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落下するドミノ:全面的なカピチュレーション

落下するドミノ:全面的なカピチュレーション

ビットコイン市場は今週、両方で大規模なレバレッジ解消イベントから巻き返しました オンチェーンDeFi市場 取引所、貸し手、 ヘッジファンド 破産、非流動、または清算されている。 市場は2017年20月18日に17,708万ドルATHを下回り、20ドルという本当に驚くべき安値に達しました。 しかし、日曜日の価格はXNUMX万ドルの水準に回復しました。

週末に取引可能な手段はビットコインとデジタル資産だけであり、マクロの懸念とドルの流動性に対する需要は、スペースから取り除かれたようです。 この極端なレバレッジ解消イベントの結果として、鉱夫、長期保有者、および総市場を含む多くの事業体にわたって降伏の兆候が見られ始めました。

この版では、これらのさまざまなセクターを調査して、最大の痛みに達したかどうかを評価します。

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どん底の収益性

20年のATHの2017万ドルを下回る市場取引により、投資家の信念と市場の収益性が極限の試練にさらされています。

実現損失メトリクスは、高価格で取得されたコインと、その後チェーン上で消費されたときの価格との間の合計価値の差を測定します。実現損失は過去最高を更新し、2.4日連続で市場全体の実現損失が7.325日あたりXNUMX億ドルを超え、合計XNUMX億XNUMX万ドルに達しました。上で述べた収益性へのストレスが、投資家に損失を現実化させているようだ。

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ライブチャート

また、実現価格と比較した特定の投資家コホートの収益性を調査することもできます。これは、チェーン上で最後に移動した時点に基づくすべてのコインの平均価格です。以下のグラフは、3 つのビットコイン コホート (市場全体、STH、LTH) の MVRV 比率を示しています。これは、現在すべてのビットコイン コホートが損失を抱えており、平均してコスト基準を下回ってコインを保有していることを示しています。

3 つのコホートすべてが含み損に陥った過去の事例は、弱気相場の終盤段階でのみ一致しており、上記の収益性指標と一致しています。

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ライブワークベンチ

でカバーしたように 週23、弱気市場の拡大を追跡するための強力なツールは、供給とウォレットベースの指標全体での収益性の減少です。私たちが求めているのは、以前のサイクルで売り手を疲弊させた、投資家の経済的苦痛の最終的な基準値です。

供給されるこれらの最大痛みの閾値は、さまざまな側面から調査できます。

  • 利益をもたらす供給 🔵 市場が49.0ドルまで取引されたため、供給額の半分以上が含み損となった。過去の弱気相場の底値は、利益が供給量の 17.6% から 40% の間で底を打っていました。
  • 利益のあるアドレス 🟠 個々のウォレット間の収益性を評価し、利益を供給するために同様の結果を返します。この指標は現在、10年から2018年の弱気相場と新型コロナウイルス暴落時の最低水準をわずか2019%上回っており、これらの底値よりも痛みがわずかに少ないことを示している。
  • UTXO の利益 🟢 これにより、未使用の生産物すべてに基づいて市場の収益性を評価できるようになります。このメトリクスは、未使用のトランザクション出力 (UTXO) の 26.7% が損失していることを示しています。歴史的に、弱気市場の底では、全 UTXO の 50.2% ~ 81.1% が損失を被っていました。
  • LTH-供給で利益が出ます 🔴 ビットコインの最強の投資家に対するストレスの深刻さを測る尺度として、長期保有者の収益性を監視している。現時点では、LTH 供給の 35% が失われています。これは、LTHが供給量の42%から51%の損失を抱えていた過去の弱気相場と比較して、このコホートがまだ抱えている痛みが少ないことを意味する。

時間の経過とともにコインが失われ、深くHODLされるため、これらの指標の下限には自然なドリフトが予想されます。そのため、週末の売りは収益性と投資家を歴史的に意味のある程度の経済的苦痛に陥れたと考えられる。

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ライブワークベンチ

リアルタイムで起こるマイナー降伏

ビットコインはデジタル商品とみなされることが有力であり、多くの商品と同様に、ビットコインはその生産コストと関係がある傾向があります。難易度と時価総額の間で両対数回帰モデルを実行することで、マイニングされた BTC の総維持コストを推定できます。

この量産モデルの価格は現在 17,600 ドルで取引されており、興味深いことに、これは週末の安値でした。

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ライブワークベンチ

私たちの調査では、 オンチェーン第 23 週 収益の減少と生産コストの上昇により、鉱山労働者の収入が圧迫されていることが明らかになりました。マイナーの行動は、進行中のマイナー降伏フェーズが進行中であることを確認しています。最初の証拠はハッシュリボンです。これはハッシュレートが ATH から 10% 低下し、マイニング ASIC リグがオフラインになることを示しているため、反転しています。

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次の 2 つのツールを使用して、マイナー ストレスが影響していることをさらに検証できます。

  • プエルマルチプル はマイナーの米ドル建て収入を追跡するオシレーターであり、現在、総収入が年間平均より 61% 低いことを示しています。マイナーの収益の減少から、マイナーのストレスが発生している可能性が高いことが示唆されます。
  • リボン圧縮の難易度 (正規化) 次に、明示的なマイナー ストレス モデルを提供します。これは、ハッシュリボンと同様に、リグが実際にオフラインになるかどうかを監視します。最近難易度が上昇傾向にあることを考えると、BTC の生産コストが上昇していることも確認できます。

これら 2021 つのモデルに基づくと、進行中のマイナーの収入縮小は、2018 年 2019 月から 2014 月の大移動よりも悪いです。しかし、マイナーは 2015 年から 0.31 年と 69 年から XNUMX 年の弱気市場でさらに悪い日々に直面しており、ピュエル倍率は XNUMX (XNUMX%) に達しました。年間平均と比べて収益が減少)。

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マイナー降伏の確率を評価するには、これら 0.6 つのメトリクスを組み合わせて、ピュエル倍数 < 0.06 と困難なリボン圧縮 < XNUMX の間の合流点を求めます。 マイナー降伏ツール (以下の黄色のゾーンに表示されます)。

この議論をさらに補強して、次のように推定することもできます。 マイナーの実現価格 (パトシコインを除く)採掘残高コスト基準の目安として、現在26,170ドルです。

興味深いことに、強調表示された降伏ゾーンは、市場価格が推定価格を下回って取引された期間と何度も重なっていました。 マイナーの実現価格。最近の市場の17.6ドルへの暴落では、この重複する構造が新型コロナウイルスの暴落以来初めて注目されました。

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マイナーに対するこの広範な財政的圧力により、彼らの財務省からの流出量は月あたり 5 から 8 BTC のレートに達しました。これは現在、2018年から2019年の弱気相場の降伏イベントに匹敵します。注目すべきことに、ビットコインが進行中の統合の低域(28万2.2ドル)を維持できなくなった後、マイナーは支出を停止し、実際に残高が月あたりXNUMX万BTCの割合で増加するのを目にした。

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新しいGlassnodeリサーチ: グレートデフィデレバレッジ

イーサリアムDeFi市場は劇的なレバレッジ解消を受けており、わずか124週間でXNUMX億ドルを超える資本が流出しました。 イーサリアムの投資家ベースは現在、スポットポジションで非常に水中にあり、歴史的に大きな実現損失を閉じ込めています。

ここで私たちの最新の研究作品を読んでください。

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グレートデフィデレバレッジ

長期保有者: 降伏寸前

現在の弱気相場のドミノ倒しは新たな段階に進みつつある。マイナーと並んで、長期保有者も現在プレッシャーを感じ始めており、その多くが加速度的に売却を余儀なくされている。長期保有者の供給量は先週で 178 BTC 減少し、これは保有総量の 1.31% に相当します。

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供給が 1 年以上復活したことで、古いコインによる支出が行われ、20 日あたり 36 から XNUMX BTC のレートに加速していることが確認されています。これは、ビットコインの強力なハンド集団内でさえ恐怖とパニックが流入していることを反映しています。

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市場価格と LTH 実現価格の比率である LTH-MVRV を使用して、長期保有者の動機となる経済的ストレスをマッピングできます。最近の市場の17.6ドルへの暴落により、この指標は0.85まで押し上げられました。これは、LTHが平均して15%の含み損を抱えていることを意味します。これは、新型コロナウイルスの暴落時に設定された安値よりもさらに深く、2018年から2019年の弱気相場の下落底をわずかに上回る水準である。

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長期保有者は含み損が拡大し、この損失売りの激しさはLTH-SOPRによって監視できます。この指標は、市場価格と LTH が毎日コインを消費するコスト基準を比較します。

過去には、この指標が 1 を下回ると LTH の降格が発生しており、これは LTH が長期保有期間の後に損失を被っていることを示しています。弱気相場の安値では、この指標は以前は 0.4 ~ 0.6 の範囲に落ち、40% ~ 60% の損失を示していました。

したがって、損失を被っているLTHの現在の支出行動は2020年2015月と一致しているが、2018年やXNUMX年の弱気市場の安値ほど深刻ではない。

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また、30 日間にわたる LTH の純コイン分布を追跡して、相対的なセルサイドの活動を評価することもできます。ここでは、過去の弱気市場におけるこれらの投資家の行動の比較概要を得るために、LTH 供給総額によって値を正規化します。

最近の急落の際、LTHの投資家は毎月の供給額の1%強を支出しており、この割合は新型コロナウイルスの暴落と2021年2018月のATH後の調整と一致している。この水準は2019年のほぼXNUMX倍である。 XNUMX年の弱気市場の最大流出額。

LTHの最大流出は、実際には弱気市場(経験豊富な投資家がパニックに陥り損失を被る)ではなく、強気市場(利益確定)に関連していることに注意してください。

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痛みを交換に追跡する

取引所は依然としてビットコインの主要な取引場所であるため、流入するコインの流れを特徴付けることで、ボラティリティやドローダウンに対する市場の反応の観察を精度良く行うことができます。次の図は、取引所への (赤) または取引所からの (緑) 週間のネットフローが総取引所残高の 1% を超えるインスタンスのみを示しています。

最近の注目すべき事件を振り返る:

  • 2018年から2019年の弱気市場 総為替残高の +1% を超える毎週の流入体制が XNUMX か月以上持続しました。
  • LUNAクラッシュ 純流入額は為替残高全体の +4% に達しました。
  • 現在の市場 この指標は -2.8% の純流出を返しており、これは新型コロナウイルス暴落後の流出と同様です。

そのため、激しい値動きにも関わらず、今週為替残高は全体の2.8%の割合で純残高減少を記録した。

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次に、実現された損益の程度によって取引所への流入の収益性を特徴付けることができます。先月の為替流入は実現損失が大半を占め、その総額は時価総額の1.5%を超えた。

これは2021年2018月から2019月の下落を上回っていますが、XNUMX年からXNUMX年の弱気相場や新型コロナウイルス暴落時の極端な安値の約半分の深刻さです。

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Glassnode エンジン ルームのライブ チャート

まとめと結論

ビットコイン市場は、2021年80月のATH以来、XNUMXつの異なる降伏フェーズを経験している。最初のフェーズは、ルナ財団警備隊がXNUMX万以上のBTCを売却したことによって引き起こされ、XNUMX番目のフェーズは今週、オンとオフの両方で大規模な業界全体のレバレッジ解消によって引き起こされた-鎖。

BTCは推定生産コストに近い水準で取引され、収入は年間平均を大幅に下回り、ハッシュレートはATHから著しく低下しているため、マイナーは現在、重大な経済的ストレスにさらされている。今週、総合市場は7億ドル以上の損失を実現し、長期保有者は追加のセルサイドで約178万XNUMXBTCを寄付しました。

ここ数週間で議論したように (23 および 24)、ビットコイン市場参加者は全体的に、経済的苦痛の基準が歴史的に高いか、それに非常に近い水準にあります。最近の売り方の大半は強制的な売り手が主導しているようで、市場は今後数週間から数カ月の間に売り手枯渇の兆候が出るかどうかに注目し始めるかもしれない。


新製品の発売:チュートリアルダッシュボード

Glassnodeユーザーがビットコインをはじめとするオンチェーンの概念を探求し、スキルアップできるように設計された、XNUMXつの新しいプリセットダッシュボード、ビデオガイド、および書面によるメモをリリースできることを嬉しく思います。

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