DeFi Uncovered: Bitka za pozornost

Naslovna slika, narejena z uporabo a pingvin iz zbirke NFT Močni pingvini.

Dejavnost in zanimanje za trg DeFi sta se ta teden okrepila, ko se kapital vrti v Ethereum in žetone upravljanja. ETH je trgoval in našel podporo nad ravnjo 3,000 $, ko se trg konsolidira po treh tednih močne cenovne uspešnosti.

V tej tedenski analizi raziskujemo trenutne tokove kapitala v celotnem ekosistemu Ethereum, skupaj s ključnimi meritvami, na katere moramo biti pozorni do konca avgusta. Predstavili bomo tudi tedensko funkcijo za eksperimentalno strategijo, ki je v zadnjem času doživela porast pozornosti in sprejetja.

Če želite biti na tekočem z najnovejšo analizo Glassnode o ekosistemu DeFi, se naročite na to novo serijo vsebin tukaj.

Vrtenje kapitala

Nedavno dvigovanje cen ETH je podprto z nadaljnjim odlivom ponudbe ETH na borzah. Stanja ETH na borzi so zdaj padla in ta teden dosegla najnižjo vrednost 13 % krožeče ponudbe, kar ustreza 15.3 milijona ETH.

Razumen obseg ETH najde svojo pot v pogodbo o stakingu Ethereum 2.0, ki se pripravlja na prenos omrežja z Proof-of-Work na Proof of Stake. Eden od vodilnih v stakingu brez dovoljenja za ETH je prek projekta DeFi Lido.

Vloge Lido še naprej strmo naraščajo in ta teden dosegajo 12 % celotne vložene ponudbe.

To pomeni, da skupni depoziti Lida znašajo 2.5 milijarde USD. Njihov žeton upravljanja LDO je trenutno ocenjen na 100 milijonov USD tržne kapitalizacije in 3.7 milijarde USD popolnoma razredčene vrednosti. Z vloženo vrednostjo 2.5 milijarde USD je razmerje FDV:TVL enako 1.48.

Kar zadeva skupno vrednost, ki je trenutno vložena v pogodbo ETH 2.0, je bilo deponiranih več kot 6.7 milijona ETH, kar predstavlja 5.7 % zaloge v obtoku. Trend umika ETH z borz in deponiranja v priložnosti, ki prinašajo donos v prostoru DeFi, ostaja trend, na katerega je treba biti pozoren.

Zanimanje za opcijske trge ETH se je prav tako povečalo v zadnjih nekaj tednih, ko trgovci uporabljajo kapital, da izrazijo usmerjen pogled ali zavarujejo obstoječe pozicije. Odprto zanimanje za opcijske trge je ta teden doseglo 3.9 milijarde USD, kar je približno 40 % pod ATH, določenim maja.

Odprte obresti predstavljajo vrednost pogodb, ki še niso poravnane ali uveljavljene. Lahko seštejemo odprte obrestne mere in odprte opcijske pogodbe po vsaki izvršilni ceni na datum izteka.

Ogledamo si lahko starejše opcije z iztekom ob koncu leta, da bi dobili vpogled v to, kaj trg opcij pričakuje glede prihodnje cenovne uspešnosti. Vidimo veliko zanimanje za klice brez denarja (OTM) na ravni 5,000 ETH $ za pogodbe ob koncu leta do 31. decembra. Ob tej stavki in izteku je trenutno odprtih več kot 43 nakupnih opcij, z nepomembnimi odprtimi interesi tudi po izvršilnih cenah ETH, ki presegajo 10 $.

---

Meritve za ogled

Številne meritve DeFi so bile za mesec avgust pozitivne. Prvi je obseg depozitov in izposojanja v protokolih posojanja, ki se je povečal skupaj s pozitivnimi cenami. Med tremi vodilnimi podjetji na trgu Maker, Aave in Compound je kot zavarovanje trenutno deponirana skupna vrednost 42 milijard USD.

Povečano izposojanje označuje obnovljeno zanimanje za tvegano vedenje, pri čemer je skupna vrednost izposojenega kapitala dosegla 21.7 milijarde USD. Tudi obrestne mere so v zadnjem času pokazale nekaj volatilnosti, saj se povpraševanje po posojilih povečuje. Skupna vrednost izposojenega posojila je presegla ATH, določeno maja, medtem ko skupno deponirano zavarovanje ostaja nekoliko pod ATH za 2 milijardi USD.

Medtem je dejavnost DEX videti bolj zdrava, z mesečnimi ocenami, ki naj bi izpisale rast obsega glede na prejšnje mesece. Skupni obseg trgovanja v času pisanja je 46 milijard $ in je na poti, da doseže približno 80 milijard $ za mesec avgust.

NFT ostajajo vodilna pripoved za Ethereum na trenutnem trgu. V našem uvodni del v NFT nekaj dni v avgustu smo pokazali predvideni obseg OpenSea v višini 1 milijarde USD. Na polovici avgusta je obseg že presegel 1 milijardo dolarjev.

Po revidiranih ocenah je OpenSea zdaj na pravi poti za mesečni obseg tik pod 2 milijardami USD za avgust. Za primerjavo, drugi DEX po obsegu Sushiswap je v tem mesecu dosegel približno 4.7 milijarde $ obsega, kar pomeni, da je 1 milijarda $ Opensea približno 20 % obsega Sushiswap.

---

Predstavljena strategija: Tokemak, nova strategija za kolektivizirano likvidnost

Opomba: to je nov in prihajajoči eksperimentalni protokol. Vlagatelji se morajo zavedati povečanega tveganja izkoriščanja pametnih pogodb ali drugih možnih težav.

Nov poskus zagotavljanja likvidnosti DEX je skočil na prizorišče v Tokemaku. Namen protokola je zagotoviti svež nov pristop k problemu likvidnosti zvestobe. Ponuja enostransko zagotavljanje likvidnosti in trajno zaščito pred izgubami za vlagatelje. Sredstva, deponirana v Tokemaku, se dajo v sklade na obstoječih borzah, kar prinaša donos za zakladnico Tokemak, ki podpira $TOKE.

Vlagatelji so spodbujeni z nagradami $TOKE in zaščito pred kratkotrajno izgubo (IL) prek žetona upravljanja TOKE, podobno kot Bancor ščiti pred IL s svojim žetonom upravljanja.

Protokol je zaključil svoj tako imenovani dogodek »DeGenesis« in izdal svoj žeton upravljanja TOKE za zaveze v svoji začetni ponudbi. Udeleženci DeGenesis dobijo tudi zgodnji dostop do protokola med fazo zasebnega kmetovanja za bazen ETH/USDC.

Kako torej protokol deluje?

Končni cilj Tokemaka je predstaviti bolj lepljivo in predvidljivo likvidnost. Trenutno imajo kiti in tradicionalni vzdrževalci trga pomembno vlogo pri zagotavljanju likvidnosti, primanjkuje jim zvestobe in premikajo svoja sredstva, kot se jim zdi primerno. Posledica tega vedenja je pogosto, da likvidnost naenkrat zapusti protokol. Brez likvidnosti lahko imetniki žetonov ostanejo v rokah.

Tokemak meni, da lahko ustvari bolj lepljivo likvidnost z združevanjem kapitala uporabnikov in usmerjanjem likvidnosti med združenji prek direktorjev likvidnosti. Razdeljevalci lahko zagotovijo enostransko likvidnost skupine 1, pri čemer imajo samo žeton upravljanja, namesto da bi se izpostavili trajni izgubi in dodanemu sredstvu.

Kako ta skupna prizadevanja za likvidnost ustvarijo bolj lepljivo in učinkovito likvidnost?

• Uporabniki glasujejo v skupinah, ki bi jih radi videli na Tokemaku. Za ta združenja postane na voljo enostranska likvidnost.
• Direktorji likvidnosti aktivno glasujejo o tem, kako naj se likvidnost premika med protokoli.
• Ko so vloge neuravnotežene glede na to, kako so jih določili direktorji likvidnosti, dodatne spodbude $TOKE delujejo tako, da uravnotežijo te skupine kapitala.
• Kapital se giblje počasneje, je bolj predvidljiv in bolj lepljiv zaradi velikosti, hitrosti usklajevanja in nastavljenih ciklov za dodajanje/odvzem kapitala.
• Ponudnikom likvidnosti je ponujena zaščita pred IL prek subvencij iz žetona upravljanja $TOKE.
• Uporabniki lahko v ciklih razporedijo kapital v »reaktorje« in iz njih, s čimer upočasnijo gibanje likvidnosti in omogočijo daljše signaliziranje v vsakem »reaktorju« za nagrade $TOKE v skladu s parametri, nastavljenimi direktorjem likvidnosti. Zaenkrat 24-urni cikli, sčasoma preidejo na 7-dnevne.

To ustvari zanimiv nabor spodbud pri velikosti. Na primer, projekti so lahko spodbujeni, da kopičijo TOKE, da poskusijo glasovati za usmerjanje sredstev v svoj projekt. Če likvidnostne kabale, ki se oblikujejo v Tokemaku, dosežejo velik obseg, se lahko pojavijo vse vrste zanimivih teorij iger.

Predstavljajte si, da sem projekt v zgodnji fazi z omejeno likvidnostjo. Nekdo bi lahko bil spodbujen, da kupi $TOKE in spodbudi druge imetnike, da dodelijo likvidnost v Tokemaku v bazene mojega projekta.

Te igre lahko igrajo tudi večji projekti, podobno kot smo videli pri Yearn vs Convex vs StakeDAO v boju proti Curve prek žetona upravljanja $CRV.

Videli smo že, kako se skupnosti na Twitterju zbirajo okoli glasov za dodajanje svojega projekta v Tokemak za dodatno likvidnost. (Opomba: spodnja slika je samo model prihodnjega postopka glasovanja)

Zakaj je lepljiva likvidnost pomembna? Ko likvidnost zapusti protokol, je cena žetona občutljiva na dodatno nestanovitnost. Pri nizki likvidnosti pride do debelih razmikov in večjega vpliva na ceno. Imetniki žetonov ne morejo vstopiti in izplačati brez občutnega premika trgov. Dodana volatilnost lahko povzroči povečano nestalno izgubo (IL) za ponudnike likvidnosti. Povečan IL lahko povzroči odhod več likvidnosti. Sledi refleksni proces. Tokemak poskuša to rešiti z bolj lepljivo/predvidljivo likvidnostjo in subvencioniranjem trajne izgube s svojim žetonom upravljanja $TOKE.

Tokemak zagotovo ni zagotovilo za odpravo te težave, je pa zanimiv poskus pretresanja zagotavljanja likvidnosti.

Kako je lahko Tokemak zanimiva strategija kot končni uporabnik protokola?

Za zdaj so njihovi donosi napihnjeni z višjimi nagradami $TOKE kot spodbudo za zagotavljanje likvidnosti. Kmalu bodo izdane zasebne kmetije (reaktorji), ki bodo ponujale enostranske donose pri 300 %+ APR za zgodnje vlagatelje. Mesečni prispevek je 2,000 % APY. Pričakujte, da se bo ta donos hitro znižal, ko bodo depoziti javno objavljeni in bo protokol preplavila likvidnost.  

Če povpraševanje po žetonu $TOKE ostane, bodo močne nagrade ostale močne, močno spodbujene z njihovim žetonom upravljanja. Če bi vrednost $TOKE zmanjšala donose zaradi dodelitve Tokemaku, bo znižani donos izražen v $TOKE.

Upoštevajte, da provizije iz zamenjav niso nagrajene ponudnikom likvidnosti in direktorjem likvidnosti v $TOKE. Nagrajeni so izključno v $TOKE. Namesto tega se te pristojbine dajo v zakladnico protokola, s čimer se poveča zakladnica, polna sredstev, ki jih nadzirajo imetniki $TOKE. Ta osredotočenost na "vrednost, nadzorovano s protokolom", ni nič drugega kot način, kako $OHM nadzoruje sredstva v zakladnici, ki podpirajo vrednost sredstva.

Tokemak predstavlja potencialno novo paradigmo, kjer lahko zbirke uporabnikov in protokolov lobirajo in preusmerijo težo svojih glasov v smeri upravljanja velikih količin likvidnosti.

Ali bo Tokemak demokratiziral likvidnost, dal manjšim ponudnikom večjo težo in omogočil rešitev problema lepljive likvidnosti? Ali pa bo to samo povzročilo številne likvidnostne kabale, ki bodo mahale z velikimi meči $TOKE, da bi dodelile kapital glede na dogovore o rokovanju in sprejemale odločitve po muhah velikih imetnikov? Čas bo povedal.

Sklepne misli

Ekosistem Ethereum je ta teden našel nekaj moči, saj žetoni ETH odtekajo z borz in stavljeni ETH potiska k novim najvišjim vrednostim vseh časov. Hkrati se tudi protokoli posojanja približujejo novim najvišjim vrednostim vseh časov glede na skupni depozit in skupno izposojo. NFT so še naprej vodilna pripoved v kriptovaluti, pri čemer količine OpenSea dosegajo nove višine.

Ker lepljiva likvidnost ostaja ključna skrb, je Tokemak skočil na sceno kot zanimiv poskus za spodbujanje kolektivizirane likvidnosti. Žeton je pokazal moč, saj je veliko udeležencev v DeFi stavilo na njegovo sposobnost integracije in spodbujanja likvidnosti v večjih projektih po vsem prostoru.

Odkrivanje alfe

To je naš tedenski segment, ki na kratko razpravlja o nekaterih najpomembnejših dogodkih prejšnjega in prihajajočega tednas.

Builder zagon se nadaljuje, ko se izdelki lansirajo in nove različice se izdajo v vseh večjih verigah.

• Ustanovitelj Yearna Andre Cronje nadaljuje vladarske vojne s podkupovanjem. Podkupnina je še en aktiven korak v bitkah za upravljanje, največji oder pa je Curve. Podkupnina omogoča dodajanje spodbud, ki bodo razdeljene volivcem. Pred kratkim so bili predstavljeni tudi drugi izdelki, ki omogočajo prodajo glasov.
• Cowswap dodaja podporo za Balancer. Trgovanja, zaščitena z MEV, pridejo v Balancer s partnerstvom prek Cowswap. Dostop do likvidnosti Balancer skupaj z zaščito MEV pred Cowswap.
• Raziskovalec varnosti Paradigm samczsun najde ranljivost v Sushijevi platformi Miso. Njegova najdba z belim klobukom je protokol rešila pred morebitnimi izkoriščanji s črnim klobukom, kar je omogočilo, da se napaka popravi, preden se lahko izkoristi.
• Biconomy lansira hitrejši most Polygon. Most z imenom Hyphen je hitri most, ki ponuja takojšen polog in dvige v primerjavi z obstoječimi ~urnimi dvigi iz Polygona v Ethereum.
• Raziskovalna prizadevanja graditeljev izvedenih finančnih instrumentov v verigi – možnosti LM od Andre in Pods, močni perps od Paradigm in Opyn. Ta teden je bilo predstavljenih nekaj zanimivih raziskav. možnosti LM zagotavlja likvidnostno rudarjenje z možnostjo na vrhu. Power perps ponujajo instrument, ki spreminja cene na podlagi zakona moči.
• Genie dodaja omejena naročila na njihovo tržnico NFT. Genie, platforma za zamenjavo NFT-jev, je na svojo tržnico dodala omejena naročila.
• Polygon pridobi Hermez. V poskusu izboljšanja in razširitve njihovih zmožnosti skaliranja Polygon pridobi Hermez za svoje ZK-Rollups. Žeton Hermez je poskočil kot odgovor na napihnjeno ceno nakupa žetona.
• BitDAO je zbral 350 milijonov $ s prodajo žetonov na Sushi's Miso. DAO si prizadeva zgraditi in podpreti projekte DeFi v celotnem ekosistemu.
• Cream Finance posodobi svoje vložke. iceCream je novo ime za pogodbo o vložku s spremenljivo dolžino.

Če želite biti na tekočem z najnovejšo analizo ekosistema DeFi Glassnode, se obvezno naročite na to novo serijo vsebin spodaj.

Omejitev odgovornosti: To poročilo ne vsebuje nobenega svetovanja glede naložb. Vsi podatki so na voljo samo v informativne namene. Nobena odločitev o naložbi ne sme temeljiti na informacijah, navedenih tukaj, vi pa ste sami odgovorni za svoje odločitve o naložbah.

Vir: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-the-battle-for-attention/