A patra jumătate

Rezumat

• A avut loc a patra reducere la jumătate a Bitcoin, reducând rata anualizată a inflației a ofertei de Bitcoin cu 50% și depășind decisiv Aurul în ceea ce privește deficitul de emisii.
• Când se măsoară epocile înjumătățite, ratele de creștere în scădere sunt observate în mai multe statistici de rețea, în timp ce valoarea absolută a acestor măsuri continuă să crească la noi ATH.
• Rentabilitatea investitorilor a fost susținută de o creștere a prețului spot și de o pauză decisivă a ATH, care a atenuat reducerea cu 50% a veniturilor minerilor față de începutul anului.

O aprovizionare dezinflaționistă

Curba ofertei Bitcoin este deterministă datorită algoritmului ingenios de minerit numit Reglarea dificultății. Acest protocol ajustează dificultatea procesului de extragere a Bitcoin, astfel încât, indiferent cât de puține sau câte platforme de minerit sunt aplicate, intervalul mediu de blocare rămâne ancorat la aproximativ 600 de secunde (10 minute).

La fiecare 210,000 de blocuri (aproximativ o perioadă de timp de 4 ani), are loc o reducere predeterminată a emisiunii, reducând monedele BTC nou bătute cu 50%. A patra Bitcoin Halving a avut loc în weekend, subvenția blocurilor a scăzut de la 6.25 BTC la 3.125 BTC pe bloc, sau o emisiune aproximativă de 450 BTC pe zi (pentru 144 de blocuri extrase).

Intrând în a patra epocă, au fost extrași și emisi 19,687,500 BTC, echivalentul a 93.75% din furnizarea terminalului de 21M BTC. Astfel, mai rămân doar 1,312,500 BTC de emis în următorii 126 de ani, 656,600 (3.125%) fiind emise în epoca noastră actuală. Interesant este că fiecare înjumătățire reprezintă un punct în care:

• Procentul de aprovizionare rămas este egal cu noua subvenție în bloc (3.125 BTC/bloc față de 3.125% rămas).
• 50% din aprovizionarea rămasă (1.3125 M BTC) va fi extrasă între a patra și a cincea jumătate.

Având în vedere că subvenția blocului se înjumătățește la fiecare 210,000 de blocuri, rata inflației este, de asemenea, redusă la jumătate la fiecare 4 ani. Aceasta pune noua rată anuală a inflației a ofertei de Bitcoin la o valoare de 0.85%, în scădere de la 1.7% în epoca anterioară.

A patra înjumătățire marchează, de asemenea, o piatră de hotar semnificativă în comparația dintre Bitcoin și Aur, deoarece pentru prima dată în istorie, rata de emisie la starea de echilibru a Bitcoin (0.83%) devine mai mică decât aurul (~2.3%), marcând o predare istorică în titlu. de cel mai rar activ.

Păstrarea perspectivei

Cu toate acestea, este important să păstrăm dimensiunea înjumătățirii în perspectivă. Când se evaluează impactul relativ al înjumătățirii asupra dinamicii pieței, volumul monedelor proaspăt bătute rămâne foarte mic în comparație cu volumul comerțului global din ecosistemul Bitcoin.

Emisiunea este o fracțiune din volumele de transfer în lanț, volumul spot și volumul derivatelor pe care le vedem astăzi și este în prezent echivalent cu mai puțin de 0.1% din capitalul agregat mutat și tranzacționat în orice zi dată.

Astfel, impactul pe care îl au înjumătățirile Bitcoin asupra ofertei tranzacționate disponibilă se diminuează de-a lungul ciclurilor, nu numai datorită reducerii monedelor extrase, ci și pe măsură ce dimensiunea activului și a ecosistemului se extind în jurul acestuia.

Întemeierea așteptărilor

Înjumătățirea este un eveniment important și bine mediatizat, care duce în mod natural la speculații sporite cu privire la impactul său asupra acțiunii prețurilor. Poate fi util să echilibrăm așteptările noastre față de precedența istorică și să creăm limite libere bazate pe performanța trecută.

Performanța prețului Bitcoin în diferite epoci de înjumătățire are o răspândire foarte largă și susținem că epocile anterioare sunt prea diferite de cele de astăzi pentru a fi un ghid. Observăm atât un randament în scădere, cât și un efect de reducere totală mai puțin adânc în timp, care este un rezultat natural al creșterii dimensiunii pieței și al amplorii fluxurilor de capital necesare pentru a o deplasa.

• 🔴 Performanța prețului epoca 2: +5315% cu o reducere maximă de -85%
• 🔵 Performanța prețului epoca 3: +1336% cu o reducere maximă de -83%
• 🟢 Performanța prețului epoca 4: +569% cu o reducere maximă de -77%

Evaluând performanța prețurilor de la scăderea ciclului până la înjumătățire, observăm o similitudine puternică între 2015, 2018 și ciclul nostru actual, toate înregistrând o creștere de aproximativ ~200% până la ~300%.

Cu toate acestea, ciclul nostru actual a fost singurul înregistrat care a întrerupt decisiv ATH anterior înainte de evenimentul de înjumătățire.

Un alt obiectiv este de a verifica performanța pieței în cele 365 de zile după fiecare înjumătățire. Epoca 2 a cunoscut o performanță substanțial mai mare, dar trebuie să luăm în considerare că dinamica și peisajul pieței de astăzi a evoluat semnificativ în raport cu perioada 2011-2013.

Prin urmare, cele mai recente două epoci (3 și 4) oferă o descriere mai informativă a impactului mărimii activelor.

• 🔴 Performanța prețului epoca 2: +7,258% cu o reducere maximă de -69.4%
• 🔵 Performanța prețului epoca 3: +293% cu o reducere maximă de -29.6%
• 🟢 Performanța prețului epoca 4: +266% cu o reducere maximă de -45.6%

În timp ce anul care urmează unui eveniment de înjumătățire este puternic din punct de vedere istoric, acesta a venit cu unele scăderi serioase ale verificărilor intestinale pe parcurs, variind de la -30% la -70%.

Rime de istorie, uneori

În timpul pieței de urs din 2022, o narațiune comună a fost că prețurile nu vor scădea niciodată sub ciclul anterior ATH (20 USD stabilit în 2017 la acea vreme). Acest lucru a fost, desigur, invalidat, deoarece prețurile s-au prăbușit cu peste 25% sub nivelul maxim al ciclului din 2017 în timpul reducerii pe scară largă de la sfârșitul anului 2022.

O poveste similară a circulat în ultimul timp, potrivit căreia prețurile nu s-au putut transforma la un nou ATH înainte de înjumătățirea. Încă o dată, acest lucru a fost invalidat în martie a acestui an. ATH-ul pe care l-am văzut în martie provine din spatele unei aprovizionări strânse din punct de vedere istoric (WoC-46-2023), și interesul remarcabil al cererii adus online prin intermediul noilor ETF-uri spot.

Această creștere a prețului a avut și efecte semnificative asupra profitului nerealizat deținut de investitori. În prezent, profitul nerealizat deținut în cadrul ofertei de monede este cel mai mare pe care l-a mutat vreodată într-un eveniment Halving (măsurat de MVRV).

Cu alte cuvinte, investitorii dețin cele mai mari câștiguri pe hârtie în raport cu baza lor de cost, la o dată de înjumătățire. Având în vedere că raportul MVRV se tranzacționează la 2.26, aceasta înseamnă că unitatea medie de BTC deține un câștig de hârtie de +126%.

Creștere fundamentală

În secțiunea anterioară am evaluat performanța istorică a prețurilor centrată în jurul reducerii la jumătate. În secțiunea următoare, ne vom muta atenția asupra creșterii elementelor fundamentale ale rețelei, variind de la securitatea minieră, veniturile minelor, lichiditatea activelor și volumele de decontare pe perioade de înjumătățire.

Hashrate este o statistică de rețea pentru evaluarea „puterii de foc” colective a cohortei miniere. De-a lungul perioadelor de înjumătățire, rata de creștere a hashrate-ului a încetinit, cu toate acestea hashurile absolute pe secundă continuă să se extindă, acum la 620 Exahash pe secundă (echivalentul tuturor celor 8 miliarde de oameni de pe pământ completând 77.5 miliarde de hashe-uri în fiecare secundă).

Interesant, hashrate a fost la sau aproape de un nou ATH care intră în fiecare eveniment de înjumătățire, ceea ce sugerează că ar putea apărea două scenarii;

1. Mai multe platforme ASIC vin online și/sau,
2. Se produce hardware ASIC de hashing mai eficient.

Concluzia desprinsă din ambele scenarii este că, deși emisiunea a fost redusă cu 50% la fiecare înjumătățire, bugetul agregat de securitate a fost suficient nu numai pentru a susține costurile curente OPEX, ci și pentru a stimula investițiile suplimentare atât în ​​domeniul CAPEX, cât și în domeniul OPEX.

Veniturile minelor înregistrează, în mod similar, o rată de creștere în scădere atunci când sunt denominate în USD, dar o expansiune netă în dimensiune absolută. Veniturile cumulate ale minerilor au depășit 3 miliarde de dolari în ultimii patru ani, crescând cu un ordin de mărime față de epoca anterioară.

Realized Cap este un instrument puternic pentru a măsura capitalul investit și stocat în Bitcoin de-a lungul timpului și poate fi folosit pentru a compara creșterea lichidității în USD de-a lungul ciclurilor.

Un total net de 560 miliarde USD în valoare de USD a fost „stocat” în Bitcoin prin această măsură. Plafonul realizat a crescut cu 439% în ultima epocă, ceea ce susține capitalul de piață de acum 1.4 trilioane de dolari a activului. De asemenea, este de remarcat faptul că Bitcoin continuă să înregistreze intrări de capital, în ciuda volatilității infame, a titlurilor proaste și a reducerilor ciclice.

În cele din urmă, dacă evaluăm volumele de transfer decontate în perioade de înjumătățire, putem vedea că în ultimii patru ani, o valoare economică uimitoare de 106 M$ a fost transferată și decontată de către rețea. Acum este important să rețineți că acest lucru ia în considerare volumele brute nefiltrate și nu se ajustează pentru gestionarea internă a portofelului.

Cu toate acestea, fiecare tranzacție a fost decontată fără intermediari și evidențiază capacitatea incredibilă de transfer valoric a rețelei Bitcoin la scară.

Concluzii și rezumat

Odată cu finalizarea foarte anticipată a înjumătățirii, emisiile de emisii pe bloc s-au înjumătățit, iar deficitul activului s-a întărit, activul Bitcoin depășind decisiv aurul în ceea ce privește deficitul de emisii.

Comparând între epoci, se poate observa o scădere a creșterii în Hashrate, Network Settlemend, Liquidity și Miner Revenue. Cu toate acestea, valoarea absolută a acestor metrici a crescut cu un ordin de mărime, o faptă incredibil de impresionantă atunci când este observată în raport cu dimensiunea pieței.

De notat, profitabilitatea rețelei în toate categoriile de investitori de pe piață s-a îmbunătățit în mare măsură în raport cu înjumătățirile anterioare. Aceasta include clasa fundamentală Miner, care a intrat în Halving cu un ATH în Hashrate, sugerând un buget de securitate suficient pentru a stimula cerințele OpEx și CapEx.

Declinare a răspunderii: acest raport nu oferă niciun sfat de investiții. Toate datele sunt furnizate doar în scop informativ și educațional. Nicio decizie de investiție nu se va baza pe informațiile furnizate aici și sunteți singurul responsabil pentru propriile decizii de investiții.

Soldurile de schimb prezentate sunt derivate din baza de date cuprinzătoare a etichetelor de adrese a Glassnode, care sunt strânse atât prin intermediul informațiilor de schimb publicate oficial, cât și prin algoritmi proprietari de clustering. Deși ne străduim să asigurăm cea mai mare acuratețe în reprezentarea soldurilor valutare, este important de reținut că aceste cifre s-ar putea să nu încapsuleze întotdeauna întregul rezerve ale unei burse, în special atunci când bursele se abțin de la a-și dezvălui adresele oficiale. Îndemnăm utilizatorii să manifeste prudență și discreție atunci când utilizează aceste valori. Glassnode nu va fi făcut responsabil pentru eventualele discrepanțe sau eventuale inexactități. Vă rugăm să citiți Notificarea noastră privind transparența atunci când utilizați datele de schimb.

• Distribuție de conținut bazat pe SEO și PR. Amplifică-te astăzi.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Împuterniciți-vă. Accesați Aici.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Cunoștințe amplificate. Accesați Aici.
• PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Mediu inconjurator, Solar, Managementul deșeurilor. Accesați Aici.
• PlatoHealth. Biotehnologie și Inteligență pentru studii clinice. Accesați Aici.
• Sursa: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-17-2024/