Раскрытие DeFi: битва за внимание

Заглавное изображение, сделанное с использованием пингвин из коллекции NFT Пухлые пингвины.

Активность и интерес к рынку DeFi на этой неделе обрели силу, поскольку капитал вращается в Ethereum и токенах управления. ETH торговался и нашел поддержку выше уровня 3,000 долларов, поскольку рынок консолидируется после трех недель высоких ценовых показателей.

В этом недельном анализе мы исследуем текущие потоки капитала в экосистеме Ethereum, а также ключевые показатели, за которыми следует следить до конца августа. Мы также представим еженедельную характеристику экспериментальной стратегии, которая в последнее время стала популярной и привлекательной.

Чтобы быть в курсе последних результатов анализа Glassnode экосистемы DeFi, обязательно подпишитесь на эту новую серию материалов здесь.

Вращение капитала

Недавнее повышение цены ETH было поддержано продолжающимся оттоком ETH на биржи. Балансы ETH на бирже в настоящее время снизились до рекордно низкого уровня в 13% от оборотного предложения на этой неделе, что эквивалентно 15.3 млн ETH.

Разумный объем ETH находит свое место в контракте на размещение Ethereum 2.0, готовясь к переходу сети от Proof-of-Work к Proof of Stake. Одним из лидеров в сфере безразрешенного стейкинга ETH является проект DeFi Lido.

Депозиты Lido продолжили стремительно расти, достигнув на этой неделе 12% от общего объема поставленных акций.

Таким образом, общая сумма депозитов Lido составляет 2.5 миллиарда долларов. Их управляющий токен LDO в настоящее время оценивается в рыночную капитализацию в 100 миллионов долларов и полностью разводненную оценку в 3.7 миллиарда долларов. С учетом ставки в 2.5 миллиарда долларов это составляет соотношение FDV: TVL, равное 1.48.

Что касается общей стоимости, которая в настоящее время заключена в контракте ETH 2.0, было депонировано более 6.7 млн ​​ETH, что составляет 5.7% от оборотного предложения. Тенденция вывода ETH с бирж и их депонирования в возможности получения прибыли в пространстве DeFi остается тенденцией, на которую следует обратить внимание.

За последние несколько недель интерес к рынкам опционов ETH также вырос, поскольку трейдеры размещают капитал для выражения направленного взгляда или хеджирования существующих позиций. Открытый интерес на рынках опционов на этой неделе достиг 3.9 млрд долларов, что примерно на 40% ниже майского показателя ATH.

Открытый интерес представляет собой стоимость контрактов, по которым еще не произведены расчеты или исполнение. Мы можем суммировать открытый интерес, а также открытые опционные контракты по каждой цене исполнения на дату истечения срока.

Мы можем рассматривать опционы с более длительным сроком действия с истечением срока действия в конце года, чтобы получить представление о том, что рынок опционов ожидает от будущих показателей цены. Мы видим сильный интерес к колл-звонкам вне денег (OTM) на уровне 5,000 ETH для контрактов на конец 31 декабря года. На данный момент на момент страйка и истечения срока действия в настоящее время открыто более 43 тыс. Опционов колл, с нетривиальным открытым интересом также по страйковым ценам ETH, превышающим 10 тыс. Долларов.

---

Показатели для просмотра

Ряд показателей DeFi в августе показали положительные результаты. Первый - это объем депозитов и займов в кредитных протоколах, которые увеличились наряду с положительной ценовой динамикой. Между тремя лидерами рынка Maker, Aave и Compound общая стоимость в 42 миллиарда долларов в настоящее время размещена в качестве залога.

Увеличение заимствований знаменует возобновление интереса к рискованному поведению, при этом совокупная стоимость заемного капитала достигает 21.7 млрд долларов. Процентные ставки также показали некоторую волатильность в последнее время, поскольку спрос на займы растет. Общая стоимость заемных средств превысила установленный в мае ATH, в то время как общая сумма депонированного обеспечения остается немного ниже ATH на 2 миллиарда долларов.

Между тем, активность DEX выглядит более здоровой: ежемесячные оценки показывают рост объема по сравнению с предыдущими месяцами. Общий объем торгов на момент написания составляет 46 миллиардов долларов, а в августе он должен достичь примерно 80 миллиардов долларов.

NFT остаются ведущим повествованием для Ethereum на текущем рынке. В нашем вводная часть к NFT мы показали прогнозируемый объем OpenSea в размере 1 миллиарда долларов за несколько дней до августа. В середине августа объем уже превысил 1 млрд долларов.

Пересмотренные оценки теперь позволяют OpenSea достичь ежемесячного объема чуть меньше 2 миллиардов долларов за август. Для сравнения, DEX номер два по объему Sushiswap в этом месяце заработал около 4.7 млрд долларов, в результате чего 1 млрд долларов Opensea составляет около 20% от объема Sushiswap.

---

Рекомендуемая стратегия: Токемак, новая стратегия коллективной ликвидности

Примечание: это новый экспериментальный протокол, который готовится к выпуску. Вкладчики должны осознавать повышенный риск использования смарт-контрактов или других потенциальных проблем.

В Токемаке начался новый эксперимент по предоставлению ликвидности DEX. Цель протокола - предложить новый подход к проблеме ликвидности лояльности. Он предлагает одностороннее обеспечение ликвидности и непостоянную защиту вкладчиков от убытков. Средства, депонированные в Tokemak, помещаются в пулы на существующих биржах, принося доход для казначейства Tokemak при поддержке $ TOKE.

Вкладчиков стимулируют вознаграждения в размере $ TOKE и защита от непостоянной потери (IL) с помощью токена управления TOKE, что мало чем отличается от того, как Bancor защищает от IL с помощью своего токена управления.

Протокол завершил свое так называемое мероприятие «DeGenesis», выпустив токен управления TOKE для выполнения обязательств при первоначальном размещении. Участники DeGenesis также получают ранний доступ к протоколу на этапе частного фарма для пула ETH / USDC.

Итак, как работает протокол?

Конечная цель Токемака - обеспечить более стабильную и предсказуемую ликвидность. В настоящее время киты и традиционные маркет-мейкеры играют значительную роль в обеспечении ликвидности, не обладая лояльностью и перемещая свои средства по своему усмотрению. Такое поведение часто приводит к тому, что ликвидность сразу покидает протокол. Без ликвидности держатели токенов могут остаться с сумкой.

Tokemak считает, что может создать более устойчивую ликвидность, объединяя капитал пользователей и направляя ликвидность между пулами через директоров по ликвидности. Распределители могут предоставлять одностороннюю ликвидность пула 1, удерживая только токен управления, вместо того, чтобы подвергать себя непостоянным потерям и дополнительному активу.

Как эти коллективные усилия по обеспечению ликвидности создают более устойчивую и эффективную ликвидность?

• Пользователи голосуют в пулах, которые они хотели бы видеть на Токемаке. Для этих пулов становится доступной односторонняя ликвидность.
• Директора по ликвидности активно голосуют за то, как ликвидность должна перемещаться между протоколами.
• Когда депозиты не сбалансированы по сравнению с тем, как их установили директора по ликвидности, дополнительные стимулы в размере $ TOKE работают, чтобы сбалансировать эти пулы капитала.
• Капитал движется медленнее, более предсказуем и более устойчив в отношении размера, скорости координации и установленных циклов для добавления / вывода капитала.
• Поставщикам ликвидности предлагается защита от IL с помощью субсидий из токена управления $ TOKE.
• Пользователи могут распределять капитал в «реакторы» и из них циклически, замедляя движение ликвидности и позволяя более длительную сигнализацию в каждом «реакторе» для вознаграждений в размере $ TOKE в соответствии с заданными параметрами директора по ликвидности. На данный момент 24-часовой цикл, в конечном итоге переход на 7-дневный.

Это создает интересный набор стимулов по размеру. Например, у проектов может появиться стимул накапливать TOKE, чтобы попытаться проголосовать за направление средств на свой проект. Всевозможные интересные теории игр могут возникнуть, если клика ликвидности, формирующаяся в Токемаке, достигнет значительных размеров.

Представьте, что я - проект на ранней стадии с ограниченной ликвидностью. Кто-то может быть заинтересован в покупке $ TOKE и привлечении других держателей для распределения ликвидности в Tokemak для пулов моего проекта.

В эти игры также могут играть более крупные проекты, что мало чем отличается от того, что мы видели с Yearn vs Convex vs StakeDAO в битве на Curve через токен управления $ CRV.

Мы уже видели, как сообщества в Твиттере сплотились вокруг голосов за добавление своего проекта в Tokemak для повышения ликвидности. (Примечание: изображение ниже - это всего лишь макет будущего процесса голосования)

Почему важна липкая ликвидность? Когда ликвидность выходит из протокола, цена токена уязвима для дополнительной волатильности. Из-за низкой ликвидности появляются жирные спреды и большее влияние на цену. Держатели токенов не могут покупать и продавать без значительного изменения рынков. Дополнительная волатильность может привести к увеличению непостоянных потерь (IL) для поставщиков ликвидности. Повышенный IL может привести к уходу большей ликвидности. Возникает рефлексивный процесс. Tokemak пытается решить эту проблему с помощью более стабильной / предсказуемой ликвидности и субсидирования непостоянных убытков с помощью своего токена управления $ TOKE.

Токемак, конечно же, не является гарантией решения этой проблемы, но это интересный эксперимент по сокращению предоставления ликвидности.

Как Tokemak может быть интересной стратегией как конечный пользователь протокола?

На данный момент их доходность завышена за счет увеличения вознаграждения в $ TOKE в качестве стимула для обеспечения ликвидности. Скоро будут выпущены частные фермы (реакторы), предлагающие одностороннюю доходность по ставке 300% + годовых для ранних вкладчиков. Компаундирование ежемесячно составляет 2,000% годовых. Ожидайте, что эта доходность быстро упадет, как только депозиты станут общедоступными и в протокол хлынет поток ликвидности.  

Если спрос на токен $ TOKE сохранится, сильные вознаграждения останутся значительными, сильно мотивированными их токенами управления. Если значение $ TOKE снизит доходность от распределения в токемаке, пониженная доходность будет выражена в $ TOKE.

Обратите внимание, что комиссии от свопов не вознаграждаются поставщиками ликвидности и директорами по ликвидности в $ TOKE. Они вознаграждаются исключительно в $ TOKE. Вместо этого эти сборы передаются в казначейство протокола, увеличивая казну, полную активов, контролируемых держателями $ TOKE. Этот акцент на «стоимость, контролируемую протоколом» мало чем отличается от того, как $ OHM контролирует активы в казначействе, которые подтверждают стоимость актива.

Tokemak представляет собой потенциальную новую парадигму, в которой группы пользователей и протоколов могут лоббировать и изменять вес своих голосов в сторону управления большими объемами ликвидности.

Сможет ли Tokemak демократизировать ликвидность, придавая меньшим поставщикам больший вес, что позволит решить проблему «липкой» ликвидности? Или это просто приведет к появлению ряда клик ликвидности, размахивающих большими мечами в размере $ TOKE для распределения капитала в соответствии с рукопожатиями и принятием решений по прихоти крупных держателей? Время покажет.

Заключительные мысли

Экосистема Ethereum на этой неделе обрела некоторую силу, поскольку токены ETH уходят с бирж, а ставка ETH подталкивает к новым историческим максимумам. В то же время протоколы кредитования также приближаются к новым историческим максимумам по общему депозиту и общему займу. NFT продолжают оставаться ведущим повествованием в криптографии, и объемы OpenSea достигают новых высот.

Поскольку «липкая» ликвидность остается ключевой проблемой, Токемак вышел на сцену в качестве интересного эксперимента по стимулированию коллективной ликвидности. Токен показал свою силу, поскольку многие участники DeFi сделали ставку на его способность интегрироваться и стимулировать ликвидность в крупных проектах в пространстве.

Раскрытие альфы

Это наш еженедельный сегмент, в котором кратко обсуждаются некоторые из наиболее важных событий предыдущей и предстоящей недели.s.

Импульс Builder продолжается по мере запуска продуктов и выпуска новых версий во всех основных сетях.

• Основатель Yearn Андре Кронье продолжает борьбу за управление взятками. Взятка - еще один активный шаг в битвах за управление, самый крупный этап - Curve. Взятка позволяет добавить стимулы, которые будут распространяться среди избирателей. Недавно были запущены и другие продукты, которые позволяют продавать голоса.
• Cowswap добавляет поддержку Balancer. Сделки, защищенные MEV, поступают в Balancer с партнерством через Cowswap. Доступ к ликвидности Balancer наряду с защитой MEV от Cowswap.
• Исследователь безопасности Paradigm samczsun обнаружил уязвимость в платформе Miso компании Sushi. Его находка в белой шляпе спасла протокол от потенциальных подрывов в черной шляпе, позволив исправить ошибку, прежде чем ее можно будет использовать.
• Biconomy запускает более быстрый мост Polygon. Названный Дефисом, мост представляет собой высокоскоростной мост, который предлагает мгновенный ввод и вывод средств по сравнению с существующим ~ часовым выводом средств из Polygon в Ethereum.
• Исследовательские усилия создателей деривативов в сети - варианты LM от Andre и Pods, мощные преступники от Paradigm и Opyn. На этой неделе было представлено несколько интересных исследований. options LM обеспечивает добычу ликвидности с размещением опционов сверху. Власти предлагают инструмент, который переоценивает на основе степенного закона.
• Genie добавляет лимитные ордера на свою торговую площадку NFT. Genie, платформа для обмена NFT, добавила лимитные ордера на свой рынок.
• Polygon приобретает Hermez. В попытке улучшить и расширить свои возможности масштабирования Polygon приобретает Hermez для своих ZK-Rollups. Токен Hermez подскочил в связи с завышенной ценой приобретения токена.
• BitDAO привлекла 350 миллионов долларов на распродаже токенов на Sushi's Miso. DAO стремится создавать и поддерживать проекты DeFi в экосистеме.
• Cream Finance обновляет свои ставки. iceCream - это новое название для контракта на размещение ставок переменной длины.

Чтобы быть в курсе последнего анализа Glassnode экосистемы DeFi, обязательно подпишитесь на эту новую серию материалов ниже.

Заявление об ограничении ответственности: этот отчет не содержит рекомендаций по инвестициям. Все данные предоставлены исключительно в информационных целях. Никакое инвестиционное решение не должно основываться на информации, представленной здесь, и вы несете единоличную ответственность за свои собственные инвестиционные решения.

Источник: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-the-battle-for-attention/