Абстрактные
Финансовый кризис 2008 года стал переломным моментом для финансовых рынков, которые
с тех пор никогда не было прежним. Оценен один из худших финансовых кризисов, с которыми столкнулся мир
со времени Великой депрессии 1930-х годов это привело к потерям, оцениваемым в колоссальные 19 триллионов долларов.
в собственном капитале, поскольку фондовые рынки по всему миру резко упали. Сомнительное высокорисковое ипотечное кредитование
практика финансовых учреждений и чрезмерное воздействие внебиржевых деривативов, вызванное
Вялый регуляторный надзор стал идеальным рецептом колоссальной катастрофы. Некоторый
известные финансовые учреждения того времени, такие как братья Леманн и AIG, столкнулись с серьезными
финансовые затруднения и возможное банкротство. Кризис побудил правительства всего мира
разработать и реализовать значительные реформы регулирования, такие как Закон Додда-Франка, Базель III,
EMIR и т. д. в стремлении преодолеть широко распространенное отсутствие надзора и неадекватное управление рисками.
практики и отсутствие прозрачности на финансовых рынках путем создания устойчивой, надежной и
прозрачная финансовая система.
Центральный клиринг считался панацеей от многих проблем, выявленных
финансового кризиса из-за его очевидных преимуществ в снижении кредитного риска и повышении
прозрачность рынка. Следовательно, за последнее десятилетие заметный толчок пришел со стороны
регулирующие органы во всем мире для увеличения клиринга и исполнения операций с центральным контрагентом (ЦКА),
особенно на непрозрачных и печально известных внебиржевых рынках деривативов. Внебиржевые инструменты, такие как
процентные свопы (IRS), кредитно-дефолтные свопы (CDS) и некоторые другие акции/товары
деривативы были быстро включены в сферу полномочий центрального клиринга.
Тем не менее, валютные рынки традиционно были внебиржевыми (OTC) и часто менее
регулируется, чем другие рынки. Хотя не было никакого нормативного мандата на очистку
Валютные продукты на сегодняшний день, вводятся новые кредитные и маржинальные правила (например, SA-CCR
и UMR) означают, что это может быть более экономически и оперативно эффективным для
финансовые участники должны погасить часть валютных рисков в своих портфелях, а не
продолжать поддерживать многочисленные двусторонние отношения.
Клиринг на валютных рынках постепенно развивается. Были инициативы со стороны продавцов и
клиринговые палаты для внедрения постторговых рабочих процессов, обеспечивающих клиринг заключенных валютных сделок
на двустороннем уровне между участниками (а именно: блочные сделки и EFP), в то время как некоторые биржи предоставляют
сопоставление на основе центральной книги лимитных ордеров (CLOB) для полностью анонимного «создания клиринга»
торговля определенными валютными инструментами, такими как валютные фьючерсы и опционы.
Клиринг действительно приносит материальные блага на бумаге. Это приводит к повышению операционной эффективности
за счет оптимизации и стандартизации постторговых процессов снижает ставки маржи и обеспечивает
доступ к большему числу контрагентов, чем в двусторонней модели. Более того, мировые нормативные
власти также, кажется, ручаются за это. Однако очищающий Ян приходит от
потенциальные недостатки, такие как увеличение затрат, снижение гибкости, фрагментация рынка и
повышенная эксплуатационная нагрузка.
Существующее положение
Валютный клиринг осуществляется посредством специализированных и стандартизированных процессов, которым способствует
расчетные палаты. Некоторые из них заключаются в следующем:
Предварительное выполнение («Создано для очистки»)
Форекс-фьючерсы и опционы — это биржевые стандартизированные инструменты, которые в настоящее время предлагаются
крупные биржи, такие как CME, Eurex и т. д. Сопоставление осуществляется в центральном лимитном ордере биржи.
book (CLOB) с полностью анонимной и прозрачной ликвидностью фирмы «все для всех». Все сделки
Исполненные операции клирингуются, а многосторонний неттинг приводит к сжатию движения денежных средств. Этот
также приводит к снижению подверженности кредитному риску каждого участника.
LCH недавно представила новую систему сопоставления на основе CLOB для беспоставочных валютных операций.
форвардные сделки (FX NDF), переводящие клиринг NDF на этап предварительного исполнения сделки
жизненный цикл впервые.
После казни
В этом случае торговля валютой сначала обсуждается и осуществляется в двустороннем порядке между заинтересованными сторонами.
стороны. Затем сделка передается в клиринговую палату с использованием торговой площадки.
взаимосвязи или самостоятельно контрагентами. Сделка согласована и обновлена
затем через информационно-координационный центр и докладывается членам. Маржинальные требования
рассчитывается на внутридневной основе, а сделки фиксируются и рассчитываются по истечении срока погашения.
Кроме того, существуют клиринговые механизмы, предоставляемые различными биржами, где торговля
контрагенты могут вести переговоры по биржевым валютным продуктам в двустороннем порядке, а затем сообщать о торговле
в расчетную палату. Одним из них является сделка «Блок» (предлагаемая CME и Eurex), где
институциональные контрагенты могут вести переговоры о торговле валютными фьючерсами или опционами в частном порядке и
сообщите об этом позже в клиринговую палату для клиринга. Эти сделки подлежат минимальному
размер транзакции и/или пороговые значения времени отчетности, которые варьируются от биржи к бирже.
Другой такой продукт называется «Обмен на физическое» (EFP) в Eurex или «Обмен на физическое».
Связанные позиции» (EFRP) на Чикагской товарной бирже (CME). Эта транзакция представляет собой
механизм, который позволяет торговать валютными фьючерсами или опционными контрактами на внебиржевом рынке.
комбинацию с соответствующей внебиржевой валютной позицией. Этот механизм помогает сторонам
переместить свои внебиржевые позиции в клиринговые позиции, тем самым уменьшив их неочищенный риск
и одновременное достижение операционной выгоды за счет клиринга ЦКА. Более того, это позволяет
участники могут использовать два разных пула ликвидности, т.е. как внебиржевой, так и внутрибиржевой.
ликвидность.
Цифры показывают, что объемы клиринга постепенно увеличиваются. Отчет о Clarusft
показывает, что к концу третьего квартала 3.3 года клиринг NDF достиг ошеломляющих 3 триллиона долларов США, что составляет 2023% роста.
больше, чем в третьем квартале прошлого года. Валютный опцион и форвардный клиринг выросли почти вдвое
в то время как спотовый валютный клиринг также набирает обороты.
Drivers
За последние несколько лет существовало множество факторов, обусловивших рост клиринга на валютном рынке.
года.
Со стороны продавцов интерес к клирингу как к решению для оптимизации маржи и капитала очень велик.
медленно набирает обороты. Участники продавцов реализуют кредит контрагента.
преимущества, которые может предложить центральный клиринговый контрагент (ЦКА), устраняя риск контрагента
(которые они в противном случае имеют против своих двусторонних контрагентов) и зачет рисков
против одного контрагента (т.е. самого ЦКА) с гораздо меньшим весом риска.
Что касается покупателей, то крупнейшим драйвером клиринга, похоже, является управление UMR.
требований, что делает двустороннюю торговлю более капиталоемкой, поскольку
обмен начальной маржи (IM) на необработанные внебиржевые деривативы. Вместо публикации
это мгновенное сообщение с каждым контрагентом, с которым клиент покупателя имеет кредитную линию, маржа может быть
эффективно управляться путем размещения их в центральной клиринговой палате на нетто-основе. Более того,
очищенные транзакции не учитываются в «совокупной средней условной сумме» (AANA)
расчеты в UMR, что делает очистку полезным инструментом для управления пороговыми значениями UMR.
Кроме того, клиринговые продукты обеспечивают альтернативный источник ликвидности для покупателя.
внебиржевые рынки.
Помимо снижения риска контрагента, многосторонний взаимозачет сделок централизованно
оптимизирует рабочие процессы для всех участников, снижает торговые издержки и повышает
общая эффективность. Это также снижает расчетный риск за счет использования рыночного расчета.
инфраструктура, такая как CLS.
Вызовы
Переход к очистке рабочих процессов в FX может оказаться не совсем легкой прогулкой и может
предполагают преодоление финансовых последствий и потенциальных сложностей регулирования.
Валютные инструменты не подлежат клирингу. Кроме того, клиринг предполагает накладные расходы.
связанные с маржинальными требованиями и клиринговыми сборами. Некоторые мелкие игроки могут найти это
сложно удовлетворить требования к залогу/капиталу, необходимые для проведения клиринга, и могут
продолжать придерживаться существующих моделей двусторонней торговли.
Стоит задуматься над тем, что очистка не является окончательным решением. Это может не подойти всем
участников всегда и во всех ситуациях. Портфель подверженности рискам должен быть
оптимизировано за счет правильного сочетания очищенных и неочищенных томов. Очистка выборочным способом
минимизация маржинальных требований при максимизации экономии капитала окажется
ключ. Это потребует изменения существующих процессов для определения оптимизированной пропорции.
Очищенный и неочищенный риск по валютным деривативам, основанный на множестве факторов, таких как валюта
торгуемые пары, торговые партнеры, доступный кредит для каждой пары, максимальное изменение риска
разрешено и т. д. Кроме того, технологическая инфраструктура также потребует обновления, чтобы иметь возможность
использовать сообщения и данные, связанные с клирингом, не нарушая при этом существующие рабочие процессы.
Финтех-компании находятся на переднем крае разработки новых алгоритмических моделей, в которых портфели рисков клиентов
анализируются и оптимизируются путем выборочного перемещения существующих неочищенных сделок в клиринг
дом, что приводит к прибыли и приросту капитала для клиента. Однако они все еще находятся в своих
на зарождающейся стадии, и в настоящее время проводятся PoC для тестирования и сертификации эффективности этих
моделей до того, как они будут объявлены готовыми к производству.
Наконец, хотя ЦКА и снижают кредитный риск, они могут создавать риски ликвидности, особенно в
крайне нестабильная и стрессовая рыночная ситуация.
Появление блокчейна
Блокчейн и технология цифрового реестра (DLT) были провозглашены Святым Граалем для
трансформация постторговой обработки уже в течение некоторого времени, но внедрение клиринга может
быть медленнее, чем в других областях, таких как управление основными данными, расчеты, обеспечение
управление и т. д. ТРР может концептуально включать соответствующие правила для реализации неттинга
и клиринг в его рамках, потенциально улучшая сегодняшнюю централизованную систему контрагентов.
очистительные процессы. Однако сегодня эти очистительные процессы развивались в течение длительного времени.
время и сыграли решающую роль в создании стабильных, масштабируемых, отказоустойчивых и экономически эффективных
рыночная инфраструктура. На первый взгляд кажется, что заменить эти проверенные временем нынешние
клиринговые процессы без значительного риска и экономической выгоды. Чтобы усугубить ситуацию,
Технология распределенного реестра все еще недостаточно зрела, не проверена в стрессовых рыночных условиях и может иметь
присущие ограничения масштабируемости и интеграции применительно к финансовому рынку
инфраструктура.
Заключение
Клиринг вошел в моду со смутных времен кризиса 2008 года. Додд-Франк, ЭМИР
а системы, основанные на капитале и марже (такие как UMR и SA-CCR), привели к
увеличение клиринга многих различных типов внебиржевых деривативов, но рост рынка Форекс
был медленнее. Причины очевидны: валютные инструменты не подлежат клирингу.
Сделки, как правило, заключаются на более короткий срок, что ограничивает риск контрагента и определенные валютные риски.
такие инструменты, как споты, исключаются из расчетов IM. Все это вместе с
предполагаемые дополнительные затраты на клиринг мешали участникам уделять клирингу много времени.
Однако участники рынка постепенно начинают относиться к валютному клирингу как к ресурсу.
Управление и оптимизация баланса занимают центральное место. Обновленное внимание к
эффективное использование маржи, кредита и залога побуждает валютные рынки склоняться к
очистка. Возможности валютного клиринга растут, рыночная инфраструктура растет, а
стоимость капитала растет, все эти факторы способствуют продвижению валютного клиринга. Рынок
такие инфраструктуры, как клиринговые палаты и биржи, позволяют использовать новые инновационные клиринговые услуги.
рабочие процессы как на этапе до выполнения, так и на этапе после выполнения. Торговые площадки и сторона продажи
укрепляют свои существующие системы и возможности подключения, чтобы иметь возможность интегрировать эти
рабочих процессов и предлагать их покупателю в качестве альтернативы традиционному внебиржевому способу
торговля. Финтех-компании внедряют новые передовые технологии, разрабатывая модели для
оптимизировать и передавать риски клиринговым палатам для повышения эффективности использования капитала и маржи.
Технологические инновации, такие как блокчейн и технология цифрового реестра, работающие
Криптовалютные транзакции также изучаются для поддержки варианта использования клиринга.
Все это сотрудничество между финансовыми учреждениями, клиринговыми палатами, регулирующими органами и
другие участники рынка, а также достижения в области технологических инноваций являются обязательным условием
создать устойчивую и эффективную экосистему валютного клиринга. Валютный клиринг, хотя и находится в зачаточном состоянии,
быстрыми шагами к тому, чтобы стать мейнстримом.
Рекомендации
1. Финансовый кризис 2008 г. –
https://www.investopedia.com/terms/g/greatrecession.
asp#:~:text=As%20a%20result%20of%20the,U.S.%20Department%20of%
20%20Казначейство.
2. Клиринговые объемы по валютным деривативам –
https://www.clarusft.com/3q23-ccp-volumesand-
доля в crd-and-fxd/
3.
https://www.quantile.com/wp-content/uploads/2023/05/eFOREX-FX-Clearing-
Дополнение-2023-Final.pdf
4.
ФорексОчистить | Что мы очищаем | Группа ЛЧ
5.
Центральный клиринг и системный риск ликвидности
6.
https://www.dtcc.com/~/media/Global/Tapping-the-Potential-for-Distributed-
Леджер-RU
- SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
- PlatoData.Network Вертикальный генеративный ИИ. Расширьте возможности себя. Доступ здесь.
- ПлатонАйСтрим. Интеллект Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
- ПлатонЭСГ. Углерод, чистые технологии, Энергия, Окружающая среда, Солнечная, Управление отходами. Доступ здесь.
- ПлатонЗдоровье. Биотехнологии и клинические исследования. Доступ здесь.
- Источник: https://www.finextra.com/blogposting/25622/the-evolution-and-prospects-of-fx-clearing?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs
- :имеет
- :является
- :нет
- :куда
- $3
- $UP
- 2008
- 2023
- a
- в состоянии
- достигнутый
- достижение
- Действие (Act):
- дополнение
- дополнительный
- Дополнительно
- Принятие
- авансы
- Преимущества
- против
- совокупный
- AIG
- алгоритмический
- Все
- почти
- причислены
- альтернатива
- Несмотря на то, что
- количество
- an
- проанализированы
- и
- Anonymous
- любой
- очевидный
- появляется
- прикладной
- соответствующий
- МЫ
- области
- AS
- At
- доступен
- в среднем
- назад
- Баланс
- Баланс
- Банкротство
- основанный
- Базель
- основа
- BE
- , так как:
- становление
- было
- до
- не являетесь
- Преимущества
- между
- предложение
- большой
- Заблокировать
- блокчейн
- органов
- Bolstering
- книга
- изоферменты печени
- Приведение
- Братья
- принес
- бремя
- но
- Покупательская сторона
- by
- расчеты
- под названием
- пришел
- CAN
- столица
- прирост капитала
- случаев
- Наличный расчёт
- CCP
- CDS
- Центр
- в центре внимания
- центральный
- централизованная
- определенный
- удостоверять
- изменение
- Чикаго
- Чикагская товарная биржа
- Очистить
- Очистка
- клиент
- СМЕ
- сотрудничество
- Залог
- выходит
- полностью
- сложности
- Концептуально
- Условия
- связь
- вследствие этого
- считается
- потреблять
- контракт
- Цена
- Расходы
- считать
- контрагент
- контрагенты
- коллегами
- Контрагент
- Создайте
- Создающий
- кредит
- кредитный дефолт
- кредитные дефолтные свопы
- КРЕДИТНАЯ ЛИНИЯ
- кризис
- кризис
- критической
- В настоящее время
- передовой
- передовые технологии
- цикл
- данным
- управление данными
- Время
- десятилетие
- объявленный
- По умолчанию
- депрессии
- производная
- Производные
- Определять
- развивающийся
- различный
- трудный
- Интернет
- цифровая книга
- катастрофа
- бедствие
- DLT
- do
- приносит
- недостатки
- водитель
- драйверы
- DTCC
- e
- каждый
- экосистема
- эффективность
- затрат
- эффективный
- или
- включить
- позволяет
- позволяет
- конец
- повышать
- достаточно
- особенно
- существенный
- По оценкам,
- и т.д
- эвентуальный
- Каждая
- эволюция
- эволюционировали
- развивается
- обострять
- точно,
- обмена
- биржевой
- Биржи
- исключенный
- выполненный
- существующий
- Разведанный
- подвергаться
- Экспозиция
- сталкиваются
- облегчается
- Объект
- факторы
- Сборы
- финансовый
- финансовый кризис
- Финансовые институты
- финансовая система
- Найдите
- Finextra
- fintechs
- Фирма
- First
- Впервые
- фиксированной
- Трансформируемость
- Фокус
- следующим образом
- Что касается
- Передний край
- вперед
- Способствовать
- фрагментация
- Рамки
- каркасы
- от
- Фьючерсная торговля
- FX
- Валютные рынки
- получение
- Доходы
- в общем
- Правительства
- постепенно
- большой
- группы
- Рост
- Есть
- Герой
- помогает
- высокий риск
- святой
- Вилла / Бунгало
- дома
- Однако
- HTTPS
- i
- III
- осуществлять
- последствия
- наложенный
- улучшение
- in
- В других
- включать
- расширились
- повышение
- самостоятельно
- позорный
- сгибание
- Точка перегиба
- Инфраструктура
- начальный
- инициативы
- Инновации
- инновационный
- вместо
- Институциональная
- учреждения
- инструменты
- интеграции.
- интерес
- в
- вводить
- выпустили
- Investopedia
- включает в себя
- IRS
- IT
- ЕГО
- саму трезвость
- JPG
- Отсутствие
- крупнейших
- Фамилия
- В прошлом году
- новее
- Лиды
- привело
- Ledger
- Используя
- такое как
- ОГРАНИЧЕНИЯ
- недостатки
- ограничивающий
- линия
- Ликвидность
- бассейны ликвидности
- от
- ниже
- Mainstream
- Сохранение
- ДЕЛАЕТ
- Создание
- управляемого
- управление
- управления
- Мандат
- обязательное
- многих
- Маржа
- рынок
- рыночные условия
- Области применения:
- мастер
- соответствует
- согласование
- материала
- Вопросы
- зрелый
- зрелость
- максимизации
- максимальный
- Май..
- значить
- механизм
- механизмы
- Встречайте
- Участники
- меркантильный
- Сообщения
- может быть
- смягчать
- смешивать
- модель
- Модели
- БОЛЕЕ
- Более того
- Ипотека
- движение
- перемещение
- много
- многостороннее
- с разными
- навигационный
- Необходимость
- договорная
- сеть
- сетка
- Новые
- более новый
- примечательный
- отвлеченный
- сейчас
- номера
- многочисленный
- Очевидный
- of
- от
- предлагают
- предложенный
- .
- on
- ONE
- непрозрачный
- операция
- оперативный
- Возможности
- оптимизация
- Оптимизировать
- оптимизированный
- Опция
- Опции
- or
- заказ
- OTC
- Другое
- в противном случае
- за
- внебиржевой
- Преодолеть
- надзор
- панацея
- бумага & картон
- Парк
- часть
- участник
- новыми участниками
- Стороны
- для
- ИДЕАЛЬНОЕ
- фаза
- фаз
- сбор
- Платон
- Платон Интеллектуальные данные
- ПлатонДанные
- играл
- игроки
- погрузилась
- Точка
- Пулы
- «портфель»
- портфели
- должность
- позиции
- пост-торговля
- потенциал
- потенциально
- представить
- превалирующий
- проблемам
- Процессы
- обработка
- Продукт
- Продукция
- метательный
- перспектива
- Доказывать
- обеспечивать
- при условии
- Push
- Q3
- Четверть
- быстро
- быстро
- Обменный курс
- номинальный
- Стоимость
- скорее
- достиг
- понимая,
- причины
- недавно
- рецепт
- Цена снижена
- снижает
- снижение
- снижение
- правила
- регуляторы
- регулирующий надзор
- Связанный
- Отношения
- удаление
- новый
- замещать
- отчету
- Сообщается
- Reporting
- требовать
- Требования
- упругий
- в результате
- Итоги
- правую
- Рост
- повышение
- Снижение
- рисках,
- надежный
- Роли
- условиями,
- Run
- s
- SA-CCR
- то же
- экономия
- Масштабируемость
- масштабируемые
- казаться
- кажется
- селективный
- Стабильный
- поселок
- лист
- показывать
- значительный
- с
- одинарной
- обстоятельства
- Размер
- Медленно
- меньше
- Решение
- некоторые
- Источник
- специализированный
- Спотовая торговля
- пятна
- стабильный
- Этап
- ошеломляющий
- стандартизации
- По-прежнему
- акции
- Фондовые рынки
- упорядочение
- успехи
- предмет
- представленный
- такие
- Костюм
- поддержка
- свопы
- система
- систематический
- системы
- взять
- с
- Нажмите
- технологический
- Технологии
- тестXNUMX
- чем
- который
- Ассоциация
- Столица
- Клиринговый Дом
- мир
- их
- Их
- тогда
- Там.
- тем самым
- Эти
- они
- этой
- хоть?
- Через
- время
- раз
- в
- сегодня
- Сегодняшних
- вместе
- инструментом
- к
- тяга
- торговать
- торговал
- торги
- Торговля
- традиционный
- Традиционно
- сделка
- Сделки
- перевод
- Прозрачность
- прозрачный
- Триллион
- два
- Типы
- под
- подоплека
- модернизация
- Применение
- использование
- прецедент
- полезный
- через
- разнообразие
- различный
- меняться
- центры
- мода
- летучий
- тома
- от
- законопроект
- Путь..
- we
- вес
- были
- Что
- когда
- который
- в то время как
- будете
- в
- без
- Рабочие процессы
- Мир
- по всему миру
- Наихудший
- стоимость
- год
- зефирнет