Circular SFC sobre Intermediários Envolvidos em Atividades de Valores Mobiliários Tokenizados (Parte 2)

De: Jay Lee e Beatriz Wun

No nosso anterior blog, discutimos a posição da Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) sobre a taxonomia de títulos tokenizados e títulos digitais, e se os títulos tokenizados serão considerados “produtos complexos”. Neste blog, exploramos as orientações estabelecidas na circular do SFC sobre intermediários envolvidos em atividades relacionadas a títulos tokenizados (o Circular).

Responsabilidades dos Intermediários

Espera-se que os intermediários envolvidos em atividades relacionadas a títulos tokenizados, como (i) emissão de títulos tokenizados ou (ii) negociação, consultoria ou gerenciamento de carteiras que investem em títulos tokenizados, cumpram uma série de expectativas regulatórias.

De modo geral, esses intermediários devem (i) ter mão de obra e experiência suficientes para compreender a natureza dos negócios de valores mobiliários tokenizados e gerenciar adequadamente os novos riscos deles decorrentes, (ii) agir com a devida habilidade, cuidado e diligência e realizar a devida diligência nos valores mobiliários tokenizados ( por exemplo, sobre os produtos subjacentes que estão sendo tokenizados e a tecnologia de tokenização usada) e (iii) fornecer aos clientes informações relevantes sobre títulos tokenizados, incluindo riscos de títulos tokenizados e o acordo de tokenização, entre outros.

Espera-se que os intermediários envolvidos na emissão de títulos tokenizados (i) permaneçam responsáveis ​​pela operação geral do acordo de tokenização, não obstante qualquer terceirização, (ii) realizem uma avaliação holística de risco de todos os fatores técnicos e outros fatores relevantes sobre títulos tokenizados e (iii) ) selecionar o acordo de custódia mais adequado para os títulos tokenizados para gerenciar os riscos de propriedade e tecnológicos.

Espera-se que os intermediários que negociam, aconselham ou gerenciam carteiras que investem em títulos tokenizados (i) realizem a devida diligência sobre o emissor, fornecedores terceirizados ou prestadores de serviços e o acordo de tokenização e (ii) compreendam e estejam satisfeitos com o gerenciamento de risco controles implementados pelo emissor, terceiros fornecedores ou prestadores de serviços.

Tendo em conta os novos riscos decorrentes da tokenização, os intermediários devem ter a capacidade de gerir os riscos de propriedade (por exemplo, transferência ou registo de interesses de propriedade) e riscos tecnológicos (por exemplo, bifurcação, interrupções da rede blockchain e riscos de cibersegurança).

Ofertas para investidores de varejo

Reconhecendo que os títulos tokenizados são fundamentalmente títulos tradicionais com um invólucro de tokenização, o SFC removeu a restrição geral apenas ao investidor profissional (PI).

No entanto, os intermediários devem estar cientes de que os requisitos do regime de prospecto nos termos da Portaria de Sociedades (Dissolução e Disposições Diversas) e o regime de ofertas de investimentos nos termos da Parte IV da Portaria de Valores Mobiliários e Futuros (SFO) ainda se aplicariam à oferta de tokenizados títulos para investidores de varejo em Hong Kong. Isto significa que qualquer oferta de valores mobiliários tokenizados que não seja autorizada pela Parte IV do SFO ou que não tenha cumprido o regime de prospecto pode ser feita apenas a PIs ou de acordo com qualquer outra isenção aplicável.

Conclusão

Lembramos aos intermediários interessados ​​que notifiquem e discutam antecipadamente os planos de negócios relacionados à tokenização com o SFC.

Olhando para o futuro, parece que o SFC pode continuar a dar prioridade ao fornecimento de segurança regulamentar e proteção aos clientes em títulos tokenizados. Os intermediários devem acompanhar de perto os desenvolvimentos relacionados para procurar mais oportunidades, bem como conformidade contínua.