Bitcoin bryter mot nya toppar

Sammanfattning

• Bitcoin har brutit till en ny ATH på 72 XNUMX USD i förhållande till US-dollarn, har gått in i prisupptäckt och fört investerarsentimentet närmare Euphoria.
• Många mätvärden indikerar en slående likhet med tidigare ATH-avbrott, där en välståndsöverföring från gamla HODL-are till nya investerare och spekulanter är på god väg.
• Realiserade vinstmått och terminsfinansieringsräntor har också ökat till avsevärt positiva nivåer, vilket tyder på ett ökat vinsttagande och efterfrågan på långsidans hävstång.

Gå in i Euphoria Zone

Bitcoin har brutit till nya all-time-highs i förhållande till USD den här veckan, klarat $69.2k-nivån och rallyt över $72.3k. Om vi ​​bara betraktar de stora avbrotten ovanför den föregående cykeln ATH, skulle detta vara den fjärde nya cykeln ATH i historien.

I den här utgåvan kommer vi att undersöka detta fasskifte till "Euphoria Zone" som tenderar att åtfölja nya ATH. Ur ett dataperspektiv på kedjan har detta ögonblick historiskt utlöst en distinkt förändring i investerarbeteendemönster, särskilt i den relativa balansen mellan HODLers och Speculator-kohorterna.

Priset är inte det enda måttet som nyligen har nått en ny ATH. Bitcoin Realized Cap, som är ett mått på den totala rikedomen som lagras i BTC on-chain, har också marscherat för att sätta en ny topp på 504 miljarder dollar, vilket har lagt till över 40 miljarder dollar i kapitalinflöden enbart sedan 1 mars.

Det realiserade taket ökar för närvarande i en takt av 54 miljarder USD/månad, och närmar sig nivåer som senast sågs under upptakten i början av 2021. Detta belyser hur betydande kapitalinflödena har varit för Bitcoin, delvis drivet av den enorma framgången och efterfrågan för de nya amerikanska ETF-produkterna.

En stadig överföring av välstånd

Ett av de klassiska mönstren som observerats under Bitcoin-tjurmarknaderna är en överföring av välstånd från gammal till ung. Investerare som ackumulerat BTC till billigare priser flera månader till år tidigare, tenderar att accelerera sitt distributionstryck när nya ATH nås (se vår tidigare rapport).

Denna förmögenhetsöverföring är återigen i spel, med andelen förmögenhet som innehas av "Unga mynt" (flyttade inom de senaste 3 månaderna), som har ökat med 138 % sedan oktober 2023. Detta återspeglar en nettoutgift från långsiktiga investerare som hade tidigare höll sina mynt i minst 3 månader.

Vi kan se denna dynamiska utspelning över tidigare cykler genom linsen för kortsiktiga och långtidshållare. Här kan vi se att utbudet av LTH har minskat med -660k BTC sedan toppen i november 2023. Som vi berättade förra veckan (WoC-10), cirka 57 % av denna nedgång kan tillskrivas inlösen från GBTC ETF-produkten.

Omvänt har STH Supply ökat med +810k BTC under samma period, och absorberat mynt från två regioner:

• 660k BTC överfört från långtidsinnehavare.
• 150 XNUMX BTC dragits ut från växlingssaldon vi övervakar.

Sammantaget verkar denna överföring av välstånd följa en mycket liknande väg som alla tidigare Bitcoin-cykler, och representerar både en skiftande ägarstruktur, men också den dynamiska balansen mellan utbud, efterfrågan och pris.

Eftersom LTH:er distribuerar mynt måste deras säljsida absorberas av en inströmning av ny efterfrågan. Utmaningen för analytiker är att identifiera perioder när detta distributionstryck kan nå en punkt av övermättnad och utmattning av ny efterfrågan. Diagrammet nedan visar två spår:

• 🔵 Den procentuella nedgången av LTH Supply från sin topp.
• 🔴 Den procentuella ökningen av STH-tillförsel från dess låga cykel.

Vid tidigare toppar på tjurmarknaden hade utbudet av LTH minskat med mellan -14% och upp till -25%, vilket tyder på en relativ grad av distributionstryck varje cykel. Omvänt tenderar STH Supply att nå ett maximum runt cykeltoppen, och ökar med mer än 83 % från dess låga cykel.

Om vi ​​gör det alltför förenklade antagandet att dessa neddragnings-/uppgångsstorlekar reflekterar en punkt för utbud/efterfrågan vid cykeltoppar, skulle det indikera att den nuvarande marknaden har upplevt omkring 30 % av den typiska distributionscykeln.

RHODL-kvoten är ett annat populärt mått för att spåra denna överföring av välstånd från gamla HODL-are till nya investerare och spekulanter. Den är konstruerad som förhållandet mellan förmögenhet lagrad i 1 vecka gamla kontra 1-2 år gamla mynt.

Diagrammet nedan har markerats i 🔵 där RHODL-förhållandet korsar över dess nuvarande värde på 6.3k. Vi kan se att denna indikator är i en mycket liknande position som alla tidigare ATH-avbrott, vilket tyder på att överföringen av välstånd är helt i linje med historiska prejudikat.

Genom att isolera spår för den rikedom som lagras i varje åldersbandskomponent (🔴 1v och 🔵 1y-2y) kan vi visualisera denna överföring av rikedom under cykelns gång.

• På de lägsta nivåerna på björnmarknaderna, HODLer-kohorten innehar en dominerande andel av rikedomen, med 1y-2y-kurvan 🔵 når sin cykeltopp.
• På toppen av tjurmarknaderna, Speculator-kohorten dominerar nu utbudet, med 1-veckorskurvan 🔴 som toppar, samtidigt som priserna når sin cykliska topp.

Återigen motsvarar ett marknadsbrott till nya ATH:er en byte av dominans, där kapitalet som innehas av nya investerare och spekulanter går om det som innehas av långsiktiga HODLers.

Tar vinster

Detta distributionstryck från långtidsinnehavare balanseras naturligtvis av en lika stor inströmmande efterfrågan från korttidsinnehavarkohorten (eftersom varje säljare matchas med en köpare). Omvärderingen av äldre mynt från en lägre kostnadsbasis till en högre kräver ett kapitalinflöde, eftersom den nya köparen måste förvärva dessa mynt till ett högre sammanlagt värde.

Vi kan därför relatera kapitalinflöden till både uppgångar i det realiserade taket, men mer direkt med mätvärdet Realized Profit. Den här veckan nådde omfattningen av realiserad vinst låst via utgifter i kedjan statistiskt höga nivåer, och handlade mer än en standardavvikelse över dess långsiktiga medelvärde.

Detta återspeglar också mycket liknande förhållanden som början av tidigare "Euphoria"-faser, som tjurmarknaderna 2017 och 2021.

I det här sista diagrammet lyfter vi fram en ganska spännande observation, som relaterar ett populärt mätvärde i kedjan, SOPR, till finansieringsräntorna som observeras på terminsmarknaderna. Diagrammet nedan har två spår:

• ???? Enhetsjusterad SOPR (minus 1), vilket återspeglar den genomsnittliga vinst/förlustmultipeln låst av ekonomiska utgifter i kedjan (filtrerar bort interna överföringar och liknande). Högre värden indikerar att det genomsnittliga mynt som spenderas låser allt större vinststorlekar i genomsnitt.
• 🟠 Futures finansieringssatser (årsvisa), som återspeglar räntan som betalas från longs till shorts (när den är positiv och vice versa när den är negativ). Finansieringsräntor kan hjälpa till att mäta både storleken och riktningen av hävstångseffekten på terminsmarknader, såväl som incitamentet för marknadsgaranter att lägga till likviditet till orderböckerna för att arbitrage premien (via en cash-and-carry-handel).

Likheten mellan dessa spår är ganska slående, vilket tyder på att de berättar för analytiker en liknande historia, men från en annan lins. Båda måtten har ökat till nivåer som sammanfaller med tjurmarknaden från slutet av 2020 till början av 2021. Detta indikerar att vinsttagningen är förhöjd, och det är också en långvarig hävstångseffekt på terminsmarknader.

Mer specifikt låser den genomsnittliga utgiften på kedjan en vinst på +27 %, medan spekulanter på terminsmarknader är villiga att betala en ränta på över 35 % till 45 % för tillgång till hävstång. Båda måtten har nått och hållit i sig på mycket högre nivåer tidigare, men är verkligen nu väl inom "Euphoria Zone" territorium.

Sammanfattning och slutsatser

Bitcoin har brutit till sin fjärde nya cykel ATH den här veckan och handlas över $72k för första gången. Detta drag stöds av massiva kapitalinflöden till tillgången, med det realiserade taket som klättrar med en hastighet av cirka 54 miljarder dollar/månad, i linje med topparna i tjurcykeln 2021.

Över många mätvärden är den nuvarande cykeln överraskande och kusligt lik tidigare ATH-avbrott, med överföringen av välstånd från HODLers till nya investerare och spekulanter på god väg. Denna dynamik speglar en sund balans mellan distributionstryck och ny efterfrågan, men ger oss också en inblick i mekaniken som så småningom fortsätter att etablera cykliska toppar.

Ansvarsfriskrivning: Denna rapport ger inga investeringsråd. All data tillhandahålls endast i informations- och utbildningssyfte. Inget investeringsbeslut ska baseras på informationen som tillhandahålls här och du är ensam ansvarig för dina egna investeringsbeslut.

Valutasaldon som presenteras härrör från Glassnodes omfattande databas med adressetiketter, som samlas in genom både officiellt publicerad börsinformation och proprietära klustringsalgoritmer. Även om vi strävar efter att säkerställa yttersta noggrannhet när det gäller att representera valutabalanser, är det viktigt att notera att dessa siffror kanske inte alltid kapslar in hela börsens reserver, särskilt när börser avstår från att avslöja sina officiella adresser. Vi uppmanar användare att iaktta försiktighet och diskretion när de använder dessa mätvärden. Glassnode ska inte hållas ansvarigt för eventuella avvikelser eller potentiella felaktigheter. Läs vårt insynsmeddelande när du använder utbytesdata.

• SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrka dig själv. Tillgång här.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
• Platoesg. Kol, CleanTech, Energi, Miljö, Sol, Avfallshantering. Tillgång här.
• PlatoHealth. Biotech och kliniska prövningar Intelligence. Tillgång här.
• Källa: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-11-2024/