Un echilibru delicat PlatoBlockchain Data Intelligence. Căutare verticală. Ai.

Un echilibru delicat

Un echilibru delicat

Prețurile Bitcoin s-au tranzacționat într-un interval de consolidare volatil săptămâna aceasta, deschizându-se la un minim săptămânal de 37,333 USD, ajungând la un maxim de 45,039 USD, iar apoi restituind majoritatea câștigurilor, închizându-se la 39,220 USD. Pe măsură ce etapa macro și geopolitică globală continuă să creeze incertitudine pe piețe, taurii Bitcoin încearcă să stabilească un nivel minim de preț. Taurinele au absorbit o presiune modestă, dar persistentă, din partea vânzării de peste două luni, în mare parte provenită din dezinvestirea deținătorilor pe termen scurt.

Cu prețurile tranzacționând lateral în ultimele săptămâni, a fost stabilit un echilibru relativ. Cu toate acestea, având în vedere cererea proaspătă limitată, acest echilibru delicat poate fi perturbat de orice grad semnificativ de epuizare a vânzătorilor sau, dimpotrivă, de o revigorare a vânzătorilor.

Astfel, întrebarea la care trebuie să se răspundă este dacă sprijinul de capital oferit de tauri va fi suficient pentru a ține ursii la distanță. Ca atare, în această ediție, vom evalua spațiul actual de volum în lanț, cu un accent specific pe fluxurile în schimburi. Acest lucru urmărește să reflecte cel mai bine amploarea presiunii din partea vânzării și dezinvestirea investitorilor.

Un echilibru delicat

Traduceri

Această săptămână On-chain este acum tradusă în Spaniolă, Italiană, Chineză, Japonez, Turcă, Franceză, și Portugheză.

Tabloul de bord Week Onchain

Buletinul informativ Week Onchain are un tablou de bord live cu toate graficele prezentate disponibil aici. Acest tablou de bord și toate valorile acoperite sunt explorate în continuare în Raportul nostru video, care este lansat marți în fiecare săptămână. Vizitați și abonați-vă la site-ul nostru Canalul YouTube, și vizitați-ne Portal video pentru mai mult conținut video și tutoriale de metrice.


O poveste cu două schimburi

Monitorizarea activității de schimb este o strategie puternică în cadrul analizei în lanț, deși necesită o apreciere a mutabilității datelor (acoperite aici). Urmărirea fluxurilor de schimb agregate, în special pe perioade mai lungi de timp (luni), oferă o perspectivă utilă a echilibrului dintre cerere și ofertă.

Pentru început, vom nota următoarele nuanțe de nivel înalt pentru interpretarea valorilor soldului valutar:

  • Bitcoin HODLers (de toate dimensiunile de portofel) tind să fie destul de religioși în ceea ce privește auto-custodia și, prin urmare, sunt cohorta cel mai probabil să-și retragă monedele.
  • Intrați mai noi pe piață cu amănuntul sunt mult mai puțin probabil să retragă monede, preferând simplitatea soluțiilor de custodie și opțiunile de tranzacționare oferite de burse.
  • Trezorerii instituționale sunt în mod similar probabil să profite de soluții de custodie valutară sau similare), preferând expertiza și managementul riscurilor oferite de astfel de firme. Aceste monede sunt, de asemenea, mai probabil să fie tranzacționate prin birouri OTC și păstrate în aranjamente specializate cu mai multe semnături.
  • Odată cu proliferarea pieței instrumentelor derivates, unitățile Bitcoin pot fi, de asemenea, folosite ca garanție și, prin urmare, fluxurile de schimb pot fi, de asemenea, rezultatul furnizării unei marje suplimentare de monede.

Rețineți că 3 din 4 dintre caracteristicile de mai sus au o înclinație spre intrările de schimb. Acesta este în parte ceea ce face ca fluxul total de 575,876 BTC din schimburi (3.655% din ofertă) de la vânzările din martie 2020 să fie atât de impresionant. Observați, de asemenea, cum a fost stabilit un echilibru relativ din septembrie 2021.

Un echilibru delicat
Diagrama live

În timpul evenimentelor macro și geopolitice extrem de volatile din ultimele săptămâni, volumele fluxurilor nete de schimb valutar sunt, de asemenea, relativ stabile, în ciuda unei ușoare părtiniri față de intrări în această săptămână. Aproximativ 1 BTC pe zi în fluxuri nete depuse la burse în această săptămână, Bitfinex și FTX primind cota lei.

Această amploare a ofertei din partea de vânzare rămâne destul de modestă, mai ales având în vedere contextul macro global.

Un echilibru delicat
Diagrama live

În special în ultimul an, schimburile au căzut mai mult sau mai puțin în două tabere dominante, pe baza schimbării echilibrului lor: cele cu Intrări nete, iar cei cu Solduri stabile la ieșirile nete.

Mai exact, Binance, Bittrex, Bitfinex și FTX au înregistrat o creștere netrivială a rezervelor lor Bitcoin deținute. În combinație, aceste schimburi au înregistrat intrări combinate de BTC de 207k BTC de la sfârșitul lunii iulie 2021, o creștere de 24.3%.

Un echilibru delicat
Diagrama live

Cealaltă tabără include schimburile rămase pe care le monitorizăm și a înregistrat o ieșire colectivă de 253k BTC de la sfârșitul lunii iulie. Dintre aceste schimburi, Huobi (violet) reprezintă de departe cel mai mare declin general, scăzând de la peste 400k BTC în martie 2020, la doar 12.3k BTC astăzi. Mai mult de jumătate din această scădere a soldului a avut loc în urma interzicerii guvernului chinez asupra exploatării Bitcoin și a restricțiilor suplimentare impuse activității investitorilor în mai anul trecut.

Un echilibru delicat
Diagrama live

FTX și Binance, în special, ies în evidență în acest studiu, după ce au înregistrat o creștere extraordinară a dominației cotei de piață (măsurată prin soldul relativ BTC deținut). Rețineți că atât Binance, cât și FTX găzduiesc o gamă diversă de produse spot și derivate și, prin urmare, este probabil că o proporție rezonabilă din BTC deținută este utilizată ca garanție în marjă.

Volumul total de BTC deținut de FTX este în prezent estimat la 103.2k BTC, ceea ce reprezintă o creștere extraordinară față de doar 3k BTC deținute în martie 2020. Aceasta reprezintă o creștere a dominației echilibrului de la 0.8% în iulie 2021 la 4.0% astăzi.

Dacă eliminăm BTC-ul deținut de FTX din metrica soldului valutar total (rezultatul în roz), putem vedea că această măsură a soldurilor valutare agregate indică noi minime multianuale, arătând amprenta considerabilă pe care o are acum FTX.

Un echilibru delicat
Diagramă Live Workbench

Binance ia totuși coroana pentru cea mai impresionantă creștere a dominației cotei de piață, crescând de la o dominație relativ stabilă a soldului BTC de 8% în 2018-20, la peste 22.6% astăzi. Soldul total deținut pe Binance a crescut cu 315k BTC din martie 2020, o creștere de 120% în doar doi ani.

Un echilibru delicat
Diagramă Live Workbench

Pe lângă creșterea soldului BTC, atât Binance, cât și FTX și-au văzut dominația asupra piețelor futures mai mult decât dublu față de decembrie 2020. Cota Binance din Future OI a crescut de la 15% la 30%, în timp ce FTX a crescut de la 6.7% la peste 14.8% (o creștere de 2.2 ori).

Un echilibru delicat
Diagrama live

Creșterea dominației în volumul futures este și mai impresionantă, Binance reprezentând acum jumătate din volumul total tranzacționat de contracte futures. FTX a înregistrat o creștere la fel de impresionantă a dominației în volum, crescând de 2.5 ori din decembrie 2020, pentru a capta acum 9.2% din volumul tranzacțiilor futures.

Un echilibru delicat
Diagrama live

Concluziile noastre la nivel înalt din acest studiu al activității de schimb:

  • Intrările nete rămân relativ mici, având în vedere amploarea incertitudinii pieței în prezent, iar soldurile de schimb globale par să fie în echilibru.
  • Există două cohorte de schimburi în ceea ce privește modificarea soldului BTC în ultimul an.
  • Binance și FTX reprezintă schimburile remarcabile în creșterea cotei de piață în ultimii doi ani, ambele având o creștere corespunzătoare a dominației pieței futures.
  • Acest lucru sugerează o preferință a investitorilor de a utiliza instrumente derivate pentru a acoperi riscul, mai degrabă decât vânzarea de BTC la vedere, o observație care coroborează raportul nostru de la Săptămâna 7.

Caracterizarea volumelor de intrare de schimb

După ce am explorat acum echilibrul relativ al soldurilor valutare, putem acum să examinăm profilul investitorului al monedelor trimise la burse. Pentru început, vom analiza trei estimări ale costului investitorului (prețurile realizate) pentru a ne informa interpretarea sentimentului și probabilitatea unei vânzări:

  • Deținătorul pe termen scurt preț realizat se tranzacționează în prezent la 46.4 mii USD și, astfel, deține o pierdere totală nerealizată de 15%. Această valoare reflectă toate monedele care au fost mutate în ultimele 155 de zile.
  • Prețul implicit HODLer este în prezent la pragul de rentabilitate (39.2 mii USD) și reflectă o estimare a „valorii juste”. Se calculează prin ponderarea prețului standard realizat după gradul de acumulare și comportamentul HODLing.
  • Pretul Realizat este în prezent la 24.1 mii USD și este prețul mediu al tuturor monedelor evaluate când au fost mutate ultima dată în lanț. Din punct de vedere istoric, acesta a fost un nivel de suport al ciclului foarte solid și sugerează că piața agregată deține în continuare un profit nerealizat de 63% (ponderat puternic de investitorii pe termen lung, cu o bază de cost mai mică).
Un echilibru delicat
Diagrama live

O teză evidentă din aceasta este că:

  1. Deținătorii pe termen scurt (STH) sunt cei mai probabil să vândă, deoarece sunt sub apă pe poziția lor.
  2. În schimb, deținătorii pe termen lung (LTH) au mai multe șanse să aibă profit și, prin urmare, sunt mai puțin probabil să vândă.

Următorul grafic arată gradul de profit sau pierdere realizat de STH-uri pe monedele trimise la burse. Putem observa că pierderile zilnice non-triviale au fost susținute de peste două luni, echivalentul a aproximativ 0.5% din Market Cap pe zi. Deși sunt semnificative, pierderile de această amploare nu se apropie de nivelurile extreme de capitulare observate pe piața urs din 2018, martie 2020 sau mai 2021.

Acest lucru confirmă în mare măsură prima noastră observație că STH-urile creează presiune pe partea de vânzare, deși este de o magnitudine mult mai mică decât sa observat în ciclurile anterioare de urs.

Un echilibru delicat
Metric nelansat din camera mașinilor Glassnode

În mod similar, graficul de mai jos arată profitul sau pierderea realizată de LTH-urile care trimit către burse. Putem vedea că gradul de cheltuieli a fost în scădere din ianuarie 2021, ceea ce confirmă a doua noastră observație că LTH-urile cuprind o mică parte din activitatea de vânzare. Rețineți că încă nu am văzut un eveniment major de capitulare a LTH, așa cum sa văzut la minimele ciclice anterioare.

Amploarea scăzută istoric atât a pierderilor STH, cât și a LTH poate semnala probabilități tot mai mari de epuizare agregată a vânzătorului. Cu toate acestea, riscul unei capitulări definitive și complete atât a STH-urilor, cât și a LTH-urilor ar trebui să rămână pe radar și are numeroase precedente istorice.

Un echilibru delicat
Metric nelansat din camera mașinilor Glassnode

Proporția volumului în lanț care este în profit este, de asemenea, aproape de niveluri scăzute istoric, atingând 47.5% în această săptămână. Întorcând această observație, putem deduce că peste jumătate (52.5%) din volumul total al tranzacțiilor este în prezent cheltuit cu pierdere. Pentru context, etapele finale ale ciclurilor anterioare de urs (marcate cu roșu) au fost punctate de peste 55% din volumul total de transfer fiind în pierdere (evenimente de capitulare).

Un echilibru delicat
Diagrama live

Pentru a încheia, ne uităm la modificarea de 30 de zile a Limitului realizat. Această măsurătoare indică mărimea totală a profitului/pierderii în rețea, reprezentată ca o abatere statistică de la media pe termen lung (Z-Score).

Ceea ce vedem este că pierderile investitorilor pe această piață urs sunt semnificative din punct de vedere statistic, extinzând cu 1 abatere standard sub medie. Pierderile realizate de această amploare coincid cu toate minimele semnificative ale pieței ursoare (locale și globale) din ultimii 5 ani.

Un echilibru delicat
Diagrama live

Rezumat și concluzii

Retragerea actuală este semnificativă din punct de vedere istoric pentru o serie de metrici și măsuri în lanț, în ciuda faptului că este mai superficială (-50%) decât piețele ursoase din trecut (-85%). Acesta descrie caracteristici care sunt similare cu tendințele anterioare ale pieței ursoaice în faza ulterioară. Cu toate acestea, deși gradul de „vânzare în panică” în lanț este semnificativ din punct de vedere statistic, acesta este semnificativ mai mic în raport cu dimensiunea pieței.

Investitorii care dezinvestesc preferă să vândă monede care sunt deținute în pierdere, activitate care a fost dominată de deținătorii pe termen scurt. Între timp, partea de vânzare a deținătorilor pe termen lung a continuat să scadă din ianuarie 2021, un semnal de convingere tot mai mare în fața incertitudinii macro-înalte.

Odată cu introducerea piețelor derivate, FTX și Binance în special au înregistrat creșteri semnificative ale cotei de piață. Acest lucru adaugă un alt punct de date la utilizarea de către piață a futures pentru a acoperi riscul, mai degrabă decât vânzarea de BTC la vedere pentru a reduce expunerea.


Actualizări produs

Toate actualizările de produs, îmbunătățirile și actualizările manuale ale valorilor și datelor sunt înregistrate în jurnalul nostru de modificări pentru referință.


Un echilibru delicat

Declinare de responsabilitate: Acest raport nu oferă niciun sfat de investiții. Toate datele sunt furnizate doar în scop informativ. Nicio decizie de investiție nu se bazează pe informațiile furnizate aici și sunteți singurul responsabil pentru propriile decizii de investiții.

Timestamp-ul:

Mai mult de la Glassnode Insights