Cichy, ale pewny siebie

Rynek bitcoinów skonsolidował się w tym tygodniu, handlując w stosunkowo wąskim przedziale cenowym 3.4%, przy najniższym poziomie 26.6 tys. USD i wysokim 27.5 tys. USD. W rzeczywistości był to jeden z najwęższych przedziałów handlowych w ciągu ostatnich kilku lat, a ostatnimi przykładami były coroczne otwarcie w 2023 r. oraz lipiec 2020 r. po ożywieniu po wyprzedaży wywołanej przez COVID.

Towarzyszy temu wyjątkowo niewielki wolumen w łańcuchu, przy przepływach zagregowanych, dostosowanych do jednostek i związanych z giełdą, które pozostają na cyklicznych minimach. Tymczasem duże połacie podaży monet pozostają uśpione w portfelach inwestorów, a kilka kluczowych przedziałów wiekowych osiąga rekordy wszechczasów.

W tym wydaniu przyjrzymy się tej interesującej sytuacji i temu, co mówi nam ona o zaufaniu inwestorów, zachętach i perspektywach na rynek w 2023 roku.

🪟 Zobacz wszystkie wykresy omówione w tym raporcie w Tablica rozdzielcza tygodnia w łańcuchu.

Ciszej

In wydanie z ostatniego tygodnia, pokazujemy, w jaki sposób aktywność Bitcoin w łańcuchu osiągnęła historyczne maksima dla wskaźników, takich jak liczba transakcji, w dużej mierze związanych z liczbami porządkowymi, inskrypcjami i tokenami BRC-20. Tego typu transakcje zwykle reprezentują jednak stosunkowo niewielkie wolumeny BTC, przy czym liczby porządkowe często są przesyłane wraz z niewielkim wolumenem BTC (zwykle około 10 0.0001 sats = XNUMX BTC).

Oceniając wolumen transferu rozliczany przez sieć Bitcoin w ciągu ostatnich trzech lat, zauważamy duży spadek ogólnej przepustowości ekonomicznej od początku 2021 r., spadając z najwyższego w cyklu 13.1 mld USD do najniższego w cyklu 1.9 mld USD, co stanowi spadek o 85.5%. Wolumen transferów odnotował nieznaczny wzrost w 2023 r., jednak pozostaje blisko cyklicznych minimów między 1.9 mld USD a 4.4 mld USD.

Giełdy pozostają centralnym elementem handlu BTC, a badanie przepływów do i z nich zapewnia solidne przybliżenie wielkości handlu, świadomości, popytu spekulacyjnego i zaufania inwestorów. Widzimy podobny strukturalny spadek wolumenu depozytów giełdowych, spadający z najwyższego poziomu 4.2 mld USD w maju 2021 r. do najniższego poziomu 343.4 mln USD obecnie (-91.8%).

Innym przydatnym wskaźnikiem pośrednim do oceny wykorzystania sieci jest wartość bezwzględna zdarzeń zrealizowanych zysków i strat. Zapewnia to wgląd w przepływy kapitału do lub z aktywów, ponieważ monety są przeszacowywane w górę lub w dół. Łączny zrealizowany zysk i strata są notowane na najniższych poziomach odnotowanych w ciągu ostatnich 3 lat.

Sugeruje to, że większość posiadaczy z dużymi zyskami lub stratami nie jest skłonna do wydawania pieniędzy.

Niezrealizowany potencjał

Ustaliliśmy, że zarówno nominalna, jak i realizowana przepustowość sieci pozostaje cyklicznie niska. Może to wynikać z tego, że wielu uczestników rynku ma podstawę kosztową dość zbliżoną do obecnej ceny, co wskazuje, że zachęta do wydawania jak dotąd jest minimalna. Uczestnicy mogą wymagać większej zmienności w obu kierunkach, aby zachęcić do wydawania pieniędzy.

Skorygowana zrealizowana cena zapewnia ulepszony model szacowania tej podstawy kosztowej na całym rynku. Działa poprzez usunięcie ogromnych niezrealizowanych zysków utrzymywanych przez długo nieaktywne (i prawdopodobnie utracone) monety (> 7 lat), izolując aktywną ekonomicznie i bardziej wrażliwą na ceny kohortę posiadaczy.

Ceny spot są obecnie notowane tuż powyżej skorygowanej zrealizowanej ceny (25.2 tys. USD), co jest prawdopodobnie psychologicznym obszarem zainteresowania w przypadku wycofania. Potwierdza to również tezę, że aktywni uczestnicy rynku po prostu nie mają dużego zysku (lub straty) do zrealizowania.

Niedawny wzrost powyżej 30 1.21 USD spowodował, że skorygowany współczynnik MVRV wzrósł do wartości 21, co sugeruje, że osiągnięto dość skromny poziom niezrealizowanych zysków wynoszący XNUMX%.

Obecnie aMVRV odnotowuje wartość 1.09, co sugeruje, że na rynku pozostaje tylko 9% niezrealizowanego zysku. Jest to zbieżne z historycznymi poziomami wyprzedania zarówno w cyklach minimów z 2018, 2019, jak iz marca 2020 r.

Podaż pozostaje nieruchoma

Pomimo gwałtownego początku roku w całym krajobrazie zasobów cyfrowych, podaż BTC utrzymywana dłużej niż rok + nadal osiąga nowe szczyty. Poniższy wykres przedstawia cztery podzbiory tej uśpionej podaży jako odsetek całkowitej podaży w obiegu:

• 🔴 Podaż ostatnio aktywna 1+ lat temu: 68.1%
• 🟡 Podaż Ostatnia aktywna ponad 2 lata temu: 55.2%
• 🟢 Ostatnia aktywna dostawa 3 lata temu: 40.0%
• 🔵 Podaż ostatnio aktywna 5+ lat temu: 28.9%

Niezwykły poziom HODLingu w całej podaży utrzymuje się, przy tak wysokiej bezczynności monet, która wspiera ekstremalnie niskie przepustowości w łańcuchu.

Zjawisko to znajduje również odzwierciedlenie w długoterminowej podaży posiadaczy (monety przechowywane > 155 dni), która wynosi nowy ATH na poziomie 14.46 mln BTC. Odzwierciedla to monety nabyte natychmiast po niepowodzeniu FTX, które osiągnęły status LTH.

Zbieżność można znaleźć w metryce Liveliness, która porównuje względną równowagę między HODLingiem a zachowaniami związanymi z wydatkami. Obecnie żywotność sieci spada do najniższej wartości odnotowanej od wybicia w grudniu 2020 r. powyżej 20 XNUMX USD. Utrzymujące się tendencje spadkowe Żywotności potwierdzają, że HODLing jest z pewnością obecną dynamiką rynku pierwotnego na większości podaży.

Jeśli spojrzymy na kohortę posiadaczy krótkoterminowych (STH), możemy ocenić ilość „czasu przetrzymywania” spędzanego przez tę grupę (mierzonego jako zniszczenie monety w ciągu ostatnich 90 dni). Według tego wskaźnika zniszczenie monet STH jest wyjątkowo niskie i znacznie poniżej dwóch dużych zdarzeń kapitulacji paniki, które miały miejsce w czerwcu i listopadzie 2022 r.

Wynika z tego, że STH są generalnie niechętne do wydawania pieniędzy w obecnym przedziale cenowym i wymagają większej zmienności oraz prawdopodobnie wyższych cen (realizacji zysków) jako zachęty.

Ogólnie rzecz biorąc, te wskaźniki przedstawiają stosunkowo konstruktywny pogląd na przekonania posiadaczy Bitcoinów, gdzie większość po prostu nie jest jeszcze zainteresowana wydawaniem swoich monet.

Uchwyty z ostatniego cyklu są kute

Po listopadowym najniższym poziomie wartość denominowanych w dolarach monet w wieku od 2 do 3 lat wzrosła z 3.1% do 27.7%, ponieważ duże obszary podaży zapadały w okresie 2-letnim. Odzwierciedla to podaż pozyskaną po wyprzedaży w maju 2021 r. z 56 tys. USD do 29 tys. USD.

Poniższy wykres pokazuje zmieniającą się proporcję majątku w USD w tych przedziałach wiekowych:

• 🟢 Majątek posiadany przez 2-3 lata: 3.1% do 27.7% (+24.6%)
• 🟡 Majątek posiadany przez rok-1 lata: 2% do 43.5 (spadek o -28.3%)
• 🟠 Majątek w posiadaniu od 6 miesięcy do 1 roku: 25.5% do 10.6% (spadek -14.9%)

Możemy również skorzystać z nowego wariantu wskaźnika RHODL, porównując majątek w wieku 2 lat+ z majątkiem w przedziale wiekowym 6m-2y. Pomaga nam to ocenić równowagę między doświadczonymi (2 lata +) a posiadaczami długoterminowego pojedynczego cyklu (6m-2y).

Obecnie ten wariant RHODL rośnie wykładniczo, co sugeruje, że znaczna część posiadaczy z cyklu 2021-22 dojrzewa i staje się doświadczonymi HODLerami. Biorąc pod uwagę niezwykłą, a przede wszystkim spadkową zmienność obserwowaną w tym okresie, pokazuje to, że baza posiadaczy Bitcoinów pozostaje niezwykle zdecydowana, co jest godną uwagi i prawdopodobnie konstruktywną obserwacją.

Podsumowanie i wnioski

Jednym z największych atutów analizy on-chain jest nasza zdolność do obserwowania obu stron zachowania posiadacza; ich gotowość do trzymania i gotowość do wydawania. Nadal obserwujemy, że przekonanie obecnych posiadaczy Bitcoinów pozostaje niezwykle wysokie, pomimo ekstremalnej zmienności i ogromnego delewarowania w ciągu ostatnich 2 lat.

Należy podkreślić, że przepustowość wolumenowa jest obecnie bardzo niska, co wskazuje na prawdopodobnie słaby napływ nowego popytu, a także rosnącą dominację transakcji porządkowych/wpisowych o niskim wolumenie. Towarzyszy temu jednak istniejąca baza posiadaczy, o których można argumentować, że są coraz bardziej niewrażliwi na ceny.

Biorąc pod uwagę, że rok 2022 dostarczył wielu powodów do paniki, kapitulacji i wycofania się z rynku w inny sposób, warto zwrócić uwagę na starzenie się monet w wieloletnie przedziały wiekowe. Sugeruje to przypadek, w którym ci, którzy przeżyli rok 2022, mogą wymagać wyższych cen przed otwarciem swoich chłodni.

Zastrzeżenie: Ten raport nie zawiera żadnych porad inwestycyjnych. Wszystkie dane są podane wyłącznie w celach informacyjnych i edukacyjnych. Żadna decyzja inwestycyjna nie może opierać się na informacjach podanych tutaj, a użytkownik ponosi wyłączną odpowiedzialność za własne decyzje inwestycyjne.

. Przyłącz się do naszej Telegram kanał.
. Odwiedzić Forum Glassnode do długich dyskusji i analiz.
. Metryki, pulpity nawigacyjne i alerty w łańcuchu można znaleźć na stronie Studio Glassnode.
. Aby uzyskać automatyczne alerty dotyczące podstawowych wskaźników w łańcuchu i aktywności na giełdach, odwiedź naszą Glassnode Alerts na Twitterze.

• Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
• PlatoAiStream. Analiza danych Web3. Wiedza wzmocniona. Dostęp tutaj.
• Wybijanie przyszłości w Adryenn Ashley. Dostęp tutaj.
• Kupuj i sprzedawaj akcje spółek PRE-IPO z PREIPO®. Dostęp tutaj.
• Źródło: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-21-2023/