Bitcoin står overfor likviditetsdampvalsen til globale markeder

Nedenfor er et utdrag fra en nylig utgave av Bitcoin Magazine Pro, Bitcoin Magazine's premium markets nyhetsbrev. For å være blant de første som mottar denne innsikten og andre markedsanalyser på kjeden av bitcoin rett til innboksen din, Abonner nå.

Det er likviditet i førersetet

By far, one of the most important factors in any market is liquidity — which can be defined in many different ways. In this piece, we cover some ways to think about global liquidity and how it impacts bitcoin.

Et overordnet syn på likviditet er sentralbankenes balanser. Ettersom sentralbanker har blitt den marginale kjøperen av egen statsgjeld, pantesikrede verdipapirer og andre finansielle instrumenter, har dette tilført markedet mer likviditet til å kjøpe eiendeler lenger opp på risikokurven. En selger av statsobligasjoner er en kjøper av en annen eiendel. Når systemet har flere reserver, penger, kapital osv. (hvordan man vil beskrive det), må de gå et sted.

På mange måter har dette ført til en av de største økningene i verdivurderingen av eiendeler globalt de siste 12 årene, sammenfallende med den nye æraen med eksperimenter med kvantitative lettelser og gjeldsinntektsgenerering. Sentralbankbalanser over hele USA, Kina, Japan og EU nådde over 31 billioner dollar tidligere i år, som er nesten 10 ganger fra nivåene tilbake i 2003. Dette var allerede en voksende trend i flere tiår, men finans- og pengepolitikken for 2020 politikk tok balansene til rekordnivåer i en tid med global krise.

Since earlier this year, we’ve seen a peak in central bank assets and a global attempt to wind down these balance sheets. The peak in the S&P 500 index was just two months prior to all of the quantitative tightening (QT) efforts we’re watching play out today. Although not the only factor that drives price and valuations in the market, bitcoin’s price and cycle has been affected in the same way. The annual rate-of-change peak in major central banks’ assets happened just weeks prior to bitcoin’s first push to new all-time highs around $60,000, back in March 2021. Whether it’s the direct impact and influence of central banks or the market’s perception of that impact, it’s been a clear macro driving force of all markets over the last 18 months. 

At a market cap of just fractions of global wealth, bitcoin has faced the liquidity steamroller that’s hammered every other market in the world. If we use the framework that bitcoin is a liquidity sponge (more so than other assets) — soaking in all of the excess monetary supply and liquidity in the system in times of crisis expansion — then the significant contraction of liquidity will cut the other way. Coupled with bitcoin’s inelastic illiquid supply profile of 77.15% with a vast number of HODLers of last resort, the negative impact on price is magnified much more than other assets.

One of the potential drivers of liquidity in the market is the amount of money in the system, measured as global M2 in USD terms. M2 money supply includes cash, checking deposits, savings deposits and other liquid forms of currency. Both cyclical expansions in global M2 supply have happened during the expansions of global central bank assets and expansions of bitcoin cycles.

We view bitcoin as a monetary inflation hedge (or liquidity hedge) rather than one against a “CPI” (or price) inflation hedge. Monetary debasement, more units in the system over time, has driven many asset classes higher. Yet, bitcoin is by far the best-designed asset in our view and one of the best-performing assets to counteract the future trend of perpetual monetary debasement, money supply expansion and central bank asset expansion.

Det er uklart hvor lenge en vesentlig reduksjon i Feds balanse faktisk kan vare. Vi har bare sett en reduksjon på ca. 2 % fra en 8.96 billioner dollar balanseproblem på topp. Etter hvert ser vi at balansen utvides som det eneste alternativet for å holde hele pengesystemet flytende, men så langt har markedet undervurdert hvor langt Fed har vært villig til å gå.

The lack of viable monetary policy options and the inevitability of this perpetual balance sheet expansion is one of the strongest cases for bitcoin’s long-run success. What else can central banks and fiscal policy makers do in future times of recession and crisis?

Relevante tidligere artikler: