השבוע בוצעה פריסה מוצלחת של אחד מהישגי ההנדסה המרשימים ביותר בתעשיית הבלוקצ'יין: מיזוג ה-Ethereum. המעבר של מנגנון הקונצנזוס מ-Proof-of-Work (PoW) ל-Proof-of-Stake (PoS), נמצא במפת הדרכים של Ethereum, ועבד עליו באופן פעיל מאז ההתחלה והוא אבן דרך יוצאת דופן עבור הפרויקט.
החל מ-15 בספטמבר בשעה 06:46:46 UTC, בגובה בלוק Ethereum 15,537,393, הופק הבלוק האחרון שנכרה PoW, ו-PoS Beacon Chain השתלט על קונצנזוס השרשרת. מיזוג Ethereum היה מוצלח.
ניתן לטעון, אין תרשים טוב יותר להדגים עד כמה המעבר הזה היה דרמטי, מאשר התבוננות בממוצע של Ethereum ובחציון זמני חסימה. כאן אנו יכולים לראות בבירור את הסוף של כריית PoW ההסתברותית והמשתנה באופן טבעי, ואת המעבר לדיוק המהנדס של PoS, עם זמן חסימה עקבי של 12 שניות.
בדו"ח זה, נחקור את האירוע ההיסטורי הזה, כפי שהוא קרה, בשני שווקי מסחר, ומדדי blockchain ברשת. ננתח את המיזוג מהזוויות הבאות:
- מיצוב של סוחרים ממונפים בשווקי עתידים ואופציות.
- השפעת מעבר המיזוג על פרמטרי קונצנזוס.
- סך ההימורים הנוכחיים של ETH והתפלגות ספקי ההימורים.
- מודל לעומת השפעות בפועל על אספקת ה-ETH.
מדדי Ethereum חדשים, קביעות מוגדרות מראש של שולחן העבודה ולוחות מחוונים
עם מיזוג ה-Ethereum כעת מאחורינו, אנו שמחים להשיק חבילה של מדדי Ethereum Proof-of-Stake חדשים, ערכות עבודה מראש ודשבורדים.
מדדי PoS חדשים:
- ייצור בלוקים: גובה החריץ, גובה עידן, בלוקים פספסו, בלוקים יתומים
- יציבות רשת: שיעור השתתפות, ספירת אישורים
- תנועת אימות: ספירת יציאות מרצון, Validators פעילים, חיתוך ספירת אירועים
- יתרות מאמת: איזון אפקטיבי כולל, יעילות ההימור, יתרת Validator ממוצעת, הפקדות החזקה
- כלכלה מאמתת: החזר ROI שנתי משוער לכל מאמת ,הנפקה שנתית משוערת
לוחות מחוונים חדשים: קונצנזוס הוכחת עניין ו דינמיקת אספקה הוכחת מניות
הגדרות מראש של שולחן העבודה: שיעור האינפלציה נטו, שינוי בהיצע נטו, דינמיקת אספקה לאחר מיזוג, שינוי ב-Active Validators, אירועי יציאה מצטברים, איזון כולל ואפקטיבי, סטד מחיר מומש
מוכר את החדשות
בשלנו דוח WoC 32, תיארנו כיצד מיצוב השוק על פני שווקי העתיד והאופציות נראה מגודר היטב עבור אירוע בסגנון מכירת החדשות. ואכן, מחירי ה-ETH נמכרו, משיא שבועי של $1,777, לסביבות $1,650 בזמן המיזוג, לפני שקרסו לשפל של $1,288 ביום ראשון.
השוק החזיר למעשה את כל הרווחים שנעשו מאז אמצע יולי. מכירה כזו היא תוצאה של מספר גורמים, ובהם סוחרים המרוויחים לאחר הביצועים האחרונים של ETH. בהיותו אחד מקומץ קטן של נכסים שהציגו ביצועים טובים במהלך החודשים האחרונים בתנאים המאקרו-כלכליים השוררים, זה די לא מפתיע שנלקחו רווחים במקום שבו היו רווחים זמינים.
ממש עד למיזוג, סוחרים בשווקי החוזים העתידיים הנצחיים שילמו 1,200% מאיר עיניים בשיעורי מימון שנתי כדי לשמור על פוזיציות ה-ETH הקצרות שלהם. זהו שיעור מימון שלילי חדש ונמוך בכל הזמנים, המאפיל על השיא הקודם של -998% במהלך המכירה במרץ 2020.
שיעורי המימון חזרו מאז לחלוטין לנייטרליים, מה שרומז שחלק גדול מפרמיית הספקולציות לטווח הקצר התפוגג.
סך ריבית הפתוחה בחוזים עתידיים ירד ב-15% מ-8.0 מיליארד דולר ל-6.8 מיליארד דולר לאחר המיזוג, כאשר שני הקצוות הללו אופייניים למדי בהקשר של שווקי 2021-22. עם זאת, כדי לשמור על השינוי הזה בהקשר, עלינו לקחת בחשבון את ההשפעה של מחיר מטבעות ETH משתנה, אשר משפיע על ערך הדולר של גדלי פוזיציות עתידיות הנקובות ב-ETH.
אם נבדוק את הריבית הפתוחה על בסיס ETH, נוכל לראות שהריבית הפתוחה העתידית היא למעשה בשיא של כל הזמנים, לאחר עלייה של כמעט 80% מאז תחילת מאי. במהלך השבוע האחרון, נראה שלמעשה חלה עלייה במינוף החוזים העתידיים, ולא ירידה, מה שמרמז על פוזיציות גידור סיכון רבות שלא נסגרו.
בשווקי אופציות, שבהם א כמות גדולה של ספקולציות ETH האחרונות התרחש, אופציית Call Open Interest ירד ב-600 מיליון דולר לאחר המיזוג (ירידה של 10%. נותרו סך של 5.2 מיליארד דולר בשווי עמדת אופציית רכש יוצאת דופן, שעדיין גבוה בהרבה מהנורמות של 2021. שווקי אופציות המכר חוו ירידה יחסית משמעותית יותר של 19%, אך זה נותר בקנה מידה קטן בהרבה של 294 מיליון דולר בשווי הפוזיציה הנקי סגורה.
במובנים רבים, נראה ששוקי ה-ETH נותרו מנוצלים בכבדות, מונפים מעלה ומשערים על עלייה נוספת, למרות תיקון מחירי ETH של -22%.
המיזוג על השרשרת
סיומו של עידן ה-Proof-of-Work Ethereum היה מסומן בירידה מיידית של קושי הכרייה לאפס לאחר המיזוג. תהליך זה היה מיידי, ללא תקופת הפוגה, ולא התרחשו התאמות קושי. ההכנסות של כורי PoW התאדו למעשה, והותירו צי של אסדות כרייה של GPU ו-ASIC שמחפשים מטרה חדשה.
במקום כורים, PoS משתמש במאגר של מאמתים, המאורגנים באופן תוכניתי בקבוצות של ועדות, וחוסמים מציעים לכל תקופה של 32 משבצות. מאמת אחד מוקצה תפקיד של מפיק בלוק עבור כל משבצת של 12 שניות. עם זאת, במקרים מסוימים, מאמת זה עשוי להיות במצב לא מקוון או בלתי נגיש באותו זמן, וכתוצאה מכך החמצה בלוק.
אנו מודדים את זמן הפעולה המצטבר של רשת האימות באמצעות ה שיעור השתתפות metric, שהוא היחס בין מספר הבלוקים שהופקו בהצלחה (כלומר לא פספסו), לבין סך המשבצות הזמינות. כפי שמראה התרשים שלהלן, שיעורי השתתפות הרבה יותר מ-99% היו הנורמה בחלק גדול מהחיים של Beacon Chains עד היום. זה יהיה מדד ביצועים מעניין לראות ככל שיוטל עומס רב יותר על השרשרת, ויותר מאמתים ייכנסו לקפל.
בשבועות שלפני המיזוג ניתן להבחין בירידה קלה בשיעור ההשתתפות, שיורד מתחת לרמה הטיפוסית של 99% לכ-97.5%. לאחר המיזוג, זה חזר לטווח של 99%+, מה שמרמז רק על הפרעה קצרה לחלק משנה של מאמתים.
גם מספר הצבעות האישור על קצה השרשרת חווה ירידה קצרה לפני המיזוג, אך באופן דומה התאושש בחזרה לטווח הצפוי של 32 עד 38 אישורים/שעה. יתכן שזה משקף בעיות של צומת עם מפעיל הימורים בגודל גדול יותר, או אולי באג של לקוח תוכנה, שבו נפגעו מספר רב של מאמתים תוך חלון זמן קצר.
ל-Ethereum יש כיום למעלה מ-429.6 אלף אימות פעילים ברשת. התרשים שלהלן מציג את 6 החודשים האחרונים, שבהם ניתן לראות שהשיפוע של מאמתים חדשים עולה בצורה ניכרת לקראת המיזוג ובעקבותיו. יותר מ-11.36 אלף מכשירי אימות נכנסו לרשת בספטמבר לבדו, מה שמצביע על אמון משקיעים הולך וגובר כאשר האתגרים הטכניים של המיזוג מופחתים.
כאשר המאמתים בוחרים להיכנס למאגר ההימורים או לצאת ממנו, הם מוגבלים על ידי מגבלה שנקבעה בפרוטוקול על סך נטישת האימות לכל תקופה. התרשים שלהלן מציג את הכובע הזה (עקב כחול) לצד תרשים בסגנון ברקוד משהו, המציג את השינוי היומי ב-Active Validators. אנו יכולים לראות קומץ תקופות שבהן זרם המאמתים הגיע למכסת הגבול בעבר.
הפרץ האחרון של פעילות האימות החדש בספטמבר נראה לעין, אם כי הוא נשאר די קל יחסית לתקופות הכבדות יותר שנראו ב-2021.
עם סך של 429.6 אלף אימות פעילים, יש כעת למעלה מ-14.586 מיליון ETH בהימורים, המהווים 12.2% מכלל היצע ה-ETH. סכום ה-ETH הכולל ישתנה עם הזמן כתוצאה מ:
- הפקדות חדשות, ובסופו של דבר משיכות (אחרי מזלג שנחאי)
- הכנסות מהנפקה ומעמלות (עלייה במאזן)
- דליפת חוסר פעילות אם המאמתים מפספסים לעתים קרובות חסימות או אישורים (האיזון יורד).
- חותך במקרה של התנהגות זדונית (איזון יורד).
היתרה הכוללת נבדלת ממדד חדש שנקרא מאזן אפקטיבי, שהוא החלק של ETH שמשתתף באופן פעיל בקונצנזוס. הימור האפקטיבי מוגבל לכל מאמת ב-32 ETH על הצד, והוא יורד לתוספת של 1 ETH הקרובה מתחת לזה במקרה של דליפה או חתך.
היתרה האפקטיבית הכוללת עומדת כעת על 13.801 מיליון ETH, מה שמביא לשיעור יעילות ההימור של 94.6%.
חלק הרוב מ-Staked ETH מתארח על ידי מגוון ספקי שירותים שאנו עוקבים אחריהם, ומהווים 10.071 מיליון ETH (69.04% מהכלל). 4 ספקי השירות המובילים הם Lido, Coinbase, Kraken, Binance, שמנהלים מניות משולבות של 8.18 מיליון ETH, מהווים 56.08% מסך ההחזקה.
אחד ממאגרי ההימור החדשים ביותר שאנו עוקבים אחריהם, Rocketpool, הוא מפעיל צומת אימות מבוזר המתחרה עם מובילת השוק לידו. Rocketpool נותרה קטנה מאוד בקנה מידה, אבל היא צומחת, עם 228.2k ETH מתארח, ומהווה 1.56% מכלל האחזקה עד כה.
תוכן חדש: לפני המיזוג - ניתוח שרשרת המשואות של Ethereum
השמיים #Ethereum מיזוג מציגה חבילה של מדדים חדשים על השרשרת המתארים קונצנזוס של הוכחת הימור. בשיתוף הפעולה האחרון שלנו עם CoinMarketCap, אנו בוחנים את המדדים החדשים של הוכחת הימור ופרופילים את ביצועי רשת Beacon Chain מאז ההתחלה. קרא את הדוח החדש שלנו המפרט את שרשרת המשואות.
מציאות ההיצע
אחד המרכיבים המדוברים ביותר של המיזוג הוא הירידה הדרמטית בהנפקת האספקה, אשר בשילוב עם הצריבה של EIP1559, צפויה להוביל מידה של דפלציה של אספקת ETH.
מאז תחילתה של שרשרת Beacon ב-1 בדצמבר 2020, ל-Ethereum היו למעשה שני מקורות להנפקת אספקה נטו, שרשרת PoW ושרשרת PoS. באוגוסט 2021, הוטמע EIP1559, שיצר תכונת שריפת עמלות בשרשרת PoW, תכונה שעברה כעת לרשת PoS.
התרשים שלהלן הוא חבילה של עקבות, המציגה את הנפקת ה-ETH היומית נטו בתנאים מדומה וממומשים שונים. הוא מנסה ליצור מודל ולדמיין את השינוי היומי נטו באספקת ה-ETH, בתקופה שחלפה מאז יישום EIP1559.
- תרשים השטח מציג את המצב בפועל, המורכב מהנפקת PoW ו-PoS, עם הצריבה EIP1559, ומביא בחשבון את ההוצאה משימוש של PoW. ערכים חיוביים 🔴 מייצגים תקופה אינפלציונית נטו (המצב הטיפוסי), וערכים שליליים 🔴 מצביעים על התכווצות אספקה נטו (דפלציה באספקה ETH).
- המשך מדומה של בלוקצ'יין PoW 🠠, מניח שמיזוג ה-PoS מעולם לא התרחש ומניח שהונפקו 2 ETH לכל בלוק (מתעלמים מתגמול הדוד בגלל הפשטות).
- שרשרת PoS מדומה בלבד 🔵, מניח שהמיזוג התרחש לצד שחרור EIP1559 באוגוסט 2021, ובכך מתעלם מכל התגמולים לחסימת PoW לאחר תאריך זה. מעקב זה מתיישר כעת עם תרשים השטח שלאחר המיזוג.
ניתן לראות שמודל ה-PoS ??? ספורט שיעור הנפקה נמוך באופן דרמטי של ~772 ETH ליום, בהשוואה ל~12.5k ETH עבור מודל PoW 🟠. עם זאת, יצוין כי הנפקת ETH נטו היא, נכון לעכשיו, עדיין אינפלציונית. זה בעיקר תוצאה של עומס בלוקצ'יין נמוך במיוחד וניצול נמוך של הרשת כרגע.
בהתקרבות לתרשים של שעה מאירוע המיזוג ואילך, נוכל לחשב את הפחתת ההיצע נטו שהתרחשה. בין המיזוג למועד הכתיבה (~1 ימים לאחר מעשה):
- רשת PoW Ethereum הייתה מנפיקה כ-48.4k ETH ברשת.
- רשת PoS הנפיקה 3,893 ETH ברשת, המשקפת הפחתה מדהימה של 92.8% ביחס למערכת שהוצאה משימוש.
מיד לאחר אירוע המיזוג, פרץ של ביקוש לחלל חסום אכן דחף את דמי הגז הממוצעים לעלייה, מה שיצר תקופה ראשונית של 12 שעות של דפלציה נטו באספקת ETH. עם זאת, ככל שהעומס התפוגג והעמלות חזרו ונמוכות יותר, היצע ה-ETH הכולל המשיך לגדול, אם כי בקצב קטן יותר באופן דרמטי בהשוואה ליישום ה-PoW הקודם.
סיכום ומסקנות
מיזוג האת'ריום היה הצלחה והיסטורי בלשון המעטה. שנים רבות של מחקר, פיתוח ואסטרטגיה ייעודיים התאחדו כעת כדי להשיג הישג הנדסי יוצא דופן.
לעולם הניתוח על השרשרת יש כעת שפע של מדדים חדשים לחקור ולתאר את מנגנון הקונצנזוס החדש והביצועים של נכס ההצפנה השני בגודלו. מבין אלה, דינמיקת האספקה החדשה מעוררת עניין במיוחד, שכן המתח וכוחות השוק בין מכשירי אימות חדשים המגיעים לאינטרנט (מה שמגדיל את ההנפקה), וצריכת דמי גודש ברשת באמצעות EIP1559 נוטה לכיוון אספקת ETH אינפלציונית או דפלציונית.
הקפד לבדוק את לוחות המחוונים החדשים ביותר שלנו להוכחת הימור:
כל עדכוני המוצר, השיפורים והעדכונים הידניים של מדדים ונתונים מתועדים אצלנו changelog לעיונך.
- הוציא קבוצה גדולה של נגזרים, היצע ומחווני שוק הגדרות מראש של שולחן העבודה עבור ביטקוין ואת'ריום.
תרגומים
השבוע On-chain מתורגם כעת ל ספרדי, איטלקי, סִינִית, יפני, תורכי, צרפתית, פורטוגזי, פרסית, פולני, ערבי, רוסי, ויאטנמית ו יווני.
אנחנו גם גאים שהשקנו ערוצים חברתיים חדשים עבור:
