Garanție de superfluide în finanțe deschise

În timp ce ultimul an a fost unul dificil pentru piețele publice de cripto, echipe talentate și dedicate l-au petrecut cu capul în jos, livrând ceea ce par a fi unele dintre elementele de bază ale unui sistem financiar cu adevărat deschis. Drept urmare, în timp ce 2017 a fost anul ICO și 2018 a fost anul vânzărilor masive de token-uri private, 2019 se preconizează a fi anul Finanțelor Deschise.

Cel mai semnificativ, creator, care a fost lansat la sfârșitul anului 2017, a creat un sistem pentru baterea unei monede stabile denominate în USD (DAI) folosind poziții de datorie garantate (CDP). Sistemul a funcționat incredibil de bine, DAI menținând fără probleme nivelul dolarului și CDP-urile absorbind > 2% din totalul ETH, într-un an în care ETH a scăzut cu până la 94% față de cel mai ridicat nivel istoric.

Maker nu este singura modalitate de a împrumuta sau împrumuta criptoactive. Dharma permite utilizatorilor să solicite sau să ofere împrumuturi pentru orice activ ERC20 (fungibil) sau ERC721 (nefungibil); wxya permite tranzacții cu instrumente financiare derivate și tranzacții în marjă lungă/scurtă și Compus oferă împrumuturi/împrumuturi pe piața monetară pentru ETH, DAI și o mână de alte jetoane.

Protocoale de schimb descentralizat (DEX) (de exemplu, 0x, Kyber), sunt acum funcționale, la fel ca schimburile terță parte și interfețele pentru a le accesa (de exemplu, Releu radar, Easwap), permițând tranzacționării fără custodie să devină o realitate viabilă, deși lichiditatea este încă oarecum lipsită în general. În noiembrie, a fost lansat un nou DEX complet în lanț, care face posibilă furnizarea de lichiditate și câștigarea automată a taxelor, folosind practic aceeași abordare ca și Bancor, dar simplificat pentru a elimina simbolul inutil. Buna ziua, uniswap!

Și, desigur, Augur au livrat v1 din mult așteptatul protocol de piață de predicții, pentru care ambele Voal și Ghicitor au lansat recent servicii centralizate care permit UX-uri mult îmbunătățite.

Acum avem opțiuni (aproape) complet descentralizate pentru împrumutul, împrumutul și tranzacționarea criptoactivelor, creând derivate în jurul oricărui activ sau eveniment și chiar și o monedă stabilă denominată în USD, care permite poziții fără risc și UX îmbunătățit foarte mult, fără a fi nevoie să atingem asta direct. fiat murdar, murdar.

Una dintre principiile de bază ale Open Finance este aceea a lipsei de permisiune. Dar dacă nu există gardieni, atunci cum putem fi siguri că un împrumutat nu va accepta un împrumut sau că un instrument derivat va plăti conform intenției?

Colateral.

Pe scurt: garanția este publicată ca o formă de asigurare pentru ceilalți participanți la sistem, astfel încât să aveți încredere că luați anumite acțiuni fără să se știe altceva despre cine ești, unde locuiești, cât de competent ești și si asa mai departe. Dacă acțiunile tale se apropie vreodată de a dăuna sistemului, vei fi pornit automat și o parte sau toate garanțiile tale sunt predate unor părți mai responsabile.

În sistemul Maker, pentru a împrumuta dolari în DAI, trebuie să blocați mai mult de 150% din valoarea echivalentă în ETH într-un CDP. Dacă rata garanției dvs. scade vreodată sub 150%, un „Watcher” va interveni și *POOF* — garanția dvs. este lichidată cu o penalizare de 13% pentru a vă rambursa împrumutul. Compound și Dharma folosesc structuri similare pentru a se asigura că creditorii nu trebuie să fie îngrijorați că debitorii nu își vor rambursa împrumuturile.

Desigur, constructorii și participanții la ecosistemul Open Finance au avut tendința de a se gândi la activele folosite ca garanție ca doar la asta: activele utilizate ca garanție. Aceste active pot fi în cele din urmă eliberate și utilizate în alte scopuri odată ce un împrumut este rambursat, dar pentru moment, Rațiunea de a fi este să fie garanție.

Dar dacă nu trebuie să fie așa?

În prezent, există peste 2 milioane de ETH blocate în CDP-uri Maker, generând aproximativ 78 de milioane DAI. Asta înseamnă că, la prețurile curente, mai mult de jumătate din ETH în CDP-uri nici măcar nu este necesar din punct de vedere tehnic pentru garanție. Este un activ complet mort, neproductiv.

Sowmay Jain, Fondator al InstaDApp, recent propus automatizarea procesului de eliminare a excesului de ETH din CDP-uri și în protocolul Compound pentru piața monetară pentru a câștiga dobândă (procesul de mutare a ETH înapoi la CDP, după cum este necesar, ar fi, de asemenea, automatizat, desigur). Acesta este un prim pas grozav și unul relativ simplu de implementat prin integrarea protocoalelor Maker și Compound așa cum există astăzi.

Dar ce rămâne cu restul ETH care se află în CDP-uri, asigurându-se că îndeplinesc cerințele minime de 150% garanții? De ce nu ar putea fi și asta într-o piață monetară compusă, disponibilă pentru alții să se împrumute și să câștige actualul DAE de 0.27%?

În timp ce o singură unitate de ETH nu poate fi literalmente în două locuri simultan (una dintre descoperirile principale ale Bitcoin a fost în rezolvarea problemei „problema cheltuielilor duble”), nu există niciun motiv pentru care depunerile în Compound să nu poată fi efectuate printr-un contract „depozit token”, care emite un număr echivalent de „Compound ETH” sau cETH (sau cDAI, cREP etc.) token-uri ERC20. Aceste jetoane cETH ar fi întotdeauna răscumpărabile 1:1 pentru ETH în Compound. Ryan Sean Adams subliniază că aceeași abordare ar putea fi utilizată în viitor prin staking pools cu ETH mizat.

Având în vedere acest suport de încredere, transparent, o dată Multi-Colateral Dai este expediat, nu este greu de imaginat că cETH ar putea fi adăugat ca tip de garanție acceptată pentru Maker. În special cu speculațiile că o mare parte din activitatea Maker astăzi este condusă de deținătorii de ETH care caută să folosească un efect de pârghie îndelungat, este logic că ar exista și cerere de câștig de dobândă pentru ETH care stă drept garanție.

cETH este un exemplu destul de simplu de garanție lichidă, dar ce se întâmplă dacă garanția lichidă ar fi de fapt folosită pentru a furniza... lichiditate?

Uniswap este un schimb complet descentralizat în lanț. În loc să mențină un registru de comenzi, Uniswap utilizează fonduri de lichiditate și un market maker automat pentru a determina prețul la care un activ poate fi tranzacționat. Dacă doriți să furnizați lichiditate bursei și să câștigați o cotă proporțională din comisionul de 0.3% perceput pentru fiecare tranzacție între o anumită pereche de active, trebuie doar să depuneți o sumă echivalentă de ETH și jetonul ERC20 relevant. (Dacă doriți o explicație mai profundă despre Uniswap, verificați Cyrus Younessi'S excelenta imagine de ansamblu.)

Perechea ETH/DAI este în prezent al doilea cel mai profund fond de lichiditate pe Uniswap. Ambele active sunt disponibile și pe Compound. Ar fi grozav pentru oricine care furnizează lichiditate ETH/DAI pe Uniswap să câștige și dobândă pe activele lor, avându-le simultan disponibile pe Compound pentru împrumut. Din nou, trucul de tip cETH ar funcționa aici pentru jumătate din ecuație (cDAI), dar se pare că există potențialul de a face o integrare mai directă sau o rescriere a celor două protocoale pentru a face acest lucru posibil.

Un alt truc cu Uniswap care funcționează cu siguranță este utilizarea perechii de lichidități în sine ca garanție (de exemplu, ETH/DAI, spre deosebire de fiecare dintre activele din acea pereche, ETH și DAI). Ce inseamna asta? Ei bine, deși majoritatea portofelelor Ethereum nu le afișează în mod implicit, ori de câte ori depuneți lichiditate într-un pool Uniswap, partea dvs. din acel pool este reprezentată de fapt de jetoane ERC20.

Orice sistem care dorește să accepte drept garanție ambele active dintr-o pereche ETH/XYZ ar trebui, de asemenea, să accepte acțiunile corespunzătoare din grupul Uniswap ca garanție. Funcția automată de creație de piață a Uniswap asigură că valoarea combinată a cotei pool ETH/XYZ nu va scădea niciodată mai mult decât oricare dintre aceste două active. De fapt, toate celelalte sunt egale, valoarea acțiunilor grupului ETH/XYZ va crește în timp, pe baza câștigurilor din comisioanele de tranzacționare adăugate la fondul de lichiditate.

Previzez că vom vedea acțiunile Uniswap folosite ca garanție pentru împrumuturi de milioane de dolari în luni, nu ani.

Orice persoană familiarizată cu lumea serviciilor de brokeraj principal va recunoaște imediat procesul descris în secțiunile precedente ca forme de rehipotecare: un creditor ia un activ depus ca garanție de către un împrumutat și utilizează același activ ca garanție pentru a contracta un alt împrumut. Cu excepția acestui caz, este posibil să vedem garanții colaterale care asigură garanții colaterale... și așa mai departe și așa mai departe. Oi.

Acest lucru creează o situație în lanț: dacă există o defecțiune la orice verigă de-a lungul lanțului, toate activele aflate mai în jos pe lanț vor eșua, dar orice altceva mai sus (adică, mai aproape de garanția subiacentă inițială) ar trebui să fie bine.

Cu toate acestea, este extrem de puțin probabil ca acest lanț de garanții să fie creat într-o manieră serializată. Toate dovezile disponibile sugerează că inginerii financiari vor tăia, vor folosi, vor amesteca și vor distribui fiecare activ imaginabil în fiecare combinație imaginabilă pentru a crea produse noi pe care le pot vinde unul altuia sau maselor nespălate. Probabil va ajunge să arate mai mult așa:

Este într-adevăr mai rău decât sistemul financiar moștenit? Probabil ca nu. Din punct de vedere tehnic, toate acestea ar fi vizibile și auditate public, mai degrabă decât ascunse în spatele unei serii de uși închise și de contracte legale de neînțeles. Noi să să poată concepe sisteme pentru a urmări și cuantifica riscul atunci când totul este legat între ele prin registre publice și contracte automate imuabile. Noi să să se poată auto-reglementa, să pună în aplicare standarde rezonabile și să refuze să interacționeze cu contracte/protocoale care nu necesită marje conservatoare și să se asigure că lanțul de garanție nu depășește mai mult de câteva straturi.

Dar, având în vedere ceea ce știm despre natura umană, chiar crezi că vom da dovadă de reținere atunci când există posibilitatea de a câștiga un punct suplimentar de randament sau de a plăti o rată puțin mai mică la un împrumut?

Există ceva incontestabil convingător în toate acestea. Dacă activele pot fi alocate în mai multe scopuri simultan, ar trebui să vedem mai multă lichiditate, un cost mai mic al împrumutului și o alocare mai eficientă a capitalului. Cei mai mulți dintre constructorii pe care i-am întâlnit lucrând la protocoale și aplicații Open Finance nu caută modalități de a strica câteva bips în plus (puncte de bază, Nu Propuneri de îmbunătățire Bitcoin… scuze) din sistem; ei încearcă să construiască instrumentele care, în cele din urmă, vor face ca fiecare activ financiar, serviciu și instrument imaginabil să fie disponibil prin intermediul software-ului open source pe telefonul fiecărei persoane de pe planetă. Poate că nu vom ajunge niciodată acolo, dar pe baza ritmului de hiperviteză în care evoluează această industrie, dacă aceasta este o idee groaznică, cel puțin este posibil să ne dăm seama, în timp ce încă sunt doar câteva milioane de tocilari care își pierd. cămăși, mai degrabă decât să provoace prăbușirea și arderea întregului sistem financiar global.

Între timp: superfluid garanție, cineva?

Source: https://tokeneconomy.co/superfluid-collateral-in-open-finance-8c3db15efac?source=rss—-fbbd350c08fc—4