Opublikowane ponownie przez Plato

Obserwuje: 0

Spadające domino: kapitulacje na całej planszy

Rynek bitcoinów w tym tygodniu odwrócił się od ogromnego wydarzenia związanego z delewarowaniem, zarówno w sieciowe rynki DeFi i poza siecią jako giełdy, pożyczkodawcy i fundusze hedgingowe stanie się niewypłacalna, niepłynna lub zlikwidowana. Rynek wyprzedał się poniżej 2017 tys. USD ATH w dniu 20 czerwca, osiągając naprawdę niezwykłe minimum wynoszące 18 17,708 USD. Ceny jednak powróciły w niedzielę do poziomu 20 tys.

Ponieważ Bitcoin i aktywa cyfrowe są jedynymi instrumentami zbywalnymi w weekend, wydaje się, że obawy makro i popyt na płynność w dolarach zostały usunięte z kosmosu. W wyniku tego ekstremalnego zdarzenia delewarowania zaczęliśmy dostrzegać sygnały kapitulacji wśród wielu podmiotów, w tym górników, posiadaczy długoterminowych i rynku zagregowanego.

W tym wydaniu zbadamy te różne sektory, aby ocenić, czy osiągnięto maksymalny ból, czy nie.

Spadające domino: kapitulacje na całej planszy

Tłumaczenia

W tym tygodniu On-chain jest teraz tłumaczony na hiszpański, włoski, chiński, Japonki, turecki, francuski, portugalski, Perski, Polski, hebrajski i grecki.

Tablica rozdzielcza tygodnia Onchain

Biuletyn Week Onchain zawiera pulpit nawigacyjny na żywo ze wszystkimi polecanymi wykresami dostępny tutaj. Ten pulpit nawigacyjny i wszystkie objęte nim dane są szczegółowo omówione w naszym raporcie wideo, który jest publikowany co tydzień we wtorki. Odwiedź i zapisz się do naszego Youtube Channeli odwiedź nasze Portal wideo aby uzyskać więcej treści wideo i samouczków metrycznych.

Rentowność dna skały

Przy obrotach na rynku poniżej 20 tys. USD ATH 2017 przekonanie inwestorów i rentowność rynku zostały wystawione na ekstremalną próbę.

Miernik zrealizowanych strat mierzy całkowitą różnicę wartości między monetami, które zostały nabyte po wyższych cenach, a ceną, kiedy zostały następnie wydane w sieci. Zrealizowane straty osiągnęły nowy rekord wszechczasów, przerywany przez trzy kolejne dni ze zrealizowanymi stratami na całym rynku powyżej 2.4 mld USD dziennie, w sumie 7.325 mld USD. Wspomniana powyżej presja na rentowność wydaje się rozgrywać wśród inwestorów realizujących straty.

Możemy również zbadać rentowność określonych kohort inwestorów w stosunku do ich zrealizowanej ceny, która jest średnią ceną wszystkich monet w oparciu o czas ich ostatniego ruchu w łańcuchu. Poniższy wykres przedstawia wskaźniki MVRV dla trzech kohort bitcoinów (cały rynek, STH i LTH), co pokazuje, że wszystkie z nich mają teraz stratę i utrzymują średnio monety poniżej swoich kosztów.

Poprzednie przypadki, w których wszystkie trzy kohorty poniosły niezrealizowane straty, zbiegły się jedynie z kapitulacjami na ostatnim etapie bessy, zapewniając zbieżność z powyższymi wskaźnikami rentowności.

Jak omówiliśmy w Tydzień 23, potężnym narzędziem do śledzenia ekspansji bessy jest malejąca rentowność we wskaźnikach podaży i portfela. To, czego szukamy, to progi bólu finansowego inwestorów ostatecznych, które wyczerpały sprzedających w poprzednich cyklach.

Te maksymalne progi bólu w podaży można badać z różnych wymiarów:

Podaż w zysku 🔵 spadła do zaledwie 49.0%, gdy rynek spadł do 17.6 tys. USD, powodując niezrealizowaną stratę ponad połowy podaży. Historyczne poziomy bessy osiągnęły od 40% do 45% podaży zysku.
Adresy w zysku 🟠 ocenia rentowność poszczególnych portfeli i zwraca podobne wyniki do podaży w zysku. Ta metryka jest teraz tylko o 10% wyższa niż najniższy poziom z bessy w latach 2018-2019 i krachu COVID, co wskazuje na niewiele mniej bólu niż na tych dnach.
UTXO w zysku 🟢 pozwala nam ocenić rentowność rynku w oparciu o wszystkie niewykorzystane produkty. Ta metryka pokazuje, że 26.7% wszystkich niewydanych wyjść transakcyjnych (UTXO) traci. Historycznie na dole bessy 50.2% – 81.1% wszystkich UTXO poniosło straty.
Dostawa LTH w zysku 🔴 monitoruje rentowność długoterminowych posiadaczy jako miernik poziomu stresu dla najsilniejszych inwestorów Bitcoina. W tej chwili 35% LTH-Supply traci. Oznacza to, że ta kohorta nadal boryka się z mniejszym bólem w porównaniu z poprzednimi rynkami bessy, gdzie LTH miały stratę od 42% do 51% swojej podaży.

Spodziewany jest naturalny dryf na dnie tych metryk, ponieważ monety są z czasem gubione i głęboko zatrzymywane. W związku z tym można uznać, że wyprzedaż w weekend pogrążyła rentowność i inwestorów w historycznie znaczącym stopniu finansowego bólu.

Kapitulacja górników w czasie rzeczywistym

Można przekonywać, że Bitcoin jest towarem cyfrowym i podobnie jak wiele innych towarów, ma on związek z kosztami produkcji. Uruchamiając model regresji log-log między poziomem trudności a kapitalizacją rynkową, możemy oszacować całkowity koszt wydobycia BTC.

Ten koszt modelu produkcyjnego wynosi obecnie 17,600 XNUMX USD, co, co ciekawe, było niską ceną w weekend.

Nasze śledztwo w Tydzień w łańcuchu 23 odkrył presję na dochody górników z powodu spadających przychodów i rosnących kosztów produkcji. Zachowania górników potwierdzają teraz trwającą fazę kapitulacji górników. Pierwszym dowodem są wstążki haszowe, które teraz uległy odwróceniu, ponieważ hashrate spada o 10% w stosunku do ATH i oznacza, że platformy górnicze ASIC przechodzą w tryb offline.

Możemy dalej potwierdzić, że stres górników jest w grze, używając dwóch narzędzi:

Wielokrotność Puell jest oscylatorem śledzącym dochód górnika denominowany w USD i obecnie wskazuje, że łączne przychody są o 61% niższe niż ich średnia roczna. Ze spadających przychodów górników możemy sugerować, że stres górników jest prawdopodobny.
Kompresja wstążki trudności (znormalizowana) następnie zapewnia wyraźny model naprężeń górników, który podobnie jak wstążki haszowe monitoruje, czy platformy rzeczywiście przechodzą w tryb offline. Biorąc pod uwagę niedawny trend wzrostowy trudności, możemy również stwierdzić, że koszt produkcji BTC wzrósł.

Opierając się na tych dwóch modelach, trwający spadek dochodów górników jest gorszy niż w przypadku Wielkiej Migracji w maju-lipcu 2021 r. Jednak górnicy mieli do czynienia z gorszymi dniami w latach 2018-2019 i 2014-2015 na rynkach bessy, gdzie wielokrotność Puella osiągnęła 0.31 (69%). spadek przychodów w stosunku do średniej rocznej).

Aby ocenić prawdopodobieństwo kapitulacji górników, możemy połączyć te dwie metryki, szukając zbieżności między wielokrotnością Puella <0.6 a trudną kompresją wstążki <0.06, destylowaną do Narzędzie do kapitulacji górników (pokazane w żółtych strefach poniżej).

Aby dodatkowo wzmocnić ten argument, możemy również oszacować Zrealizowana cena dla górników (z wyłączeniem monet Patoshi) jako miernika ich podstawy kosztu bilansu wydobycia, obecnie na poziomie 26,170 XNUMX USD.

Co ciekawe, wielokrotnie wyróżnione strefy kapitulacji pokrywały się z okresami, w których cena rynkowa była notowana poniżej szacowanej Zrealizowana cena dla górników. W porównaniu z ostatnim krachem na rynku do 17.6 tys. dolarów, ta nakładająca się struktura została zauważona po raz pierwszy od krachu COVID.

Przy tak dużej presji finansowej na górników, wolumeny wypływów z ich skarbców osiągnęły stawki od 5 tys. do 8 tys. BTC miesięcznie. Jest to teraz porównywalne z wydarzeniem kapitulacji bessy w latach 2018-2019. Co ciekawe, po tym, jak Bitcoin nie zdołał utrzymać niskiego poziomu konsolidacji (28 tys. USD), górnicy przestali wydawać i faktycznie zauważyli wzrost sald w tempie 2.2 tys. BTC miesięcznie.

Nowe badania Glassnode: Wielkie delewarowanie DeFi

Rynek Ethereum DeFi przechodzi dramatyczne zmniejszanie zadłużenia, a ponad 124 miliardy dolarów kapitału zostało wypłukane w ciągu zaledwie sześciu tygodni. Baza inwestorów Ethereum jest teraz mocno pod wodą na pozycjach spot i blokuje historycznie duże zrealizowane straty.

Przeczytaj nasz najnowszy artykuł badawczy tutaj.

Posiadacze długoterminowi: na skraju kapitulacji

Spadające domino obecnej bessy wchodzi w nową fazę. Wraz z górnikami, posiadacze długoterminowi zaczynają odczuwać presję, zmuszając wielu z nich do sprzedaży w coraz szybszym tempie. Podaż posiadaczy długoterminowych spadła w ciągu ostatniego tygodnia o 178 tys. BTC, co odpowiada 1.31% ich łącznych zasobów.

Ożywiona podaż 1 rok+ potwierdza, że wydawanie przez starsze monety ma miejsce, przyspieszając do stawek od 20 tys. do 36 tys. BTC dziennie. Odzwierciedla to napływ strachu i paniki nawet w silniejszej kohorcie rąk Bitcoinów.

Możemy zmapować motywujący stres finansowy dla posiadaczy długoterminowych za pomocą LTH-MVRV, stosunku ceny rynkowej do ceny zrealizowanej przez LTH. Niedawny krach na rynku do 17.6 tys. Jest to głębszy dołek niż ustalono podczas krachu COVID i nieco powyżej dna kapitulacji bessy z lat 0.85-15.

Jako posiadacze długoterminowi, niezrealizowane straty rosną, a intensywność tej sprzedaży może być monitorowana przez LTH-SOPR. Ta metryka porównuje cenę rynkową z podstawą kosztową wydawanych codziennie monet LTH.

Wcześniejsze kapitulacje LTH miały miejsce, gdy ten wskaźnik handluje poniżej 1, co oznacza, że LTH ponoszą straty po długich okresach utrzymywania. Przy minimach na rynku bessy wskaźnik ten spadł wcześniej do przedziału od 0.4 do 0.6, wskazując na straty od 40% do 60%.

Tak więc obecne zachowanie wydatkowe ponoszących straty LTH zbiega się z marcem 2020 r., ale nie jest tak dotkliwe, jak minima z 2015 lub 2018 r.

Możemy również śledzić rozkład monet netto LTH w okresie 30 dni, aby ocenić względną aktywność po stronie sprzedaży. Tutaj normalizujemy wartości według całkowitej podaży LTH, aby uzyskać porównawczy przegląd zachowania tych inwestorów na poprzednich rynkach bessy.

Podczas ostatniego gwałtownego spadku inwestorzy LTH wydawali nieco ponad 1% swojej podaży miesięcznie, co zbiegło się w czasie z krachem COVID i korektą po ATH w grudniu 2021 roku. Jest to poziom prawie dwukrotnie wyższy niż w 2018- W 2019 r. maksymalny odpływ bessy.

Zwróć uwagę, że maksymalne odpływy LTH są w rzeczywistości związane z hossą (realizowanie zysków), a nie z rynkami bessy (doświadczeni inwestorzy panikują i ponoszą straty).

Śledzenie bólu na giełdzie

Giełdy pozostają głównym systemem handlu bitcoinami, a zatem scharakteryzowanie przychodzących przepływów monet może udoskonalić nasze obserwacje reakcji rynku na zmienność i wypłaty. Poniższy rysunek przedstawia tylko przypadki, w których tygodniowy przepływ netto do (czerwony) lub z (zielony) giełd przekracza 1% całkowitych sald wymiany.

Przegląd ostatnich ważnych incydentów:

Bessy 2018-2019 przez ponad miesiąc utrzymywał się reżim cotygodniowych wpływów > +1% całkowitego salda wymiany.
Awaria LUNY osiągnął +4% całkowitego salda wymiany we wpływach netto.
Obecny rynek ma ten wskaźnik, który zwraca -2.8% odpływu netto, który jest podobny do odpływu po katastrofie COVID.

W związku z tym, pomimo silnej zniżkowej akcji cenowej, salda wymiany odnotowały uszczuplenie salda netto w tempie 2.8% całości w tym tygodniu.

Następnie możemy scharakteryzować opłacalność wpływów na giełdy według stopnia zrealizowanych zysków i strat. Wpływy z giełdy w ciągu ostatniego miesiąca zostały zdominowane przez zrealizowane straty, których łączna wielkość przekroczyła 1.5% kapitalizacji rynkowej.

Przekracza to jednak wyprzedaż z maja-lipca 2021 r., ale jest o połowę tak dotkliwa jak skrajne minima na bessie w latach 2018-2019 i krach COVID.

Podsumowanie i wnioski

Rynek bitcoinów przeszedł teraz dwie wyraźne fazy kapitulacji od czasu ATH w listopadzie 2021 r. Pierwsza faza została wywołana przez siły Luna Foundation Guard sprzedające swoje ponad 80 tys. -łańcuch.

Górnicy znajdują się obecnie pod znacznym obciążeniem finansowym, a handel BTC jest zbliżony do szacowanego kosztu produkcji, dochody znacznie poniżej średniej rocznej, a wskaźnik haszowania wyraźnie spada na ATH. Łączny rynek odnotował w tym tygodniu straty w wysokości ponad 7 miliardów dolarów, a posiadacze długoterminowi wnieśli około 178 tys. BTC w dodatkowej sprzedaży.

Jak pisaliśmy w ostatnich tygodniach (23 i 24), uczestnicy rynku Bitcoin na całym świecie osiągnęli lub są bardzo blisko historycznie wysokich progów bólu finansowego. Biorąc pod uwagę, że zmuszeni sprzedawcy wydają się napędzać znaczną część niedawnej sprzedaży, rynek może zacząć obserwować, czy w nadchodzących tygodniach i miesiącach pojawią się sygnały o wyczerpaniu sprzedawców.

Wprowadzenie nowego produktu: panele samouczków

Z przyjemnością udostępniamy cztery nowe, wstępnie ustawione pulpity nawigacyjne, przewodniki wideo i pisemne notatki, które mają pomóc użytkownikom Glassnode w odkrywaniu i podnoszeniu umiejętności w zakresie koncepcji łańcucha, zaczynając od Bitcoin.

Aktualizacje produktu

Wszystkie aktualizacje produktów, ulepszenia i ręczne aktualizacje metryk i danych są rejestrowane w nasz dziennik zmian w celach informacyjnych.

Ulepszenia pulpitów nawigacyjnych: moduł wideo, funkcja przewijania pola tekstowego, zmiana rozmiaru

Śledź nas i sięgnij dalej Twitter
Przyłącz się do naszej Telegram kanał
Odwiedzić Forum Glassnode do długich dyskusji i analiz.
Aby zapoznać się ze wskaźnikami i wykresami aktywności w łańcuchu, odwiedź stronę Studio Glassnode
Aby uzyskać automatyczne alerty dotyczące podstawowych wskaźników w łańcuchu i aktywności na giełdach, odwiedź naszą Glassnode Alerts na Twitterze

Zastrzeżenie: ten raport nie zawiera żadnych porad inwestycyjnych. Wszystkie dane są podawane wyłącznie w celach informacyjnych. Żadna decyzja inwestycyjna nie może opierać się na podanych tutaj informacjach, a użytkownik ponosi wyłączną odpowiedzialność za własne decyzje inwestycyjne.

Znak czasu: 20 czerwca 2022 r.

Znak czasu: Mar 7, 2022

Opublikowane ponownie przez Plato

Niedźwiedź o historycznych proporcjach

O nas

Wyszukiwanie pionowe i AI

Platforma

Pozostań w kontakcie

Konto