Teden v verigi (20. teden 2021)

Cena bitcoina je ta teden padla za več kot 26.1 %, ko se je trg odzval na vrsto tvitov, ki jih je objavil Elon Musk in izraža zaskrbljenost glede porabe energije rudarjenja Proof-of-Work. Trg se je teden začel pri najvišji vrednosti 59,463 $, nato pa je trgovanje padlo na 43,963 $, ko se je odvijala twitter saga.

Elonovi tviti segajo od trditev o negativne zunanje učinke porabe energije, da trdi, da 10x hitrejši in večji bloki na Dogecoinu so izvedljiva alternativa. Na žalost je to povzročilo široko zmedo na trgih, čeprav je za mnoge Bitcoin HODLerje to le še en dan v pisarni.

V verigi lahko opazimo opazno bifurkacijo reakcij, pri čemer novejši udeleženci na trgu panično prodajajo in ustvarjajo izgube, medtem ko se zdi, da dolgoročni hodlerji novice razmeroma niso obvladali. Obstaja veliko dinamik ponudbe in povpraševanja, ki spominjajo na vrh makro 2017, vendar z edinstvenimi razlikami, ki bodo izzvale prepričanje tako bikov kot medvedov.

Povečanje velikosti popravka

Najprej bomo ocenili obseg tega popravka v primerjavi z bikovskimi trgi 2017 in 2021. Trenutni popravek je zdaj več kot 28 % pod 63.6 tisoč $ ATH, določenim 13. aprila. To je najgloblji popravek trenutnega bikovskega trga, vendar je skladen s petimi velikimi umiki med bikovskim trgom leta 2017.

Kar zadeva trajanje bikovskega trga, je primarni bik leta 2021 (kjer se pogosto postavljajo novi ATH) trajal približno 200 dni, kar je razmeroma kratko v primerjavi z enoletnim bikom leta 2017.

Število subjektov, ki trenutno poslujejo z dobičkom, omogoča vpogled v presek trga, ki je pod vodo. Opazimo lahko, da je ta popravek povzročil izgubo več kot 23 % subjektov v verigi (edinstvene, ločene denarnice), kar je v primerjavi s samo tremi obdobji naraščajočega trenda od leta 2016. Upoštevajte, da so bili vsi ti primerjalni umiki povezani relativno ekstremni dogodki:

• Leta 2016 je bil po 2-letnem medvedjem trgu prvi umik nezaupanja z dna.
• Leta 2019 je bil prvi umik nezaupljive rasti iz 1.5-letnega medvedjega trga, ki so ga poganjali predvsem prodajalci na kratko s finančnim vzvodom, ki so bili iztisnjeni.
• Konsolidacija 2020 po svetovni negotovosti po razprodaji zaradi COVID-a 12. marca.

Panična prodaja novih udeležencev

Novejši udeleženci na trgu so panično prodali in dosegli znatne izgube svojih kovancev, pri čemer sta aSOPR in STH-SOPR ponovno padla pod 1.0. Obe meritvi upoštevata stopnjo dobička, ki ga ustvarijo kovanci, ki se gibljejo v verigi, pri čemer višje vrednosti kažejo, da so bili dobičkonosni kovanci v gibanju, vrednosti pod 1.0 pa označujejo, da je bila večina kovancev nazadnje premaknjena po višjih cenah.

Meritev aSOPR upošteva celoten trg, hkrati pa izloči vse kovance z življenjsko dobo, krajšo od ene ure (ki so na splošno začasni skoki in zato ekonomsko nepomembni). STH-SOPR filtrira samo kovance, mlajše od 1 dni, in je zato reprezentativen za subjekte, ki so kupili kovance med trenutnim ciklom bikovskega trga.

Obe metriki sta padli pod 1.0, kar kaže, da so bile skupne izgube realizirane v verigi, učinek, ki je najbolj izrazit v STH-SOPR. To je drugi večji padec pod 1.0 za STH-SOPR med tem popravkom, kar kaže na razširjeno panično prodajo s strani novih imetnikov.

Skupno število naslovov z neničelnim stanjem BTC se je prav tako zmanjšalo za -2.8 % od nedavne najvišje vrednosti 38.7 milijona naslovov. Skupno 1.1 milijona naslovov je porabilo vse kovance, ki so jih imeli med tem popravkom, kar ponovno zagotavlja dokaze, da trenutno poteka panična prodaja.

Če opazujemo ciklični vzorec skupne ponudbe v lasti kratkoročnih imetnikov (STH), lahko vidimo tudi, da se izvaja vzorec panične prodaje, podoben tistemu, ki smo ga opazili na vrhuncu makroekonomije leta 2017. Ta grafikon kaže, da trg bitcoinov običajno najde lokalni ali makro vrhunec v času, ko imajo novi imetniki relativno velik delež celotne ponudbe (tj. največja ponudba kovancev, ki jo imajo novejše šibkejše roke).

Vendar je pomembno opozoriti, da je trenutni vrh kovancev v lasti STH bistveno nižji od leta 2017 tako v količini kovancev kot v odstotku ponudbe v obtoku. Novi lastniški kovanci so nedavno dosegli 28 % ponudbe v obtoku (5.3 milijona BTC), kar je 9 % manj kot na vrhu leta 2017.

Glede na trgovanje z bitcoini po veliko višji tržni vrednosti je to lahko odraz večjih kapitalskih prilivov, ki so potrebni za pridobitev tržne kapitalizacije. Lahko tudi nakazuje, da je to morda daljši umik časovnega okvira v bikovskem ciklu, saj šibke roke kapitulirajo, močnejše roke pa ponovno začnejo kopičiti cenejše kovance.

Dinamika menjalnega toka

V podporo našemu opažanju panične prodaje so skupni menjalni prilivi BTC dosegli precejšnjo visoko vrednost, z neto prilivom 27.5 tisoč BTC, opaženim na začetku tega zadnjega dela popravka. To se po obsegu primerja le z razprodajo marca 2020 in distribucijo ponzi sheme PlusToken leta 2019.

Vendar, če to opazovanje razdelimo na dve največji borzi, Binance in Coinbase, lahko vidimo dve različni realnosti.

Binance v veliki meri zajema subjekte, ki niso iz ZDA, in je prednostno prizorišče za maloprodajne špekulante in vlagatelje ter je prejel levji delež tega neto priliva. Prav tako je mogoče opaziti, da se je obseg tako prilivov kot odlivov v zadnjih nekaj mesecih povečal, kar kaže na nestanovitnost v makro razpoloženju uporabnikov Binance. To dodatno kaže, da bodo nedavne prilive verjetno poganjali novi udeleženci na trgu (panični prodajalci) in potencialno zaradi vrtenja kapitala v druga kriptosredstva.

Nasprotno pa je Coinbase opazil skoraj povsem neto odlive BTC od prekinitve zadnjih ciklov 20 $ ATH, trend, ki se je nadaljeval ta teden. Coinbase je najprimernejše mesto za institucionalno kopičenje v ZDA in glede na obseg običajnih dnevnih dvigov (10 do 20 BTC/dan) kaže, da večji kupci ostanejo v aktivnem kopičenju med tem popravkom.

Dolgoročni imetniki kupujejo ta padec

V skoraj popolnem nasprotju s panično prodajo novih udeležencev se zdi, da dolgoročni imetniki kupujejo cenejše kovance in kopičijo cenejše kovance. Medtem ko se je število neničelnih naslovov med tem popravkom zmanjšalo, se je število naslovov, ki so v kopičenju, povečalo za 1.1 % od nedavne najnižje vrednosti. Naslovi kopičenja so definirani kot tisti, ki imajo vsaj dve dohodni transakciji, vendar nikoli niso porabili kovancev.

Podobno se je ponudba dolgoročnih imetnikov (LTH) vrnila v način akumulacije, kar je vzorec, ki spet spominja na vrh makro vrednosti 2017. Ta grafikon v veliki meri odraža kupce, ki so kupili kovance konec leta 2020/januarja 2021 in svojih kovancev niso porabili. Ko se ponudba LTH začne povečevati, to kaže, da količina kovancev, ki zapadejo več kot 5 mesecev mirovanja, presega količino starih kovancev, ki se porabijo za ustvarjanje dobička.

Trenutna ponudba v lasti LTH je več kot 2.4 milijona BTC (8 % delež krožne ponudbe) več kot je bila na vrhuncu leta 2017. To kaže, da se je velika količina kovancev preselila in ostala v nelikvidnem hladilnem skladišču in ta trend se nadaljuje.

Na splošno je trg bitcoinov v zgodovinsko pomembnem popravku. Obstajajo močni signali, da kratkoročni imetniki vodijo pri panični prodaji, vendar dolgoročni imetniki posegajo po padcu in njihovo zaupanje je večinoma neomajeno. Pripoved o porabi energije PoW je milo rečeno niansirana in to, kar sledi, bo preizkus za prepričanje celotnega trga bitcoinov.

Tedenska nadzorna plošča na verigi

News on-chain Newsletter ima zdaj nadzorna plošča v živo za vse predstavljene lestvice tukaj.

---

Nova vsebina Glassnode

DeFi Uncovered: Stanje DeFi

Izdali smo novo serijo vsebin, ki se osredotoča na vpoglede in analize v zvezi s hitro rastočim sektorjem DeFi. Naš najnovejši članek analizira in raziskuje metrike v verigi, ki opisujejo tako eksplozivno rast DeFi kot tudi vztrajnost nekaterih vodilnih protokolov v vsaki kategoriji.

Oglejte si spodnji članek in prijavite se za več vpogledov v DeFi tukaj.

Posodobitve izdelka

Meritve in sredstva

---

Vir: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-20-2021/