Od naszego ostatniego minęły dwa lata fragment badań na ekosystemie Ethereum z perspektywy rynku gazu – długi czas w tej burzliwej i szybko rozwijającej się branży. Od tego czasu pojawiły się zupełnie nowe przypadki użycia, a dla istniejących protokołów powstały nowe protokoły, które zyskały udział w rynku. Ten kolejny artykuł był już dawno spóźniony i zbiega się z wydaniem nowego pakietu wskaźników podziału aktywności Ethereum w Glassnode Studio. Nie możemy się doczekać, jakie spostrzeżenia odkryje społeczność – tymczasem podzielmy się swoimi.
Opublikowano nowe wskaźniki
Ten zestaw nowych wskaźników podziału Ethereum jest teraz dostępny w Glassnode Studio:
- Wstępnie ustawiony pulpit nawigacyjny eksplorujący eter
- Podział rodzaju transakcji (względny)
- Podział rodzaju transakcji (bezwzględny)
- Zużycie gazu według rodzaju transakcji (bezwzględne)
- Zużycie gazu według rodzaju transakcji (względne)
Motywacja i metodologia
Ethereum jest platformą niewymagającą zezwoleń i jako taka nie ma nieodłącznego celu, który można by wyegzekwować. W jakimkolwiek znaczącym sensie platforma niewymagająca uprawnień jest definiowana empirycznie na podstawie jej użycia. Dlatego zrozumienie Ethereum zaczyna się od zadania czysto opisowego – obserwacji, do czego jest używany.
Twierdzimy, że najlepszym narzędziem pomiaru użycia jest względna ilość zużytego gazu według rodzaju działalności. Chociaż jest to mniej intuicyjne niż liczenie transakcji, podejście to jest zakorzenione w samym projekcie Ethereum:
- Przepustowość platformy Ethereum jest ograniczona w jednostkach gazu dostępnych na blok. Ponieważ przypadki użycia konkurują o ograniczoną przestrzeń blokową, zwycięzca jest określany na podstawie możliwości zapewnienia wystarczająco wysokich opłat, a przegrani są skutecznie wyceniani z platformy.
- Ponieważ rynek gazu jest bardzo konkurencyjny, wydatki na gaz wskazują zapotrzebowanie użytkowników i wartość ekonomiczną przypisaną przez użytkowników do konkretnego przypadku użycia lub protokołu. Należy pamiętać, że malejący udział gazu może w dalszym ciągu oznaczać zwiększone wydatki w kategoriach fiducjarnych lub eterowych i odwrotnie – w tym celu może być konieczne odwołanie się do odpowiednich bezwzględne wartości opłat w Glassnode Studio. W tym artykule skupiamy się wyłącznie na udziale gazu, ponieważ naszym celem jest porównanie względnej częstości przypadków użycia w ekosystemie Ethereum.
- Wybraliśmy udział gazu zamiast liczby transakcji, ponieważ stanowi on prawdziwy koszt ekonomiczny użytkownika i dlatego trudniej nim manipulować. Liczbę transakcji łatwiej jest sztucznie zawyżać, szczególnie w okresach mniejszego obciążenia sieci.
Na platformie Ethereum istnieją dwa rodzaje kont: konta będące własnością zewnętrzną (EOA), kontrolowane przez klucze prywatne i konta kontraktowe, kontrolowane przez ich kod umowy. Podjęliśmy świadomą decyzję o przypisaniu całego gazu objętego transakcją pierwotnemu ogłoszeniu o zamówieniu przez EOA, ponieważ reprezentuje on popyt kierowany przez użytkowników. Rozliczenie transakcji wewnętrznych dałoby inny, choć powiązany obraz.
Przegląd
Zaczynamy od kompleksowego przeglądu historii Ethereum. Rysunek 1 ilustruje względne zużycie gazu we wszystkich transakcjach kiedykolwiek zarejestrowanych na blockchainie Ethereum, w podziale na najbardziej dominujące przypadki użycia. Siedem różnych kategorii było na tyle znaczących, że zasługiwało na reprezentację, a dwie z nich (Bridges, boty MEV) zyskały na znaczeniu dopiero w zeszłym roku:
- Wanilia: Transfery czystego eteru pomiędzy EOA bez wywoływania umowy.
- Stablecoiny: Zamienne tokeny, których wartość jest powiązana z aktywem poza łańcuchem, albo przez emitenta, albo przez algorytm. Większość z nich jest powiązana z USD. W tej kategorii znajduje się ponad 150 monet stablecoin, z których najważniejszymi są USDT, USDC, UST, BUSD i DAI.
- ERC20: W ramach tego artykułu uwzględniliśmy w tej kategorii wszystkie kontrakty ERC20, które nie są monetami stabilnymi.
- Definicje: Łańcuchowe instrumenty finansowe i protokoły wdrażane jako inteligentne kontrakty, zazwyczaj bez tradycyjnych pośredników. Najpopularniejsze z nich to obecnie zdecentralizowane giełdy (DEX), platformy peer-to-peer do handlu tokenami. W tej kategorii znajduje się ponad 90 protokołów DeFi, takich jak Uniswap, Etherdelta, 1inch, Sushiswap, Aave i 0x.
- Mosty: Umowy umożliwiające transfer tokenów pomiędzy różnymi blockchainami. W tej kategorii uwzględniamy ponad 50 mostów, takich jak Ronin, Polygon, Optimism i Arbitrum.
- NFT: Unikalnie identyfikowalne fragmenty danych, które można posiadać i które można przesyłać w łańcuchu. Do tej kategorii zaliczają się zarówno standardy kontraktów tokenowych (ERC721, ERC1155), a także rynki NFT (OpenSea, LookRare, Rarible, SuperRare) do handlu nimi.
- Boty MEV: Boty Miner Extractable Value (MEV) wykonują transakcje dla zysku, zmieniając kolejność, wstawiając i cenzurując transakcje w blokach.
- Inny: Do tej kategorii zaliczają się wszystkie transakcje nie ujęte w kategoriach wymienionych powyżej. Przykładami są wielopodpisowe umowy giełdowe, scentralizowane platformy pożyczkowe i witryny hazardowe.
Jakościowo dzisiejszy rozkład wykorzystania znacznie różni się od tego sprzed dwóch lat, przy czym udział każdej kategorii wymienionej powyżej uległ dramatycznym zmianom. Uważamy, że podkreśla to ewoluujący charakter platformy i dynamiczne ramy badawcze potrzebne do jej oceny – podejście do Ethereum w 2022 r. tak, jakby było to Ethereum w 2019 r., byłoby wyraźnie błędne. Jak sugerują dane, również nie widać oznak stabilizacji – w pełni spodziewamy się, że Ethereum w 2024 roku będzie wykorzystywane zupełnie inaczej niż obecnie. Poniżej przyjrzymy się bardziej szczegółowo każdemu z siedmiu komponentów.
Wanilia
Koncepcyjnie transfery waniliowe reprezentują eter używany jako waluta. Z perspektywy zużycia gazu ten przypadek użycia spadł z najbardziej dominującego na początku (80% gazu w 2015 r.) do ~10% w ciągu ostatnich dwóch lat. Innymi słowy: z doświadczenia wynika, że Ethereum nie jest głównie – ani nawet w znaczącym stopniu – wykorzystywane do przesyłania ETH pomiędzy użytkownikami.
Błędem byłoby jednak zakładać, że blockchain Ethereum rejestruje obecnie mniej transakcji Ether niż w 2016 roku. Powodem tego jest wielokrotne podnoszenie limitów gazu na przestrzeni historii. Kiedy Ethereum zostało uruchomione po raz pierwszy w 2015 r., limit gazu wynosił 5000 jednostek gazu na blok. Od tego czasu stopniowo rósł w kierunku docelowego limitu bloków wynoszącego 15 milionów – i może wzrosnąć dwa razy więcej w okresach przeciążenia sieci po modernizacji w Londynie. Tak więc, podczas gdy względne znaczenie transferów Etheru malało z biegiem czasu, bezwzględna przepustowość wzrosła o wiele rzędów wielkości.
Stablecoins
Stablecoiny nie narodziły się na Ethereum, ale to tam po raz pierwszy rozkwitły. Zapoczątkowane przez migrację USDT z Bitcoina w poszukiwaniu niższych opłat i krótszych czasów potwierdzeń, monety stablecoin szybko stały się potęgą w zużyciu gazu. W ciągu ostatnich trzech lat Ethereum było częściej wykorzystywane jako platforma płatnicza w dolarach niż w przypadku Etheru, przy czym Miesięczne wolumeny transferów monet stabilnych są wyższe niż w przypadku Etheru co miesiąc od końca 2019 r.
Oprócz USDT, na kwitnącej przestrzeni stablecoinów stale rośnie konkurencja zarówno projektów scentralizowanych (USDT i USDC), jak i algorytmicznych (powiązanie utrzymywane przez strukturę motywacyjną, np. DAI i UST). Z powyższego wykresu nie można jednak wywnioskować dynamiki tej rywalizacji.
Ponieważ opłaty denominowane w fiat na Ethereum stały się problemem, monety typu stablecoin rozszerzyły się na inne łańcuchy bloków. Obecnie istnieje więcej USDT wyemitowanych na platformie Tron niż na Ethereum. USDC obsługuje 8 różnych łańcuchów bloków. UST obsługuje 10. W zakresie, w jakim Ethereum jest wykorzystywane jako zdecentralizowany komputer ogólnego przeznaczenia, może być kontynuowane tracąc udział w rynku do konkurencyjnych platform, które są tańsze lub szybsze, lub jedno i drugie.
Zwróć uwagę na tę relację wiele do wielu między platformami i protokołami w erze wielołańcuchowej. Nie tylko platforma Ethereum jest wykorzystywana przez wiele protokołów – wiele z tych protokołów działa na wielu platformach. Nie można w pełni zrozumieć ekosystemu Ethereum bez uwzględnienia monet stablecoin – i nie można w pełni zrozumieć ekosystemu monet stabilnych bez zbadania także innych łańcuchów.
ERC-20
W przypadku tokenów zamiennych, z których większość jest wdrażana jako kontrakty ERC-20, 40% udziału w rynku gazu w 2018 r. było historycznym szczytem. Wydaje się, że czasy szaleństwa ICO mamy już za sobą, a od kilku lat ten przypadek użycia charakteryzuje się skromnym zakresem udziału w rynku gazu na poziomie 5–10%. Prawdopodobnie zauważyłeś dominację Inne tokeny ERC-20 podkategoria na działce. W historii mnóstwo projektów cieszyło się 15 minutami sławy i w dowolnym momencie w tej kategorii dominowało kilka żetonów miesiąca.
Nawet jeśli przyjrzymy się najpopularniejszym tokenom w historii, żaden z nich nie dominował przez okres dłuższy niż rok.
Godną uwagi podkategorią tokenów zamiennych są aktywa opakowane, w szczególności WETH i WBTC, umożliwiające interfejs tokenów z natywnymi tokenami odpowiednich łańcuchów i dla nich przypadki użycia zdecentralizowanych finansów. Oznacza to, że nawet wolumen denominowany w eterze istnieje na Ethereum w dwóch postaciach – jako natywny ETH i jako token opakowany.
DeFi
Przewidziano wiele zastosowań dla finansów zdecentralizowanych (DeFi) – udzielanie kredytów i pożyczek, handel kasowy i instrumentami pochodnymi, zarabianie odsetek, ubezpieczenia i inne. Na razie największy wpływ, jaki zaobserwowaliśmy, wynika z jednego: zdecentralizowanego handlu aktywami. W ciągu ostatnich dwóch lat dość popularnymi zastosowaniami stały się także zapewnianie płynności i rolnictwo plonów, a dalsza segmentacja przestrzeni DeFi może być uzasadniona w przyszłości.
Zdecentralizowane giełdy (DEX) po raz pierwszy zyskały popularność wraz z pojawieniem się EtherDelta w 2017 r. i od tego czasu są głównym konsumentem gazu. Ponieważ płynność jest zarówno zapewniana przez traderów, jak i ich przyciąga, w grze występuje naturalna siła centralizująca – w większości momentów w tej kategorii dominuje tylko jedna lub dwie platformy, z Uniswap obecnie przewodzi w grupie (szczytując 88% zużycia gazu DeFi, a obecnie ~60%). Zwróć także uwagę na obecność w tym obszarze Metamask (pomarańczowy, górny zakres), który nie jest bezpośrednio DEXem, ale raczej agregatorem, który wykorzystuje „najlepszą cenę zamiany” dla danej pary od innych dostawców, odciągając ich od klienta. To kolejny trend, którego spodziewamy się częściej widzieć – w miarę dojrzewania branży niektóre funkcje mogą stać się ukryte, a nie jawne, a użytkownicy będą wchodzić w interakcję z platformami, które zapewniają największą wygodę, eliminując wszystkie szczegóły związane z łańcuchem i między łańcuchami interakcje.
Mosty
Jeśli mowa o sieciach cross-chain, mosty należą do najnowszych i znaczących odbiorców gazu. Ponieważ transakcje na Ethereum stają się dość drogie w ujęciu fiducjarnym, a sieci konkurentów dojrzewają pod względem stabilności i funkcjonalności, obserwujemy pojawienie się przepływów kapitału między łańcuchami. Poza krótkotrwałym wzrostem popularności mostu Ronin w szczytowym okresie popularności Axie Infinity (osiągającym szczyt przy ~8% zużyciu gazu przez kilka dni), zużycie gazu przez mosty wzrosło dwukrotnie w ciągu ostatniego roku (z 1% do 2%) , łączący blockchain Ethereum z rozwiązaniami L2 w obrębie ekosystemu (Polygon, Arbitrum, Optimism), a także konkurencyjnych ekosystemów (Avalanche, Polkadot). Możemy zbliżyć się do punktu, w którym jakikolwiek znaczący wgląd w przepływ funduszy będzie wymagał wielołańcuchowego myślenia i narzędzi.
Nawet Bitcoin nie jest na to odporny – ponad 1% jego całkowitej podaży jest obecnie połączony z platformą Ethereum w postaci WBTC, scentralizowanego mostu.
NFT
Niewielu może pamiętać Kryptoktryty obecnie, ale w 2017 r. pierwszy popularny projekt NFT na krótko przyczynił się do uzyskania około jednej trzeciej przepustowości sieci, co znacznie spowodowało wzrost opłat sieciowych. W tym samym roku wydano wersję beta OpenSea. Jednak dopiero w drugiej połowie 2021 roku przestrzeń NFT ponownie stanie się widoczna na rynku gazu. Odkąd była to siła, z którą należy się liczyć – na razie około jedna trzecia całego gazu zużywanego w Ethereum jest wykorzystywana do działalności NFT. Nie wydaje się, aby w tej chwili miało to wpływ wysokie zużycie gazu na transakcję ani konkurencyjne warunki cenowe. W tej kategorii liderem na rynku jest OpenSea, zużywający ponad 60% całego gazu związanego z NFT, pozostawiając kilka innych platform w tyle.
Pewny wzrost wydajności osiągnięto dzięki wprowadzeniu standardu tokena ERC-1155, wykorzystywanego zwłaszcza przez giełdę OpenSea Wyvern – przyjęcie tego standardu to kolejny trend, na który warto zwrócić uwagę.
Boty MEV
Ogólny konsensus jest taki, że Miner Extractable Value (MEV) jest nieodłącznym artefaktem projektu Ethereum i odgrywa ważną rolę w zwiększaniu wydajności ekosystemu DeFi, a mianowicie poprzez arbitraż eliminowania różnic cenowych między zdecentralizowanymi giełdami, co stanowi Ponad 95% aktywności MEV.
Wbrew temu, co sugeruje nazwa, głównymi beneficjentami MEV nie są na ogół górnicy, ale społeczność wyszukiwarek i ekstraktorów, wykorzystujących zautomatyzowane narzędzia do tworzenia transakcji MEV. Górnicy cieszą się jednak z podwyższonych opłat związanych z pilnym charakterem transakcji arbitrażowych, które zazwyczaj są szansą, w której zwycięzca bierze wszystko i płacą za gaz znacznie powyżej cen rynkowych.
Biorąc pod uwagę, że ekstraktory MEV często się nie reklamują, a heurystyka klasyfikacji transakcji MEV jest niedoskonała, możemy nie doceniać rzeczywistej liczby – według zespołu Flashbotsco najmniej 4% gazu zużywane jest w ramach transakcji MEV.
Jeśli konkurencyjne sieci będą w stanie przynajmniej zmniejszyć wpływ MEV, może to zachęcić użytkowników do migracji z Ethereum.
Inne
Konstrukcja Ethereum jako platformy niewymagającej zezwoleń stwarza wiele innych zastosowań niż te, które wymieniliśmy powyżej, począwszy od gier on-chain i protokołów z wieloma podpisami po schematy Ponzi. W szczytowym okresie schematy Ponzi, takie jak MMM (szczytowe przy 10% zużycia gazu) i FairWin (krótko osiągające 40%), były jednymi z najpopularniejszych przypadków użycia Ethereum. Ale wydaje się, że te dni są już za nami. Uwzględniono tu także kontrakty giełdowe, w szczególności kontrakty z wieloma podpisami wykorzystywane do zarządzania funduszami. Do tej kategorii można również zaliczyć niewykrytą ekstrakcję MEV, niejasne protokoły DeFi i niestandardowe tokeny.
Kategoryzacja całej działalności Ethereum to niekończący się wysiłek.
Będziemy stale ulepszać zakres wszystkich powyższych kategorii, a także dodawać nowe, gdy nowe przypadki użycia osiągną wystarczający poziom wpływu.
Wnioski
O ile cel Ethereum jest definiowany empirycznie poprzez jego użycie, Ethereum oznacza wiele rzeczy. Od natywnych sieci płatności za aktywa na początku, po tokeny zamienne w 2018 r. i tokeny niezmienne w ostatnim czasie, wiele przypadków użycia znalazło się w centrum uwagi jako największy płatnik opłat na platformie. W dużej mierze zgodny z pierwotną wizją Ethereum, musimy przyznać, że Ethereum wydaje się być zdecentralizowanym komputerem ogólnego przeznaczenia, niemal obojętnym na wykonywane przez niego obliczenia.
Zrozumienie powstałego dynamicznego ekosystemu nie jest zadaniem trywialnym. Wartość przepływa przez sieć w niezliczonej liczbie różnych form, wieloma odrębnymi kanałami. Aby było jeszcze trudniej, Ethereum jest coraz bardziej połączone z mnóstwem innych łańcuchów L1 i L2. Coraz większa liczba zasobów, projektów, protokołów i podmiotów istnieje jednocześnie w wielu łańcuchach i swobodnie migruje między platformami.
Podejście do Ethereum dzisiaj z takim samym nastawieniem, jak gdyby był to Bitcoin, a nawet Ethereum z 2019 r., po prostu nie ma sensu. Opieranie się na metrykach pojedynczego zasobu i jednego łańcucha prowadzi do niepełnego i powierzchownego zrozumienia – zrozumienie bieżącego stanu sieci wymaga czujnej świadomości nowych rozwiązań, szerokiego obszaru wiedzy specjalistycznej i docenienia niuansów.
Jak zawsze, Glassnode będzie tam, aby to zapewnić.
Nowo opublikowane wskaźniki podziału Ethereum są teraz dostępne w Glassnode Studio:
- Wstępnie ustawiony pulpit nawigacyjny eksplorujący eter
- Podział rodzaju transakcji (względny)
- Podział rodzaju transakcji (bezwzględny)
- Zużycie gazu według rodzaju transakcji (bezwzględne)
- Zużycie gazu według rodzaju transakcji (względne)
Na wynos
Ethereum pozostaje platformą wykorzystywaną głównie do przesyłania wartości, jednak zakres tego, co stanowi wartość i co stanowi transfer, stale się zmienia. W przeciwieństwie do Bitcoina, Ethereum wymaga narzędzi i sposobu myślenia, które są:
- Należy uwzględniać wielkość liter i dostosowywać się do nowych rozwiązań.
- Wiele aktywów, z szeroką definicją wartości, która obejmuje tokeny zamienne i niezamienne.
- Wieloprotokołowy i wielołańcuchowy, z szeroką definicją transferów obejmującą zdecentralizowane protokoły finansowe i mostkowanie między łańcuchami.
- Śledź nas i sięgnij dalej Twitter
- Przyłącz się do naszej Telegram kanał
- Odwiedzić Forum Glassnode do długich dyskusji i analiz.
- Aby zobaczyć wskaźniki dotyczące łańcucha i wykresy aktywności, odwiedź Studio Glassnode
- Aby zapoznać się z automatycznymi alertami dotyczącymi podstawowych wskaźników dotyczących łańcucha i aktywności na giełdach, odwiedź naszą Glassnode Alerts na Twitterze