Nye RFR-handelsrekorder overalt hvor vi ser

• ISDA-Clarus RFR-adopsjonsindikatoren har holdt seg over 50 % den andre måneden.
• I september 2022 holdt det seg kl 51%.
• SOFR-adopsjon var på 56.6 %, den nest høyeste som er registrert. 
• €STR-handel økte til 23.5 %.
• Handelsaktivitet i RFR-er slo alle tiders rekorder på tvers av DV01 og nominelle beløp omsatt.

ISDA-Clarus RFR-adopsjonsindikator for september 2022 er nå publisert.

Viser;

• RFR-adopsjon var nesten identisk med siste måned på 51 % av ratemarkedet.
• SOFR-adopsjon var den nest høyeste som er registrert, med 56.6 % (etter forrige måneds rekord på 57.2 %).
• €STR-adopsjon økte (endelig!) til den nest høyeste noensinne på 23.5 %.
• Det var en rekke rekorder – se nedenfor for en fullstendig oversikt:
  • Med 45 % av total aktivitet, var dette den høyeste andelen beregnet på RFR-handel.
  • Med $102.2 Trn var dette den største mengden RFR-tilknyttede notionale transaksjoner noensinne.
  • Med 19.2 milliarder dollar var dette det største beløpet av RFR-koblet DV01 som noen gang er transaksjonert.
  • Med 12.06 milliarder dollar var dette den største mengden SOFR-tilknyttet DV01 som noen gang er transaksjonert.
  • Total notional omsatt på nesten $228Trn gjorde det til den femte mest aktive måneden siden vi startet RFR Adoption Indicator.

Nominell adopsjon

Vi har en tendens til å fokusere på DV01 som handles på denne bloggen, men vi vet at markedene også fortsetter å sette pris på den relative enkelheten til imaginære tiltak. Et diagram vi ikke kommenterer så ofte er figur 3: Total IRD notional handlet hver måned:

Viser;

• Rekordhøye 45 % av det teoretiske ble transaksjonert mot RFR-er i september 2022.
• Det var 1 % høyere enn forrige måned, den forrige tidenes rekord (på 44 %).
• Fordi september 2022 så økte handelsvolumer, gjorde dette det til tidenes største mengde RFR-linked notional omsatt.
• Det er første gang over $100Trn i RFR-tilknyttede derivater har handlet på en enkelt måned.
• Vi elsker alle store tall, så det er fint å bryte 1 x 10^14-barrieren 😛

DV01 Adopsjon

Etter å ha kastet lys over de nominelle beløpene først, går jeg tilbake til å skrive og ser på DV01 igjen. Vi registrerte et rekordhøyt nivå på 19.2 milliarder dollar på RFR-linked DV01 transaksjonert (på tvers av alle valutaer):

Fremtidsutsikter?

Diagrammet nedenfor var litt av en overraskelse for meg. Jeg var ikke sikker på hvordan SOFR-adopsjon ville klare seg på tvers av IMM-rullen i september. Ville Eurodollar-volumene komme seg etter hvert som eksisterende september-posisjoner ble rullet inn i desember? Diagrammet nedenfor viser at SOFR-adopsjon faktisk var veldig sterk:

Viser;

• Fra under 10 % for bare et år siden utgjorde SOFR-futures over 70 % av omsatte volumer på tvers av Eurodollars og SOFR-futures.
• Dette diagrammet ekskluderer Fed Funds futuresvolumer, som har vært svært volatile hele året.
• Fra en overgangshistorie mener jeg at vi bør være mest interessert i flyttingen av volumer fra LIBOR-baserte produkter (Eurodollars) til RFR-baserte produkter (SOFR).
• Den konsekvente bevegelsen høyere i SOFR "markedsandelen" her antyder at gamle Eurodollar-posisjoner faktisk har blitt rullet inn i nye SOFR-posisjoner.
• Et virkelig sterkt tegn på overgang!

Oppsummert

• Det var en rekordmåned for RFR-handel på tvers av mange beregninger.
• En større del av det teoretiske ble transaksjonert versus RFR-er enn noen gang før.
• Et rekordstort antall RFR-linked DV01 ble transaksjonert (på tvers av alle valutaer).
• Overgangen fortsetter fint fra Eurodollar-likviditet til SOFR i futures-området.