The Week On-chain (23 년 2021 주차)

비트 코인 시장은 가격 행동과 온 체인 거래 및 가치 정산 수요 모두에서 비교적 조용한 주를 보였습니다. 가격은 최고 $ 39,242에서 주간 최저 $ 34,942 사이의 좁은 범위 내에서 거래되었습니다.

한편, 비트 코인 및 이더 리움 프로토콜에서 활성 사용자의 온 체인 활동, 정산 된 거래량 및 거래 수수료는 2020 년과 2021 년 초에 관찰 된 수준으로 떨어졌습니다. Mempool 정체는 시장이 강세 또는 현재 시장 구조의 약세 편향.

혼잡이 완전히 사라짐

강세장의 특징은 온 체인 거래, 가치 정산 및 다가오는 블록에 포함되어야하는 긴급성에 대한 수요가 강화된다는 것입니다. 그 결과 활동, 거래량 및 우선 순위 수수료가 더 많이 급등합니다. 이것은 투자자의 수요 증가와 노년층이 더 높은 가격으로 코인을 강화하기위한 인센티브의 결과입니다. 특히 이번 주에는 온 체인 수요의 증가가 현저하게 둔화되었으며 많은 온 체인 지표가 상당한 감소를 보여줍니다.

2021 년 1.15 월 이후로 활성 비트 코인 주소의 수는 2017 년 정점에 맞춰 하루에 약 2017 만 주소 수준을 유지했습니다. 33 년에이 수준은 첫 매도 기간 동안 5 % 이상으로 하락하기 전까지 며칠 동안 만 도달했습니다. 현재주기는 XNUMX 개월 동안 이러한 높은 온 체인 활동을 지속했습니다.

최근 매도 기간 동안 비트 코인 네트워크는 활성 주소가 최근 최고치에서 약 18M으로 0.94 % 감소한 감소를 경험했습니다. 이번 가을은 2017 년에 나타난 감소의 약 절반이며, 이는 활동이 둔화되는 동안 이전 사이클 매크로 정상 이후보다 더 많은 수요가 존재 함을 나타냅니다 (또는 앞으로 갈 것이 더있을 수도 있습니다…).

활성 엔터티의 수는 비슷하게 감소하여 최고 375k에서 약 250k의 고유 한 온 체인 엔터티로 되돌아갑니다. 이는 2017 년 말부터 2018 년 초까지 자산에 대한 관심이 가격 하락으로 감소함에 따라 관찰 된 가치와 다시 일치합니다.

'개체'와 '주소'의 주요 차이점은 클러스터링 알고리즘을 사용하여 단일 개체 (예 : 거래소, 채굴 자 또는 일반 누산기)가 여러 주소를 소유 할 수있는시기를 설정하여 고유 한 '사용자에 대한보다 정확한보기를 제공합니다. '.

비트 코인 네트워크가 결제 한 총 USD 표시 이체 량은 지난 65 주 동안 무려 43 % 감소했습니다. 변경 조정 된 이체 량은 하루에 $ 15 억 이상에서 $ 2017 억으로 감소했습니다. 다시 말하지만, 80 년 여진은 온 체인 결제 량이 약 3 개월 동안 XNUMX % 감소한 비슷한 규모의 유일한 사건입니다.

온 체인 활동의 이러한 감소를보고있는 것은 비트 코인 만이 아닙니다. Ethereum USD 표시 이체 량은 지난 60 주 동안 2018 % 이상 감소했습니다. 95 년에 비교 가능한 감소는 -XNUMX %로 훨씬 더 극단적 이었지만, 이러한 수요 감소가 일시적인지 아니면 앞으로있을 일의 징후인지는 아직 밝혀지지 않았습니다.

온 체인 거래에 대한 수요가 감소함에 따라 지불 된 평균 거래 수수료는 두 네트워크에서 비슷하게 감소했습니다. 60 월과 2020 월에 두 프로토콜 모두에 대해 3.50 달러 이상의 단기 스파이크와 함께 높은 평균 거래 수수료에 도달했습니다. 두 네트워크의 평균 수수료는 이제 약 $ 4.50에서 $ XNUMX의 XNUMX 년 중반 수준으로 돌아 왔습니다.

거의 모든 온 체인 활동 지표에 따르면, 최근 한 달 동안 ATH 가격의 온 체인 경제 호황에서 거의 완전히 멤풀을 제거하고 거래 및 결제에 대한 수요가 감소하는 등 역사적으로 큰 감소를 보였습니다.

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공급 역학

지난 한 달 동안 총 160.7k BTC가 비유동 상태에서 다시 액체 순환으로 사용되었습니다. 이는 당사의 분석 및 휴리스틱에 의해 비 유동성으로 분류 된 후 시장에 재진입 한 간접비 공급량의 게이지를 제공합니다 (이 기사에서 더 자세히보기).

노드에게 중요한 것은이 160.7k BTC가 22 년 2020 월 이후 액체에서 비유동으로 다른 방향으로 이동 한 공급량의 744 %에 불과하다는 것입니다. 이는 냉장 보관 (또는 이에 상응하는)으로 인출 된 14 만 BTC의 공급량을 의미합니다. 지난 78 개월 동안 이들 중 XNUMX %는 최근 변동성에도 불구하고 사용되지 않은 채 남아 있습니다.

BTC 잔고가 1.2이 아닌 총 주소 수는 60 월 내내 감소하여 총 3 만 개의 주소가 감소했습니다. 2017 % 이상 하락한 거래 수요 및 기타 활동 지표와 달리, XNUMX이 아닌 주소 (소유 한 모든 코인을 효과적으로 소비 함)의 감소는 ATH에서 XNUMX % 만 감소했습니다. 주소의 거의 XNUMX 분의 XNUMX이 코인을 사용하는 XNUMX 년 정점과 비교할 때 이는 상대적으로 작은 순 변동입니다.

이것이 시사하는 바는 시장의 일부가 소유 한 주소에서 전체 잔액을 소비하고 있다는 것입니다. 이는 시장의 해당 부분에 대한 확신의 변화를 암시합니다.

SOPR (Spent Output Profit Ratio) 지표의 두 가지 버전을 비교하여 대부분의 코인을 소비하는 사람들이 a) 손실을 인식하고 b) 단기 보유자가 소비하는 것을 확인할 수 있습니다. 다음 차트를 해석하기위한 SOPR의 몇 가지 초기 포인트 :

• SOPR 값은 시장이 실현 한 이익 (> 1.0) 또는 손실 (<1.0)의 규모를 나타냅니다. 더 큰 최고점 / 저점은 실현 된 더 큰 이익 / 손실을 의미합니다.
• SOPR 변형은 전체 시장을 고려합니다. 경제적으로 의미가없는 수명이 1 시간 미만인 릴레이 트랜잭션을 필터링하여 신호를 개선합니다.
• STH-SOPR 변형 필터는 155 일 미만 사용 된 코인에 대해서만 시장에 새로운 진입자를 포착하고 장기 보유자를 필터링합니다.

아래 차트는 비교 SOPR (전체 시장 마이너스 릴레이 거래) STH-SOPR (신규 시장 진입자 만 해당). 우리가 볼 수있는 것은 둘 다 1.0 미만이므로 소비자는 전체 시장에서 총체적으로 손실을 인식하고 있습니다. 그러나 STH-SOPR은 aSOPR보다 훨씬 낮습니다. 이것은 새로운 시장 진입자가 실현 한 손실의 규모가 평균 시장보다 훨씬 큽니다. 1.0에 가까운 aSOPR 메트릭은 이익을 실현하는 장기 보유자가 손실을 인식하는 단기 보유자에 의해 다소 상쇄됨을 나타냅니다.

장기 보유자 (LTH)가 보유한 공급이 증가하기 시작했습니다. LTH 상태의 임계 값은 155 일 동안 휴면 상태 인 UTXO입니다. 따라서 다음 차트는 2020 년 말부터 3 년 2021 월 XNUMX 일 사이에 구매하고 코인을 사용하지 않은 투자자를 주로 설명합니다.

LTH가 코인을 배포 한 후 시장이 $ 10k에서 $ 64k ATH로 상승함에 따라 LTH 공급의 순 변화는 이제 확고한 상승 추세에 있습니다 (HODLing 행동). 그러나 다시, 우리는이 프랙탈이 2017 년 말 황소와 2018 년 초 곰과 비슷하다는 것을 알 수 있습니다. 이 프랙탈은 LTH가 소비를 중단하고, 현재 값싼 동전으로 간주되는 것을 다시 축적하고 보유하기 시작하는 변곡점을 설명합니다.

LTH는 현재 순환 공급량의 10.9 % 이상을 나타내는 58M BTC를 소유하고 있습니다. 오늘날 LTH는 2.3 년 정점에있는 LTH에 비해 8 만 BTC (순환 공급량의 2017 % 증가)를 더 많이 소유하고 있습니다.

이것은 직관적 인 현실을 강조합니다. 높은 코인 가격은 강세장 추세를 유지하기 위해 더 많은 자본 유입을 필요로합니다. 또한 자본 유입 수요가 없으면 더 적은 코인의 분배가 로컬 / 매크로 시장의 정상에 올 수 있음을 보여줍니다.

DeFi 활동이 온 체인 속도를 늦 춥니 다.

온 체인 활동의 속도 저하는 당연히 비트 코인과 이더 리움에 국한되지 않습니다. COMP, AAVE, UNI 및 YFI 토큰에 대한 전송 횟수 (상단) 및 전송 된 USD 가치 (하단)와 같은 전체 온 체인 활동이 지난 달에 크게 감소했습니다. 이러한 측정 항목은 단순하지만 대중 투자자 감정에 대한 높은 수준의 측정기로서 합리적으로 효과적이며 가격 추세에 합리적으로 잘 매핑되는 것으로 볼 수 있습니다.

마지막으로, 28 월 중순에 정점을 찍은 이후 일일 Uniswap 거래 거래 수가 160 % 감소하여 토큰 수요가 둔화되었음을 알 수 있습니다. Uniswap의 일일 거래 수는 'DeFi Summer'한가운데 2020 년 XNUMX 월 이후 개최되었던 약 XNUMX 만 거래의 장기 기준으로 돌아 왔습니다.

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출처 : https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-23/