Poate 62 de miliarde de dolari să fie pe cale să dispară pur și simplu?

Pe măsură ce ianuarie trece, ne vom uita în curând la 30 iunie 2023, când LIBOR USD va înceta în sfârșit publicare.

În timp ce toate semnele sugerează că tranziția LIBOR pe piețele USD va fi la fel de lină ca și în GBP, JPY și CHF anul trecut, merită doar să faceți o pauză și să rețineți cât de mare a rămas piața USD LIBOR în 2022.

Odată ce suntem în S2 2023, vor trece acele volume la SOFR, vor dispărea sau vom asista la o adoptare concertată a Termenul SOFR printre utilizatorii finali? Timp și datele noastre, va spune.

2022 în revizuire

Condițiile de tranzacționare au fost departe de a fi „normale” în 2022. Risc de eveniment cauzată volume ridicate aproape pe tot parcursul anului. În ciuda faptului că tranzacționarea nu a fost nimic normală, nu s-a oprit adoptarea SOFR crescând de la 28% la 58% (și chiar mai mare în decembrie), măsurat de Indicator de adoptare ISDA-Clarus RFR:

Și acest volum crescut de tranzacționare cu RFR pe piețele USD a venit în mijlocul unor volume noționale uimitor de mari în general.

Se afișează;

• Volumul anual de instrumente derivate compensate OTC USD începând cu 2019 din CCPView.
• Îți amintești 2020? Acel an nebun de volume ridicate de tranzacționare legate de pandemie pe măsură ce băncile centrale au redus ratele? Ei bine, volumele din 2022 au fost chiar mai mari decât atât.
• După cum evidențiază graficul, volumele FRA aproape au dispărut pe măsură ce tranzacționarea a trecut la SPS. Asta umfla oarecum dimensiunea barei roșii IRS în 2022.
• De fapt, având în vedere că tranzacționarea OIS este aproape identică cu dimensiunea tranzacționării IRS+OIS în 2021, aceasta este probabil cea mai reprezentativă măsură a activității de „transfer de risc” pe care am văzut-o. O mare parte din Activitatea IRS în 2022 a fost probabil legată fie de SPS, fie de întreținerea portofoliului.
• Este la fel de izbitor că volumele au fost relativ stabile între 2020 și 2022.
• Cel puțin 62.7 miliarde USD noțional au fost scrise față de USD LIBOR în 2022. 62 de miliarde de dolari!!

Va fi 2023 anul în care 62 de miliarde de dolari noționali nu vor mai fi tranzacționați pe piețe? Sau se va trece toată această trecere de 62 de miliarde de dolari în swap-uri SOFR?

Este posibil ca adevărul să fie undeva la mijloc, dar am crezut că a fost un exercițiu util să 1) să evidențiem dimensiunea imensă a acelei afaceri și 2) să ne uităm la alte valute pentru a vedea dacă putem obține câteva indicii pentru dimensiunea pieței USD în 2023. .

Ghici pentru 2023?

Este cu adevărat intrigant să ne gândim la starea finală a pieței USD în 2023. Va dispărea pur și simplu activitatea de tranzacționare în tot ceea ce nu este „OIS” în 2023? adică vom vedea o reducere generală a volumelor de aproximativ o treime, de la 240 de miliarde de dolari la 160 de miliarde de dolari?

Este tentant să credem că piețele GBP poate fi un ghid bun cu privire la ceea ce s-ar putea întâmpla pe piețele USD. Regatul Unit a avut o piață FRA foarte activă înainte de încetarea LIBOR și o mulțime de tranzacții de bază ca urmare a alegerii pieței de swap-uri pentru GBP LIBOR 6M ca punct de referință.

Ce s-a întâmplat cu volumele GBP în 2022?

Se afișează;

• Volumul anual de produse derivate compensate OTC GBP începând cu 2019. Aceasta este în termeni GBP, așa că putem uita de orice efect de depreciere GBP.
• Volumele în 2022 au fost cu 25% mai mici decât în ​​2021.
• Au fost cu 42% mai mici în 2022 decât în ​​2020!
• Avand in vedere volatilitate uriașă pe care am observat-o pe piețele financiare din Regatul Unit în acest an, reducerea volumelor poate fi doar ca urmare a trecerii tranzacționării la o soluție mai simplă și mai ușor de gestionat riscul SONIA RFR.

Cu toate acestea, piețele GBP sunt un ghid mai bun pentru piețele USD decât JPY? Uită-te la ceea ce s-a întâmplat în tranzacționarea cu JPY în 2022:

• 2022 a înregistrat cea mai mare cantitate de JPY noțional tranzacționată din 2019 (în termeni JPY, ignorând din nou orice efecte valutare).
• Piețele JPY au văzut întotdeauna riscul FRA tranzacționat ca schimburi cu o singură perioadă, dar nu a fost niciodată extrem de activ din cauza ratelor JPY-ului fiind departe de a fi volatile la sfârșitul scurt.
• Creșterea activității este demnă de remarcat.

Și cum rămâne cu a treia monedă care a înregistrat un eveniment de încetare a LIBOR – CHF („Swissy”)?

Volumele CHF au fost în concordanță cu 2021 (în termeni CHF), dar cu aproximativ 10% mai mici decât în ​​2020.

Și Riscul?

Privind la DV01 tranzacționat în cele trei valute, povestea este replicată. GBP a înregistrat o scădere semnificativă a cantitatea de risc tranzacționată anul trecut, în timp ce piețele JPY și CHF nu au:

Și, în timp ce piețele USD au afișat câteva cifre noționale impresionante în 2022, de fapt, se pare că o mare parte din acestea au fost în tranzacționarea pe termen scurt. Cantitatea de risc care s-a mutat pe piață în 2022 a fost de fapt cu 10% mai mică decât în ​​anii precedenți:

Acesta este un motiv cheie pentru care continuăm să monitorizăm și să analizăm DV01 tranzacționat pe piețe.

În concluzie

Ce ne rezervă 2023 este ghicitul oricui. Chiar punând un număr asupra impactului USD LIBOR încetare pe volume este o loterie – ar putea fi oriunde de la o scădere de 33% la până la 10%, pe baza numerelor de mai sus!

Piețele nevoie de transparență și au nevoie de cifre exacte ale volumului, astfel încât participanții la piață să poată continua să aibă încredere în piețe.

De aceea, Clarus continuă să analizeze și să facă publicitate (da, si vinde!) date în instrumente derivate OTC.

• Distribuție de conținut bazat pe SEO și PR. Amplifică-te astăzi.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Cunoștințe amplificate. Accesați Aici.
• Sursa: https://www.clarusft.com/can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=can-62trn-really-be-about-to-simply-disappear