Veien til gjenoppretting PlatoBlockchain Data Intelligence. Vertikalt søk. Ai.

Veien til utvinning

Tidsstempel: 28. mars 2022 11:12

Veien til utvinning

Bitcoin-markedet har sett en sterkere uke, og har nådd de laveste nivåene på $40,710 47,649 og brøt ut av konsolideringsområdet til en ny lokal topp på $XNUMX XNUMX. Dette er det første vedvarende rallyet etter mange måneder med sidelengs hakkete prisaksjoner.

I løpet av de siste månedene har vi skissert ulike tilfeller og vinklinger som beskriver Bitcoins markedsstruktur som å være i det som mest sannsynlig er et bjørnemarked, og det begynner kanskje så langt tilbake som i mai 2021. Men som markedsordtaket sier, bjørnmarkeder forfatter okser som følger etter.

Prosessen med bunndannelse og investorkapitulasjon i et bjørnemarked er ofte en langvarig og smertefull prosess, og Bitcoin er på ingen måte ute av bearish woods ennå. Likevel søker vi i denne utgaven å se lenger ut, i et forsøk på å identifisere beregninger som indikerer om en konstruktiv bedring er i gang på lengre sikt.

Kortfattet sammendrag

  • Andelen av myntforsyninger i alderen 1 år+ nærmer seg raskt all-time-highs, ettersom mynter akkumulert i Q1 av 2021-oksemarkedet forblir ubrukt i investorlommebøker.
  • Dette betyr generelt at Bitcoin-investorer opprettholder en sterk overbevisning i eiendelen, til tross for de mange makro- og geopolitiske motvindene.
  • Sammenligner denne forsyningsdynamikken med tidligere sykluser, er det mest sannsynlig at Bitcoin er godt inne i andre halvdel av bjørnemarkedet.
  • Det er imidlertid beskjedne utgifter fra eiere av mer modne mynter (mulig avhending av smarte penger), men kraftig akkumulering ser ut til å ha funnet sted mellom $35k og $42k som absorberer presset på salgssiden.
Veien til utvinning

Oversettelser

Denne uken On-chain blir nå oversatt til Spansk, Italiensk, kinesisk, Japansk, tyrkisk, Fransk, Portugisiskog Farsi.

The Week Onchain Dashboard

The Week Onchain Newsletter har et live dashbord med alle fremhevede diagrammer tilgjengelig her. Dette dashbordet og alle dekkede beregningene utforskes videre i videorapporten vår, som utgis på tirsdager hver uke. Besøk og abonner på vår Youtube Channel, og besøk vår Videoportal for mer videoinnhold og metriske veiledninger.

Gammelt tilbud nærmer seg nye høyder

Et av de grunnleggende verktøyene vi bruker for å vurdere investoroverbevisning i kjedeanalyse er myntens levetid (eller myntalderen). Levetid er bredt definert som tidsperioden siden mynten sist ble flyttet (tid siden UTXO ble opprettet).

Statistisk sett, jo lenger en mynt forblir i dvale, jo mer sannsynlig er det at den forblir slik. Gitt Bitcoins karakteristiske volatilitet, er det mer sannsynlig at investorer som holder mynter i en lengre periode opplever ville prissvingninger, og er dermed mer sannsynlig å bli erfarne, og høyere overbevisning HODLers.

Når vi nærmer oss slutten av Q1-2022, kan vi se en ekstraordinær økning i andelen mynter på 1 år+, som har steget med 9.4 % av sirkulerende tilbud de siste 8 månedene. Disse myntene reflekterer i stor grad BTC-volumer akkumulert i Q1-2021-fasen av oksemarkedet, og eierne har dermed holdt gjennom to 50%+ trekk, og tre all-time highs. Denne utvinningen er ganske lik i omfang og varighet som utvinningen i 2018-19.

Veien til utvinning
Direkte diagram

Selv om diagrammet ovenfor viser BTC-volum > 1 år som andel av sirkulerende forsyning, er det også nyttig å vite hvor mye USD-denominert "rikdom" som er inneholdt i disse myntene. Realiteten at de fleste investorer tar beslutninger angående porteføljeallokeringer i forhold til dens fiat-denominerte verdi, og kostnadsgrunnlag, og dermed proporsjonal USD-verdi, er svært relevant.

Realized Cap HODL-bølgene er det ideelle verktøyet for denne vurderingen, og diagrammet nedenfor er filtrert for de samme 1 år+ gamle myntene. Vi kan se følgende:

  • Q2-Q4 av 2021 har mange likheter med tidligere bjørnemarkeder hvor den totale formuen holdt i 1 år+ mynter nådde et syklusminimum fra mai til desember 2021.
  • Bjørn Fase 1: Når en lav andel av formuen holdes av eldre, mer erfarne investorer, betyr det at det motsatte er sant, og mye av formuen holdes av nyere, mindre erfarne investorer, som er toppformasjon og bjørnemarkedsmateriale.
  • Bjørn Fase 2: Denne formuesforskjellen gjenoppretter seg sterkt ettersom flere mynter går over til aldersgrupper over 1 år, og mer formue, med en høyere kostnadsbasis, er HODLed (sett en høyere gulvverdi enn den siste syklusen).

Det nåværende markedet er i ferd med å komme seg (fase 2), men det kan sees i tidligere sykluser, denne prosessen kan ta mange måneder for et prisgulv å danne seg fullt ut og finne vedvarende oppsidemomentum.

Veien til utvinning
Direkte diagram

On-chain analytikere vil ofte vurdere en overflod av "eldre mynter" som et signal om markedsstyrke og overbevisning av følgende grunner:

  • Makroøkninger i den samlede levetiden til myntforsyningen viser et ønske om å holde BTC, til tross for volatile prissvingninger, noe som antyder høyere investoroverbevisning og fremtidige verdiforventninger.
  • Det gjenspeiler en generell reduksjon i "flytende" myntforsyning tilgjengelig for marginale kjøpere som et resultat av historisk akkumulering av "smartere penger"-kjøpere.

RHODL-forholdet fanger denne oppførselen i en enkelt elegant oscillator. Det beregnes som forholdet mellom 1 uke gamle og 1 år gamle Realized Cap HODL Wave-bånd. Den vil toppe når en maksimal USD-formue holdes av nye investorer (markedstopper) og bunn når mer av formuen holdes av 1-års aldersgrupper (markedsbunner).

Her kan vi se at en makronedadgående trend er på gang, noe som gjenspeiler veksten i 1 år+ mynter som beveger seg inn i den metriske nevneren. RHODL beskriver for tiden en balanse mellom nye og erfarne HODLere som er sammenfallende med bjørnemarkeder på sent stadium, og også med tidlige oksemarkeder. Merk imidlertid at bare i 2012 var RHODL i en makro nedadgående trend, mens markedsprisingen var i et oksemarked.

Veien til utvinning
Direkte diagram

En annen oscillator som fanger en imponerende mengde investorpsykologi og en elegant kurve er Reserve Risk. Denne beregningen vil handle på lave nivåer når det er stor investorakkumulering og HODLing er den foretrukne markedsstrategien. Motsatt er det ekstremt refleksivt til oppsiden (krever en loggskala) når disse erfarne investorene forlater sine posisjoner.

Reserve Risk har handlet på historisk undervurderte nivåer i 77 dager så langt, selv om dette er langt kortere enn flerårsperiodene sett i 2015-17 og 2018-20. Vær imidlertid oppmerksom på at reserverisiko generelt signaliserer undervurdering godt inn i oksemarkedet, da HODLere vanligvis starter distribusjon først etter at en ny pris ATH er satt (utforsket videre her).

Veien til utvinning
Direkte diagram

Besøk vår Reserve Risk metrisk brukerveiledningeller video tutorial nedenfor for mer informasjon.

Kortsiktig støtte møter langsiktig forbruk

Som det fremgår av beregningene ovenfor, er overgangen fra bjørn til okse sjelden åpenbar på det tidspunktet, og det tar vanligvis lange perioder å spille ut. En underliggende årsak til dette er at selv de sterkeste hendene kan ta ut likviditet under rally i bjørnemarkedet for å bevare og maksimere kapitaleffektiviteten.

Hvis vi ser på Spent Volume Age Bands (SVAB), kan vi se at en betydelig del av de 6-måneders eldre myntene har økt forbruket gjennom mars. Rundt 2 % av alt transaksjonsvolum i kjeden er knyttet til disse myntene, noe som er relativt betydelig.

Veien til utvinning
Direkte diagram

Dette bekreftes ved å se til Revived Supply 1yr+, som viser at mellom 7k til 10k BTC i alderen 1år+ har blitt brukt per dag i løpet av de siste 30 dagene. Det er to takeaway-tolkninger fra dette:

  • Eldre mynter er på farten under denne priskonsolideringen, noe som tyder på en viss grad av investorusikkerhet, og risikoavlastning finner sted. Dette vil sannsynligvis skape overheadforsyning som må absorberes.
  • Markedsprisene har ikke brutt til nye bunner til tross for dette ekstra salgspresset, noe som tyder på at det har vært tilstrekkelig etterspørsel til å absorbere disse utgiftene.
Veien til utvinning
Direkte diagram

Ved å returnere the Realized Cap HODL-bølgene vil vi nå se til de yngre myntbåndene, i alderen 1 måned og mindre. Her kan vi se at rundt 16.23 % av USD-formuen som er lagret i Bitcoin, for tiden holdes i disse yngre aldersgruppene. Disse båndene vil bare svulme opp når de ovenfor nevnte eldre myntene er brukt og bytter hender til nyere kjøpere.

I løpet av sene bjørner har disse aldersgruppene en tendens til å nå relative minimumsverdier, ettersom alle gjenværende spekulanter og markedsturister forlater plassen, og smartere penger samler opp mynter til billigere priser. Andelen av verdier som holdes i disse aldersgruppene er lik "vantro og utgangslikviditet"-periodene i 2012, 2016 og 2019-20.

Veien til utvinning
Direkte diagram

Som støtte for pakken med observasjoner ovenfor, har vi den realiserte prisfordelingen for det nåværende UTXO-settet (TA-analogi: volumprofil på kjeden). Denne versjonen er en ikke-utgitt versjon av URPD som er delt inn i langsiktige og kortsiktige innehaver-kohorter.

Hva vi kan se to viktige observasjoner:

  1. Langsiktige eiere har fortsatt en svært stor andel av tilbudet som ble kjøpt til høyere priser (> $45 XNUMX). Disse myntene har et urealisert tap, og har sannsynligvis vært det i flere måneder. Det er bemerkelsesverdig at disse investorene ennå ikke har likvidert, noe som tyder på at sterk sentiment vedvarer.
  2. Kortsiktige eiere har samlet en stor andel av tilbudet mellom $38k og $45k. Dette indikerer at mange investorer ser det nåværende konsolideringsområdet som en verdisone, og dette har lignende egenskaper som intervallet $30k til $40k fra mai-juli 2021 (utforsket i uke 29, 2021)

Det er fortsatt risiko for at disse kjøperne kan være følsomme for enhver nedsidevolatilitet. Imidlertid er graden av akkumulering som ser ut til å ha funnet sted i løpet av dette konsolideringsområdet, spesielt i møte med makro- og geopolitiske risikoer i verdens endring, virkelig et signal om styrke og overbevisning i Bitcoin.

Veien til utvinning
Uutgitt metrikk fra glassnode-maskinrommet

Kortvarig smerte for langsiktig gevinst

Bitcoin bjørnemarkeder har historisk sett endt med en siste stor flush out. En kapitulasjonshendelse som ryster ut selv de mest hardbarkede HODLere. Eksempler inkluderer januar 2015, november 2018 og mars 2020, som alle så Bitcoin-prisene falt over 50 % på bare noen få dager.

Under disse arrangementene er alle gjenværende selgere oppbrukt, og vi ser vanligvis både lønnsomme mynter og undervannsmynter selges i stor skala. Diagrammet nedenfor viser graden av fortjeneste/tap realisert på mynter som er spesifikt sendt til børser (mest sannsynlig for salg).

Vi kan se at vi har opplevd to slike hendelser de siste 12 månedene, selv om de er av betydelig mindre omfang i forhold til bjørnesyklusen 2018-20. Gitt to trekk på 50 % på denne tiden, er det mer sannsynlig at dette gjenspeiler økt investortillit til Bitcoin som en levedyktig ressurs på makroscenen.

Veien til utvinning
Uutgitt metrikk fra glassnode-maskinrommet

Konseptet "realisert verdi" fanges helt opp innenfor den realiserte grensen, som reflekterer det samlede investorkostnadsgrunnlaget for kortsiktige og langsiktige eiere. Diagrammet nedenfor viser:

  • The Short-Term Holder Realized Cap (rosa) er mer volatil, og gir vanligvis motstand i et bjørnemarked (investorer selger til deres egen kostnad). Den handles for øyeblikket til $45.9k. Dette er et nøkkelnivå å se i tilfelle markedet kan bryte og holde det, noe som kan tyde på et regimeskifte mot grønnere beitemarker.
  • Den langsiktige holderen realisert hette (blå) beveger seg mye langsommere, ligger etter standard realisert pris (oransje) med ~155 dager, og trender sjelden nedover.

En nedadgående trend i LTH Realized Cap indikerer at det samlede LTH-kostnadsgrunnlaget synker. Dette kan bare skje når

  1. LTHs som bøyer toppen kapitulerer, eller
  2. Da for 155 dager siden akkumulerte LTH-er store myntvolumer til billigere priser.

Gitt for 155 dager siden var oktober-ATH, dette gjør punkt 1) til det mer sannsynlige utfallet, noe som tyder på at LTH-er har eller er godt i gang med kapitulasjonsprosessen.

Veien til utvinning
Direkte diagram

For å fullføre denne observasjonen introduserer vi LTH Realized Cap Net Position Change Z-Score. Denne beregningen:

  • Beregner 30-dagers endringen i LTH-realisert tak som en måler for kapitalinnstrømning/utstrømning pålydende USD i denne kohorten.
  • Konverterer til en Z-score for å muliggjøre sammenligning med tidligere sykluser der USD-verdiene var mye mindre.
  • Høye verdier indikerer at store volumer av USD-verdi modnes til LTHs status, og løfter deres samlede kostnadsgrunnlag.
  • Lave verdier indikerer at LTH-kostnadsgrunnlaget synker betydelig, drevet av punkt 1) og/eller 2) ovenfor.

Det vi ser er at LTH-er for tiden opplever den største nedgangen i deres samlede kostnadsgrunnlag i historien, med Z-score som handler 2.33 standardavvik under gjennomsnittet. Når kombinert med URPD-beregningen og Profit/Loss-båndene til børs-beregningen, beskriver dette en veldig sunn omfordeling av myntforsyningen fra høyere priser, til et nytt gulvområde mellom $38k og $45k.

Veien til utvinning
Direkte diagram

Sammendrag og konklusjoner

Bitcoin-bjørnemarkeder kan være lange, smertefulle og utstrakte, men de har det ultimate resultatet av å omrokkere forsyningseierskapet bort fra svakere og mot sterkere hender. Bitcoin har sett en ganske stor akkumulering mellom $35k og $42k, noe som tyder på at mange investorer ser en verdisone i det nåværende konsolideringsområdet.

Det har vært beskjedne utgifter de siste ukene, og mye av det er mynter med tap. Som et resultat er det samlede kostnadsgrunnlaget for både langsiktige og kortsiktige eiere i nedgang, førstnevnte i historisk betydelig grad. Så langt har Bitcoin-oksene gitt tilstrekkelig støtte

Produktoppdateringer

Alle produktoppdateringer, forbedringer og manuelle oppdateringer av beregninger og data registreres i endringsloggen vår som referanse.

Veien til utvinning

Ansvarsfraskrivelse: Denne rapporten gir ingen investeringsråd. All data er kun gitt for informasjonsformål. Ingen investeringsbeslutninger skal være basert på informasjonen som er gitt her, og du er eneansvarlig for dine egne investeringsbeslutninger.

Tidstempel:

Mer fra Glassnode innsikt