Piețele Bitcoin au continuat să se lupte, prețurile scăzând de la maximul săptămânal de 44,659 USD și închiderea sub nivelul psihologic de suport de 40 USD la 38,144 USD. Slăbiciunea atât a Bitcoin, cât și a piețelor tradiționale reflectă riscul persistent și incertitudinea asociate cu majorările ratelor Fed așteptate în martie, temerile de conflict în Ucraina, precum și tulburările civile în creștere în Canada și în alte părți.
Pe măsură ce tendința descendentă predominantă se adâncește, probabilitatea unei piețe ursoase mai susținute este de așteptat să crească, deoarece tendința de recentitate și amploarea pierderilor investitorilor afectează sentimentul. Cu cât investitorii stau mai mult în apă pe poziție și cu cât mai mult cad într-o pierdere nerealizată, cu atât este mai probabil ca monedele deținute să fie cheltuite și vândute.
Ca atare, ne vom concentra acest buletin informativ asupra „energiei potențiale de vânzare” care rămâne în oferta de monede, în primul rând volumul de aprovizionare deținut cu o pierdere nerealizată și de cine este deținută.
Traduceri
Această săptămână On-chain este acum tradusă în Spaniolă, Italiană, Chineză, Japonez, și Turcă.
Tabloul de bord Week Onchain
Buletinul informativ Week Onchain are un tablou de bord live cu toate graficele prezentate disponibil aici. Acest tablou de bord și toate valorile acoperite sunt explorate în continuare în Raportul nostru video, care este lansat marți în fiecare săptămână. Vizitați și abonați-vă la site-ul nostru Canalul YouTube, și vizitați-ne Portal video pentru mai mult conținut video și tutoriale de metrice.
Canalul Bear Market
Unul dintre semnalele distincte ale piețelor bearish Bitcoin este lipsa activității în lanț. Acest lucru poate fi identificat folosind instrumente precum Adresele/Entitățile active ca proxy pentru utilizatori sau prin intermediul unor metrici ale cererii de blocare, cum ar fi Numărul de tranzacții și Taxele în lanț cheltuite pe măsură ce utilizatorii licitează pentru includerea în blocul următor.
Graficul de mai jos prezintă numărul de Entități active care utilizează rețeaua Bitcoin în ultimii 5 ani.
- Piețele Bull pot fi identificate în mod clar ca perioade de creștere a cererii din partea utilizatorilor, de obicei, cu un număr tot mai mare de entități active în timpul fiecărui impuls de creștere ulterioară (creștere netă a utilizatorilor).
- Piețe urs sunt caracterizate ca perioade de activitate de rețea relativ scăzută și interes scăzut din partea comerțului cu amănuntul, marcate în canalul roșu de mai jos. Limita inferioară a acestui canal a crescut istoric într-un mod aproape liniar, ceea ce sugerează că utilizatorii Bitcoin de încredere în grup (HODLers) continuă să crească pe termen lung.
Totuși, în această săptămână, gradul de activitate în lanț se menține la limita inferioară a canalului de piață urs, ceea ce cu greu poate fi interpretat ca un semnal de creștere a interesului și a cererii pentru activ.
Sprijinirea acestei observații este modificarea de 30 de zile a adreselor soldului diferit de zero. Deși este o măsură relativ brută a cererii bazate pe utilizatori, perioadele de cerere ridicată și de acumulare a ofertei sunt de obicei însoțite de o creștere a creării de UTXO și de creștere a numărului de adrese diferite de zero (și invers).
În timp ce tendința macro în ceea ce privește crearea de adrese de sold non-zero este ascendentă, în ultimele 30 de zile, a avut loc o diminuare a tendinței. Acesta este rezultatul ca unii investitori și-au golit complet soldurile adreselor. În ultima lună, în jur de 219 de adrese (0.54% din total) au fost golite, ceea ce este o măsură de urmărit în cazul în care acesta este începutul unei perioade de ieșiri nete de utilizatori din rețea (cum s-a văzut în mai 2021) .
O cauză probabilă a acestui comportament de cheltuieli este asociată cu costul financiar și durerea psihologică a deținerii unei investiții subacvatice. Putem observa în graficul de mai jos că proporția entităților din lanț în profit oscilează între 65.78% și 76.7% din rețea.
Partea inversă a acestei observații este că mai mult de un sfert din toate entitățile din rețea se află acum sub apă în poziția lor. În plus, aproximativ 10.9% din rețea are o bază de cost între 33.5k și 44.6 dolari, mulți dintre ei cumpărând în ultimele săptămâni. Dacă piața nu reușește să stabilească un trend ascendent sustenabil, acești utilizatori sunt cel mai probabil din punct de vedere statistic să devină încă o sursă de presiune din partea vânzării, mai ales dacă prețul tranzacționează sub baza lor de cost.
Pierderile deținătorului pe termen lung și scurt
Unul dintre instrumentele principale pe care le folosim pentru a evalua probabilitatea ca o monedă să fie cheltuită (și presupusă că este vândută) este durata de viață, definită ca timpul de la ultima mutare a monedei în lanț. Pe o bază statistică, cu cât o monedă rămâne mai mult timp inactivă, cu atât este mai probabil să rămână inactivă.
Acest lucru duce la definiția noastră a deținătorilor pe termen lung (> 155 de zile, albastru) și pe termen scurt (< 155 de zile, roșu), care este o reprezentare a monedelor care au o probabilitate scăzută și mare de a fi cheltuite și vândute, respectiv.
Folosind aceste cohorte, putem descompune distribuția prețurilor în care fiecare monedă din aprovizionare a fost mutată ultima dată. Facem acest lucru pentru a evalua nivelurile prețurilor asociate cu un grup mare de costuri pentru investitori. Ceea ce iese în evidență este concentrația mare a ofertei deținute de STH-uri între 42 și 50 USD.
Având în vedere că prețurile se tranzacționează în prezent sub capătul inferior al acestui interval și, alături de scăderea activității în lanț, monedele deținute de această piață de cohortă sensibilă la preț reprezintă o sursă probabilă de presiune pe partea de vânzare, cu excepția cazului în care sunt echilibrate de un aflux echivalent de cerere.
Conținut nou: scuturare pe termen scurt a suportului
În cazul în care ați ratat-o, cea mai recentă analiză video a noastră încearcă să izoleze care cohorte din lanț sunt sursa cea mai probabilă de presiune din partea vânzării în mediul actual. Analizăm deținătorii pe termen scurt, în special utilizând dinamica ofertei și comportamentele de cheltuieli.
Ca o măsură a cât de subacvatici sunt deținătorii pe termen scurt, putem calcula prețul realizat STH (baza costului agregat) împărțind prețul la raportul STH-MVRV (rezultatul în albastru). Acest lucru indică faptul că STH-urile au o bază de cost mediu pe lanț de 47.2 mii USD, care la momentul redactării acestui articol (prețul BTC 38.1 mii USD) reprezintă o pierdere medie nerealizată de -19.3%.
În plus, prețul realizat STH se tranzacționează în prezent peste Prețul de viață (38.6 mii USD) care reflectă o estimare a „valoare justă HODLer”. Atât în 2013-14, cât și în 2018, când STH-urile dețin monede cu mult peste această estimare a valorii juste, a semnalat că tendința de urs a mai rămas ceva timp pentru a restabili un prag de preț.
Valoarea STH-NUPL prezintă amploarea pierderilor deținute de acești deținători pe termen scurt, proporțional cu capitalizarea pieței Bitcoin. Aici putem vedea că STH-urile au fost sub apă, în total, din 4-dec-2021. Pierderile totale nerealizate deținute de STH-uri sunt = în prezent egale cu 17.9% din capitalizarea pieței Bitcoin.
La ultimele scăderi ale prețurilor de 33.5k $, STH-NUPL a atins -39.2%, un nivel de profitabilitate a aprovizionării extrem de slabă și un nivel care este rar depășit în afara celor mai profunde vânzări în timpul piețelor ursoare. STH-urile au deținut monede în pierdere de peste 2 luni, ceea ce ar putea fi argumentat a fi un semn de rezistență, dar ar trebui, în egală măsură, să fie considerat o sursă probabilă de rezistență generală.
Privind la ambele cohorte, putem observa o împărțire aproape egală a ofertei menținută cu o pierdere între LTH și STH. Rețineți că procentele de ofertă prezentate mai jos sunt proporționale cu oferta totală care nu este deținută în solduri valutare (denumită aprovizionare suverană).
- Oferta STH în pierdere este în prezent de 15.6% din oferta suverană (2.56 milioane BTC).
- Oferta de LTH în pierdere este în prezent de 13.1% din oferta suverană (2.14 milioane BTC).
Amploarea totală a ofertei de monede deținute într-o pierdere nerealizată este acum mai mare decât a fost în perioada mai-iulie 2021, dar este doar la jumătate la fel de severă decât cea mai proastă fază a pieței ursarii din 2018 și eliminarea din martie 2020.
Cu toate acestea, cu 28.7% din aprovizionarea suverană în prezent sub apă (4.70 milioane BTC), ceea ce reprezintă din nou obstacole pentru tauri să stabilească o redresare convingătoare a pieței.
Îndreptându-ne atenția către deținătorii pe termen lung, putem revizui metrica LTH-SOPR pentru a evalua profitabilitatea monedelor care sunt cheltuite în lanț de către această cohortă.
- Valori mai mari ale LTH-SOPR indică profituri mai mari realizate, observate de obicei în apropierea vârfurilor pieței bull.
- Valori mai mici ale LTH-SOPR indică scăderea profitabilității monedelor cheltuite, de obicei rezultatul combinat al acțiunii prețului de scădere și baza costului LTH agregat mai scăzut (acum 155 de zile, prețul de piață era de ~40 USD)
În prezent, LTH-SOPR returnează o valoare relativ scăzută de 1.46, ceea ce sugerează că monedele cheltuite de LTH realizează un profit total de 46% destul de modest. Din punct de vedere istoric, scăderea valorilor LTH-SOPR este caracteristică macro-lateral, spre tendințele pieței de urs.
Folosind acest concept de LTH-SOPR ca „multiplu de profit realizat”, putem, prin urmare, estima prețul cheltuit LTH (roz). Acest model reflectă prețul mediu la care monedele LTH cheltuite astăzi au fost acumulate în trecut.
Acest model se tranzacționează în prezent la 28.5k USD, care este foarte aproape de punctul de mijloc dintre prețul realizat LTH (bază de cost LTH) și prețul de viabilitate („Valoare justă”) HODLer. Încă o dată, acest stil de comportament indică o lipsă de macrodirecție pe piață și a fost observat în special pe piața urs 2019-20.
Poate că acest lucru lasă loc pentru un eveniment final de capitulare în care LTH Spent Price scade înapoi la LTH Realized Price. Sau poate că tendința generală a LTH-urilor care își păstrează oferta de monede spot și folosesc instrumente derivate pentru a acoperi riscul face să fie un suport mai constructiv decât am văzut în trecut.
Rezumat și concluzii
În ansamblu, piața Bitcoin are în joc numeroase vânturi în contra, variind de la o activitate foarte slabă în lanț (un indicator al cererii), până la volume mari de aprovizionare deținute în pierdere (potenţialul de vânzare). Cu un total de 4.70 milioane BTC în prezent sub apă și 54.5% din acestea deținute de STH-uri care au șanse mai mari din punct de vedere statistic să-l cheltuiască, taurii au cu siguranță treaba pentru ei.
Cu toate acestea, în ciuda reducerii predominante care a fost în joc de peste trei luni, dinamica ofertei de bază rămâne semnificativ mai constructivă decât suporturile anterioare. După cum a fost tratat în ultimele trei ediții WoC (săptămâni 5, 6 și 7), investitorii în Bitcoin par mult mai probabil să țină o viață dragă (HODL) și să folosească instrumente derivate pentru a acoperi riscul, mai degrabă decât să vândă spot pentru a reduce expunerea.
Arată ca o piață de urs. Dar rețineți că, pe termen lung, ursul creează taurul care urmează.