Raliu condus la fața locului

Rezumat

• Performanța puternică a Bitcoin în ultimele 12 luni este susținută de o creștere atât a volumului tranzacțiilor spot, cât și a volumului de depozite și retrageri.
• Inspectând delta volumului cumulativ (CVD), putem observa că în cea mai mare parte a anului 2023 s-a înregistrat activitate de vânzare netă din partea preiatorului, chiar dacă corecțiile au fost uşoare din punct de vedere istoric și mai mici de 20%.
• Prelevarea de profit de către deținătorii pe termen lung a crescut semnificativ în ATH de 73 USD și se răcește în ultimele săptămâni. Acest lucru vine alături de o creștere a cererii noi generate de ETF-urile spot din SUA.

Speculații în creștere

Continuă să fie un an impresionant pentru Bitcoin, prețurile consolidându-se între 64 și 73 USD în ultima săptămână. Piețele Bitcoin au înregistrat o creștere a volumului tranzacțiilor spot de când ETF-urile spot din SUA au intrat în funcțiune la începutul lunii ianuarie 2024, volumele zilnice atingând un vârf de ~14.1 miliarde USD la mijlocul lunii martie, când piața a atins 73 USD ATH.

Această mărime a volumului tranzacțiilor spot este echivalentă cu înălțimea pieței bull 2020-2021, deși a început să se răcească în ultimele săptămâni, în prezent la 7 miliarde USD/zi.

Binance deține în continuare o cotă de piață de 37.5% pe piețele spot; totuși, această dominanță este în scădere față de ciclul anterior. În 2021, Binance a reprezentat aproximativ 50% din volumul tranzacțiilor în 2021, dar și un incredibil de 85%+ în cea mai profundă fază a pieței urs din 2022.

Pentru a evalua impulsul general al pieței, putem folosi un model simplu de medie lentă/rapidă aplicat volumelor spot. Aici, comparăm 180D-MA (lent) și 30D-MA (rapid) pentru a evalua dacă volumele comerciale spot se încălzesc sau se răcesc.

Acțiunea prețurilor din octombrie 2023 a înregistrat o tranzacție medie mai rapidă semnificativ mai mare decât cea mai lentă, ceea ce indică faptul că performanța YTD este susținută de cererea puternică pe piețele spot. O structură similară este evidentă în timpul alergării de tauri din 2021.

Pentru a susține această observație, putem aplica un indicator similar de impuls rapid/lent pentru volumele de transfer în lanț depuse 🔴 sau retrase 🟢 din toate portofelele de schimb pe care le monitorizăm.

Putem observa un semnal de impuls pozitiv similar cu ceea ce a fost în joc din iulie 2023, sugerând că fluxul de monede în și din burse este, de asemenea, intensificat. Media lunară a fluxurilor totale de schimb (intrări plus ieșiri) este în prezent la 8.19 miliarde USD pe zi, semnificativ mai mare decât vârful pieței bull 2020-2021.

În general, acțiunea prețului YTD a Bitcoin este susținută de o creștere semnificativă a volumului tranzacțiilor spot și a fluxurilor de schimb în lanț.

Buletinul nostru recent (WoC 10) a prezentat modul în care noile ETF-uri Spot din SUA au devenit o forță dominantă pe piață. Aceste noi instrumente au introdus o sursă semnificativă de nouă cerere pe piață, mai mult decât compensând emisiunea zilnică, precum și presiunea din partea de vânzare din partea GBTC și a deținătorilor existenți.

Această concluzie poate fi întărită prin compararea volumelor tranzacțiilor spot 🟧 și volumelor tranzacțiilor ETF 🦦. Există o corelație puternică între aceste piețe, ETF-urile tranzacționând aproximativ 30% din dimensiunea piețelor spot globale. Putem observa, de asemenea, impactul sezonier al weekendurilor, unde piețele ETF sunt închise, iar volumele tranzacțiilor spot sunt considerabil mai mici.

Volumul din partea de cumpărare vs. de vânzare

Un alt instrument care ne permite să caracterizăm piețele spot este Spot Cumulative Volume Delta (CVD). Această măsurătoare descrie tendința netă a volumului cumpărării față de vânzări de către participanți de pe piață, măsurat în USD.

Să presupunem că izolăm vârfurile pozitive majore 🟩, în care volumul cumpărătorului de către beneficiar minus volumul vânzărilor depășește 60 milioane USD. În acest caz, putem observa o similitudine remarcabilă între sentimentul pieței din T1-2021 și piața post-ETF.

Până la jumătatea lunii martie, delta volumului spot a atins +143.6 milioane USD, ceea ce este ușor mai mic decât vârful din februarie 2021 (145.2 milioane USD), dar indică o schimbare majoră către o tendință netă de cumpărare. În special, cea mai mare parte a anului 2023 a experimentat o tendință netă de vânzare pe piețele spot, în ciuda faptului că piețele au avut retrageri minime și au urcat constant.

Putem împărți această metrică Spot CVD în delte de volum individuale la anumite schimburi. Graficul de mai jos reprezintă următoarele urme:

• Binance 🟨
• Coinbase 🟦
• Toate celelalte schimburi 🟥

În timpul pieței bull 2020-21, Coinbase și alte burse au experimentat o tendință netă de cumpărare, în timp ce Binance a văzut că partea de vânzare domină. O mare parte a anului 2023 a înregistrat o tendință netă de vânzare pe toate bursele până în octombrie, când aceasta s-a transformat într-o parte de cumpărare netă.

O interpretare ar fi că părtinirea semnificativă a vânzărilor de către participanți în 2023 a fost întâmpinată cu o ofertă comparativ mai mare din partea producătorului. Această parte de cumpărare a pacientului pe parcursul anului trecut ar putea fi un motiv cheie pentru retragerile relativ ușoare (maximum -20%) observate de la scăderile FTX (rămâi la curent pentru un grafic care arată acest lucru mai târziu în acest raport).

Navigarea ciclului

Am stabilit că performanța puternică a Bitcoin în ultimele 12-18 luni este susținută de o creștere semnificativă a volumelor comerciale. În continuare, vom explora grafice care ne pot ajuta să navigăm în ciclul pieței în timpul descoperirii prețurilor.

Un instrument vital pentru maparea ciclurilor bitcoin este Supply Profitability State, care ia în considerare procentul din oferta totală de monede care sunt deținute în profit. Graficul de mai jos reprezintă Procentul ofertei în profit alături de două benzi statistice, stabilite la +1 SD 🟢 și -1 SD 🔴.

Perioadele în care oferta în profit tranzacționează peste +1SD (~95% din profit) sunt în mod natural aliniate cu revenirea pieței către ciclul anterior ATH (Pre-Euforie), precum și cu ruperea dincolo de acesta (Euforie).

Putem vedea un model comun în acest instrument în ciclul anterior, în care un raliu inițial Pre-Euforie testează banda superioară și pune o super-majoritate a monedelor în profit. După o perioadă de corecție și consolidare, piața se ridică în cele din urmă până la și prin ATH anterior, conducând oscilatorul cu mult peste 95% în starea de profit.

Ca urmare, profitul nerealizat deținut de participanții pe piață crește semnificativ. Acest lucru, desigur, creează un stimulent tot mai mare pentru investitori să intensifice luarea de profit (realizarea profitului). Următorul grafic arată volumul săptămânal al profitului realizat, normalizat în funcție de capitalizarea pieței pentru a fi comparat între cicluri 🟩.

Pe măsură ce piața a recuperat nivelul maxim al ciclului din 2021, această măsură a atins un vârf la 1.8%, sugerând că 1.8% din capitalizarea pieței a fost blocată ca profit pe o perioadă de 7 zile. Acest lucru este semnificativ, dar rămâne comparativ mai mic decât intensitatea luării de profit în timpul raliului din ianuarie 2021 (3.0%).

În ceea ce privește mecanica pieței, această dinamică ne oferă câteva informații:

• Prelevarea de profit, de obicei de către deținătorii pe termen lung, tinde să crească în jurul pauzelor ATH.
• Vârfurile pieței locale și globale sunt adesea stabilite după evenimente majore de profit.
• Profitul obținut de un investitor este egalat cu cererea afluxă din partea părții cumpărătoare de pe cealaltă parte. Acest lucru ne oferă o perspectivă asupra amplorii noului capital care curge în Bitcoin.

Dacă revenim la amploarea reducerilor la care am făcut aluzie mai devreme, putem vedea că, în ciuda profitului pe scară largă de către deținătorii existenți, amploarea reducerilor rămâne mică din punct de vedere istoric.

Dacă comparăm pauza ATH din ciclurile anterioare, s-ar putea argumenta că faza actuală de Euforie (piața în descoperirea prețurilor) este încă relativ tânără. Etapele anterioare Euphoria au înregistrat numeroase scăderi de prețuri depășind -10%, majoritatea fiind mult mai profunde, cu 25%+ fiind obișnuite.

Piața actuală a înregistrat doar două corecții de ~10%+ de când ATH a fost spart.

Un aflux de noi investitori

Există întotdeauna două laturi ale unei piețe; pentru fiecare investitor care obține profit, un alt investitor achiziționează acele monede la un cost mai mare. Putem vizualiza acest aflux de noi investitori prin ponderea în creștere a bogăției deținute de monede mai mici de 6 luni în Valurile Cap HODL realizate.

Pe parcursul ultimelor două piețe bull, ponderea agregată a bogăției vechi de < 6 luni a atins între 84% și 95%, indicând o saturație a deținătorilor mai noi. Această valoare a crescut dramatic de la începutul lui 2023, crescând de la 20% la 1 ianuarie 2023 la 47% astăzi.

Acest lucru sugerează că capitalul deținut în baza deținătorilor de Bitcoin este aproximativ echilibrat între deținătorii pe termen lung și cererea nouă.

Aceasta înseamnă, de asemenea, că analiștii ar trebui să înceapă să acorde mai multă atenție comportamentului acestor noi investitori pe măsură ce cota lor din capital crește.

Prin definiție, nu există deținători pe termen lung cu monede deținute în pierdere la scurt timp după o nouă pauză ATH (cel puțin 155 de zile după eveniment). Ca atare, deținătorii pe termen scurt (STH) vor domina toate valorile onchain care descriu oferta sau volumul „în pierderi”. În consecință, STH reprezintă acum ~100% din pierderile totale realizate la monedele cheltuite 🔴.

Dacă luăm în considerare această „STH Loss Dominance” în ciclurile anterioare, putem vedea că această condiție a durat între 6.5 și 13.5 luni până când piața urs se instalează. Piața actuală a intrat în această condiție doar de aproximativ 1 lună până acum.

Rezumat și concluzii

Performanța puternică a pieței Bitcoin în ultimele 12 luni este susținută de o creștere remarcabilă atât a volumelor comerciale spot, cât și a fluxurilor onchain asociate schimburilor. Analizând Delta volumului cumulativ, putem evalua, de asemenea, că partea cererii a fost remarcabil de puternică, deși ofertele luând cu răbdare partea producătorului, mai degrabă decât partea beneficiarului.

Cu piața acum deasupra ATH 2021, profitul a crescut, dar se răcește în ultimele săptămâni. Balanța bogăției este aproximativ echilibrată între deținătorii pe termen lung și cererea nouă, ceea ce sugerează că faza „Euforiei” este încă relativ timpurie dintr-o perspectivă istorică.

---

Declinare a răspunderii: acest raport nu oferă niciun sfat de investiții. Toate datele sunt furnizate doar în scop informativ și educațional. Nicio decizie de investiție nu se va baza pe informațiile furnizate aici și sunteți singurul responsabil pentru propriile decizii de investiții.

Soldurile de schimb prezentate sunt derivate din baza de date cuprinzătoare a etichetelor de adrese a Glassnode, care sunt strânse atât prin intermediul informațiilor de schimb publicate oficial, cât și prin algoritmi proprietari de clustering. Deși ne străduim să asigurăm cea mai mare acuratețe în reprezentarea soldurilor valutare, este important de reținut că aceste cifre s-ar putea să nu încapsuleze întotdeauna întregul rezerve ale unei burse, în special atunci când bursele se abțin de la a-și dezvălui adresele oficiale. Îndemnăm utilizatorii să manifeste prudență și discreție atunci când utilizează aceste valori. Glassnode nu va fi făcut responsabil pentru eventualele discrepanțe sau eventuale inexactități. Vă rugăm să citiți Notificarea noastră privind transparența atunci când utilizați datele de schimb.

---

---

• Distribuție de conținut bazat pe SEO și PR. Amplifică-te astăzi.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Împuterniciți-vă. Accesați Aici.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Cunoștințe amplificate. Accesați Aici.
• PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Mediu inconjurator, Solar, Managementul deșeurilor. Accesați Aici.
• PlatoHealth. Biotehnologie și Inteligență pentru studii clinice. Accesați Aici.
• Sursa: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-15-2024/