Deplasarea pe curba riscului

Rezumat

• Din octombrie anul trecut, indicatorul nostru Altseason Momentum a semnalat un apetit tot mai mare din partea investitorilor de a muta capitalul mai departe pe curba riscului.
• În timp ce dominația Bitcoin rămâne semnificativă, există semne timpurii ale unei mai mari rotații a capitalului în ecosistemele Ethereum, Solana, Polkadot și Cosmos.
• Analizând fondurile de lichiditate Uniswap, putem observa că majoritatea capitalului rămâne în cele mai mature active și, în timp ce TVL se deplasează pe curba riscului, volumul tranzacțiilor a fost mai lent de urmărit.

Anticipând altsezon

Odată cu noile ETF-uri Bitcoin spot câștigând amploare, o piață de renume în spațiul activelor digitale este probabil în joc. În acest context, vom continua să explorăm problema rotației capitalului în altcoins pe care le-am acoperit WoC 04. În această ediție, ne vom concentra asupra modului în care activele funcționează mai departe pe curba riscului.

Scopul este de a evalua modul în care capitalul se rotește și curge pe piețele altcoin. Ne vom consulta din nou Indicator Altseason ca macroindicator (vezi WoC-41-2023). Acest indicator evaluează dacă se creează un impuls pozitiv în cadrul Total Altcoin Cap, alături de intrările continue de capital în BTC, ETH și Stablecoins.

Indicatorul nostru Altcoin a semnalat un impuls pozitiv din octombrie anul trecut, cu o scurtă pauză în timpul evenimentului de vânzare-știri după ce Bitcoin-ETF-urile au intrat în funcțiune. S-a re-declanșat pe 4-feb.

În ceea ce privește dominarea capitalizării pieței, Bitcoin continuă să fie lider cu peste 52% cotă de piață din totalul capitalizării pieței activelor digitale. În schimb, ETH reprezintă 17%, monedele stabile 7% și 24% din restul sectorului Altcoin.

În ceea ce privește performanța activelor, BTC și ETH sunt în fruntea pachetului, cu câștiguri YTD de +17.6% și, respectiv, +18.2%. Remarcăm că, după aprobarea ETF-ului Bitcoin, ETH a început să depășească BTC, ceea ce reprezintă o schimbare față de performanța relativ scăzută din 2023.

Pe de altă parte, capitalizarea totală a pieței Altcoin nu a înregistrat aceeași performanță, creșterea YTD fiind mai mică de jumătate din cele două majore.

Un alt obiectiv pentru a urmări performanța este utilizarea Limitului realizat pentru fiecare sector, care adună valoarea de bază a costurilor a tuturor monedelor transferate în lanț. Din această perspectivă, putem evalua mai bine mișcarea capitalului pe piețele activelor digitale:

• Bitcoin este din nou în mod clar lider, înregistrând în prezent intrări de capital de aproape 20 de miliarde de dolari pe lună.
• Intrările de Ethereum tind să întârzie în comparație cu Bitcoin, ceea ce sugerează că investitorii caută încredere și confirmarea faptului că piețele activelor digitale sunt în creștere. În ciclul 2021, afluxul maxim de capital nou în BTC a avut loc cu 20 de zile înainte de afluxul maxim în ETH.
• Altcoins tind să vadă fluxuri de capital cu un întârziere similar după ce ETH observă putere, cu o durată de 46 de zile la mijlocul anului 2021 și de 14 zile la sfârșitul lui 2021.

Este evident că capitalul se deplasează în jos pe curba riscului în Altcoins într-un ritm mai lent în comparație cu rotația dintre cele două criptomonede majore, o tendință care pare să fie din nou în joc.

Rotația sectorului

Cu semne de fluxuri de capital în cele două majore, următoarea întrebare este de a observa cum curge mai departe pe curba riscului în timp. Pe parcursul ultimului ciclu, au apărut câteva ecosisteme noi de Stratul 1. Multe dintre acestea concurează cu ETH pentru cota de piață, nu numai în ceea ce privește inovația și atragerea utilizatorilor, ci și în ceea ce privește capitalul investitorului.

Prin urmare, examinăm primele cinci simboluri ale unor ecosisteme selectate: Ethereum, Cosmos, Polkadot și Solana, pentru a evalua care atrag cel mai mare interes al investitorilor.

Aici comparăm modificarea săptămânală a capitalizării de piață agregată a primelor cinci jetoane din fiecare ecosistem. În ultimele 18 luni, Solana a prezentat o volatilitate relativ ridicată, performanța pozitivă fiind remarcabilă. Polkadot și Cosmos au o volatilitate similară, dar ecosistemul Polkadot îl depășește pe cel din urmă.

În cadrul ecosistemului Ethereum, putem specifica trei sectoare majore: DeFi, GameFi și Staking. De la începutul acestui an, toate cele trei sectoare au înregistrat intrări, totuși sectoarele DeFi și GameFi au înregistrat ieșiri de capital relativ mari în 2022 și 2023.

Anul acesta s-a înregistrat o inversare în sectorul GameFi, cu intrări notabile începând din octombrie, care coincide cu momentul în care s-a declanșat indicatorul Altcoin. În schimb, jetoanele Staking au înregistrat în mod constant intrări de capital pozitive, deși mai puține în magnitudine absolută.

Afară pe curba riscului

Pentru a determina dacă și în ce măsură interesul investitorilor se deplasează în afara curbei riscului, ne putem referi la datele obținute din fondurile de lichiditate Uniswap. Întrucât Altcoins sunt adesea tranzacționați de către mai mulți comercianți cripto-nativi prin intermediul schimburilor descentralizate, activitatea de pe cel mai stabilit DEX poate servi ca tendințe proxy în tranzacționarea Altcoin (notă: aceste date reflectă tranzacționarea Uniswap pe rețeaua principală Ethereum).

Interesul de tranzacționare Altcoin a fost foarte scăzut în timpul pieței urs din 2022, dar a început să crească la mijlocul anului 2023, în mare parte cauzat de o criză a „maniei Meme-Coin”. În prezent, tranzacționarea cu Altcoin reprezintă aproape 12% din volumul tranzacțiilor Uniswap, apropiindu-se de vârful de 17.4% observat în timpul ultimului bull run. În comparație, tranzacționarea pentru WBTC și WETH reprezintă 47%, iar Stablecoins 40% din volumul tranzacțiilor.

Furnizorii de lichiditate de pe Uniswap tind să monitorizeze îndeaproape piețele, iar schimbările în distribuția lichidității între pool-uri pot oferi o indicație pentru tendințele predominante ale pieței. Examinând compoziția Total Value Locked (TVL) pe Uniswap, observăm că în timpul sezonului Altcoin, există un profil de lichiditate crescut pentru token-uri în afara Top 50. Această tendință indică interesul în creștere al investitorilor pentru token-urile long-tail.

În timpul piețelor de urs, lichiditatea este furnizată în principal pentru Top 50 de jetoane, deoarece aici are loc majoritatea volumului de tranzacții. Top 10 jetoane sunt compuse în principal din WETH, WBTC și Stablecoins.

Privind modificarea procentuală a TVL pentru fiecare categorie de jetoane, putem detecta o creștere a lichidității furnizate pentru jetoanele Top 10 (5.14%) și Top 20 (10.9%), în timp ce lichiditatea a fost eliminată pentru jetoanele clasate pe locul 20 până la 50. Acest lucru sugerează că apetitul pieței pentru activele cu coadă lungă nu a crescut încă în mod semnificativ.

Vom examina acum pool-urile pentru tokenul de top din fiecare sector Ethereum. Aceasta include evaluarea distribuției lichidității pe diverse game de prețuri și observarea evoluției profunzimii pieței (similar cu ipoteza noastră stabilită în WoC 36).

Distribuția dintre Altcoin și rezerva WETH este bine echilibrată, cu o volatilitate așteptată ușor mai ridicată la nivel de consiliu. Acest lucru indică o perspectivă în general optimistă din partea Furnizorilor de lichiditate pentru aceste jetoane. Excepția este jetonul GameFi IMX.

Când observăm rata de schimbare a distribuției lichidității, observăm o creștere a adâncimii pieței pentru intervalele -5% și +5%, ceea ce sugerează că Furnizorii de lichiditate se pregătesc pentru o perioadă de volatilitate ridicată a prețurilor.

O excepție de la aceasta este UNI, unde Market Makerii au concentrat din ce în ce mai mult lichiditatea mai aproape de intervalul de preț actual. Acest lucru sugerează că este de așteptat o volatilitate mai mică a prețurilor pentru tokenul UNI, ceea ce nu este surprinzător, având în vedere că este unul dintre cele mai stabilite și mature token-uri.

Acum contrastăm acest lucru cu comportamentul comercianților, unde putem observa o creștere a volumului de tranzacționare pe Uniswap începând cu octombrie 2023, inclusiv jetoanele din afara Top 10. Activitatea de tranzacționare este în creștere și pentru perechile de jetoane Top 10 până la 20.

Cu toate acestea, activitatea de tranzacționare pentru perechile de jetoane Top 20-50 și pentru cele clasate peste 50 rămâne neschimbată, ceea ce reafirmă ipoteza noastră anterioară: în timp ce furnizarea de lichiditate se deplasează mai departe pe curba riscului, volumul tranzacțiilor trebuie încă să urmeze.

Rezumatul și concluzia

Momentul pieței ca urmare a noilor ETF-uri Bitcoin și anticiparea unei piețe crescătoare a activelor digitale încep să creeze schimbări în fluxurile de capital către Altcoins. Indicatorul nostru Altcoin sugerează o creștere mai matură și, posibil, susținută pe piețele Altcoin, cu toate acestea, acesta rămâne relativ concentrat în activele cu o capitalizare de piață mai mare în acest moment.

Peisajul activelor digitale a evoluat semnificativ în ultimul ciclu, odată cu apariția unor noi ecosisteme pentru a provoca dominația Ethereum. Solana a înregistrat cele mai puternice randamente în ultimul an, cu toate acestea, unele mișcări încep și în ecosistemele Polkadot și Cosmos. În cadrul ecosistemului Ethereum, sectorul Staking arată cel mai consistent flux de capital pentru tokenurile sale de top.

O renaștere a tranzacționării Altcoin pe Uniswap, alături de lichidități și modele de volum de tranzacționare, subliniază un interes prudent, dar în creștere, pentru activele cu coadă mai lungă. Acest lucru se manifestă inițial în schimbarea furnizării de lichiditate și în așteptarea unei volatilități crescute. Cu toate acestea, acesta este prezent în mod deosebit TVL în cadrul pool-urilor, iar volumul tranzacțiilor investitorilor nu a fost încă urmat.

---

Declinare a răspunderii: acest raport nu oferă niciun sfat de investiții. Toate datele sunt furnizate doar în scop informativ și educațional. Nicio decizie de investiție nu se va baza pe informațiile furnizate aici și sunteți singurul responsabil pentru propriile decizii de investiții.

Soldurile de schimb prezentate sunt derivate din baza de date cuprinzătoare a etichetelor de adrese a Glassnode, care sunt strânse atât prin intermediul informațiilor de schimb publicate oficial, cât și prin algoritmi proprietari de clustering. Deși ne străduim să asigurăm cea mai mare acuratețe în reprezentarea soldurilor valutare, este important de reținut că aceste cifre s-ar putea să nu încapsuleze întotdeauna întregul rezerve ale unei burse, în special atunci când bursele se abțin de la a-și dezvălui adresele oficiale. Îndemnăm utilizatorii să manifeste prudență și discreție atunci când utilizează aceste valori. Glassnode nu va fi făcut responsabil pentru eventualele discrepanțe sau eventuale inexactități. Vă rugăm să citiți Notificarea noastră privind transparența atunci când utilizați datele de schimb.

---

---

• Distribuție de conținut bazat pe SEO și PR. Amplifică-te astăzi.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Împuterniciți-vă. Accesați Aici.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Cunoștințe amplificate. Accesați Aici.
• PlatoESG. carbon, CleanTech, Energie, Mediu inconjurator, Solar, Managementul deșeurilor. Accesați Aici.
• PlatoHealth. Biotehnologie și Inteligență pentru studii clinice. Accesați Aici.
• Sursa: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2024/