Não é um bom momento para administrar uma troca de criptografia centralizada.
Menos de um ano se passou desde o colapso da FTX e grande parte do cenário criptográfico é uma ruína fumegante. As instituições financeiras ainda estão trabalhando em soluções empresariais de blockchain para recriar a eficiência maluca da criptografia em suas próprias operações, mas isso não é “criptografia”. Os modelos de negócios fraudulentos ou simplesmente estúpidos no mundo criptográfico centralizado ainda podem capturar mais exchanges. Os campeões da descentralização estão estufando o peito, sentindo que o seu momento chegou.
Stephan Lutz, CEO da BitMEX, uma exchange centralizada de criptomoedas especializada em derivativos para investidores profissionais, diz que há uma razão pela qual seu local ainda está de pé.
“A crise extinguirá esses jogadores sem um caso de uso no mundo real”, disse ele DigFin.
Personagens coloridos
À primeira vista, isso é algo estranho para um executivo da BitMEX dizer, dada a história colorida da exchange nos anais da criptografia, onde as preocupações do mundo real morreram.
A bolsa foi criada em 2014. Queria os traders mais agressivos da classe de ativos mais voláteis do mundo e conseguiu-os anunciando uma alavancagem de 100x. Dois anos mais tarde, foi pioneira no swap perpétuo, para que os traders nunca tivessem de fechar uma posição. Atraiu ainda mais actividade ao oferecer descontos mais elevados aos “maker” aos comerciantes que trouxeram liquidez para a bolsa.
A BitMEX foi fundamental para tornar a criptografia “o oeste selvagem”. Seus fundadores, Arthur Hayes, Ben Delo e Samuel Reed, tornaram-se bilionários. Eles operavam em Hong Kong, mas a holding, o Grupo 100x, estava domiciliada nas Seychelles – um lugar, brincou Hayes, onde favores podiam ser comprados por “um coco”.
Mas os tempos ficaram difíceis. Outras bolsas centralizadas (CEX), nomeadamente a Binance, surgiram nos mercados à vista e utilizaram esse domínio para abrir caminho para os derivados e outras linhas de negócio. Eles usaram seu fluxo para oferecer taxas de maker/taker mais atraentes.
Subir e cair
O mais notório é que as exchanges de criptomoedas criaram mesas de negociação proprietárias que, no caso da FTX, negociavam ilegalmente ativos de clientes como se fossem seus. A BitMEX tinha seu próprio suporte, Arrakis, que aproveitou seu domínio sobre os futuros de bitcoin para negociar por conta própria. Arrakis atraiu atenção indesejada (o economista Nouriel Roubini atacou-o via Twitter) e foi extinto em 2020; seus remanescentes continuam vivos como uma tesouraria interna.
Essa não foi a única gafe que chamou a atenção. Os três fundadores da BitMEX se encontraram em maus lençóis. Os seus métodos descontrolados, incluindo ignorar os protocolos tradicionais de conhecer o seu cliente e “piadas” que denigrem vários reguladores, levaram a Comissão de Comércio de Mercadorias e Futuros a processá-los por violarem a Lei de Sigilo Bancário dos EUA.
O trio de fundadores acabou se declarando culpado por não ter instalado controles de lavagem de dinheiro intencionalmente, em fevereiro de 2022. Eles pagaram multas e cumpriram penas de liberdade condicional em casa.
Retorno errado
Esse não foi o fim. Em janeiro de 2021, com os fundadores envolvidos em problemas jurídicos, a BitMEX contratou Alexander Hoeptner como CEO. Ele veio da Alemanha, onde administrou uma nova bolsa digital em Stuttgart.
Sob seu mandato infeliz, a BitMEX decidiu reviver sua sorte ampliando seu mandato e enfrentando seus usurpadores. Ele iria para mercados spot, varejo de massa, custódia e dados de vendas.
Lutz, um compatriota alemão, ingressou alguns meses depois como CFO, com o mandato de formar as equipes financeiras e de conformidade da bolsa para apoiar essa expansão. Ele também supervisionou uma melhoria no kit de ferramentas de fiscalização do mercado da bolsa.
A estratégia não funcionou. Lutz disse: “Os eventos de 2022 [por exemplo, o colapso da FTX] deixaram claro para nós que não queríamos fazer isso. Vimos que as outras bolsas estavam muito à nossa frente. Portanto, voltamos a atender comerciantes profissionais de derivativos de criptografia.”
Back to Basics
A exchange reduziu o número de funcionários. Tinha cerca de 150 funcionários no início de 2021. Chegava a 400 pessoas no final de 2022. Hoje tem cerca de 170 funcionários.
Um dos que saíram foi Hoeptner. Ele deixou o cargo em outubro de 2022 (antes da implosão da FTX). A Coindesk informou em dezembro que a saída foi amarga, com Hoeptner processando a empresa por alegações de rescisão injusta. O caso ainda está tramitando nos tribunais de Singapura.
Lutz agora administra uma exchange simplificada com foco renovado em sua base de usuários original. Mas a BitMEX também é um lugar que voltou às suas raízes inovadoras. Se começou como o filho selvagem da criptografia, a BitMEX está amadurecendo como um lugar que tenta tornar a negociação o mais eficiente possível. E isso tem implicações para as finanças tradicionais, não apenas para os comerciantes de criptografia.
Voltemos à afirmação de Lutz de que as trocas criptográficas centralizadas só florescerão se fornecerem utilidade no mundo real.
Qual é o mundo real?
Ele vê apenas três desses usos que são possíveis hoje, e espera que um quarto aconteça.
Primeiro, um ativo digital que pode servir como unidade de conta e, idealmente, como reserva de valor. Isso pode ser Bitcoin. Poderia ser uma moeda estável, embora os fanáticos por criptomoedas desdenhem a ideia de construir em torno do dólar americano. (Arthur Hayes agora está promovendo a ideia de uma stablecoin apoiada por Bitcoin e futuros de bitcoin.) Lutz reconhece que o Bitcoin não pode ser uma moeda ou um sistema de pagamento, mas poderia definir preços para empresas Web3.
Em segundo lugar, o Ethereum e talvez os seus imitadores atuam como coordenadores do poder de computação distribuída (a “máquina Ethereum virtual” de Vitalik Buterin) e executores de contratos inteligentes.
Terceiro, blockchain para provas de identidade na economia Web3.
Some tudo isso e você poderá criar uma infraestrutura financeira adequada para transações transfronteiriças. Nos países em desenvolvimento que não dispõem de um sistema jurídico e financeiro adequado, estas utilizações também poderiam preencher as lacunas internas.
Olhando para o futuro, Lutz diz que o principal caso de uso que falta, mas que precisa de ser desenvolvido, é a governação. O modelo é o DAO, a organização autônoma descentralizada, que Lutz descreve como coordenação de governança para atividades transfronteiriças. Mas os DAOs ainda não foram além de projetos simples ou frívolos.
O que o DLT pode fazer
Dentro desta visão da relevância da criptografia, as exchanges centralizadas continuarão a fornecer um serviço necessário, ajudando os usuários que não são sofisticados o suficiente para a autocustódia e dependem exclusivamente de locais descentralizados. A maioria dos usuários ainda precisa de uma entidade que possa ajudar a recuperar chaves perdidas ou restaurar contas. Eles podem até usar seus bancos antigos para acessar serviços Web3.
Lutz conhece bem o TradFi ou a criptografia. Ele tem uma carreira em mercados de capitais e pagamentos tradicionais. Antes de ingressar na BitMEX, ele foi consultor da PwC assessorando bancos centrais e bancos comerciais em tecnologia de contabilidade distribuída, uma especialização sua que remonta a 2012.
“Estou impressionado com o que o DLT pode trazer para as finanças tradicionais”, disse ele. “Acredito na tecnologia.”
Essa formação institucional fez dele a pessoa certa para fortalecer os controles financeiros, as funções de conformidade e a capacidade de vigilância da BitMEX. Depois que o governo dos EUA atacou os fundadores, a BitMEX passou a implementar verificações obrigatórias de KYC e AML e aplicação de sanções.
Lutz diz que esses controles são uma das razões pelas quais a BitMEX continuou a perder participação de mercado durante os anos de expansão: “Tínhamos uma pedra no pescoço”. Hoje ocupa o oitavo lugar em volumes diários entre as bolsas de derivativos de criptografia, muito atrás de empresas como Binance ou OKX, de acordo com a CoinMarketCap.
É tudo uma questão de experiência do usuário
A bolsa reagiu concentrando-se na tecnologia e melhorando a experiência de seus clientes.
“Nosso desenvolvimento de produtos se restringiu a um trabalho mais humilde”, disse Lutz. “Estamos focados em melhorias contínuas, não em fazer algo grande que mude o mundo.”
Isso inclui trabalhar para ter a menor latência do mercado criptográfico. Isso costumava significar apenas velocidades de negociação. No início deste ano, a BitMEX também reduziu os ciclos de liquidação de oito horas (o padrão da indústria) para dez minutos. Isto significa que os traders, que devem depositar margem, podem liquidar as suas apostas regularmente ao longo do dia (ou noite). “É uma realização instantânea de lucros e perdas”, disse Lutz.
Outro recurso iniciado este ano são os contratos futuros sobre tokens que ainda não foram listados nas bolsas à vista. Isso permite que os detentores de tokens se protejam antes de uma oferta inicial de troca. Os contratos pré-listados criam um novo mercado por si só. E são bons preditores de qual será o preço real de listagem.
O produto mais interessante, porém, é permitir que os traders individuais se unam e operem de forma semelhante à mesa de operações de uma grande instituição. A mania das ações meme de 2022 demonstrou o poder dos corretores de ações individuais de se unirem para movimentar os mercados. Mas essas pessoas ainda faziam negócios como indivíduos. E eles usaram as salas de bate-papo do Reddit ou do Discord para espalhar rumores que poderiam permitir esquemas de pump'n'dump – o tipo de atividade à qual as exchanges de criptomoedas não querem ser associadas.
O serviço de mensagens da BitMEX é mais parecido com um bate-papo Bloomberg ou Symphony, mas voltado para sua base limitada de usuários de traders profissionais. Essas pessoas podem consolidar suas negociações e compartilhar uma conta com volume considerável. Se for grande o suficiente, o grupo poderá obter descontos para fabricantes na BitMEX, o que libera capital para conduzir estratégias mais sofisticadas. Por exemplo, eles podem coordenar-se para que uma pessoa possa administrar o lado longo de uma negociação e outra pessoa lidar com o lado vendido, enquanto uma terceira é delta neutra. Equipes estreitamente coordenadas de indivíduos experientes podem começar a competir contra os grandes formadores de mercado, fundos criptográficos e mesas bancárias.
“É tudo uma questão de front-end e uma experiência melhor”, disse Lutz.
O futuro do CEX
O principal objetivo do lançamento desses produtos é, obviamente, expandir os negócios da BitMEX. Mas há um fenômeno mais amplo. A TradFi deseja tanto as inovações do DLT quanto o conforto de produtos e mercados reconhecíveis. Os recursos do BitMEX parecem ter como objetivo alcançar ambos.
Vincule este desenvolvimento de produtos front-end para traders à construção de casos de uso de longo prazo em criptofinanças – unidades de conta, redes de contratos inteligentes, identidade. Agora a DLT se torna o trilho para atividades transfronteiriças. Para as pessoas que vivem em mercados desenvolvidos com Estado de direito e instituições fiáveis, isto poderá nunca ter muita importância para pagamentos e transações nacionais. Mas nos países em desenvolvimento – o Sul Global – poderá ser transformacional.
A BitMEX não está tentando se tornar um player DLT completo, mas ao se concentrar em iterações práticas para comerciantes de derivativos, está ajudando a indústria mais ampla a avançar em direção a esse cenário mais amplo – ao mesmo tempo em que cria um lugar para trocas de criptografia centralizadas.
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- Fonte: https://www.digfingroup.com/bitmex-lutz/
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