Trg bitcoinov se je po padcu, ki ga je spodbudil strah, vrnil v bolj poslušno stanje Teden 2. Zdi se, da vlagatelji in trgovci prebavljajo makro možnosti znotraj tega novega inflacijskega režima, v katerega so vstopili trgi, skupaj z vse bolj sokolovo Fed. Ta sprememba v melodiji je kratkoročno razburkala trg bitcoinov in tvegala, da bo prevzela nadzor nad njegovimi srednjeročnimi obeti.
Cena je začela teden pri 41,718 $, na kratko postavila nove popravke na 39,821 $, preden je ponovno pridobila psihološko pomembno raven 40 $. Preostanek tedenskega cenovnega dogajanja je bil bolj živahen in je dosegel najvišjo vrednost 44,252 $.
Glasilo tega tedna bo pokrivalo trenutno negotovost, ki prevladuje na trgu bitcoinov, in psihologijo njegovih udeležencev, ki poskušajo ponovno zavzeti položaj na naslednjih področjih:
- Dobički HODLerja na ključnih zgodovinskih ravneh in splošen opazen odziv vlagateljev
- Pomanjšana dinamika ponudbe in vedenje porabe med kratkoročnimi in dolgoročnimi imetniki ter kaj to kaže na razpoloženje vlagateljev na srednji in dolgi rok
- Dejavnost izvedenih finančnih instrumentov in kaj lahko pomeni o kratkoročnih pričakovanjih v zvezi s cenovno akcijo Bitcoin
Nadzorna plošča Week Onchain
Glasilo Week Onchain ima nadzorno ploščo v živo z vsemi predstavljenimi grafikoni na voljo tukaj. Ta nadzorna plošča in vse zajete meritve so podrobneje raziskane v našem video poročilu, ki je objavljeno vsak torek vsak teden. Obiščite in se naročite na naše Youtube Channel, in obiščite našo Video portal za več video vsebin in vadnic o meritvah.
Dobički HODLers pod obleganjem
Cena bitcoina trenutno pada ~ 35% od ATH, določenega novembra 2021. Ko se črpanje poslabšuje, je vedno večji obseg ponudbe BTC padel v nerealizirano izgubo. Približno 5.7 milijona BTC je zdaj pod vodo (~30 % krožeče zaloge).
Medtem ko medvedi izvajajo pritisk na neprofitno kohorto imetnikov, Bitcoin biki branijo zgodovinsko pomembno raven metrike odstotka ponudbe v dobičku. Ta obseg "največje težke ponudbe" je bil v zadnjih nekaj letih zagovarjan v dveh primerih:
- Maj 2020 - julij 2020, mirno obdobje okrevanja po ekstremnem premiku navzdol po paniki, povezani s Covidom.
- Maj 2021 - julij 2021, nemirno in akumulativno obdobje po zgodovinskem dogodku razdolževanja.
Odziv s te ravni bo verjetno zagotovil vpogled v srednjeročno usmeritev trga bitcoinov. Nadaljnja šibkost lahko spodbudi te podvodne prodajalce, da končno kapitulirajo, medtem ko lahko močan bikovski impulz ponudi prepotrebno psihološko olajšanje in vrne več kovancev nazaj v nerealiziran dobiček.
Psihologijo celotnega trga lahko ocenimo tako, da opazujemo, kdo se loči od svojih kovancev ter zakaj in kdaj se ti zapravljajo. Grafikon Odstotek obsega prenosa v dobičku prikazuje delež kovancev, porabljenih v verigi, ki so bili nazadnje premaknjeni po nižjih cenah, kot merilo za makro strah in pohlep.
- Odstotek obsega prenosa v dobičku > 65% signalizira, da se velika količina kovancev porabi za dobiček. To se zgodovinsko dogaja med bikovskimi impulzi, ko imetniki izkoriščajo moč trga.
- Odstotek obsega prenosa v dobičku < 40 % signalizira, da v količinah v verigi prevladujejo kovanci, pridobljeni po višjih cenah. To se zgodovinsko dogaja v tržnih padajočih trendih in zlasti v dogodkih kapitulacije.
Ta teden je razprodaja povzročila manj kot 40 % porabljenega obsega dobička in dosegla ravni, ki zgodovinsko sovpadajo s kapitulacijskimi dogodki. Pretekli primeri na tej ravni so bili pred bikovskim obratom in obdobjem splošnega tveganega vedenja.
Nizke ravni donosne porabe kovancev so razvidne tudi iz grafikona realiziranega dobička, ki prikazuje premaknjeno dobičkonosnost BTC na podlagi USD. Profitabilni imetniki kažejo opazno nepripravljenost za porabo kovancev, s spodnjimi doslednimi vrednostmi realiziranega dobička 1 milijarda $/dan. Glede na burno in neprepričljivo cenovno akcijo to signalizira, da ta kohorta imetnikov potrpežljivo čaka na višje cene, da bi porabili svojo ponudbo.
Naraščajoči realizirani dobiček, zlasti nad raven 1 milijarde dolarjev, ki ga spremlja pozitivna cenovna uspešnost, signalizira absorpcijo povpraševanja po kovancih in je merilo, ki ga je treba spremljati v prihodnjih tednih.
Medtem realizirane izgube ostajajo povišane in naraščajo, saj podvodni imetniki kovance, ki so bili pridobljeni blizu vrha trga, porabljajo do oktobra in novembra.
V povprečju so dnevne realizirane izgube ~750 milijonov $/danvedenje, ki je primerljivo z najnižjimi vrednostmi kapitulacije od maja do julija 2021. Konsistentnost velikih dogodkov realizacije izgube kaže na nelagodje na trgu, vendar odraža tudi oceno prilivov povpraševanja za absorpcijo teh porabljenih kovancev.
Dolgotrajna obdobja velike realizirane izgube nalagajo bikom, da dokažejo zadostno podporo povpraševanju. Makro padec realiziranih vrednosti izgube bi bil bolj spodbuden signal za bike, saj zagotavlja zgodnji znak izčrpanosti na strani prodaje.
Zastoj v igri med cenovno akcijo, realiziranimi dobički in realiziranimi izgubami je viden v 28-dnevnem tržno realiziranem gradientu (MRG), ki primerja zagon v tržni kapitalizaciji (špekulativna vrednost) v primerjavi z realizirano kapitalizacijo (resnični prilivi kapitala).
- Pozitivne vrednosti signalizirajo, da je bikovski trend v teku, in zagon navzgor na promptnih trgih narašča.
- Negativne vrednosti znak, da je v igri medvedji trend, in zagon je naklonjen medvedom.
- Velike vrednosti znak, da je bitcoin morda prekupljen (pozitivno) ali preprodan (negativno), saj tržno vrednotenje odstopa od temeljnejših prilivov oziroma odlivov kapitala.
Trend in vrednosti MRG kažejo, da se trenutne tržne cene bližajo točki ravnovesja s kapitalskimi prilivi, pri čemer se razvija enomesečno bikovsko odstopanje. Trden preboj nad ničlo bi nakazal, da je v igri bikovski preobrat, medtem ko bi preboj navzdol nakazal, da se zagon pospešuje proti navzdol.
Kohorte in psihologija
Prav tako lahko analiziramo psihologijo in vedenje porabe tako kratkoročnih imetnikov (STH) kot dolgoročnih imetnikov (LTH), tako da pogledamo spremembe v njihovih realiziranih omejitvah in dinamiki ponudbe.
Naslednja metrika je izračunana kot razlika med dnevno spremembo realiziranih omejitev LTH in STH. Tolmačenje je naslednje:
- Negativne vrednosti (rdeče) signal, da realizirana zgornja meja STH dnevno narašča bolj kot realizirana zgornja meja LTH. To se zgodi med bikovskimi skoki, ko dolgoročni imetniki razdelijo ponudbo med nove imetnike.
- Pozitivne vrednosti (zelena) signal, da realizirana zgornja meja LTH vsakodnevno narašča bolj kot realizirana zgornja meja STH, kar se pojavi med medvedjim kopičenjem trgov, ko se aktivnost STH zmanjša, neporabljeni kovanci pa dozorijo v kohorto LTH.
Vrednosti so trenutno blizu ničle s splošnim trendom navzgor, kar kaže na zmehčanje distribucije po LTH, trg dosega novo ravnovesje in potencialni preobrat v akumulacijo. Upoštevajte pa, da je postopek vzpostavljanja podobnega tržnega ravnovesja in morebitnih makro najnižjih vrednosti v preteklosti trajal več mesecev.
Skromna porazdelitev kovancev med LTH in STH se odraža v metriki Total Supply Held, saj se je neto količina kovancev, ki jih ima kohorta STH, v zadnjih mesecih povečala.
Zaloga, ki jo ima ta kohorta, znaša ~3 milijone BTC, relativno zgodovinsko najnižjo vrednost in raven, ki označuje prehod na trg, na katerem prevladuje HODLer. To velja od dogodka razdolževanja maja 2021. Nizke ravni ponudbe STH so značilne za medvedje trende, saj stari kovanci ostajajo v mirovanju, mlajši kovanci pa se počasi kopičijo pri zelo prepričanih kupcih.
Nato se obrnemo na Valove Realized Cap HODL, ki odražajo razčlenitev Realized Cap glede na starost kovanca in osnovo stroškov. Spodnja tabela je bila filtrirana za kovance, mlajše od 3 mesecev, da bi dodatno poudarila sile v igri znotraj kohorte imetnikov s krajšim obdobjem.
Na splošno nižje vrednosti te metrike govorijo o medvedjem trendu, kjer stari kovanci mirujejo, mladi kovanci pa se postopoma kopičijo in umikajo s trga.
Trenutno je približno 40 % Realized Cap v kovancih, mlajših od 3 mesecev, v lasti kupcev, ki vstopajo blizu vrha trga ali med trenutnim popravkom. Pas 1-3m se širi in konstruktiven pogled bi videl, da ti kovanci še naprej zorijo v pas 3m+, kar ustvarja neto upad mladih kovancev. Bolj medvedja ugotovitev bi bila, če bi se začeli porabljati starejši kovanci, kar bi povzročilo napihnjenost teh pasov in pomenilo dodaten dotok tekoče zaloge, ki jo je treba absorbirati.
Izpeljanke Ognjemet na obzorju
Sredi pritiska navzdol na dobičkonosnost imetnikov bitcoinov, a kljub temu ugodne srednjeročne do dolgoročne dinamike ponudbe, terminski trgi ostajajo sod smodnika za kratkoročno volatilnost z odprtimi obrestmi za trajne terminske pogodbe pri ~250k BTC – zgodovinsko povišana raven.
Od aprila 2021 se je to povezovalo z velikimi zasuki v cenovnih akcijah, ko se poveča tveganje za kratek ali dolg pritisk, kar je rešeno v dogodkih razdolževanja na celotnem trgu.
Poleg visokih odprtih obresti so se obrestne mere financiranja ta teden premaknile v negativno območje, kar kaže, da so bili kratkohlačniki vedno bolj lačni finančnega vzvoda. Ker so bili trajni zamenjavni trgi potisnjeni pod promptne cene, to še dodaja pristranskost k morebitni presežni ponudbi kratkih pozicij v neposredni bližini trenutne cene.
Poleg velikih odprtih obresti in negativnih obrestnih mer financiranja obseg trgovanja še naprej pada, trenutno okoli 30 milijard USD na dan. To sovpada z ravnmi decembra 2020 in odraža izrazito znižanje od najvišjih vrednosti bikovskega trga leta 2021, ki so dosegle precej nad 70 milijard USD/dan. Če pride do razdolževanja, lahko manjši obseg trgovanja še poveča učinek.
Medtem ko Open Interest še naprej zaračunava velike premike, stopnje financiranja padajo, obseg terminskih pogodb pa se krči, Crypto-Margined Open Interest nadaljuje svoj pohod navzdol v primerjavi z odprtimi obrestmi z gotovinskim maržem.
S samo 40% Odprtih obresti, ki sedijo v produktih s kripto maržo in v prepričljivem padajočem trendu od maja 2021, postajajo podatki o terminskih pogodbah z maržo z gotovino vedno večji signal in vredni pozornosti več udeležencev na trgu. Upoštevajte, da je ta trend predvsem posledica relativnega zmanjšanja kripto marže na borzah Binance, Bybit, Huobi in OKEx.
Če povzamemo, obstajajo dokazi, da trg dosega neko obliko cenovnega in zagonskega ravnovesja znotraj širše medvedje tržne strukture. Medvedji bitcoini imajo zagotovo prednost, vendar se pojavljajo skromna bikovska odstopanja v številnih meritvah in indikatorjih v verigi. Skupaj s povišanimi prihodnjimi odprtimi obrestmi in pristranskostjo, ki se zdi, da je trg z nizko ceno, ostaja tveganje razdolževanja navzgor.