Er vi inne i et sommerstopp?

Jeg tar en titt på volumdataene for juli 2022 i CCPView for å se om vi nå har nådd de rolige ukene med sommerhandel.

Slettede OTC-kursvolum

Som alltid gir Cleared Rates-markeder et flott barometer for den totale markedsaktiviteten. De er de største OTC-markedene og de mest transparente.

Viser;

• Nominelle volumer i millioner av USD av clearede OTC-kursderivater på tvers av alle valutaer.
• Juli 2022 var faktisk den laveste volummåneden i 2022.
• Totale volumer var 22 % lavere enn gjennomsnittet i 1. halvår 2022.
• Volumene i juli var innenfor ~3 % av volumene i april (som vi la merke til den gang var uvanlig lave).
• Volumet i USD var omtrent det samme både i april og juli i år.
• På tvers av alle valutaer så 12 av de 27 klarerte valutaene årets laveste volum.
• Relativt små markeder som CLP og CNY var de eneste "outperformers", og returnerte sine nest største teoretiske volumer i løpet av juli 2022.

Kontanter Treasuries

Hva med ikke-derivatmarkeder? Vi samler inn FINRA-TRACE ukentlige volumdata for Amerikanske statsobligasjoner også.

Dette ser ut til å fortelle en vesentlig annen historie. Diagrammet viser;

• Nominelle volumer i millioner av USD av amerikanske statsobligasjoner, TIPS, veksler og FRN-er. Mesteparten av aktiviteten er i vaniljebindinger.
• Juli 2022 var absolutt ingen rolig måned når det gjelder omsatte volumer!
• Tenorene som hadde relativt store volumer var imidlertid 1Y, 2Y og 5Y, alle registrerte sine nest største volumer i løpet av juli 2022.
• 10-årsvolumene var omtrent 10 % ned i gjennomsnittet for første halvår 1, årets nest laveste (etter juni).
• Interessant nok var 30-årige volumer høyere enn både i januar og juni i år, men var rundt 25 %+ lavere enn perioden februar-mai.

Futures

Børshandlede derivater, aka Futures, har alle en tendens til å være dominert av CME i Rates-området. CCPView viser de månedlige volumene på tvers av et stort antall ratekontrakter:

Viser;

• Nominelle volumer i millioner av USD av børshandlede derivater på tvers av kursprodukter som pengemarkedsfutures (STIR) og obligasjonsfutures.
• Volumene er i stor grad drevet av Eurodollars – som i økende grad går over til SOFR-volumer, noe som er en fin trend å se.
• Med tanke på at juni er en "rullemåned" for disse IMM-daterte kontraktene, er nedgangen på ~22 % til julivolumer ikke enorm.
• Julivolumene var større enn april i år og svært lik mai (innenfor ~2%) på tvers av Eurodollars, SOFR og Fed Funds-kontakter. Ikke mye sommerpause her!

Kredittderivater

Når det gjelder andre aktivaklasser, har klarerte OTC-kredittderivater måttet kjempe med russisk mislighold og store priskorreksjoner allerede i 2022. Trenger de å ta en pust i bakken?

Viser;

• Nominelle volumer i millioner av USD av clearede OTC-kredittderivater.
• Jeg synes diagrammet fremhever godt at månedlige volumer var betydelig lavere i juli i år enn noen annen måned.
• Marsvolumene ble drevet av rulleaktiviteten som forekommer for standardiserte kontrakter (pluss all markedsvolatilitet på den tiden!).
• Juli 2022-aktiviteten er ca. ~25 % lavere enn alle andre måneder i 2022. En ekte sommerpause i disse markedene er tydelig.

FX

Markedet som aldri sover. Har det vært en nedgang i cleared FX-aktivitet denne måneden?

Viser;

• Nominelle volumer i millioner av USD av clearede valutaderivater.
• Klarerte FX-derivater dekker NDF-er, FX-futures og klarerte FX-opsjoner, spot, forwards etc.
• Aktiviteten i juli var innenfor ~5 % av omsatte volumer i juni. Juni var den 2. største måneden i år.
• Vi ser absolutt økninger i volum på grunn av utrullingen av IMM FX-kontrakter i mars og juni.
• Imidlertid presenterer forskjellige trender seg:
  • NDF-er så årets laveste volumer i juli 2022.
  • FX Futures så anstendige volumer i juli, og slo alle ikke-rullende måneder i 2022 bortsett fra mai. De ser også ut til å være på en oppadgående trend – en å se på.
  • Cleared Forwards, selv om de er små i sammenligning, ser også ut til å være på en stigende trend.

Inflasjon

Til slutt ønsket jeg å følge opp vår siste Artikler om inflasjon for å se på disse volumene spesifikt:

Viser;

• Nominelle volumer i millioner av USD av clearede OTC-inflasjonsbytteavtaler og amerikanske TIPS-kontantobligasjoner.
• Vi liker at hverdagen skal være en skoledag her på Clarus-bloggen! Jeg, for det første, hadde absolutt ingen anelse om at størrelsen på USD TIPS-markedet var ganske så stor sammenlignet med de kombinerte størrelsene på USD, GBP og EUR inflasjonsbyttemarkedene. Diagrammet nedenfor er delt etter valuta på tvers av alle produkter (bytteavtaler og TIPS):

• Som vi kan se, var totale volumer i USD-tilknyttede inflasjonsprodukter på toppen av 2022-volumene både i mars og juli 2022.
• Disse volumene i USD-tilknyttede produkter er mye større enn bare EUR- eller GBP-inflasjonsbyttemarkedene.
• Jeg har ikke data om hvor store de underliggende inflasjonsobligasjonsmarkedene er for EUR og GBP. Har noen av våre lesere dataene? Det ville være en interessant sammenligning gitt at både EUR og GBP Inflasjonsswap-markedene er større enn USD i en gjennomsnittlig måned.
• Gitt fokus på inflasjon, vil volumene sannsynligvis holde seg høye gjennom 2022.

CCPView

Alle diagrammer og data ble hentet fra CCPView for dagens blogg. Sjekk ut CCPViews dyptgående datadekning og kontakt oss for abonnementsmuligheter når som helst.

Å vite når markeder er aktive eller dempet kan være viktig når du utfører likviditetsvurderinger og prøver å flytte enhver størrelse av risiko gjennom markedene. Vi tror at våre data kan hjelpe deg med å vurdere markedsforholdene nøyaktig.

Oppsummert

• En sommerpause er tydelig i noen markeder, mens andre ser økt aktivitet.
• Den generelle OTC-kursaktiviteten har vært dempet, utenfor enkelte valutaer som CLP og CNY.
• Imidlertid har amerikanske kontantobligasjoner og inflasjonshandel vært veldig aktiv.
• Kredittderivatmarkedene tar en pust i bakken etter et virkelig hektisk H1 i 2022.
• FX-clearede derivater viser positive trender i FX-futures og clearede terminkontrakter, men NDF-volumene har holdt seg tilbake i juli 2022.