DeFi Uncovered: De strijd om aandacht

Titelafbeelding gemaakt met a pinguïn uit NFT-collectie Pudgy Pinguïns.

Activiteit en interesse in de DeFi-markt hebben deze week kracht gevonden, aangezien kapitaal rouleert in Ethereum en governance-tokens. ETH heeft gehandeld en steun gevonden boven het niveau van $ 3,000, aangezien de markt consolideert na drie weken van sterke prijsprestaties.

In de analyse van deze week onderzoeken we de huidige kapitaalstromen door het hele Ethereum-ecosysteem, naast belangrijke statistieken om de rest van augustus in de gaten te houden. We zullen ook een wekelijkse functie presenteren voor een experimentele strategie die recentelijk is toegenomen in aandacht en acceptatie.

Om op de hoogte te blijven van de nieuwste Glassnode-analyse van het DeFi-ecosysteem, moet u zich hier abonneren op deze nieuwe contentreeks.

Kapitaalrotatie

De recente stijging van de ETH-prijs werd ondersteund door een aanhoudende uitstroom van ETH-aanbod op beurzen. Exchange ETH-saldi zijn nu gedaald tot een historisch dieptepunt van 13% van het circulerende aanbod deze week, wat overeenkomt met 15.3 miljoen ETH.

Een redelijk volume ETH vindt zijn weg naar het Ethereum 2.0-stakingscontract en bereidt zich voor op de netwerkoverdracht van Proof-of-Work naar Proof of Stake. Een van de leiders in permissieloos inzetten voor ETH is via het DeFi-project Lido.

Lido-deposito's bleven omhoog schieten en bereikten deze week 12% van het totale ingezette aanbod.

Dat brengt de totale stortingen van Lido op een waarde van $ 2.5 miljard. Hun governance-token LDO wordt momenteel gewaardeerd op een marktkapitalisatie van $ 100 miljoen en een volledig verwaterde waardering van $ 3.7 miljard. Met een inzet van $ 2.5 miljard aan waarde, zorgt dit voor een FDV:TVL-ratio gelijk aan 1.48.

In termen van de totale waarde die momenteel is ingezet in het ETH 2.0-contract, is meer dan 6.7 miljoen ETH gestort, wat neerkomt op 5.7% van het circulerende aanbod. De trend dat ETH wordt teruggetrokken van beurzen en wordt gestort in opbrengstdragende kansen in de DeFi-ruimte, blijft een trend om aandacht aan te besteden.

De interesse in ETH-optiemarkten is de afgelopen weken ook toegenomen, omdat handelaren kapitaal inzetten om een ​​richtinggevende mening te uiten of bestaande posities af te dekken. Open rente in optiemarkten bereikte deze week $ 3.9 miljard, ongeveer 40% onder de ATH die in mei werd vastgesteld.

Open interest vertegenwoordigt de waarde van contracten die nog niet zijn afgewikkeld of uitgeoefend. We kunnen zowel rente- als optiecontracten totaal openen tegen elke uitoefenprijs per expiratiedatum.

We kunnen kijken naar langer lopende opties die aan het einde van het jaar verlopen om een ​​beeld te krijgen van wat de optiemarkt verwacht van toekomstige prijsprestaties. We zien een sterke interesse in out-of-the-money (OTM)-oproepen op het ETH $ 5,000-niveau voor de contracten aan het einde van het jaar van 31 december. Er zijn momenteel meer dan 43k call-opties open bij deze staking en expiratie, met niet-triviale open rente ook tegen ETH-uitoefenprijzen van meer dan $ 10k.

---

Te bekijken statistieken

Een aantal DeFi-statistieken zijn positief voor de maand augustus. De eerste is het volume van deposito's en leningen in leenprotocollen die naast positieve prijsprestaties zijn toegenomen. Tussen de drie marktleiders Maker, Aave en Compound is momenteel een gecombineerde waarde van $ 42 miljard als onderpand gestort.

Meer lenen markeert een hernieuwde interesse in risicogedrag, met een gecombineerde waarde van geleend kapitaal van $ 21.7 miljard. De rentetarieven hebben de laatste tijd ook enige volatiliteit getoond, aangezien de vraag naar leningen opleeft. De totale geleende waarde heeft de in mei vastgestelde ATH overtroffen, terwijl het totale gestorte onderpand met $2 miljard iets onder de ATH blijft.

Ondertussen ziet de DEX-activiteit er gezonder uit, met maandelijkse schattingen die een volumegroei laten zien ten opzichte van voorgaande maanden. Het totale handelsvolume op het moment van schrijven is $ 46 miljard en ligt op schema om ongeveer $ 80 miljard te bereiken voor de maand augustus.

NFT's blijven een leidend verhaal voor Ethereum in de huidige markt. In onze inleidend stuk voor NFT's we toonden een geprojecteerd OpenSea-volume van $ 1 miljard een paar dagen in augustus. Halverwege augustus is het volume al boven de $ 1 miljard uitgekomen.

Herziene schattingen zetten OpenSea nu op schema voor een maandelijks volume net ten zuiden van $ 2 miljard voor augustus. Ter vergelijking: de nummer twee DEX in volume heeft Sushiswap deze maand tot nu toe ongeveer $ 4.7 miljard gedaan, waarmee Opensea's $ 1 miljard op ongeveer 20% van het volume van Sushiswap komt.

---

Aanbevolen strategie: Tokemak, een nieuwe strategie voor gecollectiviseerde liquiditeit

Opmerking: dit is een nieuw en aankomend experimenteel protocol. Deposanten moeten het verhoogde risico van misbruik van slimme contracten of andere potentiële problemen erkennen.

Een nieuw experiment in DEX-liquiditeitsvoorziening is op het toneel verschenen in Tokemak. De bedoeling van het protocol is om een ​​frisse nieuwe benadering van het loyaliteitsliquiditeitsprobleem te bieden. Het biedt eenzijdige liquiditeitsvoorziening en bescherming tegen tijdelijke verliezen voor deposanten. Fondsen die in Tokemak zijn gestort, worden in pools geplaatst op bestaande beurzen, waardoor opbrengst wordt verdiend voor de Tokemak-treasury die $ TOKE ondersteunt.

Deposanten worden gestimuleerd door $TOKE-beloningen en bescherming tegen tijdelijk verlies (IL) via governance-token TOKE, niet anders dan hoe Bancor tegen IL beschermt met zijn governance-token.

Het protocol beëindigde zijn zogenaamde "DeGenesis" -evenement en gaf zijn governance-token TOKE uit aan toezeggingen in zijn eerste aanbod. DeGenesis-deelnemers krijgen ook vroege toegang tot het protocol tijdens de privélandbouwfase voor de ETH/USDC-pool.

Dus hoe werkt het protocol?

Het uiteindelijke doel van Tokemak is om meer plakkerige en voorspelbare liquiditeit te presenteren. Op dit moment spelen walvissen en traditionele market makers een belangrijke rol in de liquiditeitsvoorziening, omdat ze geen loyaliteit hebben en hun geld naar eigen goeddunken verplaatsen. Dit gedrag leidt er vaak toe dat liquiditeit in één keer een protocol verlaat. Zonder liquiditeit kunnen tokenhouders de zak vasthouden.

Tokemak denkt dat het meer plakkerige liquiditeit kan creëren door het kapitaal van gebruikers te bundelen en liquiditeit over pools te sturen via liquiditeitsdirecteuren. Allocators kunnen eenzijdige pool 1-liquiditeit bieden, waarbij ze alleen het governance-token vasthouden in plaats van zichzelf bloot te stellen aan tijdelijk verlies en een toegevoegde waarde.

Hoe zorgen deze collectieve liquiditeitsinspanningen voor meer plakkerige en efficiëntere liquiditeit?

• Gebruikers stemmen in pools die ze graag op Tokemak willen zien. Voor die pools komt enkelzijdige liquiditeit beschikbaar.
• Liquiditeitsdirecteuren stemmen actief over hoe liquiditeit tussen protocollen moet bewegen.
• Wanneer deposito's niet in evenwicht zijn met hoe de liquiditeitsdirecteuren ze hebben ingesteld, werken toegevoegde $ TOKE-incentives om deze kapitaalpools in evenwicht te brengen.
• Kapitaal beweegt langzamer, is voorspelbaarder en plakkeriger door de verdienste van grootte, snelheid om te coördineren en ingestelde cycli voor het toevoegen/aftrekken van kapitaal.
• Liquiditeitsverschaffers krijgen bescherming tegen IL via subsidies van het $TOKE governance-token.
• Gebruikers kunnen kapitaal in en uit "reactoren" in cycli toewijzen, waardoor de liquiditeitsbeweging wordt vertraagd en langere signalering in elke "reactor" voor $ TOKE-beloningen mogelijk is volgens de ingestelde parameters van de liquiditeitsdirecteur. Cycli van 24 uur voor nu, uiteindelijk overgaand naar 7 dagen.

Dit zorgt voor een interessante set van incentives op maat. Projecten kunnen bijvoorbeeld worden gestimuleerd om TOKE te verzamelen om te proberen te stemmen om geld naar hun project te sturen. Allerlei interessante speltheorieën kunnen ontstaan ​​als liquiditeitskliekjes die zich in Tokemak vormen een aanzienlijke omvang bereiken.

Stel je voor dat ik een project in een vroeg stadium ben met beperkte liquiditeit. Men zou kunnen worden gestimuleerd om $ TOKE te kopen en andere houders te verzamelen om liquiditeit in Tokemak toe te wijzen aan de pools van mijn project.

Grotere projecten kunnen deze spellen ook spelen, niet anders dan wat we hebben gezien met Yearn vs Convex vs StakeDAO in de strijd tegen Curve via het $CRV governance-token.

We hebben al gemeenschappen op Twitter zien verzamelen rond stemmen voor het toevoegen van hun project aan Tokemak voor extra liquiditeit. (Opmerking: de onderstaande afbeelding is slechts een mockup van het toekomstige stemproces)

Waarom is plakkerige liquiditeit belangrijk? Wanneer liquiditeit een protocol verlaat, is de tokenprijs kwetsbaar voor extra volatiliteit. Bij een lage liquiditeit zijn er vette spreads en een grotere prijsimpact. Tokenhouders kunnen niet in- en uitkopen zonder de markten aanzienlijk te verplaatsen. Extra volatiliteit kan leiden tot een verhoogd tijdelijk verlies (IL) voor liquiditeitsverschaffers. Verhoogde IL kan ervoor zorgen dat er meer liquiditeit wegvloeit. Er ontstaat een reflexief proces. Tokemak probeert dit op te lossen met meer plakkerige/voorspelbare liquiditeit en het subsidiëren van tijdelijk verlies met hun $TOKE governance-token.

Tokemak is zeker geen garantie om dit probleem op te lossen, maar het is een interessant experiment om de liquiditeitsvoorziening op te schudden.

Hoe kan Tokemak een interessante strategie zijn als eindgebruiker van het protocol?

Voorlopig worden hun rendementen opgeblazen door verhoogde $ TOKE-beloningen als een stimulans voor het verstrekken van liquiditeit. Binnenkort zullen de particuliere boerderijen (reactoren) worden vrijgegeven, die eenzijdige opbrengsten bieden van 300% + APR voor vroege deposanten. Maandelijks samengesteld is dat 2,000% APY. Verwacht dat dit rendement snel zal dalen zodra deposito's openbaar worden en liquiditeit het protocol binnenstroomt.  

Mocht de vraag naar het $TOKE-token blijven bestaan, dan zullen sterke beloningen sterk blijven, sterk gestimuleerd door hun governance-token. Mocht de waarde van $TOKE de opbrengsten van toewijzing aan Tokemak drukken, dan zullen de lagere opbrengsten in $TOKE worden uitgedrukt.

Houd er rekening mee dat vergoedingen van de swaps niet worden beloond aan liquiditeitsverschaffers en liquiditeitsdirecteuren in $TOKE. Ze worden puur beloond in $TOKE. In plaats daarvan worden die vergoedingen aan de protocolschatkist gegeven, waardoor een schatkist vol activa groeit die worden beheerd door $TOKE-houders. Deze focus op "protocol gecontroleerde waarde" is niet anders dan hoe $OHM activa beheert in een schatkist die de waarde van het actief ondersteunt.

Tokemak presenteert een potentieel nieuw paradigma waar verzamelingen van gebruikers en protocollen kunnen lobbyen en het gewicht van hun stemmen kunnen zwaaien naar het beheer van grote hoeveelheden liquiditeit.

Zal Tokemak de liquiditeit democratiseren, kleinere aanbieders meer gewicht geven en een oplossing bieden voor het plakkerige liquiditeitsprobleem? Of zal dit gewoon resulteren in een aantal liquiditeitskliekjes, die grote $ TOKE-zwaarden zwaaien om kapitaal toe te wijzen volgens handdrukovereenkomsten en besluitvorming naar de grillen van grote houders? De tijd zal het leren.

Sluiting Gedachten

Het Ethereum-ecosysteem heeft deze week wat kracht gevonden, aangezien ETH-tokens uit beurzen stromen en ETH-inzet naar nieuwe all-time highs duwt. Tegelijkertijd benaderen leenprotocollen ook nieuwe all-time highs door de totale storting en de totale lening. NFT's blijven een leidend verhaal in crypto, waarbij OpenSea-volumes nieuwe hoogten bereiken.

Omdat plakkerige liquiditeit een belangrijk punt van zorg blijft, is Tokemak op het toneel verschenen als een interessant experiment om gecollectiviseerde liquiditeit te stimuleren. Het token heeft kracht getoond, aangezien veel deelnemers aan DeFi wedden op zijn vermogen om te integreren met en liquiditeit te stimuleren in grote projecten in de ruimte.

Alfa ontdekken

Dit is ons wekelijkse segment waarin kort enkele van de belangrijkste ontwikkelingen van de afgelopen en komende week worden besprokens.

Het momentum van de Builder gaat door terwijl producten worden gelanceerd en nieuwe versies worden uitgebracht in alle grote ketens.

• Yearn-oprichter Andre Cronje zet de bestuursoorlogen voort met steekpenningen. Omkoping is een andere actieve stap in de bestuursgevechten, de grootste fase is Curve. Omkoping maakt het mogelijk om prikkels toe te voegen die aan de kiezers worden uitgedeeld. Er zijn onlangs andere producten gelanceerd die de verkoop van stemmen mogelijk maken.
• Cowswap voegt Balancer-ondersteuning toe. MEV-beschermde transacties komen via Cowswap met een partnerschap naar Balancer. Krijg toegang tot Balancer-liquiditeit naast MEV-bescherming van Cowswap.
• Paradigma-beveiligingsonderzoeker samczsun vindt een kwetsbaarheid in Sushi's Miso-platform. Zijn whitehat-vondst redde het protocol van mogelijke blackhat-exploits, waardoor de fout kon worden gepatcht voordat deze kon worden uitgebuit.
• Biconomy lanceert een snellere Polygon-brug. De brug, Hyphen genaamd, is een hogesnelheidsbrug die directe stortingen en opnames biedt, in tegenstelling tot de bestaande ~ uurlange opnames van Polygon naar Ethereum.
• Onderzoeksinspanningen van on-chain derivatenbouwers - opties LM van Andre en Pods, power perps van Paradigm en Opyn. Deze week werden enkele interessante onderzoeksinspanningen gepresenteerd. opties LM biedt liquiditeitsmining met een optie er bovenop. Machtspersen bieden een instrument dat herprijst op basis van machtswetten.
• Genie voegt limietorders toe aan hun NFT-marktplaats. Genie, een platform voor het wisselen van NFT's, heeft limietorders toegevoegd aan hun marktplaats.
• Polygon neemt Hermez . over. In een poging om hun schaalmogelijkheden te verbeteren en uit te breiden, neemt Polygon Hermez over voor hun ZK-Rollups. Hermez-token sprong omhoog als reactie op de opgeblazen token-aankoopprijs.
• BitDAO heeft $ 350 miljoen opgehaald via een symbolische verkoop op Sushi's Miso. De DAO wil DeFi-projecten in het hele ecosysteem bouwen en ondersteunen.
• Cream Finance werkt hun inzet bij. iceCream is de nieuwe naam voor het uitzetcontract met variabele lengte.

Om op de hoogte te blijven van de nieuwste Glassnode-analyse van het DeFi-ecosysteem, moet u zich hieronder abonneren op deze nieuwe contentreeks.

Disclaimer: dit rapport bevat geen beleggingsadvies. Alle gegevens worden uitsluitend ter informatie verstrekt. Geen enkele investeringsbeslissing zal gebaseerd zijn op de hier verstrekte informatie en u bent zelf verantwoordelijk voor uw eigen investeringsbeslissingen.

Bron: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-the-battle-for-attention/