Obseg CDS je zdaj višji za 6.6 bilijona USD kot lani

• Obseg kreditnih izvedenih finančnih instrumentov je bil leta 2022 ogromen.
• Podatki o obsegu v letu 2022 kažejo, da bodo v letu XNUMX verjetno zabeležene rekordne količine vseh časov.
• Obseg je že za 6.6 bilijona dolarjev večji kot na isti točki leta 2021.
• Analiziramo prečiščeni trg v indeksih in CDS z enim imenom.
• SBSDRView razkrije najbolj aktivna imena med neočiščenimi in preverjenimi CDS.

Letos smo pogosto pisali o kreditnih trgih. Teme so raznolike in zajemajo:

Zdrava prisotnost CDS na tem blogu pomeni, da se na osnovnih trgih nekaj dogaja. Ker centralne banke prehajajo (prehajajo?) na politično držo jastreba in vse bolj restriktivne obrestne mere, je eno od velikih vprašanj za trge, ali lahko centralne banke ustvarijo "mehak pristanek" in se izognejo globoki recesiji. Nikjer ni to bolj pomembno kot kreditni trgi. Ne glede na to, kje je morebitna nevtralna denarna naravnanost, bosta število in obseg kreditnih dogodkov opredeljena z globino morebitne prihajajoče recesije. Kakšne bodo obrestne mere (in stopnje izterjave) na drugi strani recesije? To je velika neznanka in zdi se, da je letos povzročilo ogromno trgovanja s kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti.

65 % več trgovanja Kdo?

CCPView analizira globalne preverjene količine. Podatke lahko uporabimo za prikaz letnih količin (YTD) v vseh kreditnih izvedenih finančnih instrumentih do konca avgusta vsako leto. Leto 2022 je izjemno leto:

Prikazovanje;

• Navidezne količine v milijonih USD vseh kreditnih izvedenih finančnih instrumentov, za katere poteka kliring pri CCP. To velja za ves svetovni trg, vendar izključuje morebitne neobračunane količine (ki so običajno <5 % največjega trga, indeksa CDS).
• V letu 2022 so količine za 29 % višje kot v katerem koli drugem obdobju od januarja do avgusta.
• Ta posnetek obsega od začetka leta je pred polletnim skokom obsega vsakega septembra, zato je verjetno reprezentativen za trgovanje, ki oblikuje ceno.
• Obseg je bil v letih 2018, 2019 in 2021 izjemno stabilen, pri čemer je trgovanje v letu 2020, ki ga je spodbudila pandemija, resnično izstopalo.
• Vendar pa si prizadevamo, da bi leto 2022 postavilo rekorde vseh časov glede količin CRD.
• Količine so letos za 65 % višje v primerjavi z januarjem in avgustom 2021.

Kako so se obnesli indeksi CDS?

Večina rasti obsega se je zgodila pri produktih indeksa, saj ti prevladujejo pri trgovanju s splošnimi odobrenimi kreditnimi izvedenimi finančnimi instrumenti:

Prikazovanje;

• Trgovanje z indeksi je spodbudilo rast.
• Količine so do 69. avgusta 19 višje za 2022 % v primerjavi s koncem avgusta 2021.
• Ti so za 31 % višji od prejšnjega rekorda, postavljenega leta 2020.
• Nominalno so indeksi trgovali za približno 6.6 bilijona dolarjev več kot lani!
• Dejansko so količine do zdaj v letu 2022 znotraj 5 % celotnega trgovanja v celotnem letu 2021.

Kateri indeksi so poganjali rast?

Z dodatnimi 6.6 trilijona dolarjev je treba trgovati z nečim ... kateri natančni indeksi so spodbudili rast?

Prikazovanje;

• Količine v iTraxx Europe so se od leta 2.7 povečale za 76 bilijona USD ali 2021 %.
• Obseg naložbenega razreda CDX je narasel za 2.4 bilijona USD ali 63 %.
• CDX EM je »zaostajalec« z le 10-odstotno rastjo in je že začel na nizki osnovi v primerjavi z drugimi indeksi.
• Indeksom CDX High Yield in iTraxx XOver je bilo dodanih še 1.4 bilijona dolarjev trgovalne dejavnosti.

Ponavljam, v primerjavi z letom 2021 so se količine pri trgovanju z indeksom CRD povečale za 69 % in za 31 % v primerjavi z letom 2020 (prejšnje rekordno leto).

In v Single Names?

Prikazovanje;

• Obseg v Single Name CDS je večji kot lani
• Vendar so precej v skladu z 2018-2020 ...
• Količine od začetka leta so dejansko nekoliko nižje od podobnega obdobja v letu 2017 (januar–avgust).

To se mi zdi presenetljivo glede na veliko aktivnost pri trgovanju z indeksom CDS? Predvidevam, da vemo, da obsega indeksa ne poganja osnovno trgovanje (paketi, ki trgujejo z enimi imeni v primerjavi z indeksom).

Zdaj imamo precejšen vpogled v trgovanje s CDS-ji oseb iz ZDA z enim imenom SBSDR, torej poglejmo.

Kaj kažejo podatki ZDA?

Naš najnovejši podatkovni izdelek, SBSDRView, razkriva posamezna imena CDS, s katerimi se največ trguje vsak mesec. Podatki so bili prvič na voljo februarja 2022.

Pri CDS z enim imenom vidimo več kot 12,500 poslov, sporočenih SBSDR-jem vsak mesec. Na žalost je približno 40 % prijavljenih pri omejenem pragu 5 milijonov USD, za katerega resnično upamo, da bo sčasoma popravljen navzgor. Še vedno pa lahko presojamo trende skozi čas. Vidimo, da:

• Največji del trgovanja vsak mesec predstavljajo podjetja, ki predstavljajo približno 66 % vseh poslov.
• Naslednji so suvereni. Ti trgujejo v večjih nominalnih velikostih, tako da je več kot 65 % poslov nad trgovalno zgornjo mejo 5 milijonov USD za te države z enim imenom:

In opomnik (zase in za vas, bralce), da Single Name CDS ostaja večinoma nerazčiščen trg. Samo približno 13 % količin (po nominalni vrednosti) je prijavljenih kot odobrenih:

To se razlikuje med državnimi vrednostnimi papirji in podjetji, pri čemer je april še posebej visoka točka kliringa, saj je 26 % CDS podjetij z enim imenom prijavljenih kot kliring (po številki posla).

Naš najbolj aktiven pogled v SBSDRView razkriva, katera imena so najbolj priljubljena. Če pogledamo zadnji celoten mesec (julij 2022):

Na razčiščenih in neočiščenih trgih:

• Ford je bil najbolj trgovan CDS podjetja z enim imenom, saj je trgoval 164-krat.
• Ima precejšnjo prednost pred Carnivalom na številki 2, s katerim se je trgovalo 118-krat.

Ogledamo si lahko le očiščene količine, ki razkrivajo:

• Ford je tudi najbolj trgovano ime v kliringu. 40 % poslov (65 od 164) je bilo potrjenih.
• Carnival pade na 3 in vidi samo 20 % poslov.
• Goldmans z 20 odobrenimi posli je videl 50 % poslov (skupno 40 poslov pomeni, da se uvrsti med 50 najbolj aktivnih imen na splošno).

Presenetljivo se mi zdi, da se klirinške stopnje tako razlikujejo od imena do imena. Kaj točno motivira obe nasprotni stranki za kliring? Ali gre samo za dejavnost D2D in je večina prijavljenih poslov D2C? Eno, o katerem bi morali razmisliti v prihodnjih blogih, vključno s pregledom stopnje brisanja samo imen, ki jih je mogoče izbrisati.

V povzetku

• Kreditni izvedeni finančni instrumenti so bili v letu 2022 izjemno zaposleni.
• Indeks CDS je v primerjavi z enakim obdobjem lani dodal več kot 6.6 trilijona dolarjev nominalne vrednosti, s katero se trguje.
• Obseg nekaterih izdelkov Index se je v primerjavi z letom 70 povečal za 2021 %+.
• Velike količine v indeksnih CDS niso bile ponovljene v Single Name CDS, ki beležijo podobne količine kot lani.