Câți Bitcoin sunt de vânzare?

Rezumat

• Analizând fluxul de fonduri atribuit burselor de top din SUA și Asia, arată o acumulare puternică în timpul orelor de tranzacționare din Asia, în timp ce piețele din SUA au arătat o cerere mai slabă în 2023.
• Folosind un cadru introdus în acest articol, identificăm perioadele de expansiune (sau contracție) a cererii folosind conceptul de „oferta fierbinte”, care izolează volumul de monede care participă activ la descoperirea prețurilor.
• Analiza comportamentului deținătorilor pe termen scurt în 2023 sugerează că psihologia pieței s-a mutat de la mediul de urs din 2022, cu recenta creștere a costurilor, care a acționat ca suport.

---

🪟 Vizualizați toate graficele acoperite în acest raport în Tabloul de bord Week On-chain.

---

Analiza regională a sentimentelor

În ultimele săptămâni, SEC a exercitat presiuni asupra primelor două schimburi de criptomonede din SUA. Cu toate acestea, săptămâna aceasta a avut loc o goană a aurului de aplicații spot Bitcoin ETF conduse de Blackrock, cel mai mare administrator de active la nivel mondial. Ca răspuns, BTC a crescut de la 25 USD la peste 31 USD, atingând noi maxime anuale.

Mitingul a fost condus de comercianți din SUA 🔵, urmați de comercianți din UE 🟠 și, în sfârșit, din Asia 🔴.

Putem explora un cadru pentru aceste schimbări regionale prin evaluarea fluxurilor de monede prin entități fiat în rampă (burse). Pentru a realiza acest lucru, am izolat primele trei schimburi din regiunile SUA și Asia, după cum sunt clasate de CoinGecko.

SUA (pe uscat): Coinbase, Kraken și Gemeni

Asia (Off-shore): Binance, OKX și Houbi

Concentrarea asupra fluxului net BTC mediu săptămânal expune câteva modele interesante în comportamentul lor. În primele etape ale pieței bull 2020-2021, dezastrul LUNA și efectele FTX au condus la un regim de acumulare puternică și preferință pentru auto-custodie. Majoritatea schimburilor au înregistrat ieșiri nete zilnice de 5k-10k BTC.

Cu toate acestea, în mai multe ocazii, Binance a demonstrat comportamentul opus, în care volumele mari de intrări au însoțit evenimentele de vânzări ale pieței și tendințele descendențe. Aceasta poate fi, parțial, că investitorii îndepărtează participațiile de la bursele percepute ca fiind mai riscante (cum ar fi FTX) și către cea mai mare bursă din lume.

De asemenea, putem clasifica schimburile în funcție de sediul lor (On- vs Off-shore) și apoi putem agrega fluxurile nete totale pentru fiecare subcategorie.

Următorul grafic afișează fluxul net cumulat lunar pentru fiecare regiune. Putem observa că ambele regiuni au înregistrat fluxuri nete (acumulare) în timpul fazei de descoperire a fundului între noiembrie 2022 și ianuarie 2023. În schimb, după dezastrul LUNA și pentru o mare parte a anului 2023, bursele off-shore au înregistrat intrări nete, în timp ce bursele on-shore înregistrează ieșiri nete, deoarece investitorii din SUA acumulează sau rămân neutri.

Observatorii pot folosi acest indicator pentru a monitoriza schimbările de sentiment pe piața regională în timp ce reacționează la factori externi. De exemplu, după ce a fost anunțat procesul SEC împotriva BinanceUS și Coinbase, ambele regiuni au reacționat la corectarea prețurilor prin ieșiri notabile de schimb. În prezent, bursele off-shore arată -37.7k BTC/lună în ieșiri nete, în timp ce presiunea de cumpărare în bursele on-shore a scăzut la -3.2k BTC/lună.

Măsurarea cererii prin aprovizionare caldă

Buletinele noastre recente au evidențiat transferul continuu de avere de la investitori cu preferințe mari de timp către HODLers. Acest model de nelichiditate în creștere este o componentă principală a tuturor piețelor Bitcoin anterioare. Cu toate acestea, în timp ce un „șoc de ofertă” poate afecta pozitiv descoperirea prețurilor, sustenabilitatea tendinței depinde în continuare de afluxul de noi cereri care intră pe piață.

Având în vedere importanța cererii, căutăm să stabilim un cadru pentru urmărirea expansiunii (sau contracției) a cererii folosind metrici în lanț. Pentru a atinge acest obiectiv, vom măsura impulsul ofertei, care este foarte activă ca reprezentare indirectă a cererii.

💡 Cuantificarea fluxurilor de capital poate fi măsurată din modificările mărimii regiunii foarte active a ofertei circulante.

Cu alte cuvinte, atunci când o nouă cerere intră pe piață, investitorii existenți reacționează de obicei prin tranzacționarea și distribuirea monedelor lor la prețuri mai mari. Cheltuirea monedelor mai vechi 🦦 necesită, prin urmare, o extindere a ofertei mai tinere 🟥 regiunii.

Începem prin a defini „oferta tânără”, deoarece toate monedele s-au mutat în ultimele 155 de zile (deținătorii pe termen scurt), care au o probabilitate mare de a fi cheltuiți pe termen scurt. Cu toate acestea, putem privi mai în profunzime și putem izola doar subgrupul cel mai lichid și mai activ al regiunii tinere de aprovizionare, pe care o vom defini ca „Aprovizionare fierbinte”.

Aprovizionare fierbinte este o subdiviziune a ofertei tinere care are o viteză de una sau mai mare. O viteză mai mare de o viteză înseamnă, în medie, fiecare monedă din acea regiune se mișcă de mai multe ori pe zi.

Folosind următoarea formulă, putem calcula viteza oricărei subdiviziuni arbitrare a monedelor i.

Viteza_i = Volum zilnic_i / Dimensiunea aprovizionării_i

Graficul de mai jos arată viteza medie intotdeauna pentru următoarele piețe:

• Piața futures perpetuă 🔵 (viteza = volumul tranzacțiilor împărțit la dobânda deschisă).
• Piață spot (<1w monede) 🔴 (viteza = volumul pe lanț împărțit la aprovizionare < 1 săptămână).
• Piață spot (<1 milion de monede) 🟠 (viteza = volumul pe lanț împărțit la aprovizionare < 1m).

Viteza atât a piețelor futures perpetue, cât și a ofertei < 1 săptămână este mai mult decât una. Dacă luăm în considerare monedele din următoarea categorie de vârstă (1 lună), viteza scade sub unu, întărind ideea că monedele mai vechi au o probabilitate mai mică de cheltuire.

Pentru a pune amploarea acestui lucru Aprovizionare fierbinte 🟥 în perspectivă, această regiune de aprovizionare este prezentată împotriva Interes deschis perpetuu 🟪, Sursa totală în circulație 🧧 și (Probabil) Aprovizionare pierdută ⬛. O concluzie interesantă este că de-a lungul întregii istorii a Bitcoin, procesul de stabilire a prețurilor a fost condus de o fracțiune relativ mică din totalul ofertei circulante.

Cu o dimensiune medie de 0.67 M BTC și un maxim de 2.2 M BTC, Aprovizionare fierbinte reprezintă între 3.5% și 11.3% din totalul ofertei. Acesta este comparabil cu volumul de monede probabil pierdute (1.46 M BTC ~ 7.2%), fiind cele care nu au tranzacționat de la prețul tranzacționat pentru prima dată Bitcoins în iulie-2010.

Perpetual Futures Open Interest (472k BTC) și Hot Supply (511k BTC) sunt de asemenea similare ca mărime, așa cum se arată mai jos, sugerând că un volum de aproximativ 983k BTC (~29.5 miliarde USD) este în prezent „disponibil” pentru vânzare, cu puțin sub jumătate din acesta fiind spot BTC.

Putem demonstra, de asemenea, interrelația dintre acțiunea prețului și modificările acestor componente Hot Supply și Perpetual Open Interest. Graficul de mai jos privește cele 90 de zile Schimbarea netă a poziției în aceste regiuni, unde putem identifica direcția și amploarea fluxului de capital în 🟥 și din 🟩 piață.

Pe parcursul piețelor bull anterioare și evenimentelor severe de capitulare, o valoare între 250k și 500k BTC este de obicei implementată pe piață. În timpul piețelor ursuri prelungite, o magnitudine similară a volumului este acumulată și scoasă de pe piață suficient de mult pentru a ieși din aceasta Aprovizionare fierbinte cohortă (dobândită și deținută de HODLers).

Impactul asupra acțiunii prețurilor care decurge din aceste expansiuni în oferta fierbinte este prezentat în graficul de mai jos. Au existat șapte valuri majore de aflux de capital în ultimii 5 ani, variind în magnitudine de la 400k BTC la 900k BTC pe trimestru. Acestea au fost asociate cu mișcări ale pieței între 26% și 154%.

Din acest grafic, putem compara și impactul potențial al lichidării surselor majore de aprovizionare, cum ar fi fondurile Mt. Gox (137k BTC) și bitcoin confiscat deținut de guvernul SUA (204k BTC). Din aceasta, putem vedea că un singur sfert din intrările de cerere similare pot fi capabile să absoarbă întreaga distribuție din ambele surse.

Reacționarea la baza costurilor în lanț

În nostru WoC 18 Raportul, am ilustrat semnificația comportamentului deținătorului pe termen scurt în timpul punctelor pivot ciclului. Până în 2023, au existat două intersecții majore între preț și Deținătorii pe termen scurt - Baza costurilor 🔴 unde a oferit un sprijin puternic.

Rata săptămânală de modificare atât pentru deținătorul pe termen lung 🟦 cât și pentru deținătorul pe termen scurt 🟥 a scăzut spre zero săptămâna trecută, reflectând un echilibru stabil atins în jurul valorii de 26 USD. Acest lucru sugerează că psihologia investitorilor s-a îndepărtat de la mentalitatea ursului din 2022 și s-a îndreptat către o percepție a nivelurilor de prag de rentabilitate ca o oportunitate de a construi o poziție, mai degrabă decât de a lua lichiditate de ieșire.

Putem observa, de asemenea, o reacție puternică în Deținător pe termen scurt MVRV indicator, reacționând puternic în afara pragului de rentabilitate al MVRV = 1.

Acest raport este în prezent la 1.12, ceea ce sugerează că, în medie, cohorta deținătorilor pe termen scurt are un profit de 12%. Riscul corecțiilor pieței tinde să crească atunci când această măsurătoare depășește niveluri cuprinse între 1.2 (~33.2 mii USD) și 1.4 (~38.7 mii USD), deoarece investitorii obțin profituri nerealizate din ce în ce mai mari.

Pentru a încheia, ne uităm la comportamentul de cheltuieli pe termen scurt YTD, prezentat în indicatorul STH-SOPR. Am trasat benzile superioare și inferioare folosind benzi de abatere standard de 90 de zile ± ca instrument pentru a identifica punctele de reacție probabile. În mai multe ocazii în ultimele săptămâni, putem identifica epuizarea vânzătorilor spot care are loc sub banda inferioară 🟢, inclusiv valoarea minimă finală stabilită la 25.1 30 USD înainte de recuperarea din nou peste XNUMX XNUMX USD.

Rezumat și concluzii

Pe măsură ce o goană a aurului de cereri ETF de nivel instituțional este depusă în SUA, am văzut semne timpurii ale unei renașteri a cererii conduse de SUA. Acest lucru vine după o perioadă de cerere relativă mai slabă din SUA în 2023, bursele de top din Asia înregistrând cea mai puternică acumulare de până în prezent.

Având în vedere perspectiva unui nou cumpărător mare de BTC spot, am dezvoltat un cadru pentru evaluarea volumului disponibil de aprovizionare cu BTC și un set de instrumente pentru a evalua extinderea (sau contracția) noii cereri.

Încheiem prin examinarea comportamentului cohortei deținătorilor pe termen scurt și observăm că psihologia pieței lor pare să se fi schimbat de la blues market-ul din 2022. Acțiunile lor vorbesc despre o nouă percepție a nivelurilor „de prag de rentabilitate” ca o oportunitate de a adăugați la poziții, mai degrabă decât să lichidați în orice lichiditate de ieșire este disponibilă.

• Distribuție de conținut bazat pe SEO și PR. Amplifică-te astăzi.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Împuterniciți-vă. Accesați Aici.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Cunoștințe amplificate. Accesați Aici.
• PlatoESG. Automobile/VE-uri, carbon, CleanTech, Energie, Mediu inconjurator, Solar, Managementul deșeurilor. Accesați Aici.
• BlockOffsets. Modernizarea proprietății de compensare a mediului. Accesați Aici.
• Sursa: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-26-2023/