Zvišanja tečajev znižujejo trge

Ponovno objavil Platon

Spremljevalci: 0

Zvišanja tečajev znižujejo trge

Trgi so ta teden doživeli visoko nestanovitnost in nadaljnje padanje, saj se je trg odzval na odločitev Federal Reserve, da zviša obrestne mere za 0.5%. Trgi so se v sredo sprva dobro odzvali na novico, pri čemer se je Bitcoin dvignil na tedensko najvišjo vrednost 39,881 $. Vendar je bil pozitiven zagon kratkotrajen, saj so se trgi v četrtek močno razprodajali, trgovanje z bitcoinom pa je padlo za -13.8 % in teden zaključilo pri 33,890 $.

V tej izdaji bomo najprej ocenili stanje dobičkonosnosti omrežja in kako se je spremenilo glede na študijo primera 'praga bolečine medvedjega trga', ki smo jo predlagali prejšnji teden. Nato bomo zavzeli celovit pogled in opazovali reakcijo trga na nedavno znižanje cen v številnih tržnih sektorjih:

Prostor za transakcije v verigi in nujnost v mempoolu.
Menjalni prilivi in odlivi kot merilo kapitalskih tokov.
Terminski trgi in likvidacije za oceno tveganja razdolževanja.
Sredstva se pretakajo v ETF, s katerimi se trguje na borzi v Kanadi.
Prvo večje krčenje ponudbe stablecoinov v zadnjih letih.

Prevodi

Ta teden se On-chain zdaj prevaja v španski, Italijanski, Chinese, Japonski, turški, francosko, portugalskiin Farsi.

Nadzorna plošča Week Onchain

Glasilo Week Onchain ima nadzorno ploščo v živo z vsemi predstavljenimi grafikoni na voljo tukaj. Ta nadzorna plošča in vse zajete meritve so podrobneje raziskane v našem video poročilu, ki je objavljeno vsak torek vsak teden. Obiščite in se naročite na naše Youtube Channel, in obiščite našo Video portal za več video vsebin in vadnic o meritvah.

Bitcoin biki pod pritiskom

Ker se cene bitcoina znižujejo, ostajajo biki pod resnim pritiskom, da vzpostavijo prag podpore, saj donosnost omrežja še naprej upada. Trg bitcoinov je zdaj -49.5 % pod novembrsko najvišjo vrednostjo vseh časov.

Čeprav to predstavlja znatno zmanjšanje, ostaja skromno v primerjavi s končnimi najnižjimi vrednostmi prejšnjih medvedjih trgov Bitcoin. Julija 2021 je dosegel padec -54.2 %, medvedji trgi v letih 2015, 2018 in marca 2020 pa so kapitulirali pri najnižjih vrednostih med -77.2 % in -85.5 % od ATH.

V izdaji zadnjih tednovsmo vzpostavili potencialno študijo primera za nadaljnji 10-odstotni padec celotne dobičkonosnosti omrežja (opredeljeno kot padec odstotka naslovov, subjektov in/ali ponudbe v dobičku). V tej študiji primera smo ocenili, da bi morale cene pasti na približno 33.6 tisoč $, da bi dosegle podoben 'prag bolečine' kot prejšnji medvedji trgi, in znižale splošno dobičkonosnost na približno 60 % omrežja.

Ko so cene tedensko dosegle 33.8 tisoč dolarjev, smo zdaj videli, da se ta scenarij v veliki meri izvaja in dodatnih 10 % omrežja Bitcoin je res padlo v nerealizirano izgubo. Vse tri meritve so se zmanjšale s ~72 % na med 60 % in 62 % dobička. Te ravni sovpadajo z dobičkonosnostjo, opaženo na medvedjih trgih konec leta 2018 in konec leta 2019–20. Vendar je treba opozoriti, da sta bila oba primera pred končnim kapitulacijskim dogodkom izpiranja.

Kot taka nadaljnja negativna stran ostaja tveganje in bi bila v okviru uspešnosti preteklega cikla.

Glede na to, da se te tri meritve običajno gibljejo v tandemu, lahko izračunamo preprosto spremembo povprečne dobičkonosnosti omrežja v 30 dneh. To nam daje navedbo stopnje spremembe v "finančnem stresu" za vlagatelje v Bitcoin. V zadnjem mesecu je odstotek omrežja Bitcoin, ki je padlo v nerealizirano izgubo, v povprečju 15.5 %.

Ta upad dobičkonosnosti je četrti najhujši v zadnjih 3 letih. To je v primerjavi z julijem in decembrom 2021, v katerih sta se dobičkonosnost zmanjšala za -18.1 % na -19.1 %. Marec 2020 ostaja najpomembnejši v novejši zgodovini, saj je -35.4 % omrežja Bitcoin padlo v rdeče številke v samo nekaj dneh.

Verižna reakcija

Trgi bitcoinov so v zadnjih letih postali vse bolj dinamični, pri čemer je za celovito analizo zdaj potreben pogled na gibanje kovancev v verigi, obsege, povezane z menjavo, naložbena sredstva zunaj verige (npr. ETF, ETP), trge izvedenih finančnih instrumentov in stabilne kovance. S tem v mislih bomo zdaj ocenili odziv trga na teh različnih mestih.

Indikator ocene trenda kopičenja bitcoinov je bil opazno mehkejši mesec, saj je od sredine aprila vrnil vrednosti, manjše od 0.2. To na splošno kaže na bolj distribucijsko vedenje in manj akumulacije je v igri, kar sovpada s šibkejšimi tržnimi cenami.

To lahko nadalje razdelimo na kohorte denarnic, kjer vidimo, da je večina kohort denarnic, od kozic do kitov, močno omehčala svoje trende kopičenja v verigi. Zelo veliki subjekti s stanjem > 10k so bili v zadnjih nekaj tednih posebej pomembna distribucijska sila, kot je razvidno iz vrnjenih velikih rdečih vrednosti. Manjši vlagatelji (< 1BTC) so najmočnejši akumulatorji, vendar je njihovo kopičenje opazno šibkejše, kot je bilo februarja in marca.

V času nestanovitnosti in tržnega stresa je značilno, da v mempool Bitcoin vstopi pritok 'nujnih' transakcij, saj si vlagatelji prizadevajo zmanjšati tveganje, prodati ali ponovno zavarovati svoje maržne pozicije. Ko se je trg ta teden razprodal, smo videli izbruh 42.8 tisoč transakcij, ki so vstopile v Bitcoin mempool. To je največji priliv transakcijske dejavnosti od sredine oktobra 2021 (ko smo začeli spremljati dejavnost mempoola).

Vidimo lahko tudi, da je bila s temi transakcijami povezana visoka stopnja nujnosti, saj je skupna vrednost vseh plačanih provizij za transakcije v verigi dosegla 3.07 BTC. To je višje, kot je bilo opaženo med dogodkom razdolževanja 4. decembra, ko je trg v enem dnevu padel za -34.5 % (zajeto v 49. tednu 2021) in je spet največja vrednost v našem naboru podatkov do danes.

Prevlada transakcijskih provizij v verigi, povezanih z menjalnimi depoziti, je prav tako nakazala nujnost in dosegla drugo najvišjo vrednost v zgodovini. To dodatno potrjuje trditev, da so vlagatelji v bitcoin želeli zmanjšati tveganje, prodati in/ali dodati zavarovanje marži kot odgovor na nestanovitnost trga.

15.2 % vseh plačanih provizij za transakcije v verigi je bilo povezanih s transakcijami depozitov na borzi, kar je več kot na vrhuncu skokovite rasti leta 2017 (12.1 %) in preseže le razprodaja maja 2021 (16.8 %). .

Vsak dan se velike količine BTC pretakajo v borze in iz njih. Menjalni tokovi v višini več kot 750 milijonov USD (v obe smeri, skupno 1.5 milijarde USD +) so bili tipična spodnja meja za tržni cikel 2021–22.

Med razprodajo ta teden je več kot 3.15 milijarde USD vrednosti prešlo na borze ali iz njih, z neto pristranskostjo proti prilivom, kar je predstavljalo 1.60 milijarde USD (50.8 %). To je največja skupna vrednost obsega, povezana z borzo, odkar je trg dosegel najvišje vrednosti vseh časov oktobra in novembra lani. Prav tako je enakovreden ravni priliva/odtoka na vrhuncu bikovskega trga leta 2017.

Obseg nedavne zgodovine v primerjavi z zadnjim ciklom kaže, koliko večji so tipični kapitalski tokovi v USD v omrežju Bitcoin.

Ocenjevanje odziva zunaj verige

Kot je navedeno zgoraj, je trg bitcoinov postal vse bolj dinamičen in zahteva pogled na dinamiko v verigi in zunaj nje, da bi ugotovili verjetna gonila gibanja cen, tržnega zagona in razpoloženja vlagateljev.

V zadnjih dveh letih so na trg prišli številni promptni produkti ETF, s tremi od teh naložbenih nosilcev, ki trgujejo na kanadskih borzah. Medtem ko so bili prilivi v te izdelke na splošno močni od novembra, se je v zadnjih dveh tednih ta trend močno obrnil.

Na podlagi 7-dnevne spremembe je iz teh instrumentov odteklo več kot 6.66 tisoč BTC na teden, kar je v veliki meri ustrezalo nedavnemu znižanju cene.

Na področju izvedenih finančnih instrumentov so bile terminske pogodbe odprte obresti razmeroma mirne glede na obseg nestanovitnosti ta teden. V dneh pred napovedjo zvišanja obrestnih mer s strani Federal Reserve je na terminske trge Bitcoin vstopilo približno 1 milijardo dolarjev odprtih obresti.

Vendar se je velik del tega finančnega vzvoda hitro zaprl in skupno odprto zanimanje se je po četrtkovi razprodaji dejansko stabiliziralo in je ostalo pri okoli 14.3 milijarde USD.

V enodnevni spremembi terminskih odprtih obresti lahko opazimo začetno akcijo žage, ki je vodila do objave Federal Reserve. Odprto zanimanje se je 1. maja povečalo za skupno 30.4k BTC, preden je bilo naslednji dan zaprto 3k BTC v vrednosti.

Čeprav te vrednosti niso trivialne velikosti, ostajajo razmeroma majhne v primerjavi z večjimi dogodki razdolževanja v zadnjih 12 mesecih. Kot tako se zdi manj verjetno, da je bil čezmeren finančni vzvod glavni dejavnik cenovnih ukrepov ta teden.

Tej oceni lahko dodamo dodatno zaupanje, če pogledamo celotne likvidacije, ki se dogajajo na terminskih trgih. Na splošno med dogodkom razdolževanja na terminskem trgu pričakujemo velik relativni obseg pozicij, ki bodo prisilno zaprte z likvidacijami.

Vendar pa je ta teden, na vrhuncu razprodaje, bila likvidirana največja vrednost terminskih pozicij v višini 135 milijonov USD. To predstavlja manj kot 0.2 % obsega trgovanja s terminskimi pogodbami. Kot je bilo pričakovano, so dolge pozicije prevzele največ škode, saj je bila 61.5-odstotna prevlada vseh likvidiranih pozicij. Na splošno se zdi, da je velik del nedavne šibkosti cenovnih ukrepov bolj posledica slabega razpoloženja vlagateljev, odlivov kapitala in zmanjševanja tveganja, ne pa zmanjševanja finančnega vzvoda zaradi terminskih pogodb.

Nazadnje, da bi določili merilo kapitalskih tokov na trg, se lahko ozremo na trg stabilnih kovancev. Stabilni kovanci so bili eno od glavnih področij eksplozivne rasti v industriji v zadnjih nekaj letih in predstavljajo glavno sredstvo za pritok in odtok kapitala.

Od razprodaje marca 2020 se je skupna zaloga glavnih stabilnih kovancev (USDT, USDC, BUSD in DAI) povečala s 5.33 milijarde USD na več kot 158.25 milijarde USD. To je osupljiva rast v višini 2,866 % v dobrih dveh letih. USDT ostaja prevladujoče sredstvo, ki predstavlja 52.6 % večjih zalog, sledi pa mu USDC s 30.8 % prevlado.

Vendar se je od začetka aprila skupna ponudba stabilnih kovancev ustavila in se je zdaj skrčila za 3.285 milijarde USD. To izhaja iz ponudbe ATH v višini 161.53 milijarde USD. Večino odkupov stabilnih kovancev poganja USDC, ki se je od začetka marca zmanjšal za 4.77 milijarde USD. Po drugi strani pa se ponudba USDT še naprej povečuje in se je v istem obdobju povečala za 2.50 milijarde USD.

Spodnji grafikon prikazuje 30-dnevno spremembo skupne ponudbe stabilnih kovancev (modra) poleg prispevka USDC (rdeča).

Vidi se, da zlasti od maja 2021 USDC pomembno prispeva k skupni rasti ponudbe stabilnih kovancev. Vidimo lahko tudi, da je to nedavno zmanjšanje ponudbe stabilnih kovancev redek dogodek, pri čemer je skupno zmanjšanje ponudbe doseglo stopnjo -2.9 milijarde USD na mesec. USDC je primarno sredstvo stabilnega kovanca, ki doživlja odkup, in to signalizira stopnjo neto odliva kapitala iz industrije kriptovalut na splošno.

Na splošno obstajajo številni signali neto šibkosti v prostoru, od katerih mnogi kažejo, da je razpoloženje proti tveganju trenutno osrednji tržni položaj.

Povzetek in sklepi

Ko trg bitcoinov dozoreva in v prostor vstopa več institucionalnega kapitala, postaja vse bolj očitno, da se trg odziva na makroekonomske šoke in strožje denarne pogoje. Širši trgi so se nestanovitno odzvali na napoved Federal Reserve o nadaljnjih dvigih obrestnih mer, kar sicer po pričakovanjih potrjuje vedno manjšo likvidnost na trgih.

Ta teden smo skušali zavzeti celovit pogled na trg in oceniti odziv tako v verigi kot zunaj nje. Zdi se, da obstaja skupna šibkost v skoraj vseh sektorjih, vendar se zdi, da je v prvi vrsti posledica slabega razpoloženja vlagateljev in miselnosti izogibanja tveganju, ne pa razdolževanja zaradi izvedenih finančnih instrumentov. Poleg tega znatno krčenje zalog stabilnih kovancev, zlasti USDC, nakazuje, da je v teku neto odliv kapitala iz prostora. To podpira naše nedavno opazovanje neto odlivov kapitala s trgov izvedenih finančnih instrumentov saj se razpoložljivi donosi zmanjšajo proti 2 % do 3 %.

Bitcoin ostaja v veliki meri povezan s širšimi gospodarskimi razmerami, kar nakazuje, da bo pot pred nami žal lahko težavna, vsaj zaenkrat.

Časovni žig: Maj 9, 2022

Časovni žig: Maj 10, 2021

Ponovno objavil Platon

Tržni utrip: ali dolgoročni imetniki bitcoinov zapravljajo svoje kovance?

O nas

Navpično iskanje in Ai

Platforma

Ostanite povezani

Račun