Spot Bitcoin ETF – Her er det du trenger å vite

"'Når skal kommisjonen godkjenne et Bitcoin-børshandlet produkt?" er et av de hyppigste spørsmålene jeg får." – Hester Peirce, SEC-kommissær

Mange amerikanske investorer vil gjerne se en plass Bitcoin (BTC) børshandlet fond (ETF), men de eneste meningene som betyr noe er de fra de fem medlemmene av Securities and Exchange Commission.

Og de har det ikke.

SEC har ikke manglet muligheter. Det har avvist mer enn to dusin spot Bitcoin ETFer i løpet av de siste ni årene, inkludert mer enn et halvt dusin bare i år.

Og likevel er godkjenning av en spot Bitcoin ETF en stor sak fordi det vil styrke etterspørselen dypt ved å skape en mye enklere vei for både detaljhandel og institusjonelle investorer.

Tross alt gjorde det det samme for gull - og det ville "låse opp" Bitcoin som en investerbar eiendel for utallige investorer.

Jeg skal vise deg hvordan...

En Bitcoin ETF vil åpne "flomslusene" for detaljinvesteringer

"For detaljinvestorer som er mindre teknologikyndige, inkluderer hovedhindringene for å investere direkte i krypto å lage en lommebok og handle på børser og plattformer de ikke er kjent med. Å få tilgang til krypto ved å investere i en ETF ville løse disse problemene,” Hany Rashwan, administrerende direktør i kryptoinvesteringsfirmaet 21Shares, fortalte Cointelegraph. "På den institusjonelle fronten er investorer ekskludert på grunn av investeringsrestriksjoner og regulatorisk usikkerhet."

Nic Carter, generell partner i Castle Island Ventures og medgründer av Coin Metrics, fortalte Bloomberg i fjor at en spot Bitcoin ETF "ville være "den hotteste råvare-ETF-lanseringen gjennom tidene, og tiltrekke seg sannsynligvis godt over 100 milliarder dollar i eiendeler innen en måned eller så."

Som jeg nevnte, har vi også historisk presedens. Tenk på hva som skjedde etter debut av den første gull-ETF i november 2004. Gull ble handlet til rundt $40 per unse. To år senere steg gullprisen med rundt 33 %. Flere titalls gull-ETFer oversvømmet markedet og trakk inn enda flere investorer. I 2011 hadde gull toppet 1,800 dollar – en gevinst på 315 % fra da den første gull-ETF ble lansert.

Denne typen potensial har gjort SECs generelle avslag på en spot Bitcoin ETF desto mer frustrerende.

Og mens SEC har et klart ansvar for å beskytte detaljinvestorer, har dens harde holdning begynt å føles mer som en vendetta.

I en skårende redaksjon, The Wall Street Journal nylig anklaget SEC-formann Gary Gensler for å "ta investorer som gisler" med hans avslag på å tillate en spot Bitcoin ETF. Lederen bemerker også at mer enn 70 børshandlede produkter trives på europeiske markeder uten problemer.

Det er til og med dissens innen SEC selv. Kommissær Hester Peirce, også kjent som "Crypto Mom," har uttalt seg gjentatte ganger for å godkjenne en spot Bitcoin ETF.

"Å se SEC nekte i løpet av de siste fire årene å engasjere seg produktivt med kryptobrukere og utviklere, har skapt følelser av vantro til SECs forvirrende, ut-av-karakter tilnærming til regulering," sa Peirce i en siste tale der hun også kalte SECs resonnement "forvirrende, lite hjelpsom og inkonsekvent."

Faktisk overrasket SEC alle da den godkjente flere Bitcoin ETFer basert på derivater, og startet med ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) i oktober i fjor.

Likevel gjenstår en spot Bitcoin ETF verboten.

Når det er sagt, tror jeg at SEC vil godkjenne en spot Bitcoin ETF på et tidspunkt. Og avhengig av hva som utspiller seg i løpet av det neste året eller så, kan det skje allerede mot slutten av neste år.

Hvordan vi kunne få en Spot Bitcoin ETF i 2023

SEC har vært ganske tydelig på hvorfor den fortsetter å avvise en spot Bitcoin ETF – bekymringer om mangel på beskyttelse mot markedsmanipulasjon – så for å få et annet resultat må noe endres.

Her er mulighetene:

• Nye SEC-kommisjonærer: SEC består av fem medlemmer – fire kommisjonærer og en leder. Vi vet at kommissær Peirce foretrekker en spot Bitcoin ETF og at styreleder Gensler ikke gjør det. Det er uklart hvem av de resterende tre kommisjonærene som kan støtte godkjenning, om noen.

Men SEC-vilkårene varer bare i fem år, og er forskjøvet. Faktisk bekreftet Senatet nettopp to nye kommissærer, Jaime Lizárraga og Mark Uyeda, 14. juni. Den endringen kunne ha forbedret sjansene for godkjenning. Men hvis ikke, må flere endringer gjøres. Uyeda ble utnevnt til å avtjene en periode av en kommissær som dro tidlig; denne perioden går ut neste år. Kommissær Caroline Crenshaws periode utløper i 2024.

Dette er garantert et wild card, men nye ansikter skaper sjansen for at stemmebalansen kan tippe til fordel for godkjenning.

• Gråtonesøksmålet: I motsetning til andre enheter som prøver å få en spot Bitcoin ETF godkjent, har Grayscale et eksisterende produkt det ønsker å konvertere til en ETF, Gråskala Bitcoin Trust (GBTC). SEC har avvist denne søknaden som de andre. Men forrige måned anla Greyscale et søksmål mot SEC, og hevdet at avslaget viste at byrået opptrådte "vilkårlig og lunefullt" ved å "unnlate å anvende konsekvent behandling på lignende investeringsbiler."

Bloomberg ETF-ekspert Eric Balchunas twitret at "oddsene ikke er store" for at Grayscale vinner – men hvis det på en eller annen måte gjør det, må SEC godkjenne konverteringen av GBTC til en spot Bitcoin ETF. Og det ville åpne slusene. Uansett trenger vi ikke vente veldig lenge. Saken bør avgjøres innen 12 til 18 måneder.

• Kryptoregningen blir lov: Den primære grunnen SEC gir når den ikke godkjenner spot Bitcoin ETF-applikasjoner er alltid den samme: Bitcoin-markedet mangler avtaler om overvåkingsdeling blant de store børsene der det handles. SEC ser på disse avtalene som avgjørende for å oppdage svindel og markedsmanipulasjon.

Imidlertid Lummis-Gillibrand kryptoregning tar direkte opp dette. Det gir Commodities Futures Trading Commission (CFTC) jurisdiksjon over kryptospotmarkeder. Lovforslaget foreslår at kryptobørser må registreres hos CFTC og, mest kritisk, "etablerer kjerneprinsipper, regelverk, forvaring, kundebeskyttelse, forebygging av markedsmanipulasjon, informasjonsdeling og forkjøpsstandarder."

Den vaskelisten bør tilfredsstille SECs bekymringer. Problemet er at lovforslaget kan gå gjennom betydelige endringer før det blir lov – hvis det i det hele tatt kommer så langt. Men som en tverrpolitisk innsats med bred støtte tror jeg at lovforslaget har en veldig god sjanse til å bli vedtatt neste år.

Det er langt fra en sikker ting, men Lummis-Gillibrand skaper den beste sjansen for godkjenning av en spot Bitcoin ETF i 2023. For å forbedre disse oddsene, kontakt lovgiverne dine i Washington – du kan enkelt finne din Representantens kontaktinformasjon her, og din Senatorens detaljer er tilgjengelig her.

Og krysser fingrene.

Følg meg på Twitter @DavidGZeiler.

---