Circulară SFC privind intermediarii care se angajează în activități de valori mobiliare tokenizate (Partea 2)

De: Jay Lee și Beatrice Wun

În trecutul nostru blogul, am discutat despre poziția Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) cu privire la taxonomia valorilor mobiliare tokenizate și a titlurilor digitale și dacă titlurile tokenizate vor fi considerate „produse complexe”. În acest blog, explorăm îndrumările prezentate în circulara SFC cu privire la intermediarii care se angajează în activități legate de valori mobiliare tokenizate ( Circular).

Responsabilitățile intermediarilor

Intermediarii care se angajează în activități legate de valori mobiliare tokenizate, cum ar fi (i) emiterea de titluri tokenizate sau (ii) tranzacționarea, consilierea sau gestionarea portofoliilor care investesc în titluri tokenizate, sunt de așteptat să îndeplinească o serie de așteptări ale reglementărilor.

În general, acești intermediari ar trebui (i) să aibă suficientă forță de muncă și experiență pentru a înțelege natura afacerilor cu valori mobiliare tokenizate și pentru a gestiona în mod adecvat noile riscuri care decurg din acestea, (ii) să acționeze cu competența, grija și diligența cuvenite și să efectueze diligența cuvenită asupra valorilor mobiliare tokenizate ( de exemplu, despre produsele subiacente care sunt tokenizate și tehnologia de tokenizare utilizată) și (iii) oferă clienților informații semnificative despre titlurile tokenizate, inclusiv riscurile titlurilor tokenizate și aranjamentul de tokenizare, printre altele.

Se așteaptă ca intermediarii implicați în emiterea de valori mobiliare tokenizate (i) să rămână responsabili pentru funcționarea generală a acordului de tokenizare, indiferent de orice externalizare, (ii) să efectueze o evaluare holistică a riscului a tuturor factorilor relevanți tehnici și de altă natură privind titlurile tokenizate și (iii) ) selectează cel mai potrivit aranjament de custodie pentru titlurile de valoare tokenizate pentru a gestiona riscurile de proprietate și tehnologia.

Intermediarii care tranzacționează, consiliază sau gestionează portofolii care investesc în titluri de valoare tokenizate trebuie (i) să efectueze diligența necesară asupra emitentului, furnizorilor terți sau furnizorilor de servicii și a acordului de tokenizare și (ii) să înțeleagă și să fie mulțumiți de gestionarea riscului. controale implementate de emitent, furnizori terți sau furnizori de servicii.

Având în vedere noile riscuri generate de tokenizare, intermediarii ar trebui să aibă capacitatea de a gestiona riscurile de proprietate (de exemplu, transferul sau înregistrarea intereselor de proprietate) și riscurile tehnologice (de exemplu, forking, întreruperi ale rețelei blockchain și riscuri de securitate cibernetică).

Oferte pentru investitorii de retail

Recunoscând că titlurile de valoare tokenizate sunt în mod fundamental titluri de valoare tradiționale cu un înveliș de tokenizare, SFC a eliminat restricția generală exclusiv pentru investitorii profesioniști (PI).

Cu toate acestea, intermediarii ar trebui să fie conștienți de faptul că cerințele regimului de prospect în temeiul Ordonanței Societăților (Dispoziții de lichidare și diverse) și al regimului de oferte de investiții din Partea IV a Ordonanței privind valorile mobiliare și futures (OFS) s-ar aplica în continuare pentru oferirea de instrumente tokenizate. valori mobiliare către investitorii de retail din Hong Kong. Aceasta înseamnă că orice ofertă de valori mobiliare tokenizate care nu este autorizată în conformitate cu Partea IV a OFS sau care nu a respectat regimul prospectului poate fi făcută numai către PI sau în temeiul oricărei alte scutiri aplicabile.

Concluzie

Intermediarilor interesați li se reamintește să notifice și să discute cu SFC planurile de afaceri legate de tokenizare în avans.

Privind în perspectivă, se pare că SFC poate continua să acorde prioritate pentru a oferi certitudine de reglementare și protecția clienților cu privire la titlurile de valoare tokenizate. Intermediarii ar trebui să monitorizeze îndeaproape evoluțiile asociate pentru a căuta mai multe oportunități, precum și conformitatea continuă.