비트코인 시장은 이번 주 강력한 반등세를 보이며 월요일 오전에 시작된 숏 스퀴즈에 힘입어 상승세를 이어갔습니다. 시장은 주간 최저치인 $35,326에서 개장했으며 장중 최고치인 $42,388에 도달했습니다. 이는 수개월 간의 통합과 $29 바닥에 대한 여러 번의 재테스트 이후 환영받는 긍정적인 가격 조치를 제공했습니다.
이번 판에서는 시장이 한동안 첫 번째 강력한 녹색 캔들에 어떻게 반응했는지 평가합니다. 우리는 이익 실현의 규모와 축적 및 지출 행동이 온체인에서 어떻게 나타나는지 분석합니다.
불신인가, 아니면 구호 집회인가?
장기간에 걸친 매우 부정적인 감정과 지속적인 가격 하락 이후 Bitcoin은 이번 주에 고가로 거래되었습니다. 핵심 질문은 이것이 불신 랠리(모두가 새로운 강세 추세를 의심하는 곳)인지 아니면 더 큰 기간의 하락세에서 단순히 약세 구호 랠리인지입니다.
평가를 시작하기 위해 우리는 체인 상에서 실현된 손익을 살펴봅니다. 2월부터 7월(분홍색)에 오랜 기간 손실이 증가한 후 이번 주(중앙값 XNUMX일) 온체인에서 XNUMX억 달러 이상의 수익이 실현되었음을 알 수 있습니다. 이는 수익성 있는 코인을 소비하여 잠재적으로 출구 유동성을 확보한 시장의 일부가 있음을 의미합니다.
aSOPR 지표는 1시간 미만의 코인을 무시하고 전체 시장에서 실현된 손익에 대한 보기를 제공합니다. 우리는 온체인 지출의 대부분이 1.0월 매도 이후 손실을 실현했음을 알 수 있습니다. 가격이 상승할 때마다 거래자들은 코인을 소비하여 aSOPR 값 XNUMX이 저항으로 작용하도록 했습니다.
이번 주 aSOPR은 수익이 온체인에서 실현되면서 상당히 높은 상승세를 보였습니다. 여기에서 주목해야 할 주요 관찰 사항은 다음과 같습니다.
- aSOPR은 1로 재설정된 다음 더 높게 바운스됩니다.: 이는 시장이 이익 실현을 중단하고(확신이 유지됨) 매도 압력을 흡수했음을 나타냅니다(불신).
- aSOPR은 1 아래로 떨어지고 그 상태를 유지합니다.: 이는 시장이 다시 손실을 인식하고 있으며 매도측 압력을 흡수할 수 없음을 나타냅니다(하락세 완화).
우리는 일정량의 수익성 있는 코인이 온체인에서 소비되었음을 확인했습니다. 우리는 이 코인이 어느 집단의 보유자로부터 공급되었는지 평가할 수 있습니다. 소비된 출력 연령 대역에서 오래된 코인(>1y)을 평가하면 이 시장 주기에 XNUMX가지 뚜렷한 단계가 있음을 알 수 있습니다.
- 강세장 분포 2020년 말부터 1년 2021분기까지 오래된 코인이 빠른 속도로 소비되면서 발생했습니다.
- 탑 포메이션 2021년 XNUMX월부터 XNUMX월까지 배포가 느려집니다.
- 항복과 위험 회피 50월과 29월에는 시장이 전례 없는 FUD에 반응하여 XNUMX% 매도하여 $XNUMX에 이르렀습니다.
- 불신 또는 약세 안도감 29월 말까지 시장은 $42까지 하락한 후 이번 주에는 $XNUMX까지 크게 상승했습니다.
이상적인 강세 시나리오에서는 오래된 동전이 상당히 휴면 상태를 유지하고 지출이 낮거나 감소하며 보유에 대한 확신이 강하게 유지됩니다. 오래된 동전이 지출을 시작하지만 가격이 계속 상승한다면 이는 강세를 의미합니다. 불신 집회 시장이 소비된 공급량을 흡수하고 있을 수 있습니다.
반대로, 특히 가격 하락과 함께 오래된 코인 지출의 급격한 증가는 다음과 같은 경향에 가까워지기 시작할 수 있습니다. 약세 추세 재개. 이는 시장이 소비된 공급량을 흡수하기 위해 고군분투하고 있음을 시사합니다.
신 코인(<1주)에 대해 필터링된 Realized Cap HODL 웨이브는 이 방정식의 다른 측면을 제공합니다. 강세장의 전형적인 행동은 오래된 코인이 이익을 얻기 위해 소비되고, 새로운 투자자가 이를 구매하며, '젊은 코인 공급'이 증가하는 것입니다. 결국 시장은 더 많은 공급을 흡수하지 못하고 약세장으로 진입하게 됩니다. 투기꾼들이 떠나고 스마트머니가 축적됨에 따라 더 많은 코인이 콜드 스토리지로 이동함에 따라 신 코인의 수가 감소합니다.
결국 항복 사건 이후 젊은 코인 공급이 붕괴되고 대규모 축적이 유지됩니다. 시장이 이러한 항복 바닥에서 반등하거나 일련의 상승세로 강세장이 시작되는 경우가 매우 자주 발생합니다. 불신/구호 집회(보라색). 오래된 코인은 출구 유동성을 확보하기 위해 랠리에 소비되어 젊은 코인 공급이 다시 증가합니다.
이번 주에 우리는 항복 바닥과 유사한 이 젊은 코인의 눈에 띄는 급등을 보았습니다. 강세 시나리오에서는 이러한 상황이 가라앉거나(HODLing이 지배함), 그럼에도 불구하고 가격이 계속 상승할 것입니다(불신, 매도측 흡수). 보다 약세적인 시나리오에서 이는 '새로운 젊은 코인 공급'의 상승 추세를 시작하며, 이는 노련한 자산 보유에 대한 확신이 약화되고 유동적 공급이 증가함을 의미합니다.
마지막으로 지출 측면에서 우리는 두 그룹으로 분류되는 채굴자를 다시 살펴봅니다.
- 오프라인 채굴자 중국 밖으로의 이주로 인해 영향을 받고 막대한 비용이 발생합니다.
- 온라인 광부 경쟁업체의 약 절반이 오프라인이기 때문에 높은 수익성으로 운영되고 있습니다.
채굴자에서 거래소로의 순 전송량은 100월 중순부터 말까지 하루 300BTC 미만으로 최저치를 기록했습니다. 그러나 이번 주에는 일일 약 3BTC로 증가했는데, 이는 2020월 최저치보다 2021배 증가한 수치입니다. 이는 XNUMX년과 XNUMX년에도 여전히 일반적인 행동과 일치한다는 점을 명심하십시오. 이는 채굴자의 절반이 필요에 따라 매도 압력을 가할 수 있고 나머지 절반은 두 배로 축적될 수 있는 비트코인 채굴 시장의 탄력성을 반영합니다. 비율.
거래소 공급 감소
지금까지 우리는 긍정적인 가격 조치에 따른 지출 행동을 살펴보았습니다. 이제 우리는 거래소에서 온체인 지갑으로의 공급 흐름에 대한 이론을 구축할 것입니다.
거래소 순 포지션 변화 지표는 모든 거래소에 유입되거나(녹색) 유출되는(빨간색) 코인의 월별 비율을 표시합니다. 이번 주에 우리는 2020년 100월의 최고 유출량에 필적할 만큼 엄청나게 많은 양의 코인이 거래소에서 유출되는 것을 확인했습니다. 이번 주 유출량은 매월 XNUMXBTC를 넘었습니다.
아직 거래소에 보유하고 있는 총 잔액을 기준으로 보면, 현재 보유량은 순환 공급량의 2021%로 13.2년 최저치로 돌아왔습니다. 이는 XNUMX월 매도세 동안 관찰된 상당한 유입량을 거의 완전히 되돌린 것을 나타냅니다.
이번 주의 또 다른 흥미로운 역학은 잔액 기준으로 가장 큰 두 거래소인 코인베이스와 바이낸스에 보관된 코인 간의 상호작용입니다. 코인베이스는 2021년 대부분 동안 상당한 유출을 보았고 바이낸스가 가장 큰 수취인이었습니다.
바이낸스의 추세는 이번 주에 약 37.5 BTC가 유출되면서 정체되고 반전되기 시작한 것으로 보입니다. 코인베이스 잔고는 30월에 안정세를 보였으며, 31월 중순에는 약 XNUMXBTC의 대규모 입금이 있었고, 이번 주에는 XNUMXBTC가 유출되었습니다. 이로 인해 XNUMX월 중순 이후 모든 유입이 크게 줄어들었습니다. 전반적으로 이는 순 교환 유출의 또 다른 시대의 시작일 수 있으며 주목해야 할 추세입니다.
거시적 감정
온체인 공급 역학에 대한 거시적 개요를 제공하기 위해 표준 및 개체 조정 형식 모두에서 활력 지표를 참조할 수 있습니다. 활력에는 다음과 같은 속성이 있습니다.
- 상승세 생성된 코인데이보다 소멸되는 코인데이가 더 많은 경우(기존 코인 소비)
- 하락 추세 축적과 휴면이 지배적인 경우(HODLing)
- 엔티티 조정 내부 지출, 자체 지출 또는 비경제적 거래를 수정합니다.
아래 차트에서 5월 매도세 이후 시장이 거의 즉시 거시적 축적 상태로 돌아왔음을 볼 수 있습니다. 최근 표준 활력 지표가 상당히 높아져 잠재적으로 많은 양의 오래된 코인이 소비되었음을 시사합니다. 그러나 엔터티 조정 버전에서는 동일한 이벤트가 표시되지 않습니다. 이는 해당 코인이 '내부'로 분류되어 거래소 콜드월렛을 개편할 가능성이 있음을 나타냅니다.
이처럼 온체인 시장에서는 HODLing과 축적이 가장 지배적인 추세인 것으로 보입니다.
Realized Cap HODL 파도는 3개월보다 오래된 코인의 코인 성숙도가 뚜렷한 상승 추세를 보이며 비슷한 이야기를 들려줍니다. 2021년은 25년(~2018%)보다 더 높은 HODL 기반(~15%)에서 나오지만 이는 폭발적인 최고점 이후의 축적과 유사한 특징을 가지고 있습니다. 이 밴드의 점진적인 최고점은 만기되는 코인의 양을 나타냅니다(최고점이 높을수록 낙관적이며 그 반대도 마찬가지입니다).
2018-20년 시장에서 볼 수 있듯이 축적 및 코인 성숙이 낙관적이지만 본격적인 강세 충동이 발생하는 데는 시간이 걸릴 수 있다는 점을 명심하십시오.
또한 동일한 소유자의 주소 클러스터로 정의된 온체인 엔터티의 보유량을 살펴볼 수도 있습니다. 10월 이후 가장 공격적인 축적자 중 하나는 13.8 BTC 미만을 보유한 새우부터 게까지의 집단입니다. 이들 소규모 보유자들은 현재 총 코인 공급량의 1%라는 사상 최고치를 보유하고 있으며, 10월부터 축적 추세가 확실히 가속화되고 있습니다. 특히 주목할 점은 XNUMX월부터 배포되었다가 다시 누적된 XNUMX~XNUMX BTC 코호트(하단 밝은 녹색)입니다.
마지막으로 마무리하자면, 역사적으로 체인 내 활동이 계속해서 낮습니다. 현재 기업 조정 거래 수는 38월에 설정된 최고치보다 200% 감소한 상태로 현재 일일 2018건의 거래를 기록하고 있습니다. 온체인 활동은 종종 긍정적인 가격 조치를 따를 수 있지만 현재 수준은 19-XNUMX년 항복 바닥과 동일합니다.
즉, 거래량은 이번 주 하루 94억 달러로 최저치에서 4.7% 증가한 9.1억 달러로 급증했습니다. 이는 온체인 블록 공간에 대한 수요가 현재 더 적지만 더 큰 규모의 거래에 의해 지배될 가능성이 높으며 주목할 가치가 있는 흥미로운 지표 조합임을 시사합니다.
주요 기능 릴리스: 워크 벤치
우리는 출시하게 된 것을 기쁘게 생각합니다 워크 벤치, 다음에서 사용할 수 있는 새로운 도구 Glassnode 스튜디오 맞춤형 다선형 차트를 생성하고 수식 편집기를 사용하세요. 이를 통해 분석가는 쉽게 지표를 결합하고, 자신만의 지표를 생성 및 저장하고, 새롭고 독특한 방향으로 온체인 분석을 수행할 수 있습니다.
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