Občutljivo ravnovesje podatkovne inteligence PlatoBlockchain. Navpično iskanje. Ai.

Občutljivo ravnovesje

Časovni žig: 7. marec 2022 9

Občutljivo ravnovesje

Cene bitcoinov so se ta teden trgovale znotraj nestanovitnega konsolidacijskega razpona, začele so se pri najnižji tedenski vrednosti 37,333 $, dvignile na najvišjo vrednost 45,039 $, nato pa vrnile večino dobičkov in končale pri 39,220 $. Medtem ko globalna makro in geopolitična faza še naprej ustvarja negotovost na trgih, poskušajo bitcoin biki določiti spodnjo ceno. Biki že več kot dva meseca absorbirajo skromen, a vztrajen pritisk na strani prodaje, ki je v veliki meri izviral iz kratkoročne odprodaje imetnikov.

Ker so cene v zadnjih tednih trgovale bočno, je bilo vzpostavljeno relativno ravnovesje. Vendar pa glede na omejeno dohodno sveže povpraševanje lahko to občutljivo ravnovesje poruši kakršna koli znatna stopnja izčrpanosti prodajalcev ali obratno ponovna poživitev prodajalcev.

Zato je treba odgovoriti na vprašanje, ali bo kapitalska podpora, ki jo zagotavljajo biki, zadostna, da zadrži medvede. Zato bomo v tej izdaji ocenili trenutni obseg obsega v verigi s posebnim poudarkom na tokovih v borze. Namen tega je najbolje odražati obseg pritiska na strani prodaje in odprodaje vlagateljev.

Občutljivo ravnovesje

Prevodi

Ta teden se On-chain zdaj prevaja v španski, Italijanski, Chinese, Japonski, turški, francoskoin portugalski.

Nadzorna plošča Week Onchain

Glasilo Week Onchain ima nadzorno ploščo v živo z vsemi predstavljenimi grafikoni na voljo tukaj. Ta nadzorna plošča in vse zajete meritve so podrobneje raziskane v našem video poročilu, ki je objavljeno vsak torek vsak teden. Obiščite in se naročite na naše Youtube Channel, in obiščite našo Video portal za več video vsebin in vadnic o meritvah.

Zgodba o dveh izmenjavah

Spremljanje izmenjave je močna strategija znotraj analize v verigi, čeprav zahteva upoštevanje spremenljivosti podatkov (tukaj zajeto). Sledenje agregatnim menjalnim tokovom, zlasti v daljših časovnih obdobjih (meseci), omogoča uporaben vpogled v ravnovesje ponudbe in povpraševanja.

Za začetek bomo opazili naslednje nianse na visoki ravni za razlago meritev menjalnega stanja:

  • Bitcoin HODLerji (vseh velikosti denarnice) so ponavadi dokaj religiozni glede skrbništva nad samim seboj in so zato najverjetnejša kohorta, ki bo umaknila svoje kovance.
  • Novejši udeleženci na maloprodajnem trgu so veliko manj verjetno dvignili kovance, raje imajo preprostost skrbniških rešitev in možnosti trgovanja, ki jih ponujajo borze.
  • Institucionalne zakladnice podobno verjetno izkoristijo rešitve skrbništva menjalnic ali podobno), dajo prednost strokovnemu znanju in obvladovanju tveganj, ki jih ponujajo takšna podjetja. Prav tako je verjetneje, da se s temi kovanci trguje prek OTC miz in da se hranijo v specializiranih ureditvah z več podpisi.
  • S širjenjem trga izvedenih finančnih instrumentovs, se lahko enote bitcoin uporabijo tudi kot zavarovanje, zato so lahko menjalni prilivi tudi posledica zagotavljanja dodatne marže za kovance.

Upoštevajte, da imajo 3 od 4 od zgornjih značilnosti nagnjenost k menjalnim prilivom. To je delno tisto, zaradi česar je skupni odtok 575,876 BTC z borz (3.655 % ponudbe) od razprodaje marca 2020 tako impresiven. Upoštevajte tudi, kako je bilo od septembra 2021 vzpostavljeno relativno ravnovesje.

Občutljivo ravnovesje
Grafikon v živo

Med zelo nestanovitnimi makro in geopolitičnimi dogodki v zadnjih nekaj tednih so tudi obsegi menjalnih neto tokov razmeroma stabilni, kljub rahlemu odstopanju od prilivov ta teden. Približno 1k BTC na dan v neto prilivih, naloženih na borze ta teden, pri čemer sta Bitfinex in FTX prejela levji delež.

Ta obseg predvideva, da ponudba na prodajni strani ostaja dokaj skromna, zlasti glede na globalni makro kontekst.

Občutljivo ravnovesje
Grafikon v živo

Zlasti v zadnjem letu so se menjave bolj ali manj razdelile v dva prevladujoča tabora glede na spremembo ravnovesja: tiste z Neto prilivi, in tiste z Stabilna stanja do neto odlivov.

Natančneje, Binance, Bittrex, Bitfinex in FTX so zabeležili nepomembno rast svojih zalog Bitcoin. V kombinaciji so te borze od konca julija 207 zabeležile skupne prilive BTC v višini 2021 tisoč BTC, kar je 24.3-odstotna rast.

Občutljivo ravnovesje
Grafikon v živo

Drugi tabor vključuje preostale borze, ki jih spremljamo, in je od konca julija zabeležil skupni odliv 253k BTC. Od teh borz Huobi (vijolična) predstavlja daleč največji skupni padec, saj je z več kot 400 BTC marca 2020 padla na samo 12.3 BTC danes. Več kot polovica tega zmanjšanja stanja se je zgodila po prepovedi kitajske vlade rudarjenja bitcoinov in nadaljnjih omejitvah dejavnosti vlagateljev maja lani.

Občutljivo ravnovesje
Grafikon v živo

FTX in Binance še posebej izstopata v tej študiji, saj sta zabeležila izjemno rast prevladujočega tržnega deleža (merjeno z relativnim stanjem BTC). Upoštevajte, da tako Binance kot FTX gostita raznoliko paleto promptnih in izvedenih produktov, zato je verjetno, da se razumen delež BTC v lasti uporablja kot zavarovanje marže.

Skupni obseg BTC, ki jih ima FTX, je trenutno ocenjen na 103.2 tisoč BTC, kar je izjemna rast v primerjavi s samo 3 tisoč BTC marca 2020. To predstavlja povečanje prevladujočega stanja z 0.8 % julija 2021 na 4.0 % danes.

Če odstranimo BTC, ki jih ima FTX, iz metrike celotne menjalne bilance (rezultat v rožnati barvi), lahko vidimo, da ta mera skupnih menjalnih bilanc preizkuša nove večletne najnižje vrednosti, kar kaže na precejšen odtis, ki ga ima zdaj FTX.

Občutljivo ravnovesje
Live Workbench Chart

Vendar pa je Binance prejel krono za najbolj impresivno rast prevladujočega tržnega deleža, ki se je dvignil z razmeroma stabilnih 8 % prevladujočega stanja BTC v letih 2018–20 na več kot 22.6 % danes. Skupno stanje na Binance se je od marca 315 povečalo za 2020 tisoč BTC, kar je 120-odstotno povečanje v samo dveh letih.

Občutljivo ravnovesje
Live Workbench Chart

Skupaj z rastjo stanja BTC sta se tako Binance kot FTX od decembra 2020 več kot podvojila svojo prevlado na terminskih trgih. Binanceov delež v Future OI se je povečal s 15 % na 30 %, medtem ko se je FTX povečal s 6.7 % na več kot 14.8 % (a 2.2-kratno povečanje).

Občutljivo ravnovesje
Grafikon v živo

Povečanje prevlade obsega terminskih pogodb je še bolj impresivno, saj Binance zdaj predstavlja polovico vsega obsega trgovanja s terminskimi pogodbami. FTX je doživel podobno impresivno povečanje obsega prevlade, saj se je od decembra 2.5 povečal za 2020-krat in zdaj zajema 9.2 % trgovanega obsega terminskih pogodb.

Občutljivo ravnovesje
Grafikon v živo

Naši zaključki na visoki ravni iz te študije dejavnosti izmenjave:

  • Neto prilivi ostajajo razmeroma majhni glede na sedanji obseg tržne negotovosti in zdi se, da so skupna menjalna stanja v ravnovesju.
  • Glede na spremembo stanja BTC v zadnjem letu obstajata dve kohorti menjalnic.
  • Binance in FTX predstavljata izstopajoči borzi glede povečanja tržnega deleža v zadnjih dveh letih, obe pa imata ustrezno povečanje prevlade na terminskem trgu.
  • To nakazuje, da vlagatelji raje uporabljajo izvedene finančne instrumente za varovanje pred tveganjem, namesto prodaje promptnih BTC, kar potrjuje naše poročilo iz Teden 7.

Označevanje obsega menjalnega priliva

Ko smo zdaj raziskali relativno ravnovesje menjalnih bilanc, si lahko zdaj ogledamo profil vlagateljev kovancev, poslanih na borze. Za začetek bomo analizirali tri ocene osnove za stroške vlagatelja (realizirane cene), da bomo zagotovili našo razlago razpoloženja in verjetnosti prodaje:

  • Kratkoročni imetnik realizirana cena trenutno trguje pri 46.4 tisoč USD in ima tako skupno nerealizirano izgubo v višini 15 %. Ta metrika je odraz vseh kovancev, ki so bili premaknjeni v zadnjih 155 dneh.
  • Implicitna cena HODLerja je trenutno na pragu rentabilnosti (39.2 tisoč USD) in odraža oceno 'poštene vrednosti'. Izračuna se s ponderiranjem standardne realizirane cene s stopnjo akumulacije in obnašanjem HODLing.
  • Realizirana cena trenutno znaša 24.1 tisoč dolarjev in je povprečna cena vseh kovancev, ovrednotenih ob zadnjem premikanju v verigi. Zgodovinsko gledano je bila to zelo dobra raven podpore ciklu in nakazuje, da agregatni trg še vedno drži nerealiziran dobiček v višini 63 % (močno utežen z dolgoročnimi vlagatelji z nižjo stroškovno osnovo).
Občutljivo ravnovesje
Grafikon v živo

Ena očitna teza iz tega je, da:

  1. Kratkoročni imetniki (STH) bodo najverjetneje prodali, saj so na svojem položaju pod vodo.
  2. Nasprotno pa je večja verjetnost, da bodo dolgoročni imetniki (LTH) imeli dobiček in je zato manj verjetno, da bodo prodali.

Naslednji grafikon prikazuje stopnjo dobička ali izgube, ki so jo ustvarili STH na kovancih, poslanih na borze. Vidimo lahko, da se več kot dva meseca pojavljajo nepomembne dnevne izgube, kar ustreza približno 0.5 % tržne kapitalizacije na dan. Čeprav so izgube tega obsega pomembne, niso niti blizu ekstremnim stopnjam kapitulacije, ki so bile opažene na medvedjem trgu leta 2018, marca 2020 ali maja 2021.

To v veliki meri potrjuje našo prvo ugotovitev, da STH ustvarjajo pritisk na strani prodaje, čeprav je veliko nižji, kot smo ga opazili v prejšnjih medvedjih ciklih.

Občutljivo ravnovesje
Neobjavljena metrika iz strojnice Glassnode

Podobno spodnji grafikon prikazuje dobiček ali izgubo, ki jo ustvarijo LTH, ki pošiljajo na borze. Vidimo lahko, da stopnja porabe upada od januarja 2021, kar potrjuje našo drugo ugotovitev, da LTH obsegajo majhen delež dejavnosti na strani prodaje. Upoštevajte, da še nismo videli večjega kapitulacijskega dogodka LTH, kot smo ga opazili pri prejšnjih cikličnih najnižjih vrednostih.

Zgodovinsko nizka velikost izgub STH in LTH morda nakazuje vse večjo verjetnost izčrpanosti skupnega prodajalca. Vendar bi moralo tveganje končne in popolne kapitulacije tako STH kot LTH ostati na radarju in ima številne zgodovinske primere.

Občutljivo ravnovesje
Neobjavljena metrika iz strojnice Glassnode

Delež obsega v verigi, ki ima dobiček, je prav tako blizu zgodovinsko nizke ravni in je ta teden dosegel 47.5 %. Če obrnemo to opažanje, lahko sklepamo, da je več kot polovica (52.5 %) celotnega obsega transakcij trenutno porabljena z izgubo. Za kontekst so bile zadnje faze prejšnjih medvedjih ciklov (označene z rdečo) označene z več kot 55 % vse količine prenosa v izgubi (kapitulacijski dogodki).

Občutljivo ravnovesje
Grafikon v živo

Za konec si oglejmo 30-dnevno spremembo realizirane zgornje meje. Ta metrika označuje skupno velikost dobička/izgube v omrežju, prikazano kot statistično odstopanje od dolgoročnega povprečja (Z-rezultat).

Vidimo, da so izgube vlagateljev med tem medvedjim trgom statistično pomembne in segajo za 1 standardni odklon pod povprečje. Realizirane izgube tega obsega sovpadajo z vsemi pomembnimi padci medvedjega trga (lokalnimi in globalnimi) v zadnjih 5 letih.

Občutljivo ravnovesje
Grafikon v živo

Povzetek in sklepi

Trenutno znižanje je zgodovinsko pomembno v številnih metrikah in ukrepih v verigi, kljub temu, da je nižje (-50 %) od preteklih medvedjih trgov (-85 %). To opisuje značilnosti, ki so podobne prejšnjim trendom medvedjega trga v pozni fazi. Čeprav je stopnja „panične prodaje“ v verigi na statistični podlagi pomembna, je opazno nižja glede na velikost trga.

Vlagatelji, ki odvajajo, raje prodajajo kovance, ki imajo izgubo, kar je dejavnost, v kateri prevladujejo kratkoročni imetniki. Medtem je prodajna stran dolgoročnih imetnikov še naprej upadala od januarja 2021, kar je znak vse večjega prepričanja ob veliki makro negotovosti.

Z uvedbo trgov izvedenih finančnih instrumentov sta zlasti FTX in Binance močno povečala tržni delež. To doda še eno podatkovno točko tržni uporabi terminskih pogodb za varovanje pred tveganjem, namesto prodaje promptnih BTC za zmanjšanje izpostavljenosti.

Posodobitve izdelka

Vse posodobitve izdelkov, izboljšave in ročne posodobitve meritev in podatkov so zabeležene v naš dnevnik sprememb za vaše reference.

Občutljivo ravnovesje

Omejitev odgovornosti: To poročilo ne vsebuje nobenega svetovanja glede naložb. Vsi podatki so na voljo samo v informativne namene. Nobena odločitev o naložbi ne sme temeljiti na informacijah, navedenih tukaj, vi pa ste sami odgovorni za svoje odločitve o naložbah.

Časovni žig:

Več od Vpogledi v Glassnode