DeFi נחשף: הקרב על תשומת הלב

תמונת כותרת נוצרה באמצעות א פינגווין מאוסף NFT פינגווינים פודים.

הפעילות והעניין בשוק ה-DeFi מצאו כוח השבוע כשההון מסתובב לאיתריום ואסימוני ממשל. ETH נסחרה ומצאה תמיכה מעל לרמה של 3,000 דולר כאשר השוק מתגבש לאחר שלושה שבועות של ביצועי מחירים חזקים.

בניתוח השבוע הזה, אנו חוקרים את זרימות ההון הנוכחיות ברחבי המערכת האקולוגית של Ethereum, לצד מדדים מרכזיים שיש לעקוב אחריהם למשך שארית אוגוסט. נציג גם תכונה שבועית לאסטרטגיה ניסיונית שראתה צמיחה לאחרונה בתשומת לב ובאימוץ.

כדי להתעדכן בניתוח Glassnode העדכני ביותר של המערכת האקולוגית של DeFi, הקפד להירשם לסדרת תוכן חדשה זו כאן.

סיבוב הון

העלייה האחרונה במחיר ה-ETH נתמכה בזרימה מתמשכת של אספקת ETH בבורסות. יתרות ETH בבורסה סירבו כעת להגיע לשפל של כל הזמנים של 13% מההיצע במחזור השבוע, שווה ערך ל-15.3 מיליון ETH.

נפח סביר של ETH מוצא את דרכו לתוך חוזה ההימור של Ethereum 2.0, מתכונן להעברת הרשת הרחק מהוכחת עבודה לכיוון הוכחת הימור. אחד המובילים בהימור ללא רשות עבור ETH הוא באמצעות פרויקט DeFi Lido.

פיקדונות הלידו המשיכו להמריא כלפי מעלה, והגיעו השבוע ל-12% מסך ההיצע.

זה מעמיד את סך ההפקדות של לידו בשווי של 2.5 מיליארד דולר. אסימון הממשל שלהם LDO מוערך כעת לפי שווי שוק של 100 מיליון דולר, ושווי שווי של 3.7 מיליארד דולר בדילול מלא. עם שווי של 2.5 מיליארד דולר, זה גורם ליחס FDV:TVL השווה ל-1.48.

במונחים של השווי הכולל כיום בחוזה ETH 2.0, הופקדו למעלה מ-6.7 מיליון ETH, המהווים 5.7% מהאספקה ​​במחזור. המגמה של נסיגה של ETH מהבורסה ומופקדת בהזדמנויות נושאות תשואה במרחב ה-DeFi נותרה מגמה שיש לשים לב אליה.

ההתעניינות בשווקי אופציות ETH התרחבה גם במהלך השבועות האחרונים, כאשר סוחרים פורסים הון כדי להביע מבט כיווני, או לגדר פוזיציות קיימות. ריבית פתוחה בשוקי האופציות הגיעה השבוע ל-3.9 מיליארד דולר, כ-40% מתחת ל-ATH שנקבע במאי.

ריבית פתוחה מייצגת את הערך של חוזים שעדיין לא סולקו או מומשו. אנו יכולים לסמן ריבית פתוחה כמו גם חוזי אופציות פתוחים בכל מחיר מימוש לתאריך תפוגה.

אנו יכולים להסתכל על אופציות עם תאריך ארוך יותר עם תום השנה כדי לקבל תצוגה של מה ששוק האופציות מצפה לביצועי מחיר עתידיים. אנו רואים עניין חזק בשיחות מחוץ לכסף (OTM) ברמת ETH $5,000 עבור חוזי סוף השנה של 31 בדצמבר. למעלה מ-43 אפשרויות רכישה פתוחות כעת בשביתה זו ותפוגה, עם ריבית פתוחה לא טריוויאלית גם במחירי מימוש של ETH העולה על 10 $.

---

מדדים לצפייה

מספר מדדי DeFi תקפו חיוביים לחודש אוגוסט. הראשון הוא היקף הפיקדונות וההלוואות בפרוטוקולי הלוואות שעלו לצד ביצועי מחירים חיוביים. בין שלושת מובילי השוק Maker, Aave ו-Compound, מופקד כיום ערך משולב של 42 מיליארד דולר כבטוחה.

הלוואה מוגברת מסמנת עניין מחודש בהתנהגות סיכון, כאשר הערך המשולב של ההון השאול מגיע ל-21.7 מיליארד דולר. גם שיעורי הריבית הראו תנודתיות מסוימת בזמן האחרון, מכיוון שהביקוש להלוואות מתגבר. הערך הכולל שהושאל עבר את ה-ATH שנקבע במאי, בעוד שסך הביטחונות שהופקדו נשאר מעט מתחת ל-ATH ב-2B$.

בינתיים, פעילות DEX נראית בריאה יותר, כאשר הערכות חודשיות אמורות להדפיס גידול בנפח ביחס לחודשים הקודמים. היקף המסחר הכולל בזמן כתיבת שורות אלו הוא 46 מיליארד דולר, והוא בדרך להגיע לכ-80 מיליארד דולר לחודש אוגוסט.

NFTs נותרו נרטיב מוביל עבור Ethereum בשוק הנוכחי. בשלנו קטע מבוא ל-NFTs הצגנו היקף משוער של OpenSea של מיליארד דולר כמה ימים לתוך אוגוסט. באמצע אוגוסט הנפח כבר עלה על 1 מיליארד דולר.

הערכות מתוקנות מציבות כעת את OpenSea להיקף חודשי ממש דרומית ל-2 מיליארד דולר לאוגוסט. לשם השוואה, DEX מספר שני בנפח Sushiswap הרוויח כ-4.7 מיליארד דולר בנפח עד כה החודש, והעמיד את ה-1B של Opensea בסביבות 20% מהנפח של Sushiswap.

---

אסטרטגיה מומלצת: Tokemak, אסטרטגיה חדשה לנזילות קולקטיבית

הערה: זהו פרוטוקול ניסיוני חדש וקרב ובא. המפקידים צריכים להכיר בסיכון המוגבר של ניצול חוזים חכמים או בעיות פוטנציאליות אחרות.

ניסוי חדש בהענקת נזילות של DEX עלה לזירה בטוקמק. כוונת הפרוטוקול היא לספק גישה חדשה ורעננה לבעיית נזילות הנאמנות. היא מציעה הפרשת נזילות חד-צדדית והגנה על אובדן בלתי קבוע למפקידים. הכספים המופקדים ב-Tokemak מוכנסים למאגרים בבורסות קיימות, ומרוויחים תשואה עבור האוצר של Tokemak המגבה $TOKE.

המפקידים מקבלים תמריץ על ידי תגמולים של $TOKE והגנה מפני אובדן בלתי-נצחי (IL) באמצעות אסימון ממשל TOKE, לא שונה מהאופן שבו בנקור מגינה מפני IL עם אסימון הממשל שלה.

הפרוטוקול סיים את האירוע המכונה "DeGenesis" שלו, והנפיק את אסימון הממשל שלו TOKE להתחייבויות בהנפקה הראשונית שלו. משתתפי DeGenesis מקבלים גם גישה מוקדמת לפרוטוקול במהלך שלב החקלאות הפרטית עבור מאגר ETH/USDC.

אז איך עובד הפרוטוקול?

המטרה הסופית של Tokemak היא להציג נזילות דביקה יותר וצפויה יותר. נכון לעכשיו, לווייתנים ועושי שוק מסורתיים ממלאים תפקיד משמעותי בהענקת נזילות, חסרי נאמנות והעברת כספים כראות עיניהם. התנהגות זו גורמת לרוב לנזילות עוזבת פרוטוקול בבת אחת. ללא נזילות, ניתן להשאיר מחזיקי אסימונים מחזיקים בתיק.

Tokemak חושב שהוא יכול ליצור נזילות דביקה יותר על ידי איגום הון של משתמשים והפניית נזילות על פני מאגרים דרך מנהלי נזילות. מקצים יכולים לספק נזילות חד-צדדית של מאגר 1, להחזיק אך ורק את אסימון הממשל במקום לחשוף את עצמם לאובדן בלתי-נצחי ולנכס נוסף.

כיצד מאמצי הנזילות הקולקטיביים הללו יוצרים נזילות דביקה ויעילה יותר?

• משתמשים מצביעים במאגרים שהם היו רוצים לראות ב-Tokemak. נזילות חד-צדדית הופכת לזמינה עבור אותם בריכות.
• מנהלי נזילות מצביעים באופן פעיל כיצד הנזילות צריכה לעבור בין פרוטוקולים.
• כאשר הפיקדונות אינם מאוזנים מהאופן שבו מנהלי הנזילות קבעו אותם, תמריצים נוספים של $TOKE פועלים כדי לאזן את מאגרי ההון הללו.
• ההון נע לאט יותר, צפוי יותר ודביק יותר על פי מידת הגודל, מהירות התיאום ומחזוריות הוספה/משיכת הון.
• לספקי נזילות מוצעת הגנה מפני IL באמצעות סובסידיות מ-$TOKE governance token.
• משתמשים יכולים להקצות הון ב"כורים" ומחוצה להם במחזוריות, להאט את תנועת הנזילות ולאפשר איתות ארוך יותר בכל "כור" לתגמולים של $TOKE בהתאם לפרמטרים שנקבעו על ידי מנהל הנזילות. מחזורים של 24 שעות לעת עתה, בסופו של דבר עוברים ל-7 ימים.

זה יוצר סט מעניין של תמריצים בגודל. לדוגמה, פרויקטים עשויים לקבל תמריץ לצבור TOKE כדי לנסות ולהצביע להפנות כספים לפרויקט שלהם. כל מיני תיאוריות משחקים מעניינות יכולות להתעורר אם קבולי נזילות שנוצרים בטוקמק מגיעים לגודל ניכר.

תאר לעצמך שאני פרויקט בשלב מוקדם עם נזילות מוגבלת. אפשר לתמרץ אדם לרכוש $TOKE ולגייס מחזיקים אחרים כדי להקצות נזילות ב-Tokemak למאגרים של הפרויקט שלי.

גם פרויקטים גדולים יותר יכולים לשחק במשחקים האלה, לא שונה ממה שראינו עם Yearn vs Convex vs StakeDAO במאבק על Curve באמצעות אסימון הממשל של $CRV.

כבר ראינו קהילות מתאספות בטוויטר סביב הצבעות על הוספת הפרויקט שלהן ל-Tokemak לתוספת נזילות. (הערה: התמונה למטה היא רק דוגמית של תהליך ההצבעה העתידי)

מדוע נזילות דביקה חשובה? כאשר הנזילות יוצאת מפרוטוקול מחיר האסימון חשוף לתנודתיות נוספת. עם נזילות נמוכה יש מרווחי שומן והשפעת מחירים גדולה יותר. מחזיקי אסימונים לא יכולים לקנות ולצאת ללא הזזת שווקים משמעותית. תנודתיות נוספת עלולה לגרום להפסד בלתי קבוע (IL) מוגבר עבור ספקי נזילות. IL מוגבר יכול לגרום ליותר נזילות לעזוב. נוצר תהליך רפלקסיבי. Tokemak מנסה לפתור את זה עם נזילות דביקה/ניתנת לחיזוי יותר וסבסוד הפסד בלתי קבוע באמצעות אסימון הממשל של $TOKE שלהם.

טוקמק בהחלט אינו ערובה לתיקון בעיה זו, אבל זה ניסוי מעניין בטיעור הפרשות נזילות.

איך Tokemak יכול להיות אסטרטגיה מעניינת כמשתמש קצה של הפרוטוקול?

לעת עתה, התשואות שלהם מנופחות על ידי תגמולים מוגברים של $TOKE כתמריץ לאספקת נזילות. בקרוב ישוחררו החוות הפרטיות (הכורים), המציעות תשואות חד-צדדיות של 300%+ אפריל למפקידים מוקדמים. שילוב חודשי זה 2,000% APY. צפו שהתשואה הזו תרד במהירות ברגע שהפיקדונות יהפכו לציבור והנזילות תציף לתוך הפרוטוקול.  

אם הביקוש לאסיימון $TOKE יישאר, התגמולים החזקים יישארו חזקים, עם תמריצים כבדים על ידי אסימון הממשל שלהם. אם ערך $TOKE יפחית את התשואות מההקצאה ל-Tokemak תבטא תשואה מופחתת ב-$TOKE.

שימו לב שהעמלות מההחלפות אינן מתוגמלות לספקי נזילות ומנהלי נזילות ב-$TOKE. הם מתוגמלים אך ורק ב-$TOKE. במקום זאת, עמלות אלו ניתנות לאוצר הפרוטוקול, ומצמיחים אוצר מלא בנכסים בשליטת מחזיקי $TOKE. ההתמקדות הזו ב"ערך מבוקר פרוטוקול" אינה שונה מהאופן שבו $OHM שולט בנכסים באוצר המגבים את ערך הנכס.

Tokemak מציג פרדיגמה חדשה פוטנציאלית שבה אוספים של משתמשים ופרוטוקולים יכולים לעשות לובי ולהניף את משקל ההצבעות שלהם לניהול כמויות גדולות של נזילות.

האם Tokemak יהפוך את הנזילות לדמוקרטיה, ויעניק לספקים קטנים יותר משקל, ויאפשר פתרון לבעיית הנזילות הדביקה? או שמא זה רק יביא למספר קבוצות נזילות, הנפת חרבות גדולות של $TOKE כדי להקצות הון לפי עסקאות לחיצת יד וקבלת החלטות לפי גחמותיהם של מחזיקים גדולים? הזמן יגיד.

סגירת מחשבות

המערכת האקולוגית של Ethereum מצאה עוצמה מסוימת השבוע כאשר אסימוני ETH זורמים מהבורסה ו-ETH מושקע דוחף לשיאים חדשים בכל הזמנים. במקביל, פרוטוקולי ההלוואות מתקרבים גם לשיאים חדשים בכל הזמנים לפי סך ההפקדה וסך ההלוואה. NFTs ממשיכים להיות נרטיב מוביל בתחום הקריפטו, כאשר נפחי OpenSea מגיעים לשיאים חדשים.

מכיוון שנזילות דביקה נותרה עניין מרכזי, Tokemak קפץ למקום כניסוי מעניין לתמריץ נזילות קולקטיבית. האסימון הראה כוח שכן משתתפים רבים ב-DeFi הימרו על יכולתו להשתלב ולתמרץ נזילות בפרויקטים גדולים ברחבי המרחב.

חושף את אלפא

זהו הקטע השבועי שלנו שדן בקצרה בכמה מההתפתחויות החשובות ביותר בשבוע הקודם ובאs.

המומנטום של Builder נמשך עם השקת המוצרים ומשוחררות גרסאות חדשות בכל הרשתות הגדולות.

• מייסד ה-Yeang, אנדרה קרוניה, ממשיך במלחמות הממשל עם שוחד. שוחד הוא צעד פעיל נוסף בקרבות הממשל, השלב הגדול ביותר הוא Curve. שוחד מאפשר להוסיף תמריצים שיחולקו לבוחרים. לאחרונה הושקו מוצרים נוספים המאפשרים מכירת קולות.
• Cowswap מוסיף תמיכת Balancer. עסקאות מוגנות MEV מגיעות ל-Balancer עם שותפות דרך Cowswap. גישה לנזילות Balancer לצד הגנת MEV מ-Cowswap.
• חוקר אבטחת הפרדיגמה samczsun מוצא פגיעות בפלטפורמת מיסו של סושי. מציאת הכובע הלבן שלו הציל את הפרוטוקול מניצול כובע שחור פוטנציאלי, ואיפשר לתקן את הפגם לפני שניתן היה לנצל אותו.
• Biconomy משיקה גשר מצולע מהיר יותר. בשם מקף, הגשר הוא גשר מהיר המציע הפקדות ומשיכות מיידיות, לעומת המשיכות הקיימות באורך ~שעה מפוליגון לאתריום.
• מאמצי מחקר של בוני נגזרים ברשת - אפשרויות LM מאת אנדרה ופודס, אנשי כוח מפארדיגמה ואופין. מספר מאמצי מחקר מעניינים הוצגו השבוע. options LM מספקת כריית נזילות עם אופציה שכבתית למעלה. אנשי כוח מציעים מכשיר שמתמחר מחדש על סמך חוק כוח.
• Genie מוסיף הזמנות מוגבלות לשוק ה-NFT שלהם. Genie, פלטפורמה להחלפת NFTs הוסיפה הזמנות מוגבלות לשוק שלהם.
• פוליגון רוכש את הרמז. בניסיון לשפר ולהרחיב את יכולות ההרחבה שלהם, Polygon רוכש את Hermez עבור ה-ZK-Rollups שלהם. אסימון הרמז זינק בתגובה למחיר רכישת האסימון המנופח.
• BitDAO גייסה 350 מיליון דולר באמצעות מכירה סמלית ב-Miso של סושי. ה-DAO מבקש לבנות ולתמוך בפרויקטים של DeFi ברחבי המערכת האקולוגית.
• Cream Finance מעדכן את ההימור שלהם. iceCream הוא השם החדש לחוזה ההימור באורך משתנה.

כדי להתעדכן בניתוח Glassnode העדכני ביותר של המערכת האקולוגית של DeFi, הקפד להירשם לסדרת תוכן חדשה זו בהמשך.

הצהרת אחריות: דוח זה אינו מספק ייעוץ השקעות כלשהו. כל הנתונים מסופקים למטרות מידע בלבד. שום החלטת השקעה לא תתבסס על המידע שנמסר כאן ואתה האחראי הבלעדי להחלטות ההשקעה שלך.

מקור: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-the-battle-for-attention/