The Week On-Chain (Tydzień 9, 2021)

Rynek Bitcoin doświadcza drugiej znaczącej korekty od czasu przebicia rekordu wszechczasów w wysokości 20 tys. W tym tygodniu przyjrzymy się, jak wskaźniki rynkowe i sieciowe zostały zresetowane lub są w trakcie ochładzania.

Przegląd rynku Bitcoin

W tym tygodniu rynek Bitcoin rozpoczął swoją drugą znaczącą korektę od czasu przebicia rekordowego poziomu 20 tys. Tydzień rozpoczął się najwyższą ceną w wysokości 57,539 43,343 USD, po czym nastąpiła tendencja do najniższego w ciągu dnia poziomu 25 XNUMX USD, co stanowi XNUMX% korektę.

Ceny na wielu rynkach stały się w tym tygodniu niestabilne, głównie dzięki szybkiemu wzrostowi rentowności 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych. Biorąc pod uwagę rosnącą adopcję Bitcoina jako zasobu makro klasy instytucjonalnej, nic dziwnego, że szybkie zmiany w kosztach czasu będą miały wpływ na ceny Bitcoina. Szersze narracje rynkowe nadal ewoluują wokół oczekiwań dotyczących inflacji i deflacji oraz reakcji ze strony polityki banku centralnego. Bitcoin prawdopodobnie nadal będzie odgrywał kluczową rolę w tych dyskusjach między instytucjami i inwestorami.

Korekta resetuje dynamikę rynku

Znaczące korekty rynkowe są pozytywnymi wydarzeniami, ponieważ wypierają spekulacje, dźwignię, słabe ręce i przekonanie posiadacza testu. Ponieważ rynek stara się ustalić nowy poziom cenowy, zaobserwowaliśmy resetowanie wielu wskaźników rynkowych, w tym odsetek otwartych kontraktów futures, stóp finansowania kontraktów futures i produktu GBTC w skali szarości.

Oprocentowanie kontraktów futures spadło o prawie 4 miliardy dolarów ze szczytowego poziomu 18.4 miliarda dolarów w tym tygodniu, co oznacza spadek o 21.7%.

Stopy finansowania wieczystych kontraktów terminowych również spadły do ​​zera. Poprzednie kombinacje malejących otwartych stóp procentowych i resetu stóp finansowania wskazywały, że nastąpił gwałtowny wzrost handlu spekulacyjnego. Zwiększa to prawdopodobieństwo, że dynamika rynku spot ponownie przejmie kontrolę. Należy jednak zauważyć, że otwarte zainteresowanie pozostaje wysokie, oscylując wokół 2.50 mld USD powyżej poprzedniego szczytu. Na rynku nadal istnieje zauważalna dźwignia finansowa.

„Premium” w skali szarości po raz pierwszy stało się „rabatem” w skali szarości, osiągając niski poziom -3.77%. Chociaż ta korekta ceny jest kluczową siłą napędową, rynek zaczyna również dostrzegać wprowadzanie konkurencyjnych produktów typu ETF, takich jak kanadyjski cel ETF (Deska rozdzielcza Glassnode dostępna tutaj).

Ponieważ coraz więcej instytucjonalnych produktów BTC pojawia się na rynku, jest prawdopodobne, że produkt Grayscale (i inne) nie będzie miał tak wysokiej premii w przyszłości, ponieważ więcej opcji jest dostępnych dla instytucji, aby inwestować w bliskie luki arbitrażowe.

---

Chłodzenie metryk w łańcuchu

Wraz z dynamiką rynku wiele śledzonych przez nas wskaźników sieciowych zostało zresetowanych lub jest w trakcie ochładzania podczas tej korekty.

Skorygowany wskaźnik zysku z wydatkowanych nakładów (aSOPR) spadł po raz pierwszy poniżej 1.0 w tym hossie, osiągając wartość 0.988. Miernik aSOPR analizuje wszystkie monety wydane tego dnia i oblicza stopień zysku lub straty w porównaniu z ostatnim przeniesieniem.

Gdy aSOPR jest mniejsze niż 1.0, oznacza to sumarycznie, że monety przeniesione tego dnia miały stratę. Niskie wartości aSOPR, zwłaszcza przy zresetowaniu poniżej 1.0, oznaczają również, że wydano mniej starych i dochodowych monet. Sugeruje to, że dla długoterminowych posiadaczy pozostaje pewność i siła HODLing.

Istnieją anegdotyczne i oparte na danych dowody na to, że rynek odnotował napływ nowych inwestorów detalicznych. Jednym z przykładów jest zwiększona uwaga na logowanie do witryny wymiany i rejestracje omówione w naszym Niezbadany biuletyn. W związku z tym ten stosunkowo stromy reset aSOPR może być naszym pierwszym w sieci wskaźnikiem „wyprzedaży paniki” przez nowych graczy. Poprzedni spadek z 42 tys. $ nigdy nie został zresetowany do 1.0 z powodu silnego wsparcia kupna (z odrobiną świecy Elona).

---

Czy ten czas jest inny?

Aby zademonstrować, jak silny był ten hossy, wskaźnik niezrealizowanych zysków i strat netto (NUPL) nie powrócił do swojej typowej wartości wsparcia hossy wynoszącej 0.5. W poprzednich cyklach NUPL widziało „wzburzoną” akcję boczną, gdy przechodzimy do drugiej połowy byka. Wartość NUPL wynosząca 0.5 ma tendencję do działania jako kluczowy poziom kupna, gdy rynek osiąga łączny zysk w wysokości 50% kapitalizacji rynkowej.

Podczas gdy obie poprawki w tym cyklu spowodowały, że sygnatura była bokiem i niestabilnym zachowaniem, wydaje się, że kupujący wkraczają wcześniej i mniej HODLerów rezygnuje ze swoich monet w tym cyklu.

Willy Woo pokazuje, gdzie mogą istnieć potencjalne ceny minimalne w sieci, używając Zrealizowana dystrybucja cen. Ta metryka oblicza ilość monet będących przedmiotem transakcji w sieci na różnych poziomach cen. Celem jest znalezienie poziomów cen, na których zgromadzono duże wolumeny w łańcuchu, a tym samym istnieje większe prawdopodobieństwo, że będzie można je bronić. Korzystając z tej metryki, Willy identyfikuje strefę 45 tys. USD jako potencjalny poziom wsparcia.

UTXO Zrealizowana dystrybucja cen. To jest łańcuchowa, bardziej precyzyjna wersja profilu głośności. Szczyty reprezentują cenę, przy której większość monet zmieniała właściciela.

45 XNUMX $ w górę to bardzo mocne wsparcie.

Każdy spadek (jeśli masz szczęście) do 39 XNUMX $ to oczywista BTFD.

Data: @glassnode pic.twitter.com/Z4xbEr0jTv

- Willy Woo (@woonomic) 27 lutego 2021 r.

Jako ostateczny dowód na to, że być może „tym razem jest inaczej”, utrzymuje się utrzymująca się tendencja i ilość monet, które zostały wycofane ze stanu niepłynnego. Najważniejszą obserwacją jest data rozpoczęcia tego trendu: 12 marca 2020 r.

Trend wycofywania monet i blokowania ich w długoterminowych wzorcach utrzymywania dostarcza mocnych dowodów na to, że Bitcoin jest obecnie postrzegany jako ważny zasób makro. Podczas gdy wskaźniki on-chain są resetowane i można argumentować, że w tej korekcie jest miejsce do zrobienia, nadal wydaje się, że istnieje znaczny popyt ze strony inwestorów długoterminowych. Jest to dość wyjątkowe zarówno pod względem trendu, jak i skali w porównaniu z historią Bitcoina, zwłaszcza na tym etapie hossy.

Oczywiście pozostaje ryzyko, że „tym razem nie jest inaczej” i być może faktycznie NUPL resetuje się do 0.5. W tym przypadku, gdy cena zrealizowana wynosi 14,511 50 USD, oznacza to, że poziom zysku wynoszący 2.0% odpowiadałby cenie minimalnej 14,511*29,022 XNUMX = XNUMX XNUMX USD. Całkiem kropla!

---

Funkcja tygodnia: Płynność w Uniswap

W zeszłym tygodniu omówiliśmy dominujące środowisko opłat na Ethereum, zauważając, że jest to zarówno wotum zaufania dla łańcucha, jak i ograniczenie dla użytkowników protokołu. W ciągu ostatniego tygodnia opłaty sieciowe Ethereum były nieco niższe niż w ostatnich miesiącach i zaobserwowaliśmy lekkie drżenie wolumenu transakcji i płynności w interakcji z Uniswap. Być może użytkownicy korzystający z niższych opłat, aby przetasować swoje aktywa.

W tym tygodniu z Uniswap wycofano płynność w wysokości 1.04 mld USD, która wydaje się być rozłożona na różne aktywa. Uniswap liczy transakcje znacznie spadł z ~186 tys. do 85 tys. tx/dzień w dniu 18 lutego, w przybliżeniu sygnalizując lokalny szczyt ceny ETH/USD. Uniswap wolumen transakcji następnie wzrosła do 1.76 miliarda dolarów w dniu 23 lutego, zanim pod koniec tygodnia spadła o 45% do 0.97 miliarda dolarów.

Pulpit nawigacyjny Glassnode Uniswap jest dostępny tutaj.

Wypłaty płynności z Uniswap można zaobserwować w czterech głównych aktywach DeFi jako przykłady: YFI, UNI, SUSHI i AAVE wszystkie odnotowały w tym tygodniu spadek rezerw płynności o około 20% do 30%.

Należy zauważyć, że większość wartości płynności i wolumenu Uniswap zbliża się do najwyższych poziomów, więc okaże się, czy są to po prostu reakcja na korektę ceny, czy początek trendu lub rotacji aktywów.

---

Sprawdź nasz najnowszy biuletyn: Uncharted

Niedawno rozpoczęliśmy biuletyn, który wydawany jest co dwa tygodnie, Uncharted. Ten biuletyn dotyczy BTC zarówno z perspektywy danych w łańcuchu, jak i poza łańcuchem, i wykorzystuje piękne wykresy i krótkie komentarze, aby dać czytelnikom intuicyjny obraz tego, co dzieje się na rynkach.

Twój koszyk Uncharted na naszym Substack i zapisz się teraz!

Oferta specjalna: bezpłatny miesiąc Glassnode Advanced

Nawiązaliśmy współpracę z ZUBR, aby zaoferować darmowy miesiąc Glassnode Advanced użytkownikom, którzy rejestrują się i handlują wiecznymi kontraktami kryptograficznymi na swojej platformie.

ZUBR to giełda instrumentów pochodnych zbudowana przez handlowców HFT, oferująca gwarantowaną mikrosekundową realizację transakcji przy zaledwie 0.01% opłatach transakcyjnych. Uznają znaczenie danych w łańcuchu dla handlowców.

Zarejestruj się teraz aby uzyskać dostęp do wskaźników łańcucha Glassnode, korzystając z wysokiej klasy infrastruktury handlowej ZUBR.

Aktualizacje produktu

Metryki i aktywa

Korzyści

• Dwukrotne kliknięcie resetuje teraz powiększenie wykresu.
• Włączono podglądy danych w pulpitach nawigacyjnych dla użytkowników-gości.

---

Źródło: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-9-2021/