Kako so sanje ASX o verigi blokov padle v vodo

Ko je avstralska borza (ASX) avgusta letos imenovala Helen Lofthouse za svojo novo izvršno direktorico, je prva stvar, ki jo je naredila, imenovala svetovalno podjetje Accenture, da pregleda projekt zamenjave borznega sistema po trgovanju CHESS.

Lofthouse (na sliki, sredina) je prejšnji teden objavil rezultate poročila in konec projekta zamenjave CHESS, ki naj bi avstralski trg vrednostnih papirjev preusmeril na platformo, ki temelji na tehnologiji porazdeljene knjige.

Ukinitev projekta je pomenila tudi odpis v višini 245–255 milijonov avstralskih dolarjev (163–169 milijonov dolarjev).

S tem so končane sanje ASX o uporabi tehnologije veriženja blokov za preskok drugih trgov ob hkratnem zmanjševanju stroškov v celotnem življenjskem ciklu trgovanja z vrednostnimi papirji.

Kaj je šlo narobe in kaj se lahko naučijo druge institucije?

Charmed

Zgodba se je začela leta 2015 v New Yorku, kjer se je cenjen in karizmatičen direktor JP Morgan, Blythe Masters, pridružil Digital Asset Holdings (DA), takrat enemu od več novih prodajalcev DLT.

Ta podjetja so finančne institucije nagovarjala k slavi novodobne verige blokov. Toda namesto da bi institucije izpostavili tveganju in nestanovitnosti Bitcoina, bi oblikovali zaprte klubske sisteme z uporabo tehnologije porazdeljene knjige, da bi zagotovili ugodnosti, kot je takojšnja poravnava.

Masters (na sliki, desno) je bila redna na odrih po vsem svetu, prišla je na naslovnico Bloombergov poslovni teden, in postal obraz blockchaina za podjetja.

Eden od ljudi, ki jih je očarala, je bil Dominic Stevens, izvršni direktor ASX. Imel je izziv, želel je narediti nekaj drznega in odločil se je, da je to veriga blokov.

Drzna ambicija

ASX se je ponašal s tem, da je bila prva svetovna borza vrednostnih papirjev, ki se je v devetdesetih letih prejšnjega stoletja dematerializirala. Ta projekt je pripeljal do CHESS-a za obdelavo denarnih delnic po trgovanju. Zaživel je leta 1990, na začetku internetne dobe, in brez povezave z bazo podatkov, ki bi postala najboljša praksa. Do leta 1996 je bil sistem zelo zastarel. Zakaj ga ne bi nadomestili s še eno pionirsko potezo?

Leta 2016 je ASX napovedal, da bo zamenjal CHESS s platformo DLT, ki jo je zgradil Digital Asset.

Stevens (na sliki, levo) je storil več kot le najel uradnega okrožja: prevzel je 8-odstotni delež v prodajalcu in mesto v upravnem odboru (odkar je bil zmanjšan, potem ko je uradni okrožni organ izvedel druge kroge financiranja), z vizijo, da je del tehnologije, ki bo na novo definirala vrednostne papirje. trgih po vsem svetu.

Za Avstralijo sta ASX in DA dejala, da bi nadomestna platforma zmanjšala stroške za upravitelje skladov, posrednike in skrbnike, ker bi odpravila potrebo po usklajevanju, ki je dolgotrajen in pogosto ročni postopek zagotavljanja, da se številke vseh ujemajo. Sistem ASX bi samodejno sinhroniziral in posodabljal glavne knjige vseh. To bi nato ustvarilo skupne podatke, ki bi udeležencem omogočili oblikovanje novih poslovnih modelov, kot je pregledno poročanje.

Močan odpor

Novica je sprožila medijski vihar v Avstraliji, zaradi česar so uradniki ASX omalovaževali radikalno stran projekta. Namestnik izvršnega direktorja ASX Peter Hiom je zagotovil Australian Financial Review in drugim, da gre pri projektu preprosto za "izboljšanje arhitekture baze podatkov". (Hiom je predstavljal ASX na odboru DA.)

Še pomembneje je, da je poteza razjezila številne domače udeležence, za katere je nadgradnja na DLT vključevala visoke stroške in veliko negotovosti. ASX je odgovoril z zagotovilom, da bo uporabnikom omogočil tudi integracijo prek bolj tradicionalnih sredstev, z uporabo nadgrajenega standarda ISO20022 za sporočanje.

---

---

Ta koncesija pa je pripomogla k propadu projekta. Koristi DLT izhajajo iz procesov medsebojnega povezovanja, a če bi se večina domačih podjetij odločila, da se drži tradicionalnih načinov, potem sistem nikoli ne bi pridobil množične sprejetosti, ki jo potrebuje.

Izhod iz Mastersa

Sprva je ASX dejal, da bo zamenjava končana do leta 2020. Ta rok je skoraj takoj začel drseti.

Prvi udarec je prišel leta 2018, ko je Masters nenadoma zapustil tožilstvo v nejasnih okoliščinah. Takrat je trdila, da potrebuje več časa z družino, a je nemudoma zbrala direktorske položaje in naslednje leto ustanovila Motive Partners, podjetje zasebnega kapitala.

Njen odhod je sovpadel s strateškim premikom DA, ki se je preusmeril od prodajalca verig blokov, kot sta tekmeca R3 ali Hyperledger, in se osredotočil na pisanje pametnih pogodb z uporabo lastnega računalniškega jezika Daml.

Ta premik je pripeljal ASX do tega, da je VMWare zgradil poravnalno plast svojega DLT. Digital Asset bi ostal glavni partner, vendar pod bolj tehničnim, manj glamuroznim vodstvom. In zdaj je njen najpomembnejši projekt vključeval tri igralce namesto dveh.

COVID in zrušitve

Drugi udarec se je zgodil spomladi 2020, ko je svet zajela pandemija COVID-19. To je povzročilo dva stresa na finančne institucije. Najprej so se morali potruditi, da so omogočili delo na daljavo. Drugič, od februarja do aprila smo bili priča rekordni nestanovitnosti trga.

Marca je ASIC, regulator vrednostnih papirjev, prosil borzne trgovce z velikimi količinami, naj ohladijo svojo dejavnost, ker se je bal, da bi to podrlo sisteme ASX. Doslej je nadomestni program trajal že štiri leta, vendar ni bilo veliko za pokazati. CHESS ni postajal nič mlajši, vendar ASX ni vlagal v kratkoročne ukrepe za podporo tehnologije.

To je predstavljalo eksistencialno grožnjo celotni industriji vrednostnih papirjev. ASX ima monopol nad kliringom in poravnavo v Avstraliji, zato celo konkurenčne borze, kot sta Cboe (prej Chi-X) in Sydney Stock Exchange, obdelavo po trgovanju oddajajo zunanjim izvajalcem.

Nočna mora ASIC se je uresničila novembra 2020, ko se je CHESS res zrušil, ko je borza začela delovati z novim sistemom trgovanja.

Izhod Stevens

Do zdaj je vizija Dominica Stevensa o zmanjševanju stroškov privedla do dragih prekoračitev. Peter Hiom je predlagal, da bi morale stranke ASX plačati zamenjavo za CHESS. Industrijski akterji so se spraševali, zakaj CHESS ni bil preprosto nadgrajen s sodobno relacijsko bazo podatkov, medtem ko Digital Asset in VMWare nista imela dejanskih sistemov, ki bi jih dali v proizvodnjo.

Mnogi domači igralci so povedali DigFin težko so razumeli pametne pogodbe, ki so bile napisane, in ta COVID je pomenil, da morajo pogasiti požare in potrebujejo več časa za prebavo informacij. Medtem ko je industrija nujno potrebovala zamenjavo CHESS-a, je zahtevala tudi ASX, naj upočasni stvari.

Dominic Stevens je februarja odstopil z mesta izvršnega direktorja, zaradi česar je projekt zamenjave CHESS zaostal za dve leti in petkrat nad proračunom. Uspelo mu je doseči dobre rezultate za delničarje ASX, seveda pa je ASX skoraj monopol.

Kritiki so rekli, da noče počistiti nereda, ki ga je naredil z zamenjavo CHESS; Stevens je dejal, da bi bila izmenjava primerna s svežim razmišljanjem, vendar je projekt še vedno na dobri poti, da bo zaživel aprila 2023 – to trditev je ponovil Damian Roche, predsednik ASX.

Vstopite v Lofthouse

Ob njegovem odhodu so lastne delnice ASX tistega dne padle za 3.8 odstotka, kar je izbrisalo 640 milijonov avstralskih dolarjev vrednosti – dokaz tržnih strahov, da se je ASX usmerjal v velik odpis, in možnosti, da bodo regulatorji želeli končati njegov monopol o obračunu in poravnavi.

Čeprav je bil glavni kandidat za zamenjavo Stevensa Tim Hogben, dosmrtni obsojenec ASX, zadolžen za vrednostne papirje in plačila, ki je bil tudi vsakodnevni vodja nadomestnega projekta, so izbrali Helen Lofthouse. Je nekdanja bančnica UBS in JP Morgan z izkušnjami v Evropi in političnimi vezmi v Canberri. Leta 2015 se je pridružila podjetju ASX, da bi vodila njegov tržni posel, ki je bil dovolj oddaljen od debakla CHESS.

Ko je imenovala Accenture za pregled nadomestnega projekta – ki je bil zdaj spet preložen na leto 2024 – je pustila vse možnosti na mizi.

Accenture je svoj mandat opredelil kot preučevanje arhitekture projekta, oblikovanja, izvedbenih praks, načinov dela in vodenja projekta.

Ugotovil je več težav.

Accenture: težave

Latenca: porazdeljeni sistemi pomenijo počasnejšo obdelavo transakcij, zlasti ker morajo podatki teči dvakrat, od odjemalčevega vozlišča do glavne knjige in nazaj.

Konkurenca: Po eni strani lahko sočasnost (omogoča, da procesi delujejo sočasno) pomaga povečati obdelavo. Težava pa postane, ko več poslov vključuje isti niz podatkov, kot je varnostni identifikator, ali istega posrednika. ASX in DAH sta to poskušala rešiti z uvedbo paketne obdelave, ki je korak nazaj in ne obravnava vseh situacij, v katerih so podatki v potencialnem konfliktu.

Paketna obdelava, imenovano tudi združevanje transakcij: združevanje številnih transakcij za en sam paket obdelave. Accenture pravi, da to ni dobro preizkušeno in se sooča z omejitvami, kot so praktične omejitve v Damlovih API-jih ali transakcijskih sporočilih VMWare.

Zaključek je, da bi se ASX v tej nastavitvi trudil posodobiti transakcije, osredotočene na isto podjetje ali varnost na svojem DLT.

Temeljna vprašanja

Accenture tudi pravi, da trenutna zasnova prispeva k izzivom pri doseganju razširljivosti, odpornosti in podpornosti. Delovni tokovi niso bili prilagojeni okolju DLT, zasnove so bile naključne, dodajanje novih funkcij pa bi zahtevalo veliko tehničnega dela in selitev osrednjih sistemov in API-jev.

Bolj temeljno je svetovalec podvomil tudi o potrebi po decentralizirani rešitvi, saj je ASX očitno osrednji tržni operater.

Accenture je pohvalil kakovost Damla in opozoril, da je pametne pogodbe tega jezika še vedno mogoče učinkovito uporabljati. Toda načrt, ki povezuje ASX in druge strani, ki uporabljajo pametne pogodbe, je potreboval veliko več razmišljanja, da bi se izognili potrebi po dragih prilagoditvah v prihodnosti.

Vsak sistem potrebuje stalno vzdrževanje in nadgradnje, Accenture pa je to prepoznal kot ranljivost: zahtevano kodiranje je zelo specializirano in le malo programerjev je na voljo za to.

Zapuščeni odnosi

To tveganje je še večje glede na naslednje področje, na katerega se osredotoča Accenture. Ugotovilo je, da je bila koordinacija med odjemalcem in prodajalcem med ASX in DA slaba. Ekipe niso bile usklajene, komunikacija je bila odsotna ali nejasna, obe strani pa sta imeli različne ideje o dostavi, obsegu in virih.

Te strateške težave so povzročile vsakodnevne težave pri testiranju, poročanju o rezultatih in uporabi meritev. Osebje pri ASX in DA je izrazilo željo po sodelovanju, a frustracije zaradi njunih zaprtih kultur, za katere Accenture pravi, da jih je mogoče premagati le z močnim vodstvom.

Toda Accenture je odkril več kritičnih težav, za katere ni mislil, da bi jih bilo mogoče rešiti. Ti vključujejo podatke o hrambi (skupni podatkovni model, ki se uporablja v delovnih tokovih, kot so poravnave), ki so bili v nevarnosti izpadov; kot tudi skrbi glede serijske in masovne obdelave.

Lofthouse deluje

Accenture ni neposredno priporočil opustitve pristopa DLT, vendar je trdil, da mora ASX ponovno razmisliti o svoji dolgoročni strategiji, bolje razumeti vlogo DLT v celotnem tehnološkem nizu in morda posodobiti druge dele procesa z uporabo pametnih pogodb, da bi izkoristil večjo prednost. tega, kar ponuja DLT.

Projekt, kakršen je, pa je mrtev: ASX drugače ne bi sprejel materialne izgube.

Lofthouse je pustil vrata priprta: »Da bo jasno,« je rekla ob napovedi ustavitve projekta, »strošek odprave pripoznanja [to je odpis naložbe ASX v nadomestni program CHESS] odraža negotovost glede prihodnje vrednosti trenutna zasnova rešitve. To nam ne preprečuje, da bi uporabili dele tega, kar smo že izdelali, če ugotovimo, da bi lahko naredili prilagoditve našega trenutnega dizajna, kar bo omogočilo izpolnjevanje visokih standardov ASX in trga.”

Za direktorja projekta za naslednjo fazo zamenjave CHESS je imenovala Tima Whiteleyja. Ni oseba, ki uporablja blockchain; je vodja bančnega tehnološkega projekta z dolgim ​​delom pri Commonwealth Bank in Westpacu.

Epilog

Predsednik ASX Damian Roche je dejal: »Ugotovili smo, da pot, na kateri smo bili, ne bo ustrezala visokim standardom ASX in trga. Obstajajo pomembni izzivi glede tehnologije, upravljanja in dostave, ki jih je treba obravnavati.

"V imenu ASX se opravičujem za večletne motnje v zvezi s projektom zamenjave CHESS."

Namestnik izvršnega direktorja ASX in član uprave DA Peter Hiom je julija 2021 zapustil borzo zaradi zrušitev njenih sistemov. Tisti mesec je dobil novo službo: partner pri Motive, Blythe Master's PE shop.

Upokojitveni paket Dominica Stevensa ni bil objavljen, vendar je zaslužil 4 milijone avstralskih dolarjev plače. Nedavno je kupil 21 milijonov avstralskih dolarjev vredno dvorec ob obali v bogatem predmestju Sydneyja, poleg Lachlana Murdocha.