוצע החיים עומד על 6.4 שנים, לעומת 7.4 שנים ב-2021.
- כמו בשווקי GBP, באוגוסט 2022 נרשמה עלייה בפדיון הממוצע הנסחר. שוקי הדולר האריכו את טווח התקופה הממוצע שלהם מ-59 ל-72 חודשים (6 שנים).
לסיכום
- אנו מחפשים איתותים לכך שהציפיות לאינפלציה מתבצרות.
- אנו מציעים כי מחזורי מסחר גבוהים ופדיון ממוצע ארוך יותר מצביעים על ציפיות אינפלציה מושרשות.
- הנתונים מראים שהחלפי אינפלציה הנסחרים הרעיוניים YTD זהה כמעט לאותה נקודה ב-2021.
- עם זאת, זה משתנה מאוד לפי שוק.
- שוקי GBP הם הפעילים ביותר, ורשמו עלייה של 41% בפעילות המסחר.
- דולר (-10%) ו-EUR (-21%) מספרים סיפור אחר.
- אין איתות ברור בשום שוק שהעסקאות מתארכות.
