Odkrycie DeFi: znalezienie alternatywnych źródeł zysku Y

W miarę jak krypto kontynuuje swój boczny spacer, handlowcy i inwestorzy nadal szukają możliwości wśród warunków rynkowych o niskiej zmienności. Znalezienie alternatywnych źródeł plonów zwykle wymaga bardziej aktywnego zaangażowania w szybko rozwijający się sektor DeFi.

W tym artykule omówimy:

• Stan Ethereum DeFi podczas obniżonej zmienności,
• Oceń czynniki leżące u podstaw niedawnej uwagi na Synthetix  
• Przegląd źródeł rentowności „niebieskich chipów” w DeFi
• Szablon do wyszukiwania alternatywnych źródeł zysku w DeFi

Tłumiona zmienność

Ceny Ethereum ponownie spadły po krótkim okresie ulgi, podczas gdy niektóre tokeny DeFi doświadczają izolowanych wybić pomimo w większości statycznych podstaw.

Tłumiona zmienność historycznie poprzedza bardziej niestabilne ruchy, a im dłużej sprężyna nawija się, tym większy impuls, który następuje. Na tym pierwszym wykresie możemy zauważyć, jak dzienne stopy zwrotu spadają od czerwca do lipca po bardzo niestabilnym okresie w maju.

Ceny ETH wciąż mają wiele do nadrobienia, aby wyjść z obecnego okresu spadków, jeśli zmienność powróci do góry. I odwrotnie, niestabilny ruch w dół prawdopodobnie zniweczy pozostałe zyski z 2021 r.

Synthetix łapie pojedynczą ofertę

W miarę jak Ethereum kontynuuje swój nerwowy spacer na boki, izolowane kieszenie nieskorelowanych zwrotów trafiają do popularnych tokenów DeFi. Synthetix to najnowsza taka historia, która odnajduje siłę w powrocie założyciela Kaina do projektu. Synthetix ogłosił plan przeniesienia koncentracji i płynności projektu na Optimism (warstwa Ethereum 2). Jednocześnie wiadomość, że stawki SNX mogą otrzymać serię zrzutów w przyszłości, doprowadziła do jeszcze bardziej upartych narracji wspierających token.

Zwroty dla obstawiających Optimism osiągnęły w lipcu absolutne minimum na poziomie ~15% RRSO, podczas gdy obstawianie L1 pozostaje stosunkowo lukratywne. Po przejściu płynności na L2, gracze Optimism otrzymują teraz ~50% APY i mogą spodziewać się, że sUSD/sETH, sUSD/sBTC i inne pary handlowe zostaną uruchomione w lipcu/sierpniu.

Synthetix ma nadzieję, że przejście na L2 wyznaczy nową erę produktu, z większą liczbą użytkowników, większą głośnością i większą aktywnością. Do tej pory projekt zmagał się ze stosunkowo wysokimi opłatami za L1, często z mniej niż 100 handlowcami dziennie i regularnie osiągając dzienny wolumen <50 mln USD. Ponadto Synthetix zarezerwował wiele dni o wartości <15 mln USD i mniej niż 50 użytkowników do czerwca. Posiadacze tokenów SNX mogą teraz oczekiwać przejścia na Optimism, korzystając z niższych opłat i obiecującego wzrostu aktywności handlowej.

Synthetix przedstawia studium przypadku dobrze znanego projektu, który stanowi jeden z wielu skoków do warstwy 2.

Wydajność Blue Chip

Omówiliśmy szereg projektów i możliwości uprawy plonów w całej przestrzeni w DeFi Uncovered. Przypominamy, że oto niektóre z podstawowych kategorii zarabiania w postaci opłat i zachęt do wydobywania płynności:

• Zarabianie opłat poprzez zapewnienie płynności na zdecentralizowanych giełdach
• Dochód z aktywów pożyczkowych w pulach pożyczek
• Zdobywanie tokenów zarządzania dzięki zachętom do wydobywania płynności

Wraz ze wzrostem popytu na kapitał pozbawiony ryzyka (stablecoins), tokeny DeFi doświadczają obniżonych wycen, a aktywny kapitał na ryzyko maleje, co prowadzi do ogólnego spadku zysków w całej przestrzeni. Aby zrozumieć, jak te elementy pasują do siebie, rozważ każdy element po kolei:

• Stablecoin Capital rośnie: stały przepływ kapitału walczy o ten sam udział w wartości. W miarę jak coraz więcej kapitału wchodzi do protokołów generujących zysk, zysk jest rozrzedzony na wszystkie dolary uczestników.

Widzimy, że tak jest wyraźnie, ponieważ ekwiwalenty dolara w DeFi przewyższają wzrost kapitalizacji rynkowej Ethereum i wycen tokenów. Istnieje wyraźny popyt na rentowność DeFi w oparciu o wielkość kapitału, który się rozlewa. Jednak ten kapitał nie jest wykorzystywany do kupowania spotów ETH lub tokenów zarządzania; to w dużej mierze unikanie ryzyka.

Wraz ze wzrostem kapitału pojawia się zwiększona konkurencja o to samo ciasto.

• Zmniejszona aktywność w łańcuchu: jeśli dostępne opłaty z tytułu aktywności użytkownika (np. wolumen obrotu) maleją, ale kapitał próbujący wchłonąć te opłaty jest statyczny lub wzrasta, prowadzi to do mniej dostępnych możliwości zysku dla dostawców płynności.

Wykorzystanie zdecentralizowanych giełd jest ograniczone we wszystkich łańcuchach bloków. Popyt na pożyczki, spekulacje, a tym samym wskaźniki wykorzystania są obniżone. Ogólnie rzecz biorąc, pomimo tego, że inwestycje w DeFi pozostają silne, rzeczywiste wskaźniki wykorzystania DeFi są stosunkowo słabe. W rezultacie rentowność po wyłączeniu ryzyka w dobrze znanych miejscach, takich jak Aave, Compound i Yearn, spada poniżej 5% bazowej APY, 3-5% po zachętach płynnościowych w Aave i Compound.

• Obniżone ceny tokenów: jeśli nagrody subsydiujące płynność w tych protokołach tracą na wartości w ekwiwalentach dolara, tak samo jest z ogólnym zyskiem. Ponieważ coraz więcej kapitału wpływa na farmę tych żetonów, ale wartość żetonów nadal spada, wartość dolarowa farmy tych żetonów nadal spada.

Kilka tokenów wykonuje nieskorelowane ruchy w górę w stosunku do ETH, ale ogólnie rzecz biorąc, ceny tokenów pozostają mocno obniżone z powodu ATH. Stakerzy tokenów zarządzania stracili już ponad 60% swojego kapitału zakładowego. Hodowane tokeny są zazwyczaj nagradzane jako te same, które są obstawiane, a zatem nagrody również straciły ~60%+ na wartości.

Podsumowanie: stopy kapitalizacji nadal ulegają kompresji w całym sektorze jako łączny wpływ zmniejszonego wykorzystania i generowania opłat, obniżonych cen tokenów (a tym samym wartości nagród) oraz coraz większego udziału kapitału stablecoin.

W takim środowisku, w którym kapitał jest obfity, ale większość tokenów nie znajduje marginalnych nabywców, jak traderzy mogą znaleźć nowe źródła zysków?

Alternatywne źródła plonów

Mogą one być trudne do znalezienia, aw wielu przypadkach wymagają ulepszonego zarządzania ryzykiem i głębszego wglądu w mechanizmy leżące u ich podstaw. Wysoce aktywni inwestorzy mogą wykonać dodatkową pracę, aby znaleźć te alternatywne źródła zysków, próbując zwiększyć zwroty w dowolnych warunkach rynkowych.

Są to źródła zysków, które są ogólnie mniej zatłoczone ze względu na to, że są mniej znane, bardziej ezoteryczne i prawdopodobnie bardziej ryzykowne niż przeciętny protokół DeFi.

Wczesne emisje z ryzykiem

W przypadku tradycyjnego zysku omówiliśmy trzy czynniki obniżające zysk traderów:

• Dużo uczestników/płynność
• Niskie wykorzystanie/objętość
• Spadające ceny tokenów

Oczywiście handlowcy mogą przeciwdziałać tym 3 czynnikom poprzez:

• Znalezienie wczesnych basenów z niskim udziałem
• Znajdowanie nieoszlifowanych diamentów o wysokim wykorzystaniu
• Identyfikacja projektów z docenianiem cen tokenów

Saddle to AMM, który zapożycza wiele mechanizmów od Curve, w szczególności pule stablecoinów o niskim poślizgu. W przeciwieństwie do Curve, większość jego blokad/możliwości obstawiania znajduje się gdzie indziej.

Stabilna pula „D4” firmy Staking Saddle Finance obejmująca pulę alUSD/FEI/FRAX/LUSD jest przykładem wczesnego wejścia (rozpoczętego 11 lipca) z zawyżonymi stopami zwrotu. Dostawcy płynności otrzymują podstawową RRSO z opłat (5%) i dodatkowe zwiększone nagrody z obstawiania, podobnie jak Curve. Wzmocnieni gracze z rocznym blokadą zarabiają do 1% przy obecnym poziomie uczestnictwa.

Pula D4 alUSD/FEI/FRAX/LUSD to pula Saddle składająca się z 4 eksperymentalnych stablecoinów, z których każdy eksperymentuje z nowymi pomysłami. Stakerzy mogą zablokować swoje pozycje dostawców płynności na okres do roku, aby uzyskać zwiększone nagrody.

Przypomnienie o zasobach w tej puli (wszystkie eksperymentalne):

• alUSD: Stabilcoin Alchemix z zerową likwidacją, zabezpieczony przez DAI.
• FEI: Algorytmiczny stablecoin Protokołu Fei, który walczył o utrzymanie peg przy uruchomieniu, ale od tego czasu odzyskał.
• FRAKS: częściowo algorytmiczny, częściowo zabezpieczony stablecoin Frax Finance.
• USD: zabezpieczony stablecoin ETH firmy Liquity.

Oczywiście z każdą nowością minęło mniej czasu na odkrycie potencjalnych exploitów. Dokładamy wszelkich starań w DeFi Uncovered, aby zidentyfikować projekty o wyższej jakości ryzyka, ale exploity obfitują w nowe eksperymenty, więc uczestnicy powinni zawsze podchodzić z ostrożnością.

Pochodne

Instrumenty pochodne są stosunkowo cichym zakątkiem DeFi. Jest to w dużej mierze spowodowane wysokimi kosztami gazu w warstwie 1 dla większości produktów pochodnych i innymi dodatkowymi tarciami, które utrzymywały niską płynność, pogarszając ogólne wrażenia użytkownika.

Pomimo braku zainteresowania do tej pory, wiele popularnych instrumentów pochodnych z tradycyjnego finansowania, a także nowe pomysły na instrumenty pochodne zostały lub są opracowywane. Instrumenty pochodne przeniesione ze starszych rozwiązań finansowych obejmują opcje, kontrakty terminowe, swapy i inne produkty. Rynki tych produktów często różnią się od reszty kryptowalut, oferując różne rodzaje profili ryzyka/zwrotu.

Opcje

Istnieje wiele platform opcji, jednak większość charakteryzuje się słabą płynnością i wysokimi kosztami gazu. Zawarto dziesiątki transakcji venture w celu sfinansowania nowych platform opcji, jednak większość z nich nie została uruchomiona lub nie jest do tej pory w stanie znaleźć płynności/użytkowników.

Ribbon Finance to przykład jednego protokołu, któremu udało się stworzyć pewną aktywność w przestrzeni. Ich produkt ułatwia uczestnikom obsadzanie automatycznych pozycji, takich jak strategie sprzedaży z rolowaniem i objęte połączeniami. Wcześniej uczestnicy musieli przeszukiwać krajobraz opcji w poszukiwaniu słabej płynności i ręcznie zakładać pozycje, zwykle ponosząc ogromne opłaty za gaz i zawyżone ceny opcji. Wstążka wykorzystuje opcje od Opyn do umieszczania pozycji, komponowania w pracy.

Ich namiotowe skarbce obejmują automatyczne kupowanie zakrytych połączeń i sprzedawanie out-of-the money puts. Za każdym razem, gdy skarbce mają dostępną płynność, szybko się zapełniają. Istnieje wyraźne zapotrzebowanie na tego rodzaju zyski, tylko ograniczona dostępność płynności i zróżnicowanych produktów.

Sprzedaż sprzedaży: zyski strategii, jeśli ETH pozostanie powyżej ceny wykonania (ustawionej przez menedżera skarbca) do określonej daty; dobra pozycja, jeśli wierzysz w niską zmienność lub niskie prawdopodobieństwo wysokiej zmienności w dół. (projekty skarbca ~30% RRSO + nagrody za stakowanie RBN)
Objęte połączenia: zysk z ceny wykonania zakupionej opcji pomniejszony o koszt instrumentu bazowego + premie opcyjne.

Umowy wieczyste

Wspomnieliśmy, że malejąca aktywność użytkowników oznacza malejące zwroty dla dostawców płynności. Kontrakty wieczyste były jednym z najjaśniejszych zakątków instrumentów pochodnych DeFi z rosnącym ciastem w ciągu ostatnich kilku miesięcy. Wolumeny dotyczące Protokołu Wieczystego i DyDx pozostają wysokie i rosną z miesiąca na miesiąc.

Posiadacze tokenów otrzymują część zarówno opłat transakcyjnych, jak i nagród za wydobywanie płynności, co obecnie daje ~40% APY dla osób obstawiających protokół wieczysty (PERP). Liczba ta ma wzrosnąć, ponieważ opłaty dla posiadaczy tokenów wejdą w grę w nadchodzącym V2 Protokołu Wieczystego.

Transze

Transze są stosunkowo nowym prymitywem w DeFi, przy czym Barnbridge, największy produkt transzy DeFi, ma tylko 100 mln TVL. Transze są w dużej mierze nieznanymi produktami ze względu na ich względną złożoność, jednak są bardziej znaną koncepcją w tradycyjnych finansach.

Transze są instrumentem, który umożliwia różne poziomy ekspozycji na ryzyko związane z tym samym instrumentem bazowym. W ten sposób inwestorzy mogą uzyskać ekspozycję na protokół, bez konieczności przyjmowania pełnego profilu ryzyka protokołu. Umożliwia uczestnikom wybór różnych poziomów zdefiniowanego ryzyka, które mogą być atrakcyjne dla następnej fali adopcji DeFi.

Poniższa wizualizacja przedstawia, jak może wyglądać tradycyjna konfiguracja transzy w konfiguracji DeFi, z serią strategii podzielonych na 3 transze. AA ma najwyższy rangą, a zatem podejmuje najmniejsze ryzyko, ale przy najniższym zwrocie.

Transze Barnbridge upraszczają tę strukturę, ponieważ mają tylko dwa poziomy, przenosząc ryzyko na transzę młodszą, przez co rentowność transzy starszej jest mniejsza, ale ryzyko jest mniejsze. Mniejsze transze w Barnbridge przynoszą obecnie do 20% RRSO po zachętach płynnościowych ze strony BOND, AAVE i COMP.

Zrzuty i konkursy

Wiele projektów DeFi wysyła tokeny do posiadaczy niektórych tokenów, uczestników sieci testowych i innych działań.

Jako przykład, Thales, platforma opcji binarnych ma wkrótce zostać uruchomiona i zrzucić 35% swojego tokena zarządzania na graczy Synthetix. To jeden z wielu przykładów zrzutów, które można odebrać.

W podobnym duchu projekty często organizują konkursy, aby zachęcić wczesnych uczestników ich sieci testowych. Cosmos niedawno zorganizował konkurs handlowy na swoim nowym Gravity DEX, z szeroką gamą nagród dla zwycięzców.

Obecnie Lyra, nowa platforma opcyjna na Optimism, organizuje konkurs handlu opcjami. Jest to konkurs testnetowy, więc wszystkie pozycje i testy są całkowicie bezpłatne. Nagrody obejmują ponad 30 XNUMX $ w transakcjach NFT i tokenach dla najbardziej dochodowych traderów opcji (na wirtualne pieniądze) w ciągu najbliższych kilku tygodni handlu.

Odkrywanie alfa

To jest nasz cotygodniowy segment, w którym pokrótce omawiamy niektóre z najbardziej znaczący wydarzenia z poprzedniego i nadchodzącego tygodnia.

W tym tygodniu duże wiadomości z całego świata! Spodziewaj się, że coraz więcej ogłoszeń będzie koncentrować się na premierach produktów na L2.

• Uniswap V3 uruchamia się na Optimism. Długo oczekiwana premiera Uniswap V3 firmy Optimism wyznacza nową erę skalowania, gdy partnerstwo marki Optimism zmierza do wydania alfa, wkrótce po ich wprowadzeniu na platformę Arbitrum. Fascynujące będzie zobaczyć, gdzie próbują skierować płynność i wolumen. Również, aby zobaczyć, czy/kiedy płynność rozdrobni się na V2, V3, L2 itp. Stawką jest tu dużo dla ulubieńca DEX przestrzeni według użytkowników/wolumen.
• Synthetix wystartuje z parami handlowymi 26 lipca. 26 lipca oznacza przejście na Optimism for Synthetix. Wystartują z 4 parami, pracując nad przeniesieniem płynności na L2.
• Londyńska aktualizacja Ethereum zaplanowana jest na 4 sierpnia. Ogólna umowa deweloperska wskazała jako planowaną datę premiery 4 sierpnia po miesiącach lipca. Jest to aktualizacja, która obejmie EIP-1559, gorąco kwestionowaną aktualizację obniżania opłat, która ma na celu zmniejszenie inflacji ETH.
• Sushi ogłasza wymianę NFT. Sushi nadal eksperymentuje, oferując produkt po produkcie, aby spróbować przynieść wartość posiadaczom tokenów. Tym razem ogłosili sierpniową premierę wymiany NFT.
• Harvest Finance uruchamia V2. Bardziej estetyczna aktualizacja, wprowadzenie V2 stanowiło kolejny kamień milowy dla tego popularnego agregatora plonów. Dodano nowe pary, ale ogólnie było to bardziej przyjazne dla użytkownika odświeżenie UX.
• Lyra uruchamia konkurs handlu opcjami. Lyra jest zbudowana na bazie Synthetix, jednej z niewielu odgałęzień Synthetix, które mają zostać uruchomione w ciągu najbliższych kilku miesięcy. To zabawna darmowa konkurencja, do której może dołączyć każdy. Przebiega przez 26. w sieci testowej Kovan firmy Optimism. GLHF. Jest to jeden z wielu nowych produktów, które mają pojawić się po raz pierwszy na L2. Opcje są notorycznie drogimi pozycjami do umieszczenia w L1; koszty gazu są wysokie, a ograniczona płynność utrudnia wycenę tych opcji.

Aby być na bieżąco z najnowszą analizą Glassnode ekosystemu DeFi, subskrybuj poniższą nową serię treści.

Zastrzeżenie: ten raport nie zawiera żadnych porad inwestycyjnych. Wszystkie dane są podawane wyłącznie w celach informacyjnych. Żadna decyzja inwestycyjna nie może opierać się na podanych tutaj informacjach, a użytkownik ponosi wyłączną odpowiedzialność za własne decyzje inwestycyjne.

Aby być na bieżąco z najnowszą analizą Glassnode ekosystemu DeFi, zapisz się do tegos tutaj seria treści DeFi.

Źródło: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-finding-alternative-sources-of-yield/