BearPlatoBlockchainデータインテリジェンスの最も暗いフェーズ。 垂直検索。 愛。

クマの最も暗い段階

クマの最も暗い段階

ビットコインとデジタル資産は、さらに混沌とした31,693週間の下落価格の動きを経験し、25,150ドルの始値を失い、8.6ドルの新しい複数年の安値まで下落しました。 マクロの逆風は依然として大規模な推進力であり、最新の米国消費者物価指数は2%で予想を上回っており、月曜日の早朝にさらに10年から10年の米国国債利回りカーブの反転が発生しています。 ビットコインが11週間でXNUMX番目の赤いろうそくで閉まるので、これはDXYで大規模な集会に遭遇しました。

ビットコインネットワークユーティリティは衰退し続けており、RVTのようなマクロメトリクスは未知の弱気な領域に入ります。 エビ(<1BTC)とクジラ(> 10k BTC)にまたがる継続的な蓄積にもかかわらず、価格サポートは確立されたままではありません。 多くのマクロ評価指標が売られ過ぎの状態にフラグを立て続けているにもかかわらず、ビットコインは従来の市場との相関関係を維持しており、それに応じて価格が打撃を受けています。

このエディションでは、現在のクマ市場が以前のクマの最も深いフェーズと最も暗いフェーズに沿ったフェーズに入っている様子を探ります。 市場は平均してそのコストベースをかろうじて上回っており、長期保有者でさえ現在保有者ベースから追​​い出されています。

クマの最も暗い段階

翻訳

今週のオンチェーンは現在、 スペイン語, イタリア語, 中国語, 日本語, トルコ語, フランス語, ポルトガル語, ペルシア語, ポーランド語, ヘブライ語 および ギリシャ語.

ウィークオンチェーンダッシュボード

Week Onchain Newsletterには、すべての注目チャートを含むライブダッシュボードがあります ここで入手可能。 このダッシュボードと対象となるすべての指標については、毎週火曜日にリリースされるビデオレポートで詳しく説明しています。 訪問して購読する YouTubeチャンネル、および ビデオポータル その他のビデオコンテンツとメトリックチュートリアルについては。


コストベースとの打ち合わせ

市場は20万ドル半ばの領域で取引されており、最も重要かつ基本的なオンチェーン指標のXNUMXつである実現価格に近づいています。この指標は、供給されているすべてのコインの平均価格を表し、チェーン上で最後に使用された時点で評価されます。

実現価格(23,430ドル)は、弱気市場の最も深い最新段階以外では、スポット価格が訪れることはほとんどありません。 2020年2018月とXNUMX年の弱気相場の終わりが、市場が総合的に含み損を抱えていた最後の例だった。

クマの最も暗い段階
ライブチャート

次に、MVRV Z スコアは、ビットコインのこのスポット価値を実現価格と比較して、オシレーターを取得します。このツールは、この「本質的価値」からの統計的に意味のある逸脱を特定するのに役立ち、過大評価および過小評価の状態を評価するために使用されます。

平均値(黒い線)に等しい値は通常、これらの深い後期段階のクマと一致します。現在の市場は現在、平均をわずか +0.26 標準偏差上回っているところまで低下しています。これは、歴史的にはバリュー ゾーンとみなされますが、特に Z スコアの上方ドリフトを加重した場合はそう考えられます。

それにもかかわらず、過去の弱気サイクルでは、弱気相場が終了する前にマイナスの MVRV-Z 値が見られることが多く、その状態がしばらくの間(2018 年の数か月から 2015 年の XNUMX 年程度)継続する可能性があることが示されています。

クマの最も暗い段階
ライブワークベンチ

ビットコインHODL主義者が軟化

11 月以来続いている構造的な下降傾向の中で、さまざまな行動段階とビットコインの支出行動が見られました。こうした行動の変化を利用して、投資家のセンチメントの総計がどのように変化したかを測定できます。

  累積トレンドスコア は、オンチェーンのビットコイン残高の増加または縮小の規模と期間を評価することで、これらの変化を観察するのに便利なツールです。すべてのコホートに対して重み付けされた集計の累積/分布が表示されます。

  • 2020年2021月~XNUMX年XNUMX月 – 投資家が市場に参入し、当時の64ドルのATHへの強気の衝動を生み出した強気市場の買い。
  • 2021年2021月からXNUMX年XNUMX月まで – GBTCプレミアムが割引に変わった後のスポット需要の減少の結果もあり、一般流通が軟化(こちらのレポートで取り上げています)
  • 2021年2022月からXNUMX年XNUMX月 – ATH 購入後の需要は後に再配分されました (9 年第 2022 週で取り上げたとおり)
  • 2022年2022月からXNUMX年XNUMX月まで – 断続的な蓄積と分配、最終的には LUNA-UST による売却に至る(詳細は「 20年2022週).

現在の市場では、累積トレンド スコアが 0.8 を超える月が 30 か月あり、市場全体でバランスが大きくプラスに変化していることを示しています。これは、LUNAが急落する前の断続的な蓄積からの顕著な変化であり、XNUMX万ドル以下の価格での価値に対する投資家の認識が改善されたことを示唆している可能性があります。

クマの最も暗い段階
ライブワークベンチ

に目を向けることもできます。 活気 HODLing または流通行動に対する市場の好みを理解するための指標。活発さは、Coin Day の総破壊と Coin Day の作成の間のバランスを定義します。したがって、これを使用して、破壊および蓄積レジームとの合流を提供することができます。

21 月 XNUMX 日以降、活気は構造的な下降傾向にあります。ビットコインは、HODLing が優勢であるため、コインデー作成の総計の枠内にしっかりと収まっています。ただし、私たちが調べたように、 以前の版では、HODLer クラスだけが残っており、彼らの需要側は依然として軽すぎて、現在のアクションを販売側で抑えることができません。

クマの最も暗い段階
ライブチャート

Liveiness の 3 か月間のポジション変化を評価することで、これをさらに確認できます (以下の紫色で表示)。 2021 年 XNUMX 月のマイナーの大移動以来、一般的な累積範囲も強調されています。ただし、このコインデー作成体制は勢いを失い、現在の傾向に基づいて均衡位置に向かう傾向にあります。これは市場全体の不確実性を反映しており、その結果、投資家のスポットポジションのリスク回避が増加しています。

クマの最も暗い段階
ライブワークベンチ

HODLer のネットポジションの変化は、これらの観察結果を供給領域にもたらし、HODLer ベースが蓄積または配布しているコイン量の大きさを推定するために使用できます。この指標は、現在のコインの休眠状態に基づくと、毎月約 15 ~ 20 BTC がビットコイン HODLer の手に渡っていることを示しています。これは64月初旬以来約XNUMX%減少しており、蓄積反応の弱まりを示唆している。

クマの最も暗い段階
ライブチャート

過去 18 か月間、私たちは投資家の確信と支出行動の段階の変化を見てきました。特に、30 ドルレベル(2021 年 XNUMX 月から XNUMX 月および現在)の両方の場合において、投資家のバイサイド感情がこのサイクルの他の価格レベルよりも強いように見えることを確認しました。

二股に分かれた市場

これまでのところ、この需要は価格サポートを提供するには不十分であるにもかかわらず、投資家は 30 ドル未満の領域に価値を感じているようであることがわかりました。次に、これらの観察をさらに洗練するために、どのコホートが蓄積に参加しているかを分析します。

コホート別のトレンド蓄積スコアを使用すると、ウォレットサイズのコホートがどの程度蓄積/分散しているかをより詳細に評価できます。

  • エビ (<1 BTC) とクジラ (>10 BTC、取引所とマイナーを除く) 価格が25ドルから32ドルの範囲に落ち込んで以来、コホートは積極的に蓄積されている。これは、価格下落が続いた過去 2 か月間を通じて引き続き適用されます。
  • カニからサメ (1 ~ 100 BTC) 現在の下落中に、コホートは中立的な段階から分配的な段階に移行しました。これは潜在的な信頼感の低下を示唆しています。

したがって、ここ数週間の累積トレンド スコアで見られる 0.9+ というほぼ完璧なスコアは、非常に大規模な (>10 BTC) コホートと比較的小規模な (<1 BTC) コホートによってもたらされています。興味深いのは、クジラ事業体が 45 ドルから 35 ドルのレベル (ゾーン A) で販売代理店を牽引しており、現在は 25 ドルから 32 ドルの範囲 (ゾーン B) の主要なアキュムレーターの XNUMX つであることです。

クマの最も暗い段階
Glassnodeエンジンルームでのライブメトリック

次に、30 BTC 未満のエビ アドレスが保有する 1 日間の供給変化率を評価できます。 30 日間の変化率は、この小規模でおそらく小売レベルの投資家集団が保有するコインの数に対する生のポジションの変化についての洞察を提供します。

現在の残高増加率は鈍化しつつあるが、その前には、ビットコインの初期上昇後の過去 18 か月間で最も積極的かつ一貫した蓄積期間があった。これらの小規模保有者は、20,863 月 9 日のルナ暴落以来、純残高が +XNUMX ビットコイン増加しており、コホート別の累積傾向スコアと合流しています。.

クマの最も暗い段階
ライブワークベンチ

絶対規模に基づいて、シュリンプスは 96.3 月の ATH 以降、保有資産に +0.451k BTC を追加しました。これは、同期間の流通供給量の48.6%、新規コイン発行量のXNUMX%に相当します。

エビの供給量がプラスの勾配で急勾配になっていることが目に見えてわかります。これらの小規模保有者は、継続的にスポットBTCを蓄積し続けているため、良くも悪くも下降トレンドに動じないようです。

クマの最も暗い段階
ライブチャート

評価すべきもう 10 つの興味深いコホートは、25 BTC 以上のクジラ コホートです。彼らの住所の月ごとの位置の変化を見ると、このコホートが 32 ドルから 140 ドルの価格帯全体にわたって蓄積しているという以前の観察を裏付けることができます。このコホートの月次ポジション変動ピークは約 306,358 BTC/月であり、2021 年 XNUMX 月の ATH 以降 +XNUMX BTC を追加して残高を増加させています。

クマの最も暗い段階
ライブワークベンチ

ウォレット コホート別のエンティティ調整未使用実現価格分布では、この供給分布が最後に取引された価格ポイントと、どのウォレット コホートによってかを調べます。

30 ドルと 40 ドルの価格バケット付近では、さまざまなウォレット コホートに関連する重要な供給クラスターが確認できます。これは、これら 27 つの価格帯で大量の供給が入れ替わったことを示しています。ただし、20 ドルから XNUMX ドルの間で取引されるコインの量はほとんどなく、これはボラティリティが高く、サポートがほとんどない可能性がある領域として現れる可能性があります。

クマの最も暗い段階
Glassnode エンジン ルームのライブ チャート

ファンダメンタルズの悪化

  RVT 比率 実現資本額とオンチェーンで決済される 1 日あたりのボリュームを比較します。これにより、ネットワークの本質的価値 (実現キャップ) と比較したネットワークの 1 日あたりの利用状況 (オンチェーン ボリューム) についての洞察が得られます。 RVT を解釈するための一般的な枠組みは次のとおりです。

  • 高値と上昇トレンド 使用率が低く、ネットワーク内の使用率が低下していることを示します。
  • 低い値と下降トレンド は、使用率が高く、ネットワーク内の使用率が上昇していることを示します。
  • 安定した横方向の値 現在の利用傾向が持続可能で均衡している可能性が高いことを示しています。

赤いバンドは RVT 比率が 80 以上であることを示しており、ネットワークの評価額が 80 日あたりの決済額の XNUMX 倍であることを示唆しています。これは、不毛なオンチェーンアクティビティ環境を示しています。これは歴史的に、長期にわたる弱気の価格行動の結果であり、コストに敏感な参加者をネットワークから追い出しました。

過去の弱気サイクルでは、十分に活用されていないネットワークが弱気相場の底値との合流点をもたらしました。ネットワーク使用率が増加し、RVT がなんとか低下した場合は、ファンダメンタルズが改善していることを示す可能性があります。しかし、RVT 比率は現在 2010 年以来の最高値にあり、さらに上昇し続ければ、ネットワークの評価がネットワーク活動に比べてさらに「過大評価」される、やや未知の弱気領域に入る可能性があります。

クマの最も暗い段階
ライブワークベンチ

エンティティ調整休眠フロー モデルを使用して、ネットワークで費やされるコインの平均使用期間の観点から、市場評価とネットワーク使用率を比較することもできます。 Dormancy は、取引されたコインごとに破棄されたコインの平均日数を測定します。その後、ドーマンシー フローは時価総額とドーマンシー (米ドル換算) を比較し、市場評価に対する支出行動の逸脱を捕捉します。

ドーマンシーフローは歴史的な安値で取引され続けており、時間加重オンチェーン取引量に比べて市場評価が低いことを示唆しています。これらのレベルでの休眠フローの過去の例は、通常、弱気市場の降伏イベントや最大の苦痛の期間と一致しました。

Liveiness と HODLer のパフォーマンスの弱体化に伴い、これは最古のビットコイン保有者さえもネットワークから排除された状況と一致します。

クマの最も暗い段階
ライブチャート

最強のハンドさえも粛清する

長期保有者と短期保有者は本質的に二分的であり、したがって異なるものに価値を置きます。

  • 短期保有者 それらのコスト基準は現在のスポット価格にはるかに近いため、統計的には価格変動の影響をより受けやすくなります。
  • 長期保有者 通常、HODLer コホートは比較的価格に敏感ではありません。このコホートは、長期的な価値を追求するためにボラティリティや価格下落を乗り切る可能性が高くなります(先週号で取り上げた).

  使用済み価格 は、毎日使用されたコインの平均コストベースを表すモデルです。これを分割して LTH コンポーネントと STH コンポーネントを分析し、支出行動間の相違を特定できます。 LTH コホートが姉妹の STH コホートよりも高い平均コスト基準でコインを使用することはまれですが、これは深い降伏ゾーンに入ると発生し、最も強いハンドでさえ資産からパージされます。

以下のチャートは、LTHとSTHの使用価格を比較したもので、現在LTHがSTHよりも高いコストベースでコインを使用していることがわかります。これまでの例では、52日間(2020年)から514日間(2014年から15年)まで続き、-40%から-65%の追加の価格下落を伴った深刻な弱気相場の最終局面と一致しました。

クマの最も暗い段階
ライブワークベンチ

市場の総コスト基準 (実現価格) と LTH コスト基準を比較すると、この 2 つが現在収束しつつあることがわかります。通常、LTH コホートはオンチェーンのコスト基準が最も低く、これはバリューゾーンで低価格を購入するという彼らの取引イデオロギーと直接結びついているため、購入総額は低くなります。

したがって、LTHのコスト基準が(下から)総コスト基準に近づいていることは、「スマートマネー」コホートの現在の保有額がより広範な市場に影響を与えていないことを示しています。 LTH実現価格が総実現価格よりも高かった過去の事例も、弱気市場の最も深い局面と一致しています。

クマの最も暗い段階
ライブワークベンチ

まとめと結論

ビットコイン市場は、過去で最も深刻で最も暗い弱気サイクルと一致する局面に入った。価格は実現価格で捉えられる総コスト基準をかろうじて上回っており、オンチェーンのボリュームファンダメンタルズはさらに悪化しています。歴史的に、市場が最終的な底を打ち出すまで、この段階が経過するまでに 8 ~ 24 か月程度かかりました。

最も注目すべき点は、長期保有者は現在、短期保有者よりも高いコストベースでコインを支出しており、彼らのコストベースでは市場全体よりもほとんど収益性が高くないことです。過去には、これは残りのすべての売り手の最後の痛みを伴う洗い出し段階の開始を示していましたが、残念なことに、さらに40%から64%の価格下落を伴いました。

現在、ビットコイン HODLer クラスが提供する確信とサポートに注目が集まっています。


製品アップデート

すべての製品の更新、改善、およびメトリックとデータの手動更新は、 変更ログ あなたの参考のために。

  • プロ ユーザー向けの新しいダッシュボードをリリース: GNエンジンルーム
  • 追加されました 5y ダッシュボードのメトリクス カードのズーム オプション。
  • ワークベンチに適用された改善 if 機能。
  • 簡素化 save 「ワークベンチ」ページのアクションと追加された on-click Price オプションを選択します。
  • 未知のニュースレター版#17 リリースされました。

クマの最も暗い段階
  • 私たちに従って、連絡してください Twitter
  • 私たちに参加 Telegram チャンネル
  • 訪問 Glassnodeフォーラム 長い形式の議論と分析のために。
  • オンチェーンメトリックとアクティビティグラフについては、次のWebサイトをご覧ください。 グラスノードスタジオ
  • コアオンチェーンメトリクスと取引所でのアクティビティに関する自動アラートについては、 GlassnodeアラートTwitter

免責事項: このレポートは、投資に関するアドバイスを提供するものではありません。 すべてのデータは、情報提供のみを目的として提供されています。 ここで提供される情報に基づく投資決定は行われず、お客様自身の投資決定についてはお客様が単独で責任を負うものとします。

タイムスタンプ:

より多くの グラスノードの洞察