DeFiが明らかに：代替の歩留まりのソースを見つける

暗号通貨が横向きに歩み続けるにつれて、トレーダーと投資家は低ボラティリティの市場条件の中で機会を探し続けます。 代替の利回り源を見つけるには、通常、急速に進化するDeFiセクターに積極的に関与する必要があります。

この記事では、以下について説明します。

• ボラティリティ低下時のイーサリアムDeFiの状態、
• Synthetixに関する最近の注目の根底にある推進要因を評価する  
• DeFiの「優良企業」の利回り源のレビュー
• DeFiで別の歩留まりのソースを見つけるためのテンプレート

湿ったボラティリティ

イーサリアムの価格は再び下落しました 少しの安堵の後、一部のDeFiトークンは、ほとんど静的なファンダメンタルズにもかかわらず、孤立したブレイクアウトを経験します。

減衰したボラティリティは、歴史的に、より揮発性の高い動きに先行し、スプリングコイルが長くなるほど、それに続くインパルスは大きくなります。 この最初のチャートでは、XNUMX月の非常に不安定な期間の後、XNUMX月からXNUMX月にかけて毎日のリターンがどのように減衰しているかを確認できます。

ETHの価格には、ボラティリティが上向きに戻った場合に、現在のドローダウン期間を終了するための十分な根拠がまだあります。 逆に、下振れへの不安定な動きは、2021年からの残りの利益を消去する可能性があります。

Synthetixは孤立した入札をキャッチします

イーサリアムが神経質な横歩きを続けるにつれて、無相関のリターンの孤立したポケットが人気のあるDeFiトークンへの道を見つけています。 Synthetixはそのような最新の物語であり、創設者のKainがプロジェクトに復帰する中で力を見出しています。 Synthetixは、プロジェクトの焦点と流動性をOptimism（Ethereum Layer 2）に移行する計画を発表しました。 同時に、SNXスタッカーが将来一連のエアドロップを受け取る可能性があるというニュースは、トークンをサポートするさらに強気な物語につながりました。

楽観的スタッカーのリターンは15月に約1％APYの絶対的な底に達しましたが、L2ステーキングは比較的有利なままです。 流動性がL50に移行した後、オプティミズムのスタッカーは現在最大XNUMX％のAPYを受け取っており、sUSD / sETH、sUSD / sBTC、およびその他の取引ペアがXNUMX月/ XNUMX月に開始されると予想できます。

Synthetixは、L2への移行が、より多くのユーザー、より多くのボリューム、より多くのアクティビティを備えた製品の新しい時代をマークすることを望んでいます。 これまで、このプロジェクトはL1の比較的高い料金に苦しんでおり、多くの場合、100日あたりのトレーダーは50人未満であり、15日あたりの取引量は50万ドル未満です。 さらに、Synthetixは、XNUMX月までにXNUMX万ドル未満のボリュームとXNUMX人未満のユーザーの多数の日を予約しました。 SNXのトークン保有者は、より低い手数料と取引活動の希望に満ちた上昇の恩恵を受けて、楽観主義への移行を楽しみにしています。

Synthetixは、レイヤー2への多くの飛躍のXNUMXつを作る確立されたプロジェクトのケーススタディを提示します。

優良株の利回り

私たちは多くのプロジェクトと収穫農業の機会について話し合ってきました DeFiUncoveredのスペース全体。 念のため、手数料と流動性マイニングのインセンティブの形で利回りを稼ぐための主要なカテゴリのいくつかを次に示します。

• 分散型取引所での流動性供給による手数料の獲得
• 貸付プールの貸付資産からの利回り
• 流動性マイニングインセンティブからガバナンストークンを獲得する

リスクオフ資本（ステーブルコイン）の需要が増加するにつれて、DeFiトークンの評価は低下し、アクティブなリスクオン資本は減少し、すべてがスペース全体の利回りの全般的な縮小につながります。 これらの部品がどのように組み合わされているかを理解するには、各部品を一度にXNUMXつずつ検討してください。

• Stablecoin Capitalは増加しています： 安定した資本の流れは、同じ価値のシェアをめぐって争っています。 より多くの資本が利回り生成プロトコルに入ると、利回りはすべての参加者のドルにわたって希薄化されます。

そして、DeFiのドル相当額が、イーサリアムとトークン評価の時価総額の伸びを上回っているため、これが明らかに当てはまることがわかります。 周りのスロッシング資本の量に基づいて、DeFi利回りに対する明確な需要があります。 ただし、その資本はスポットETHまたはガバナンストークンの購入に展開されていません。 それは主にリスクオフのままです。

資本が増えると、同じパイをめぐる競争も激しくなります。

• オンチェーンアクティビティの減少： ユーザー活動（取引量など）から利用可能な手数料が減少しているが、それらの手数料を吸収しようとする資本が静的または増加している場合、これは流動性プロバイダーにとって利用可能な利回りの機会を少なくします。

分散型取引所の使用は、すべてのブロックチェーンで減少しています。 借り入れ、投機、ひいては使用率の指標に対する需要は落ち込んでいます。 全体として、DeFiへの投資は引き続き堅調ですが、DeFiの実際の使用指標は比較的弱いです。 その結果、Aave、Compound、Yearnなどの有名な会場でのリスクオフ利回りはすべて5％ベースAPYを下回り、AaveとCompoundでの流動性インセンティブ後は3〜5％になります。

• 落ち込んだトークン価格： これらのプロトコルで流動性を助成する報酬がドル相当額で価値を失っている場合、全体的な利回りも同様です。 これらのトークンを耕作するためにより多くの資本が流入するが、トークンの価値は下がり続けているため、これらのトークンを耕作することのドル価値は低下し続けています。

少数のトークンがETHに対して無相関の動きを見せていますが、全体として、トークンの価格はATHから大幅に下落しています。 ガバナンストークンの賭けは、賭けた資本ですでに60％以上を失っています。 養殖されているトークンは通常、賭けられているのと同じトークンとして報酬が与えられるため、報酬の価値も最大60％以上失われます。

要約：使用量と手数料の発生の減少、トークン価格の低下（したがって報酬値）、およびますます大量のステーブルコイン資本参加の総合的な影響として、利回りはセクター全体で圧縮され続けています。

資本が豊富であるが、ほとんどのトークンが限界バイヤーを見つけることができないような環境では、トレーダーはどのようにして新しい利回りの源を見つけることができますか？

代替の収量源

これらは見つけるのが難しい場合があり、多くの場合、強化されたリスク管理と基礎となるメカニズムへのより深い洞察が必要です。 非常に活発なトレーダーは、あらゆる市場条件を通じてリターンを押し上げるために、これらの代替の利回り源を見つけるために追加の手間をかけることができます。

これらは、平均的なDeFiプロトコルよりもあまり知られていない、より難解で、リスクが高い可能性があるというメリットによって、一般的に混雑が少ない歩留まりのソースです。

リスク-早期排出について

従来の利回りで、トレーダーの利回りを引き下げるXNUMXつの要因について説明しました。

• たくさんの参加者/流動性
• 使用率/ボリュームが少ない
• トークン価格の下落

当然、トレーダーは次の3つの要因に対抗することができます。

• 参加率の低い初期のプールを見つける
• 使用率の高い原石でダイヤモンドを見つける
• トークン価格を高く評価するプロジェクトを特定する

サドルは、カーブから多くのメカニズム、特にスリッページの少ないステーブルコインプールを借用するAMMです。 Curveとは異なり、そのロックアップ/ステーキングの機会のほとんどは他の場所にあります。

ステーキングサドルファイナンスのalUSD / FEI / FRAX / LUSDプールの「D4」安定プールは、リターンが膨らんだ早期エントリー（11月5日ローンチ）の例です。 流動性プロバイダーは、Curveとは異なり、手数料（1％）から基本APYを受け取り、ステーキングから追加のブースト報酬を受け取ります。 110年間のロックでブーストされたスタッカーは、現在の参加レベルで最大XNUMX％を獲得しています。

alUSD / FEI / FRAX / LUSDの「D4プール」は、それぞれが斬新なアイデアを実験している4つの実験的なステーブルコインで構成されるサドルプールです。 ステーカーは、流動性プロバイダーのポジションを最大XNUMX年間ロックして、報酬を増やすことができます。

このプール内のアセットに関するリマインダー（すべて実験的）：

• アル米ドル：DAIによって担保されたAlchemixのゼロ清算ステーブルコイン。
• FEI：起動時にペグを維持するのに苦労したが、その後回復したFeiProtocolのアルゴリズムステーブルコイン。
• フラックス：Frax Financeの部分的なアルゴリズム、部分的に裏付けされたステーブルコイン。
• 米ドル：リキティのETH担保付きステーブルコイン。

もちろん、新しいものがあれば、潜在的なエクスプロイトが発見されるまでの時間は短くなります。 DeFi Uncoveredでは、より質の高いリスクオンプロジェクトを特定するために最善を尽くしていますが、新しい実験ではエクスプロイトが豊富にあるため、参加者は常に注意してアプローチする必要があります。

デリバティブ

デリバティブは、DeFiの比較的静かなコーナーです。 これは主に、ほとんどのデリバティブ商品のレイヤー1でのガスの高コストと、流動性を低く抑え、全体的なユーザーエクスペリエンスを低下させるその他の追加の摩擦によるものです。

これまでの牽引力の欠如にもかかわらず、レガシーファイナンスからの多くの人気のあるデリバティブ、およびデリバティブに関する新鮮なアイデアが構築されてきました。 レガシーファイナンスから移植されたデリバティブには、オプション、先物、スワップ、およびその他の商品が含まれます。 これらの製品の市場は、多くの場合、他の暗号通貨とは異なり、さまざまな種類のリスク/リターンプロファイルを提供します。

オプション

多くのオプションプラットフォームが存在しますが、ほとんどの場合、流動性が低く、ガスコストが高くなります。 新しいオプションプラットフォームに資金を提供するために数十のベンチャー取引が行われていますが、ほとんどはローンチされていないか、現在まで流動性/ユーザーを見つけることができません。

リボンファイナンスは、宇宙で何らかの活動を生み出すことに成功したXNUMXつのプロトコルの例です。 彼らの製品は、参加者がローリングプット販売戦略やカバードコールのような自動化されたポジションを簡単に配置できるようにします。 以前は、参加者はオプションの状況を精査して流動性がまばらであるかどうかを調べ、手動でポジションを設定する必要がありました。通常、高額のガス料金と高騰したオプション価格がかかりました。 リボンは、Opynのオプションを使用して、作業中の位置や構成可能性を設定します。

彼らのマーキーボールトは、カバーされたコールの自動購入とプットの売り出しを含みます。 ボールトに利用可能な流動性があるたびに、それらはすぐに満たされます。 この種の利回りに対する需要は明らかにあり、流動性と差別化された製品の入手可能性は限られています。

プット販売： ETHが特定の日付までに行使価格（ボールトマネージャーによって設定された）を上回った場合、戦略は利益を上げます。 ボラティリティが低い、または下振れボラティリティが高い可能性が低いと考えられる場合は、良いポジションです。 （ボールトプロジェクトは最大30％のAPY + RBNステーキング報酬）
対象となる通話： 購入したオプションの行使価格から原資産のコスト+オプションプレミアムを差し引いた利益。

永久契約

ユーザーアクティビティの減少は、流動性プロバイダーの収穫逓減を意味すると述べました。 永続的な契約は、DeFiデリバティブの輝かしい一角であり、過去数か月でパイが増えています。 Perpetual ProtocolとDyDxのボリュームは引き続き堅調で、月々増加しています。

トークン保有者は、取引手数料と流動性マイニング報酬の両方のスライスを受け取り、現在、パーペチュアルプロトコル（PERP）スタッカーに対して最大40％のAPYを生み出しています。 この数は、トークン所有者の料金が次のパーペチュアルプロトコルのV2に影響を与えるにつれて増加するように設定されています。

トランシェ

トランシェはDeFiの比較的新しいプリミティブであり、DeFiの最大のトランシェ製品であるBarnbridgeのTVLはわずか100億ドルです。 トランシェは比較的複雑であるため、ほとんど知られていない製品ですが、レガシーファイナンスではより身近な概念です。

トランシェは、同じ原資産に対するさまざまなレベルのリスクエクスポージャーを可能にする手段です。 このようにして、投資家は、プロトコルの完全なリスクプロファイルを引き受ける必要なしに、プロトコルに触れることができます。 これにより、参加者は、DeFi採用の次の波に魅力的な可能性のあるさまざまなレベルの定義済みリスクを選択できます。

次の視覚化は、一連の戦略が3つのトランシェに分割されている、従来のトランシェ設定がDeFi設定でどのように見えるかを示しています。 AAは最上級であるため、リスクは最小ですが、リターンは最小です。

バーンブリッジのトランシェはこの構造を簡素化し、20つのレベルしかないため、リスクをジュニアトランシェにオフロードし、シニアトランシェの利回りは低くなりますが、リスクは少なくなります。 バーンブリッジのジュニアトランシェは現在、BOND、AAVE、およびCOMPからの流動性インセンティブの後、最大XNUMX％のAPYを生み出しています。

エアドロップと競技会

多くのDeFiプロジェクトは、特定のトークンの所有者、テストネットの参加者、およびその他のアクティビティにトークンをエアドロップします。

例として、バイナリーオプションプラットフォームであるタレスは間もなくローンチし、ガバナンストークンの35％をSynthetixスタッカーに空中投下するように設定されています。 これは、主張できるエアドロップの多くの例のXNUMXつです。

同様に、プロジェクトでは、テストネットワークの初期の参加者にインセンティブを与えるためのコンテストが開催されることがよくあります。 Cosmosは最近、新しいGravity DEXでトレーディングコンペティションを開催し、受賞者にはさまざまな賞品を提供しました。

現在、オプティミズムの新しいオプションプラットフォームであるライラは、オプション取引競争を開催しています。 これはテストネットの競争であるため、すべてのポジションとテストは完全に無料です。 賞品には、今後数週間の取引で最も収益性の高い（プレイマネー）オプショントレーダーのNFTとトークンで最大30万ドル以上が含まれます。

アルファの発見

これは私たちの毎週のセグメントであり、最も重要なもののいくつかについて簡単に説明しています 重要 前週と次週の展開。

今週、宇宙全体からの大きなスケーリングのニュース！ L2での製品発売を中心に、ますます多くの発表が行われることを期待してください。

• UniswapV3が楽観的に発表. 待望のUniswapV3のOptimismの発売は、OptimismのマーキーパートナーシップがArbitrumでの発売直後にアルファリリースへの道を見つけるにつれ、スケーリングの新時代を迎えます。 彼らが流動性とボリュームをどこに向けようとしているのかを見るのは魅力的です。 また、V2、V3、L2などで流動性が断片化するかどうか/いつ断片化するかを確認します。ユーザー/ボリュームによるスペースのDEXダーリンについては、ここで多くの問題が発生します。
• Synthetixは26月XNUMX日にトレーディングペアを開始する予定です. 26月4日は、Synthetixの楽観主義への移行を示しています。 流動性をL2に移行するために、XNUMXペアでローンチします。
• イーサリアムのロンドンアップデートは4月XNUMX日に予定されています. 一般的な開発契約では、4月以降の1559月XNUMX日のリリース日が計画日として指定されています。 これは、ETHインフレを減らすように見える熱く争われている料金燃焼アップグレードであるEIP-XNUMXを含むアップグレードです。
• 寿司はNFT交換を発表しました。 寿司は実験を続けており、トークン所有者に価値をもたらすために製品を次々と提供しています。 今回、彼らはNFT交換のXNUMX月の立ち上げを発表しました。
• HarvestFinanceはV2を発表しました。 より美的なアップデートであるV2の発売は、この人気のあるイールドアグリゲーターのもうXNUMXつのマイルストーンとなりました。 新しいペアが追加されましたが、全体的には、UXのよりユーザーフレンドリーな更新でした。
• ライラはオプション取引競争を開始します. Lyraは、Synthetixの上に構築されています。これは、今後数か月以内にリリースされると予想される数少ないSynthetixの派生物のXNUMXつです。 これは誰でも参加できる楽しい無料のコンテストです。 OptimismのKovanテストネットで26日まで実行されます。 GL HF。 これは、L2で最初に発売される予定の多くの新製品の1つです。 オプションは、LXNUMX内に配置するのに悪名高い高価なポジションです。 ガスコストは高く、流動性が限られているため、これらのオプションの価格設定は困難です。

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免責事項: このレポートは、投資に関するアドバイスを提供するものではありません。 すべてのデータは、情報提供のみを目的として提供されています。 ここで提供される情報に基づく投資決定は行われず、お客様自身の投資決定についてはお客様が単独で責任を負うものとします。

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ソース：https：//insights.glassnode.com/defi-uncovered-finding-alternative-sources-of-yield/