השבוע ברשת (שבוע 20, 2021)

מחיר הביטקוין ירד השבוע ב-26.1%, כאשר השוק מגיב לסדרת ציוצים שפרסם אילון מאסק המביע דאגה לגבי צריכת החשמל של כריית הוכחת עבודה. השוק פתח את השבוע בשיא של 59,463 דולר לפני שנסחר ל-43,963 דולר עם התפתחה של סאגת הטוויטר.

הציוצים של אילון נעים בין טענות של השפעות חיצוניות שליליות מצריכת אנרגיה, לטענות ש בלוקים מהירים וגדולים פי 10 ב-Dogecoin מהווים אלטרנטיבה בת קיימא. למרבה הצער, זה הוביל לבלבול נרחב בשווקים, אם כי עבור רבים מבעלי הביטקוין HODL, זה רק עוד יום במשרד.

ברשת אנו יכולים להבחין בהתפצלות בולטת של תגובות, כאשר מצטרפים חדשים יותר בשוק נמכרים בפאניקה למכירה ומממשים הפסדים, בעוד שחודרים לטווח ארוך נראים חסרי שלב יחסית לחדשות. ישנן דינמיקות רבות של היצע וביקוש הדומות לראש המאקרו של 2017 אולם עם הבדלים ייחודיים שיאתגרו את הרשעתם של השוורים והדובים כאחד.

להגדיל את גודל התיקון

ראשית, נעריך את היקף התיקון הזה בהשוואה לשווקי הבול של 2017 ו-2021. התיקון הנוכחי הוא כעת מעל 28% מתחת ל-$63.6k ATH שנקבע ב-13 באפריל. זהו התיקון העמוק ביותר של שוק השוורים הנוכחי, אולם תואם חמש נסיגות עיקריות במהלך השור של 2017.

במונחים של משך שוק השוורים, השור העיקרי לשנת 2021 (שם נקבעים ATH חדשים לעתים קרובות) רץ במשך כ-200 ימים, וזה קצר יחסית לריצת השוורים הארוכה ב-2017.

מספר הישויות שנמצאות כעת ברווח מספק תובנה לגבי חתך השוק שנמצא מתחת למים. אנו יכולים להבחין כי תיקון זה הוביל לכך שלמעלה מ-23% מהישויות בשרשרת (ארנקים ייחודיים ונפרדים) היו אובדי עצות, בהשוואה לשלוש תקופות מגמתיות בלבד מאז 2016. שימו לב שכל הנסיגות ההשוואתיות הללו היו קשורות יחסית אירועי קיצון:

• נסיגה ראשונה של 2016 של עצרת חוסר האמון מהתחתית, בעקבות שוק הדובים של שנתיים.
• נסיגה ראשונה של 2019 של עצרת חוסר האמון מתוך שוק דובים של 1.5 שנים, מונעת בעיקר על ידי מוכרי שורט ממונפים שנלחצים.
• איחוד 2020 בעקבות אי ודאות גלובלית לאחר מכירת הקורונה ב-12 במרץ.

מצטרפים חדשים מוכרים בהלה

משתתפי שוק חדשים יותר נמכרו בהלה והבינו הפסדים משמעותיים על המטבעות שלהם, כאשר הן ה-aSOPR והן ה-STH-SOPR צוללות שוב מתחת ל-1.0. שני המדדים הללו מתייחסים למידת הרווח שהושגה על ידי מטבעות הנעים על השרשרת, כאשר ערכים גבוהים יותר המעידים על מטבעות רווחיים היו בתנועה, וערכים מתחת ל-1.0 המצביעים על כך שרוב המטבעות הועברו לאחרונה במחירים גבוהים יותר.

מדד ה-aSOPR מתייחס לשוק כולו, תוך סינון של כל המטבעות עם תוחלת חיים של פחות משעה (שהן בדרך כלל קפיצות זמניות ולכן חסרות חשיבות כלכלית). ה-STH-SOPR מסנן רק מטבעות מתחת ל-1 ימים ולכן הוא מייצג של ישויות שקנו מטבעות במהלך מחזור שוק השוורים הנוכחי.

שני המדדים ירדו מתחת ל-1.0 המצביעים על הפסדים מצטברים שמומשו על השרשרת, השפעה הבולטת ביותר ב-STH-SOPR. זוהי הירידה הגדולה השנייה מתחת ל-1.0 עבור STH-SOPR במהלך תיקון זה, דבר המצביע על מכירת פאניקה נרחבת על ידי מחזיקים חדשים.

גם הספירה הכוללת של כתובות המחזיקות ביתרת BTC שאינה אפס נסוגה ב-2.8% מהשיא האחרון של כל הזמנים של 38.7 מיליון כתובות. סך של 1.1 מיליון כתובות הוציאו את כל המטבעות שהחזיקו במהלך התיקון הזה, ושוב מספקים הוכחות לכך שמכירת פאניקה מתבצעת כעת.

אם נתבונן בדפוס המחזורי של סך ההיצע המוחזק על ידי מחזיקי טווח קצר (STH), נוכל גם לראות שמתחולל דפוס של מכירה בהלה, בדומה לזה שנצפה בשיא המאקרו של 2017. מה שהתרשים הזה מראה הוא ששוק הביטקוין נוטה למצוא שיא מקומי או מאקרו בזמן שבו מחזיקים חדשים מחזיקים בחלק גדול יחסית מהאספקה ​​הכוללת (כלומר אספקת מטבעות מקסימלית המוחזקת בידיים חלשות יותר).

עם זאת, חשוב לציין שהשיא הנוכחי במטבעות בבעלות STH נמוך משמעותית משנת 2017 הן בנפח המטבעות והן באחוז מההיצע במחזור. מטבעות מחזיקים חדשים הגיעו לאחרונה ל-28% מההיצע במחזור (5.3M BTC) שזה 9% פחות מאשר בפסגה של 2017.

בהתחשב במסחר בביטקוין לפי שווי שוק גדול בהרבה, זה עשוי להיות השתקפות של זרימת ההון הגדולה יותר שנדרשת כדי להשיג קרקע בגודל שווי השוק. זה עשוי גם לספק אינדיקציה לכך שזו עשויה להיות משיכה גדולה יותר של מסגרת זמן לאחור במחזור שור, שכן ידיים חלשות נכנעות, וידיים חזקות יותר מתחילות לצבור מטבעות זולים יותר.

Exchange Flow Dynamics

תמיכה בתצפית שלנו על מכירת פאניקה, תזרים BTC מצטבר הגיע לשיא משמעותי, עם הכנסה נטו של 27.5k BTC שנצפה בתחילת החלק האחרון של התיקון. זה בהשוואה בקנה מידה רק למכירה במרץ 2020 ולהפצה על ידי ערכת הפונזי של PlusToken בשנת 2019.

עם זאת, אם נחלק את התצפית הזו לשתי הבורסות הגדולות ביותר, Binance ו-Coinbase, נוכל לראות שתי מציאויות שונות.

Binance תופסת במידה רבה ישויות שאינן בארה"ב ומהווה מקום מועדף עבור ספקולנטים ומשקיעים קמעונאיים והייתה כונס הנכסים של חלק הארי של התזרים הנקי הזה. כמו כן, ניתן לראות כי היקף הזרימה הנכנסת והיוצאת גדל במהלך החודשים האחרונים, דבר המצביע על תנודתיות בסנטימנט המאקרו של משתמשי Binance. זה מספק אינדיקציה נוספת לכך שהזרימות האחרונות צפויות להיות מונעות הן על ידי מצטרפים חדשים לשוק (מוכרי פאניקה) והן פוטנציאלית עקב רוטציה של הון לנכסי קריפטו אחרים.

לעומת זאת, Coinbase ראתה כמעט לחלוטין תזרים נטו של BTC מאז שבירת המחזורים האחרונים של 20 אלף דולר ATH, מגמה שנמשכה השבוע. Coinbase הוא המקום המועדף לצבירה מוסדית בארה"ב, ובהתחשב בקנה המידה של משיכות יומיות טיפוסיות (10 עד 20 BTC ליום), זה מצביע על כך שקונים גדולים יותר יישארו בצבירה פעילה במהלך התיקון הזה.

מחזיקי טווח ארוך קונים את המטבל הזה

בניגוד כמעט מושלם למכירת מצטרפים חדשים, נראה שהמחזיקים לטווח ארוך קונים את המטבל וצוברים מטבעות זולים יותר. בעוד שמספר הכתובות שאינן אפס ירד במהלך תיקון זה, מספר הכתובות שנמצאות בצבירה גדל ב-1.1% מאז השפל האחרון. כתובות צבירה מוגדרות כאלה שיש להן לפחות שתי עסקאות נכנסות אך מעולם לא הוציאו מטבעות.

באופן דומה, ההיצע המוחזק על ידי מחזיקי טווח ארוך (LTH) חזר למצב צבירה, דפוס שדומה שוב לראש המאקרו של 2017. מה שהתרשים הזה משקף בעיקר הם קונים שרכשו מטבעות בסוף 2020/ינואר 2021 ולא הוציאו את המטבעות שלהם. כאשר היצע ה-LTH מתחיל לעלות, זה מצביע על כך שנפח המטבעות המתבגרות מעבר ל-5 חודשי תרדמה, עולה על נפח המטבעות הישנים שמוציאים למימוש רווחים.

האספקה ​​הנוכחית בבעלות LTH היא יותר מ-2.4 מיליון BTC (8% אחוז מההיצע הסביבתי) יותר ממה שהיה בשיא 2017. זה מצביע על כך שכמות גדולה של מטבעות עברה ונשארה באחסון קר לא נזיל ומגמה זו נמשכת.

בסך הכל, שוק הביטקוין נמצא בתיקון משמעותי היסטורית. ישנם איתותים חזקים שמחזיקי טווח קצר מובילים במכירת פאניקה, אולם מחזיקי טווח ארוך נכנסים כדי לקנות את הטבילה והאמון שלהם ברובו לא מעורער. נרטיב צריכת האנרגיה של PoW הוא בעל ניואנסים בלשון המעטה, ומה שלאחר מכן יהווה מבחן להרשעת שוק הביטקוין כולו.

לוח מחוונים ברשת

לעלון השבוע ברשת יש כעת לוח מחוונים חי לכל התרשימים המוצגים כאן.

---

תוכן Glassnode חדש

DeFi ללא גילוי: מדינת DeFi

פרסמנו סדרת תוכן חדשה המתמקדת בתובנות וניתוחים הנוגעים למגזר ה-DeFi המתרחב במהירות. הקטע האחרון שלנו מנתח וחוקר את המדדים על השרשרת שמתארים הן את הצמיחה הנפיצה של DeFi והן את הדביקות של כמה מהפרוטוקולים המובילים בכל קטגוריה.

עיין במאמר למטה כדי הירשם לקבלת תובנות נוספות של DeFi כאן.

עדכוני מוצר

מדדים ונכסים

---

מקור: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-20-2021/