Как мечта ASX о блокчейне развеялась

Когда Австралийская фондовая биржа (ASX) назначила Хелен Лофтхаус своим новым генеральным директором в августе этого года, первое, что она сделала, это поручила консалтинговой компании Accenture рассмотреть проект по замене биржевой системы пост-трейдинга CHESS.

На прошлой неделе Lofthouse (на фото в центре) объявила о результатах отчета и завершении проекта по замене CHESS, который должен был перевести рынок ценных бумаг Австралии на платформу, основанную на технологии распределенного реестра.

Отказ от проекта также означал списание 245-255 миллионов австралийских долларов (163-169 миллионов долларов).

Это положило конец мечте ASX об использовании технологии блокчейна для преодоления других рынков при одновременном снижении затрат на протяжении всего жизненного цикла торговли ценными бумагами.

Что пошло не так и чему могут научиться другие учреждения?

Очарованный

История началась в 2015 году в Нью-Йорке, где уважаемый и харизматичный исполнительный директор JP Morgan Блайт Мастерс присоединился к Digital Asset Holdings (DA), в то время одному из нескольких новых поставщиков DLT.

Эти компании рассказывали финансовым учреждениям о славе новомодного блокчейна. Но вместо того, чтобы подвергать учреждения риску и волатильности Биткойна, они разработают закрытые клубные системы, использующие технологию распределенного реестра, чтобы обеспечить такие преимущества, как мгновенные расчеты.

Мастерс (на фото справа) была завсегдатаем мировых сцен, попала на обложку Bloomberg BusinessWeekи стал лицом корпоративного блокчейна.

Одним из тех, кого она очаровала, был Доминик Стивенс, генеральный директор ASX. У него была задача, он хотел сделать что-то смелое и решил, что это блокчейн.

Смелые амбиции

ASX гордится тем, что стала первой глобальной биржей ценных бумаг, дематериализованной в 1990-х годах. Этот проект привел к CHESS для пост-торговой обработки наличных акций. Он был запущен в 1996 году, на заре эры Интернета, и без возможности подключения к базе данных, которая стала бы передовой практикой. К 2015 году система сильно устарела. Почему бы не заменить его еще одним новаторским ходом?

В 2016 году ASX объявила о замене CHESS платформой DLT, созданной Digital Asset.

Стивенс (на фото слева) сделал больше, чем просто нанял DA: он получил 8-процентную долю в поставщике и место в совете директоров (поскольку растворился после того, как DA провел другие раунды финансирования), с видением того, что он является частью технологии, которая переопределит ценные бумаги. рынки по всему миру.

Что касается Австралии, ASX и DA заявили, что замещающая платформа сократит расходы для управляющих фондами, брокеров и хранителей, поскольку устранит необходимость сверки, которая является длительным и часто ручным процессом обеспечения совпадения всех чисел. Система ASX будет автоматически синхронизировать и обновлять все бухгалтерские книги. Это, в свою очередь, создаст общие данные, которые позволят участникам разрабатывать новые бизнес-модели, такие как прозрачная отчетность.

Сильное сопротивление

Эта новость вызвала бурю негодования в австралийских СМИ, что заставило чиновников ASX преуменьшить значение радикальной стороны проекта. Заместитель генерального директора ASX Питер Хиом заверил Australian Financial Review и других, что проект был просто направлен на «улучшение архитектуры базы данных». (Хиом представлял ASX на совете DA.)

Что еще более важно, этот шаг разозлил многих местных участников, для которых переход на DLT был связан с большими затратами и большой неопределенностью. В ответ ASX заверила их, что это также позволит пользователям интегрироваться с помощью более традиционных средств, используя обновленный стандарт ISO20022 для обмена сообщениями.

---

---

Однако эта уступка погубила проект. Преимущества DLT проистекают из взаимной интеграции процессов, но если бы большинство отечественных фирм предпочли придерживаться традиционных способов, то система никогда не получила бы необходимого массового внедрения.

Выход Мастера

Первоначально ASX заявила, что замена будет завершена к 2020 году. Этот срок начал сдвигаться почти сразу.

Первый удар был нанесен в 2018 году, когда Мастерс внезапно покинул DA при невыясненных обстоятельствах. В то время она утверждала, что ей нужно больше времени с семьей, но она сразу же стала членом совета директоров и в следующем году основала частную инвестиционную компанию Motive Partners.

Ее уход совпал с тем, что DA совершила стратегический сдвиг, отказавшись от поставщика блокчейна, такого как конкуренты R3 или Hyperledger, и сосредоточившись на написании смарт-контрактов с использованием собственного компьютерного языка Daml.

Этот сдвиг привел к тому, что ASX привлекла VMWare для создания расчетного уровня своего DLT. Digital Asset останется основным партнером, но под более техническим и менее эффектным руководством. И теперь в его самом важном проекте участвовали три игрока вместо двух.

COVID и сбои

Второй удар пришелся на весну 2020 года, когда земной шар охватила пандемия COVID-19. Это создало два стресса для финансовых учреждений. Во-первых, им пришлось потрудиться, чтобы разрешить удаленную работу. Во-вторых, с февраля по апрель наблюдалась рекордная волатильность рынка.

В марте ASIC, регулирующий орган по ценным бумагам, умолял крупных торговцев акциями снизить свою активность, опасаясь, что это приведет к выходу из строя систем ASX. К настоящему времени программа замены длилась четыре года, и мало что можно было показать. CHESS не становился моложе, но ASX не инвестировала в краткосрочные меры поддержки технологии.

Это представляло экзистенциальную угрозу для всей индустрии ценных бумаг. ASX обладает монополией на клиринг и расчеты в Австралии, поэтому даже конкурирующие биржи, такие как Cboe (ранее Chi-X) и Сиднейская фондовая биржа, передают постторговую обработку на аутсорсинг.

Кошмар ASIC сбылся в ноябре 2020 года, когда CHESS рухнул, когда биржа заработала с новой торговой системой.

Выход Стивенс

К настоящему времени видение Доминика Стивенса по сокращению расходов привело к перерасходу средств. Питер Хайом предлагал клиентам ASX заплатить за замену CHESS. Участники отрасли недоумевали, почему CHESS не был просто модернизирован современной реляционной базой данных, в то время как у Digital Asset и VMWare не было реальных систем для запуска в производство.

Многие местные игроки рассказали ДигФин они изо всех сил пытались понять написанные смарт-контракты, и что COVID означал, что им нужно было потушить пожар, и им нужно было больше времени, чтобы переварить информацию. Таким образом, в то время как отрасль остро нуждалась в замене CHESS, она также просила ASX замедлить работу.

Доминик Стивенс ушел с поста генерального директора в феврале, в результате чего проект по замене CHESS отстал от графика на два года и в пять раз превысил бюджет. Ему удалось добиться хороших результатов для акционеров ASX, но, конечно, ASX — это квазимонополия.

Критики сказали, что он отказывался наводить порядок, устроив замену ШАХМАТАМ; Стивенс сказал, что биржа может обойтись свежим мышлением, но проект все еще находится на пути к запуску в апреле 2023 года — заявление, повторенное Дамианом Роше, председателем ASX.

Войдите в лофтхаус

Его уход привел к тому, что собственные акции ASX упали на 3.8 процента в тот день, уничтожив стоимость в размере 640 миллионов австралийских долларов, что свидетельствует об опасениях рынка, что ASX движется к большому списанию, и возможности того, что регулирующие органы захотят положить конец его монополии. по клирингу и расчету.

Хотя ведущим кандидатом на замену Стивенса был Тим Хогбен, пожизненный заключенный ASX, отвечающий за ценные бумаги и платежи, который также был повседневным руководителем проекта замены, они выбрали Хелен Лофтхаус. Она бывший банкир UBS и JP Morgan с опытом работы в Европе и политическими связями в Канберре. Она присоединилась к ASX в 2015 году, чтобы управлять ее рыночным бизнесом, достаточно удаленным от фиаско CHESS.

Когда она поручила Accenture рассмотреть проект замены, который теперь снова откладывался до 2024 года, она оставила все варианты на столе.

Accenture определила свой мандат как рассмотрение архитектуры проекта, дизайна, методов реализации, способов работы и управления проектом.

Он выявил несколько проблем.

Аксенчер: проблемы

Задержка: распределенные системы означают более медленную обработку транзакций, особенно потому, что данные должны передаваться дважды: от узла клиента к реестру и обратно.

совпадение: С одной стороны, параллелизм (позволяющий процессам работать одновременно) может помочь масштабировать обработку. Но это становится проблемой, когда в нескольких сделках используется один и тот же набор данных, например идентификатор ценной бумаги или один и тот же брокер. ASX и DAH стремились решить эту проблему, внедрив пакетную обработку, которая является шагом назад и не подходит для всех ситуаций, когда данные потенциально конфликтуют.

Пакетная обработка, также известная как группировка транзакций: объединение большого количества транзакций в один пакет обработки. Accenture говорит, что это недостаточно хорошо проверено и сталкивается с ограничениями, такими как практические ограничения в API-интерфейсах Daml или обмене сообщениями о транзакциях VMWare.

Вывод таков: при такой настройке ASX будет сложно обновлять транзакции, ориентированные на одну и ту же фирму или ценные бумаги, в своем DLT.

Основные вопросы

Accenture также заявляет, что текущий дизайн усложняет задачу достижения масштабируемости, отказоустойчивости и возможности поддержки. Рабочие процессы не адаптировались для среды распределенного реестра, дизайн был бессистемным, а добавление новых функций потребовало серьезной технической работы и миграции основных систем и API.

Более того, консультант также поставил под сомнение необходимость децентрализованного решения, когда ASX явно является оператором центрального рынка.

Accenture высоко оценила качество Daml, отметив, что смарт-контракты языка все еще можно эффективно использовать. Но дизайн, соединяющий ASX и другие стороны с использованием смарт-контрактов, требовал гораздо большего внимания, чтобы избежать необходимости дорогостоящих корректировок в будущем.

Любая система нуждается в постоянном обслуживании и обновлениях, и Accenture определила это как уязвимость: требуемый код очень специфичен, и для этого доступно мало программистов.

Разрозненные отношения

Этот риск становится еще больше, учитывая следующее направление деятельности Accenture. Было обнаружено, что координация между клиентом и поставщиком между ASX и DA была плохой. Команды не были согласованы, коммуникация отсутствовала или была неясной, и у двух сторон были разные представления о доставке, объеме и ресурсах.

Эти стратегические проблемы привели к каждодневной борьбе с тестированием, отчетами о результатах и ​​использованием метрик. Сотрудники ASX и DA выразили желание работать вместе, но недовольство их разрозненными культурами, которое, по словам Accenture, можно преодолеть только с сильным руководством.

Но Accenture обнаружила несколько критических проблем, которые, по ее мнению, нельзя было решить. К ним относятся хранящиеся данные (общая модель данных, используемая в рабочих процессах, таких как расчеты), которые подвергались риску сбоев; а также проблемы, связанные с пакетной и массовой обработкой.

Лофтхаус действует

Accenture не рекомендовала напрямую отказываться от DLT-подхода, но утверждала, что ASX необходимо пересмотреть свою долгосрочную стратегию, лучше понять роль DLT в общем стеке технологий и, возможно, модернизировать другие части процесса с использованием смарт-контрактов, чтобы получить больше преимуществ. того, что предлагает DLT.

Однако проект в его нынешнем виде мертв: в противном случае ASX не понесла бы материальных потерь.

Лофтхаус оставил дверь приоткрытой: «Чтобы было ясно, — сказала она, объявляя о остановке проекта, — плата за прекращение признания [то есть списание ASX своих инвестиций в программу замены CHESS] отражает неопределенность будущей стоимости проекта. текущий дизайн решения. Это не мешает нам использовать части того, что мы уже построили, если мы определим, что мы можем внести коррективы в наш текущий дизайн, что позволит ему соответствовать высоким стандартам ASX и рынка».

Она назначила Тима Уайтли директором проекта для следующего этапа замены CHESS. Он не человек блокчейна; он является руководителем банковского технического проекта, долгое время проработав в Commonwealth Bank и Westpac.

Эпилог

Председатель ASX Дамиан Роше сказал: «Мы пришли к выводу, что путь, по которому мы шли, не будет соответствовать высоким стандартам ASX и рынка. Существуют серьезные проблемы с технологиями, управлением и доставкой, которые необходимо решить.

«От имени ASX я приношу извинения за сбои в работе над проектом замены CHESS в течение ряда лет».

Заместитель генерального директора ASX и член правления DA Питер Хиом покинул биржу в июле 2021 года после сбоя ее систем. В том же месяце он получил новую работу: партнер в Motive, магазине физкультуры Blythe Master.

Пенсионный пакет Доминика Стивенса не был объявлен, но он зарабатывал 4 миллиона австралийских долларов. Недавно он купил особняк на набережной за 21 миллион австралийских долларов в богатом пригороде Сиднея, по соседству с Лахланом Мердоком.